西南证券钟继华实战周刊

                《招财虎》

2011年03月05日 第34期

地址：四川省成都市西体路1号

中地锦尚大厦3F

博客：zjihua.blog.sohu.com

目  录

一、本周大势分析

二、本周投资重点板块—— 金融股

三、本周看好个股——     中国平安

                         乐山电力

一、本周大势分析                                        

1、本周波动区间

两会的召开，政策利好的逐步兑现，并没有使得市场出现所谓的利好兑现是利空的迹象，相反，市场表现得出乎预期的强势，在上周5个交易日中，仅有有一个交易日出现了阴线，其他都是 小阳攀升的局面，并在周五的午后，出现了煤炭，地产，金融等主流板块一起发力的迹象，从而带领大盘一举突破2940这一前期反弹高点，市场突破迹象昭然若显，在此背景下，我们预期本周市场将继续出现震荡上行，本周我们预期大盘的运行区间在2900——3050.点。                

2、分析依据

我们认为本周有望继续震荡上攻，主要是因为：

1，就外围市场来看，尽管油价的高企对全球经济复苏具有一定的制约性，然此一时彼一时，发达国家的燃油税较高，油价上涨对其经济冲击远不会像上世纪中东石油危机时那样产生大规模影响，何况利比亚政治危机现曙光，整个悲观情绪大幅减弱。短期来看，中东危机，地缘政治正在被淡化，全球资本市场将再度进入自身运行规律中。外围市场的相对乐观，将使得国内A股的反攻面临比较好的时机。

2，就国内市场来看，两会一直是市场正面战场的主要推动力，两会在本周还将继续一周，在此期间，空方寄希望于市场再次出台比较严重的利空政策几乎是不可能的。不过我们注意到市场在弥漫着上调存款准备金率的声音，不管最终是否真的上调，我们认都认为不是坏事:不调，市场自然流动性充裕，对行情将起到积极的作用。而即使上调了，利空越来越少，剩下的也只能是利空出尽的上涨了。从这个角度来看，我们认为，两会期间市场是多方最有利发动总进攻的时候。

3，从技术上看，通过周五的角逐，说明多方自春节之后一直把握住了主动权，最终已最高点报收，创出2661反弹以来的新高，唯一美中不足的是成交量没有出现同步放大，反而出现了萎缩，这或许跟周末观望效应有一定关系。现在对于2月22日这根阴线的性质应该理解为洗盘，用大阴线打乱市场趋势和节奏，将短线资金震荡出局。接下来的8个交易日，指数只出现了一根小阴线调整，截至周五成功收复这根杀伤力极强的阴线，说明市场又沿着原来的上涨趋势继续前进。而从周线和月线来看，周线已经明显出现了转势，2661点已经成为了新起点、新征程。月线上3月份拉出一根中阳逐渐成为大概率的事件。

4，从量能上看，下周若量能能放大到2000亿，则向上攻击3186点就指日可待，第二目标3478点在上半年也将被多头收复。不过需要提醒投资者的是接下来的上涨可能是指数行情，中小市值个股涨幅偏大，续涨能力和空间有限，反而金融股都处于低位，蓄势待发。如银行和券商最近持续受到大资金的青睐，还有如保险股位置都处于循环低点，随时都有机会出现攻击。因为市场确有风格转换的迹象。一般来说，压制越久，估值回归的力度就越大，蓝筹公司是行业领袖，已经度过了初创期和成长前期的不稳定阶段，靠行业的自身增长，靠内部经营效率的提升，靠内生和外延的扩张，会有一段较长时期的相对确定的成长期，且成长空间确定。

 总体上看，我们认为，上周五市场由主流个股所引领的大盘的向上突破，基本宣告了短期新一轮上攻行情的开始，在市场整体环境趋暖的背景下，市场有望就此向上攻击3000点，最高可能上摸3050一线。

不过，在上周五的上攻中，美中不足的是量能的不能有效放大，这也将成为大盘上攻期间最致命的拦路虎。在我们看来，由于2940点以上是前期天量密集筹码套牢区，这里抛盘严重，不放量很难一次性冲过，所以要重点关注再度冲高时的量能表现，如果能有效放量上攻，则3000点有望触摸;如果还不能有效补量，就会形成量价背离，这样会使上涨大打折扣，甚至夭折。一旦如是，不排除大盘继续下探2900寻求支撑的可能。但考虑到2900一线为2月以来市场整体震荡期间，其底部所积累的量能将形成有效的支撑，因此，我们认为，即使本周有出现意外，市场也将在2900一线形成比较强的支撑。

