行政拘留:智能电网再现买入时点(荐股)

1智能电网再现买入时点(荐股)申银万国：特高压建设进展有望大幅超预期(荐股)
　　国网公司 2011 年电网投资将达2925 亿，同比增加约281 亿，考虑南网约1000 亿投资，预计2011 年电网总投资达4000 亿元，投资规模巨大。国网公司在2011 年工作会议上表示，2011 年公司电网投资将达2925 亿元。而2010 年电网实际总投资达2644 亿元，较年初规划的2274 亿元增长约370 亿元；2010 年上半年电网招标量大幅减少，但下半年招标量明显增加，因而实际投资规划超过此前规划。如果考虑南方电网投资约1000 亿，2011年电网总投资约4000 亿元，投资规模巨大。
　　特高压是国网公司"十二五"电网发展的重中之重，投资规模或超过5000 亿元。根据国家电网规划，到2020年将建成以三华地区为核心，联结我国各大区域电网和主要负荷中心的特高压骨干电网；"十二五"期间 "三华"地区特高压交流线路将建成"三纵三横一环网"；十二五特高压直流线路将新建11 条，特高压交流和直流总投资超过5000 亿，与我们此前对特高压投资的预期基本相符，其中特高压交流投资约3000 亿元，特高压直流约2000 亿元。我们认为，国网公司将特高压发展作为电网发展的重中之重，未来物力和财力有望得到优先保障，推进特高压建设快速发展。
　　特高压建设进展有望大幅超预期，公司预计2011 年将有7 条特高压交直流线路获批。 对于2011 年特高压工作进度，公司明确要求确保淮南（皖南）-上海特高压交流工程一季度核准，力争锡盟-南京、淮南（南京）-上海特高压交流工程上半年核准，蒙西-长沙、靖边-连云港特高压交流工程和溪洛渡-浙西、哈密-河南特高压直流工程年内核准，因此今年将确保7 条特高压交直流线路核准，因此特高压建设进展有望大幅超预期，特高压设备商将显著受益特高压建设加快。
　　"十二五"期间电网投资或达2.55 万亿，相对"十一五"期间的1.5 万亿大幅增长约70%，带来电力设备行业性机会。根据中电联《电力工业"十二五"规划研究报告》预测，"十二五"期间全国电力工业投资将达到5.3万亿元，其中电源投资2.75 万亿元，电网投资2.55 万亿元，分别占总投资的52%和48%；相对"十一五"期间1.5 万亿的电网投资大幅增长约70%。我们认为，"十二五"是智能电网的全面建设阶段，投资规划显著增长，电力设备供应商将显著受益电网投资加大，带来电力设备行业性机会。
　　我们认为，特高压建设进展有望大幅超预期，看好在特高压领域技术领先的供应商，依次推荐：中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。（申银万国证券研究所）

　　华泰联合：静待特高压启动(荐股)
　　（1）1 月7 日，国网召开2011 年工作会议，公布了2010 年国网投资情况，并且公布了2011 年的投资规划。同时，国网也明确表示，发展特高压将是"十二五"电网发展的重中之重。
　　（2）2010 年初，国网规划2010 年电网投资2,274 亿元，比2009 年同比下降24%。但2010 年国网实际投资2,644 亿元，与规划值提高16%。国家电网规划2011 年电网投资2,925 亿元，比2010 年增加投资300 亿元。
　　（3）国网2011 年工作会议还明确表示，发展特高压是"十二五"电网发的重中之重。会议明确下达任务：不但要确保淮南（皖南）-上海特高压交流工程在一季度获得核准，而且年内力争另外6 条特高压线路也获得核准。
　　（4）我们在2011 年度策略报告已经反复强调，"十二五"期间，特高压和智能电网将是电网投资的主流。其中，未来2～3 年特高压将出现爆发式增长。
　　（5）根据国网2011 年工作会议规划，要确保淮南（皖南）-上海特高压交流工程2011 年一季度核准，力争锡盟-南京、淮南（南京）-上海特高压交流工程上半年核准，蒙西-长沙、靖边-连云港特高压交流工程和溪洛渡-浙
　　（6）按照国网、南网规划进行测算，1000kv 交流特高压方面，2011 年将有5 条线路开工建设，年内投产1 条，另外两条线路完工50%。±800kv 直流特高压方面，将有4 条线路开工，年内投产2 条，另外两条完成招标。我们预计，2011 年国网特高压投资规模将达到700 亿元。
　　（7）同时，国网还计划2011 年推广应用智能电表5,000 万只。2010 年国网智能电表招标四次，共计4,600万只。其中，2010 年实际交货量为2,700 万只。智能电表根本特征在于数据交互，所以我们更加看好可以提供数据传输模块的企业，重点关注：福星晓程（300139）、浩宁达（002356）。
　　（8）在传统电网领域，2011 年我们更加看好特高压。随着招标进度的展开，相关公司都将充分受益。重点推荐：经纬电材（300120）、平高电气（600312）、荣信股份（002123）、中国西电（601179）。（华泰联合证券研究所）

