九乡新闻网血源诅咒 路德维格 bgm:机构：智能电网再现买入时点(荐股) - 资讯中心 - 股票研究网6
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/01 08:56:16
国泰君安：2011年智能电表第一次招标公告点评(荐股)
国家电网发布2011 年智能电表第一次招标公告，本次共招1260 万只电表，其中智能电能表1053 万只。按产品分包括了2 级单相智能表927 万只，1 级三相智能表110 万只，0.5S 级智能表15.9 万只，0.2S 级三相智能表8018 只。除此之外，单相普通电能表193 万只。
2010 年共完成4536 万只智能电表招标，相比年初计划的3500 万超出约30%；而2011 年国网计划招标5000 万只，同比去年实际完成量增长仅15%。本次招标为2011年第一次，招标量占计划的21%，目前较难断定全年招标总量是否规模超过年初目标。
2010 年共进行了四次招标，分次招标数量存在波动。对比2010 年第一次招标的1366万只，本次同比减少了23%。分产品看2 级单相智能电表减少较多，技术难、单价高的1 级、0.5S 级和0.2S 级产品均有所增加。
从2010 年招标结果看：行业竞争激烈，短期内难出现明显优势企业，在进入门槛较低的前提下，专注细分高端产品或有效提升企业综合实力。排名前三的企业均未上市，合计占比约22%，构成市场第一梯队。上市公司中浩宁达（002356）和科陆电子（002121）分列第五和第七，科陆凭借差异化路线在高毛利、高精度的0.5S级产品上表现优异。
招标模式转变，2011 年看盈利能力恢复和收入规模扩大。2010 年初国网招标采取最低价中标，行业内公司整体毛利率下滑明显。以浩宁达为例，三季报时毛利率为33.95%，比2009 年的40.50%下滑了6.55%。从半年后国网调整招标模式采取“次优价中标”，预计企业毛利率将在2011 年一季度逐步恢复。在计划招标总量增长15%的前提下，盈利能力大幅回升将有利公司交出靓丽业绩。
行业发展仍处上升阶段，2010 年招标模式修改后留给企业盈利空间，年内毛利率提升较为确定，我们认为公司股价已基本反映行业复苏预期。未来招标总量超年初计划将提振行业发展，短期内给予科陆电子和浩宁达“谨慎增持”评级。（国泰君安证券）
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