蓝月传奇中的贵族特权:人民币国际化隐藏重大转机

　　目前，中东北非的持续动荡局势不断推高国际油价，令全球通胀风险加剧，导致投资者避险情绪浓厚。国际油价的上涨必定必将加剧中国输入性通胀的压力，钳制着经济发展，而这恰是掌握大量的粮食、石油资源的美国所乐见的。而人民币国际化是中国对抗美国资源战的一大利器。

　　一、资源战与货币战的对碰

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　　突尼斯、埃及相继爆发动乱的直接导火线是它们国内高企的通货膨胀。而美国作为世界第一大农业生产储备国，早在小布什任内就开始启动了玉米乙醇油替代石油的计划，在降低石油对外依存度的同时，推高了国际粮价，增加了全球通胀的风险。此次，中东北非持续动荡的局势直接导致了国际油价的上涨，令全球通胀状况雪上加霜。而目前，美国已经开始由石油进口国转变净出口国，且其核心通胀还处于偏低的水平。因此，油价上涨以及全球通胀对美国的损伤较小。

　　相反，中国则不同。一方面，中国对外石油依存度高达53%，应对石油危机的能力薄弱；另一方面，若输入性通胀加码，必将再次增加国内控制通胀的压力与风险，影响着经济的发展与社会的安定。美国推高国际粮价，乐见石油危机，无疑可以看作是对中国发动一起资源战。

　　当前国家间经济竞争的最高表现形式就是货币竞争。如果人民币对其他货币的替代性增强，不仅将现实地改变储备货币的分配格局及其相关的铸币税利益，而且也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响，从而反制美国资源战。

　　二、中国具备了人民币国际化的实力

　　全球金融危机已从经济基础和政府信用两方面造成美元本位制基础的松动，给人民币国际化带来了机会。同时，我国也逐渐具备了加快人民币国际化进程的各项条件。第一，稳定的政治局面。虽然国际政治风云变化且国内还存在贫富分化严重等社会问题，但总体而已，中国政局一直处于十分稳定的状态。第二，强大的经济实力。2010年起，中国GDP已经正式跃居世界第二的位置。第三，健全的金融体制。经过多年的改革，中国商业银行不良资产得到加速处理，经营管理水平及创新能力显著提高，使金融体制不断健全。第四，完善的金融市场。实现货币国际化最为重要的是要建立功能完善的外汇市场，尤其是离岸金融市场，而香港正成为指定的人民币离岸中心。第五，充足的国际储备。2010年底，中国外汇储备2.8万亿美元，为世界第一大外汇储备国。

　　三、人民币国际化分两条路走

　　首先，不断扩大跨境贸易人民币结算规模。人民币国际化的路线是很清晰的，那就是先区域化，后国际化。最新数据显示， 2010年跨境贸易中使用人民币结算的数额以数倍的速度增长。在东南亚一些国家，人民币几乎成了当地硬通货。扩大跨境结算规模旨在先增强人民币在某些区域的影响力，再逐步挑战美元的“霸主地位”，从而在资源计价中掌握主动权。同时，对中国进口货物而言，利用人民币结算，绕开美元削减了交易成本，减低了货物进口成本，一定程度上缓解输入性通胀。

　　其次，加快人民币金融产品化进程，输出人民币资产，缓解国内流动性泛滥所造成的压力。目前，中国正把香港当做一个实验室，鼓励海外企业和投资者在香港持有并交易人民币计价的金融产品，人民币IPO以及点心债券就是这个计划的一部分。短期看通过增加人民币的国际供给，释放国内一部分多余的流动性外，既符合我国“走出去”的战略，同时也有利于平衡我国的外汇储备，在一定程度上减轻国内通胀压力。

　　四、超预期分析——香港人民币IPO，小QFII，油价

　　美元成为全球主要的储备货币，与20世纪初美国的迅速崛起并取代英磅是分不开的，强大的经济基础是美元霸权的基础，而布雷顿森林体系的建立，则是美元与黄金挂钩，黄金美元走向全球的重要手段。70年代布雷顿森林体系瓦解后，美元虽然走上贬值之路，但美国通过军事控制全球主要石油资源，建立石油美元的基础。

　　长期而言，未来货币地位之争，将是中美博弈的重点。拥有强大的货币地位，则意味拥有可观的铸币税收益，以及全球经济竞争的主动权。在这种情况下，在美国依然利用军事力量控制石油、保持美元霸权地位的情况下，人民币只有坚定推进国际化，才能改变在中美竞争中获得更大的主动权。也就是说，在未来的国际竞争中，人民币国际化是高层思考的重要方向。

　　中短期而言，如何平衡通胀与增长之间的关系，是高层重点考虑的问题。单纯的加息或上调存款准备金，已经难以解决当前的通胀问题。最近央行官员的表态，调控将有新的改变，汇率政策将可能成为重要选择之一，如人民币升值可减缓通胀压力；人民币国际化，人民币贸易结算与建立人民币回流机制，可间接降低央行被动投入基础货币的压力。若香港人民币IPO，比价效应