　　兴业证券：电力设备板块侧重智能化及特高压(荐股)
　　1 月7 日，国家电网总经理刘振亚在2011 年工作会议上表示：2011 年国网发展和经营目标是完成固定资产投资3220 亿元，其中电网投资2925 亿元；同时要加快推进特高压及智能电表建设进度。
　　点评：
　　1）2011 年国网投资同比提速约10%，结构性变化侧重智能建设。国网计划十二五期间共投资1.7 万亿元，以90%用于电网投资计算，我们预计未来五年国网用于电网投资金额约1.5 万亿元，较十一五期间增长约45%；其中，2011 年国网计划完成电网投资2925 亿元，同比增长约10%。我们认为国网投资结构将更加向智能建设倾斜，预计11 年用于智能化建设投资约500 亿元，同比增长150%。
　　2）国网计划大力发展交/直流特高压建设，但建设进度有待观察。国网"十二五"电网建设的重点是特高压，规划建设"三纵三横"的特高压骨干网架和10 项特高压直流输电工程，到2015 年形成"三华"、西北、东北三大同步电网。如果计划可以如期完成，我们预计将带动约5000 亿元的交/直流特高压项目投资，但我们提示投资者注意特高压项目核准进度延期风险。
　　3）智能电表仍为十二五电网智能化建设主要投资对象。国网规划4~5 年间共投资460 亿元用于智能电表采购，其中2011 年计划采购智能电表5000 万只，较10 年增长约11%。我们预计电表平均价格将维持在180~200 元/只，即11 年智能电表投资约为90~100 亿元，约占智能化建设投资的20%，仍为十二五期间智能电网建设主要投资对象。
　　4）推荐公司：科陆电子，特变电工，许继电气。（兴业证券研发中心）

　　国泰君安：2011年智能电表第一次招标公告点评(荐股)
　　国家电网发布2011 年智能电表第一次招标公告，本次共招1260 万只电表，其中智能电能表1053 万只。按产品分包括了2 级单相智能表927 万只，1 级三相智能表110 万只，0.5S 级智能表15.9 万只，0.2S 级三相智能表8018 只。除此之外，单相普通电能表193 万只。
　　2010 年共完成4536 万只智能电表招标，相比年初计划的3500 万超出约30%；而2011 年国网计划招标5000 万只，同比去年实际完成量增长仅15%。本次招标为2011年第一次，招标量占计划的21%，目前较难断定全年招标总量是否规模超过年初目标。
　　2010 年共进行了四次招标，分次招标数量存在波动。对比2010 年第一次招标的1366万只，本次同比减少了23%。分产品看2 级单相智能电表减少较多，技术难、单价高的1 级、0.5S 级和0.2S 级产品均有所增加。
　　从2010 年招标结果看：行业竞争激烈，短期内难出现明显优势企业，在进入门槛较低的前提下，专注细分高端产品或有效提升企业综合实力。排名前三的企业均未上市，合计占比约22%，构成市场第一梯队。上市公司中浩宁达（002356）和科陆电子（002121）分列第五和第七，科陆凭借差异化路线在高毛利、高精度的0.5S级产品上表现优异。
　　招标模式转变，2011 年看盈利能力恢复和收入规模扩大。2010 年初国网招标采取最低价中标，行业内公司整体毛利率下滑明显。以浩宁达为例，三季报时毛利率为33.95%，比2009 年的40.50%下滑了6.55%。从半年后国网调整招标模式采取"次优价中标"，预计企业毛利率将在2011 年一季度逐步恢复。在计划招标总量增长15%的前提下，盈利能力大幅回升将有利公司交出靓丽业绩。
　　行业发展仍处上升阶段，2010 年招标模式修改后留给企业盈利空间，年内毛利率提升较为确定，我们认为公司股价已基本反映行业复苏预期。未来招标总量超年初计划将提振行业发展，短期内给予科陆电子和浩宁达"谨慎增持"评级。（国泰君安证券）

　　平安证券：智能电网即将迎来全面建设时期(荐股)
　　1.智能电网即将迎来全面建设时期。6月29日，国家电网编制的拥有自主知识产权的《国家电网智能化规划》子规划《智能电网关键设备（系统）研制规划》和《智能电网技术标准体系规划》正式发布。此次发布的两个规划，基本构成了今后智能电网的标准体系的规划框架，将全面指引设备研发与行业标准制定。目前，国网将智能电网建设试点的重点放在了智能配电网、智能用电上，特高压的建设则有所放缓，我们认为这一趋势会延续下去，长期来看，智能配用电建设的热点将远多于智能输变电。
　　2.2010年电力投资总量会有下降，但预计下半年投资相对于上半年将大幅提高。2010年1-5月电源投资、电网投资的比值也约为1：0.88，电网投资在正常年份相对电源投资是有一定滞后的，未来一段时期我国电网投资将持续超过电源投资。我们认为，尽管2010年电力投资总量将下降，但下半年电网投资这部分相比上半年将大幅增加，这可能为一次设备厂商带来交易性机会。
　　3.新能源汽车将进入快速发展轨道。国务院相关部门联合发布了《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》和《关于印发"节能产品惠民工程"节能汽车推广实施细则的通知》，消费者购买节能汽车可获每辆3000元的定额补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。我们认为新能源公交、公用车的推广试用将使普通民众对其更加了解和接受，随着技术的进步以及电池成本的降低，补贴效应将在明后两年愈发明显，新能源汽车的发展速度将会超越市场预期。
　　4.合同能源管理或将带动万亿投资，节能设备企业将从中受益。为加快推行合同能源管理，促进节能服务产业发展，中央财政决定2010年安排20亿元，用于支持节能服务公司采取合同能源管理方式在工业、建筑、交通等领域以及公共机构实行节能改造。为了完成"十一五"期间的节能要求，今年要完成5.62%左右的削减指标，幅度和难度超过此前任何一年。因此，发展合同能源管理无论从短期还是长期来看都是非常必要的。据统计,2008年,我国节能服务产业完成总产值417亿元，同比增长92.7%。2009年,我国共实施节能项目4000多个,总投资280亿元,完成总产值580多亿元。
　　5. 继续看好节能、新能源汽车、智能电网与新能源板块。基于政策支持、行业发展以及公司估值等方面考虑，我们建议重点关注东方电气、国电南瑞、北京科锐、荣信股份、科陆电子、智光电气、九洲电气、大洋电机。（平安证券研究所）

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