3、本周的操作策略

综上，我们认为，市场向上攻击的趋势相对明显，去年国庆之后的上涨是直线式的拉升，这里的上升应该是螺旋式的，一波三折震荡中爬升，就如同最近8个交易日这样的走势，每天都看着不塌实，但一段时间后就会形成一个很明显的上升趋势。因此，投资者总体上应该保持相对乐观。在这样的前提下，我们认为投资者在操作中可以保持6-7成的仓位，坚持不空仓也不满仓的操作策略，一旦市场能够有效放量，则可以加仓跟进，而一旦市场缩量下跌到2900一线，则可以适当考虑回补。在热点方面，建议投资者积极关注主流板块个股，如煤炭，地产，有色，金融等，特别是金融股，在上周基本形成了比较好的攻击形态，短期掀开中期上涨的势头相对明显，投资者可以中线关注。

4、本周的风险提示

    上周我们重点强调了部分主题投资概念股的相对风险，从整体表现来看，高铁概念股，石墨烯概念股等成为市场做空的主要动能，从这个角度来看，我们认为投资者对于这部分大幅上攻过的主题投资者概念股应该继续保持适当的警惕，很有可能会成为昨日黄花，特别是一旦主流板块个股继续在本周登台亮相的话，对于这部分主题投资概念股的打击将会是致命，对此投资者不得不妨。

二、本周投资重点板块

金融股

从上周的表现来看，市场在下半周开始明显有了风格转换的趋势，特别是上周四，以招商银行为首的银行股所拉出的底部放量长阳线，大主力进入的迹象昭然若现，也正是在这样的背景下，上周五市场才能够形成有效的合力，从而一举将市场推向新高。我们认为，大资金的运作都是有备而来的，此次对于金融股的作战，将很有可能形成如去年10月那样的走势，因此，我们认为，投资者本周可以重点关注金融。具体来看：

银行业：财报是催化剂

　　我们认为,银行年报对于业绩的确认以及一季报的超预期可能性是此次阶段性行情的催化剂:

1,除了已经公布年报的深发展,其它银行的年报将在3 月下旬和4 中下旬进行集中披露。而有数据统计，上市银行2010 年的净利润增速均值(算术平均)将达到38%,年报披露后,银行业2011 年的动态PE 和PB 分别降至8.2 和1.5 倍,年报对于业绩的确认将带来银行股估值中枢的系统性提升。

2,随着紧缩货币政策的持续执行,近期商业银行的贷款议价能力不断增强,贷款上浮比例和上浮幅度一路走高,我们判断一季度净息差将会大幅提高,从而推动银行一季报业绩的超预期.

　　重点关注个股：招商银行，华夏银行，中信银行，兴业银行等。

 证券业：存在诸多预期利好

　　证券行业存在诸多潜在的业绩催化剂:

1)融资融券试点转为正式业务,券商受惠面扩大;

2)转融通可能推出,为券商新增利差收入;

3)市场传闻"新三板"扩容如若成行,券商将增加保荐费及买卖差价收入.从其他主要业务来看,并未发生重大变化.对新业务带来收益的预期成为券商股股价波动的重要影响因素.

4）备兑权证,国际板等新业务和新市场的预期不断升温,并将进入实质性推动甚至是放开阶段。

这虽然短期内无法对业绩预期带来根本性影响,但从长期来看,这些创新举措的推出,将从根本上改变券商的盈利模式,对券商的投资价值有实质性提升.

重点关注个股：中信证券，海通证券，华泰证券，光大证券等。

保险信托行业：估值接近历史底部

　　三家上市保险公司的估值水平均已接近历史底部,具备较高的安全边际,目前保险股的主要问题是市场预期未来大盘上涨空间有限,保险股缺乏催化剂.

未来银保业务将成为最重要的保险分销渠道,银保利润率逐步提升. 随着我国人力成本的上升,当前的个险高利润率难以维持,而银保深化合作将带来银保成本下降,银保渠道将获得更多的关注, 未来将成为我国最重要的保险分销渠道,同时随着银保业务结构调整和新的业务模式出现, 未来银保利润将逐步提升,银保业务将迎来一次蜕变.

