大萧条2.0时代：1929年噩梦重演？

  来源：21世纪网-《21世纪经济报道》 作者：曹咏 2011年08月23日05:30　　拯救这一轮危机需要一剂猛药。

　　眼下，大家都盯着8月26日。届时，全球央行年会将在美国怀俄明州杰克逊市举行。

　　投资者四处打探，美联储（FED）主席本·伯南克（Ben Bernanke）是否将重复去年的动作，在这次会议上泄露新一轮货币量化宽松（QE）政策的风向。

　　是的，QE3正是伯南克手中刺激经济的最大筹码。

　　这位研究“1929年大萧条”出身的美联储掌门人，曾许诺绝不重蹈80年前的货币紧缩覆辙，而是在任期一而再、再而三地采取截然相反的QE政策。

　　只是，前两轮QE政策已经落幕，但美国的经济复苏却并未出现预期的效果。这不仅让人揣测，新一轮的量化宽松政策是否就是解决当前危机的良药。

　　或许还有更深一层的提问：当前的危机是否就是1929年的噩梦重演？

　　疯狂的1920年代

　　历史不会重演，但却惊人的相似。

　　在专栏作家罗伯特·塞缪尔森（Robert Samuelson）看来，现在和过去一样，美国人都在危机前大量借债“20年代是花在汽车、收音机和家电上；而在过去十年，则是为了房产，或是用来抵抗房价的虚涨。”

　　不幸的是，1929年以前的美国那个曾拥有强大支付能力和贸易顺差的最大债权国，早已不复存在。

　　那曾经是美国“咆哮的20年代”（Roaring Twenties）。

　　1918年结束的第一次世界大战奠定了美国“持续繁荣”的基础：大规模的战争物资采购，大大促进国内各行业的发展；同样因为一战，英、法、德都向美国欠下巨额债务，从而使得后者成为当时最大的债权国。

　　丰裕的经济环境也为20年代的股市发展提供了机会：1921年，美国新股发行数目还是1822只，到1929年，这一数目已经涨至6417只。

　　成千上万的美国人涌入股市哪怕钱少，市场还流行着保证金交易，通过这种方式便可以花一美元买到价值十美元甚至更贵的股票。

　　数据显示，截至1929年8月，经纪商借给散户的资金已经占到股市市值的三分之二借出的贷款金额超过85亿美元；而在1921年初，该规模仅是10亿美元左右。

　　在这空前绝后的炒股热中，美股一涨再涨。

　　仅仅从1928年3月到1929年9月，美国股票市场交易额的增长幅度几乎等同于1923年至1928年；而在这18个月间，股票价格更是涨得如做梦一般。

　　资料显示，1928年3月3日，西屋电气股价还是91美元/股，一周后的3月9日，该股股价已经达到313美元/股；同期，蒙哥马利·沃德百货公司（Montgomery Ward）的股价从132美元涨至466美元；而美国电话电报公司（AT&T）的股价也从77美元涨到181美元。

　　如此的疯狂终于给少数人带来不安。

　　1929年3月，美联储对当前的股价高涨表示担忧，宣布将紧缩利率以抑制股价暴涨。

　　同年夏季，更多的危险因子探出了头。这一期间公布的系列经济数据均不理想：新屋开工数据下降，工业产出数据下降，个人消费支出下降……已经有经济学家发言称需要关注。

　　十月大崩盘

　　但疯狂还在继续。

　　1929年9月3日，道琼斯工业指数达到了381.17点，全天成交量为444万股；而在1921年8月24日，该指数还仅仅是63.90点，8年间累计涨幅达到496.51%。