重点关注个股：中国平安，中国人寿，中国太保等。

三、本周看好个股

（一）中国平安（601318）操作指导

推荐理由：1、综合性金融集团      2、拥有最强销售团队   3、绝对估值低于最悲观假设  

基本情况：总股本76.4414亿股，流通股47.8641亿股，每股净资产14.52元，每股公积金9.486元，2010年三季度每股收益1.71元。

投资亮点

1、公司经营区域覆盖全国，是以保险业务为核心，以统一的品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团。经过国内保险市场近二十年的运作和品牌建设，中国平安已经成为了中国保险行业最知名的品牌之一。

　　2、公司拥有业内最具竞争力的个险销售团队,管理机制和支持平台,在过去 5 年中,为公司创造了持续稳定的高增长业绩,个险新单保费复合增长35%.现在,公司销售管理工作仍然运转正常,1 月份个险新单保费65 亿的绝对额也是非常不错的业绩,因为去年开门红后的其他月份也仅处于[22,37]亿的水平。

　　3、绝对估值低于最悲观假设,相对估值重回2008年股市最低时估值水平,H/A溢价高达34%。 绝对估值:中国平安的估值有绝对的安全边际。当前股价50.11元,甚至低于2011年最悲观估值(新业务价值增速为0)63.12元。相对估值:H/A溢价高达34%,处于历史高位,隐含新业务倍数和P/EV分别为7.2倍和1.6倍,都回到了2008年股市最低时的估值水平。

技术分析

二级市场上，作为综合性金融集团，该股一度是市场上蓝筹典型，但随着再融资事件以及原始股东减持事件的发生，该股大半年来一直处于底部徘徊阶段，但近日随着结构性行情的出现，该股在底部阶段已经连拉6阳，量能也随之放大，显示有资金关注，短期随着行情的转暖，放量突破迹象十分明显，投资者可以关注。

操作策略（稳健型）

1、第一买进区间：52元（上周五收盘价附近）

   第二买进区间：50元（整数关口）

2、短线目标：56元以上（前期小箱体底部）

3、止损位：48元（近期底部）

（二）乐山电力（600644）操作指导

推荐理由：1、进军新能源      2、水电业务稳定   3、多晶硅大涨带来机会   

基本情况：总股本3.2648亿股，流通股3.2648亿股，每股净资产2.21元，每股公积金0.051元，2010年每股收益0.1919元。

投资亮点

1、公司作为四川乐山地区集燃气、自来水和电力等生产和供应于一身的公用事业股，其积极进军新能源领域，未来发展前景良好。在乐电天威投产后,多晶硅业务将成为乐山电力未来利润的主要增长点,公司的业绩弹性也将大幅度增强; 而原有的电力,天然气,自来水等业务由于其公共事业属性,盈利相对稳定,可以稳定公司未来的利润预期. 因此,公司的业务结构将趋于多元化,未来发展值得看好.

2,年报显示, 2011年公司计划实现发电量4亿千瓦时,售电量17亿千瓦时,多晶硅产量2200吨,售气量7600万立方米,售水量1900万立方米,煤炭产量48万吨,电,气,水费回收率100%;2011年公司力争营业收入和利润总额在2010年的基础上有一定幅度的增长,其中计划实现收入23.5亿元. 2010年公司实现营业收入17.79亿元,同比增长89.78%,实现营业利润9438万元,同比增加33.91%, 实现归属于上市公司股东的净利润6267万元,同比增长10.36%.基本每股收益0.19元.

　  3,由于光伏电池需求的拉动,加上市场炒作,目前国内现货市场的多晶硅价格现已被爆炒到了85美元/公斤,相比6月的60美元/公斤大幅拉升了40%左右. 乐山电力的多晶硅生产线由新光硅业提供技术指导,工艺流程得到进一步改进,能耗水平明显降低, 初期能耗水平约150度/公斤,未来可能降到130元/公斤的水平而国内一般生产线的能耗水平在200度/公斤的水平,简单测算电力成本就具备约5美元/公斤的成本优势.综合考虑了能耗水平和规模效益的成本优势, 我们测算出运行稳定后公司多晶硅生产成本能够降低到30美元/公斤的水平以下,而目前国内绝大多数成本在40元/吨以上的水平,公司较其他厂商具备25%左右的成本优势.

技术分析

二级市场上，该股近期在多晶硅价格大涨的刺激下，作为多晶硅的龙头得到主力资金的强力关注，并强势拉出15根阳线，在面临前期新高突破的时候，持续高位震荡，短期回档有望到位，有望就此展开二次上攻，并突破前期新高，投资者可以逢低关注。

操作策略（稳健型）

1、第一买进区间：16.元（上周五低点附近）

   第二买进区间：15元（20日均线附近）

2、短线目标：18.7元以上（前期新高位置）

3、止损位：14。5元（去年11月平台位置）