　　这一天，成为20年代美国股市辉煌的最高峰。

　　然而崩溃也迫在眉睫。

　　1929年10月4日，道指跌到了320点，距离一个月前的最高点已经下跌了16%，且跌破了1928年全年的最低点。

　　10月23日，崩盘前的最后一次预演开始。

　　当天开盘，市场就不断有大笔卖单抛出，道指先是轻而易举地击穿320点，然后继续向下，一路并未不见丝毫反弹，最终收于305点。

　　10月24日，“黑色星期四”。

　　这一日，被后人标记为1929年大恐慌的第一天。

　　当日上午10点，市场平淡开盘，但突然有经纪人发现，有人在市场卖出通用和安纳康达铜业（Anaconda Copper）的股票，规模各为2万股。

　　这绝不是一个正常的信号，神秘卖家似乎并不在乎大规模抛售对股价造成的影响，更像是着急要离开市场。

　　恐慌情绪开始蔓延。股价迅速下挫，很快就击穿300点整数关口。

　　到了11：30，股市完全丧失了最后一丝理智。这时，道指已经从开盘的305.87点跌至272.32点，下跌9%或34点。

　　华尔街决定自救。

　　当日下午1点，来自J.P.摩根公司、大通银行以及花旗银行的负责人坐到了一起，决定共同出资2000万美元作为“救市基金”，交由纽交所副主席理查·惠特尼（Richard Whitney）代为运作。

　　历史记录下这么一幕场景。

　　1：30，惠特尼走进交易大厅。他大步走向美国钢铁公司的交易柜台，询问其股票价格，当时的自动报价机显示是205美元，可实际应该更低。“我出205美元买1万股。”惠特尼大声喊出。

　　接下来，惠特尼从一个柜台走向另一个，不停地买入AT&T、通用和安纳康达铜业（Anaconda Copper）等；直到把手中的2000万美元用尽。

　　惠特尼夸张的表演挽救了股市，交易所终于响起一片欢呼。

　　市场也开始缓慢的止跌回升，道指最后收于299点，只比前一交易日下跌了6个点。

　　但是，一个周末过去，最终证明挽救徒劳无功。

　　1929年10月29日，华尔街历史上最黑暗的一天终于到来。

　　当日刚一开市，雪片般的抛单就席卷而来；所有的股票都成了烫手山芋，所有的交易员只接到一个指令：抛！

　　但他们立刻就发现，许多股票只有卖家却找不到买家。

　　这也诞生了一个传言。在这个被称作“黑色星期二”的日子里，纽交所一交易员突然想试下以1美元的价格买进一批股票，可由于没人出价，他还真的就以这个价格买到了那批股票。

　　29日收盘，道指下跌30.57点，最终收于230.07点；而纽交所成交量在这一日达到了惊人的1661.003万股，直到当晚7时45分，自动报价机才完成工作。

　　这一日起，“咆哮的20年代”正式结束。

　　70年轮回

　　这场史无前例的大崩盘从1929年延续至1933年，并成为整个30年代大萧条的导火索。

　　这也是一个很少出现在我们记忆的世界：整个大萧条时期，美国5000万人失业，8812家银行倒闭，成千上万的投资者跳楼自杀，上千亿美元财富付诸东流这是黑色的年代。

　　1933年，富兰克林·罗斯福就任美国第32 届总统；“我们唯一要恐惧的就是恐惧本身”，这位身残志坚的总统在就职演讲中如此激励国民。

　　和前任胡佛对待危机的无作为相比，罗斯福开启了市场经济下政府全面干预经济的先河。这个被称为“罗斯福新政”的核心是三个R，即救济（Relief）、改革（Reform）和复兴（Recovery），罗斯福选择了英国经济学家凯恩斯（John Maynard Keynes）为自己的一系列举措保驾护航。

　　70多年后，这一决定架起了1929年大萧条与眼下这一轮危机的桥梁。

　　毫无疑问，当前的美国总统奥巴马也是凯恩斯的追随者：从2008年金融危机开始，奥巴马政府已经向市场注入海量资金，寄希望于扩张性政策以刺激经济增长。

　　更别提现在，奥巴马即将实施的又一项经济政策：削减开支、增加税收它同样曾在上世纪30年代的美国出现；奥巴马已经宣布，将在11月23日前向国会提交逾1.5万亿美元减赤方案，包括增加美国政府收入，同时降低预算支出。

　　只是，这一系列与大萧条的相似并不让人放心。

　　尽管在1933年至1937年间，美国的经济增长甚至超过了1929年的最高水平，但这一复苏持续的时间并不够长，1938年开始，经济形势就转而下滑，失业率重新上升。

　　“这是一个恶梦，当清晨来临，它会消失于无形。资源依然富饶，生产力依旧强盛。”1930年的凯恩斯曾在《1930大萧条》一文中反思，“我们已置身于巨大的混乱之中，在操控一台精密机器时出了差错它的运行机理是我们所不理解的。”

　　可是在八十年后，我们是否又理解了这台精密机器的运行机理？