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               西南证券钟继华实战周刊

                      《招财虎》

2011年01月08日 第32期

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中地锦尚大厦3F

博客：zjihua.blog.sohu.com

目  录

一、本周大势分析

二、本周投资重点板块——

有色，煤炭，金融，地产

三、本周看好个股——  云南铜业

                    国阳新能

一、本周大势分析                                        

1、本周波动区间

虎年最后一个交易日，市场整体出现了震荡反弹的走势！承接这一强势，以及外围市场大幅走强的利好驱动下，2011年的首个交易日，大盘高开高走，并成功站上30日线。此后大盘围绕30日线展开窄幅震荡，周五在金融股走强的带动下，再次成功站上30日线，从而实现兔年首周的开门红走势，量能也有所放大，技术上支持进一步看多。在此基础上，我们认为本周大盘有继续震荡向上的机会，但同时，基于外围市场的不确定性及政策面的担忧，也不排除大盘或有回踩2800的可能，因此，整体上本周我们继续维持大盘窄幅震荡的观点，区间在2780——2900点。

2、分析依据

    我们认为本周大盘有望承接兔年首周实现的开门红，继续向上攻击2900一线，主要是因为：

1，  人民币持续升值是大盘长期走强的主要动力。兔年首周，人民币兑美元中间价汇率承接虎年的上升趋势连续第十个交易日延续上行走势，并再度改写汇改革以来新高纪录。汇改重启以来，人民币升值幅度已经超过3%，但是这难以改变人民币进一步升值的趋势，我们预计明年人民币升值幅度或将达到5%。原因来自多方面，首先西方国家一直声称人民币大幅低估，在美国的二次量化宽松进一步激发全球货币战争大格局下，持续施压人民币升值是必然。其次，从我国自身因素来看，人民币适当升值对经济结构的调整有一定的帮助，同时也有利于降低输入性通胀，缓解当前的通胀压力。因此，我们认为人民币升值趋势难以改变。这对A股市场而言，存在两方面的利好，一是人民币升值将使得热钱进一步流入我国，进而改善市场的资金面状况;另外一方面是利好人民升值概念板块，如航空、造纸等。从而都将有利于行情的长期发展。

2，  一季度流动性相对宽松也是我们看好大盘的主要原因。元旦过后,将会有多路资金回流股市,其中有新增信贷资金,也有机构结账资金,还有楼市调控下从楼市退出的资金,以及从境外流入A股市场的不太合规资金等.在这些资金的虎视眈眈下,加上目前A股处于2800点的相对低位,不排除股指将出现抢筹的走势,应该说,在2011年春节前的股市,或许会出现让投资者颇为兴奋的走势.

3，  市场逐步迎来业绩浪的表现,有利于大盘重心向上。目前2010年报大战将在本月19日拉开帷幕,且公司业绩预告披露进入最后冲刺阶段,"排片表"行情开始预热,近期精华制药,林海股份,星河生物,华茂股份等率先披露公司均涨幅较大.上市公司的业绩将会成为股价涨跌的指引,其中的高送转概念也会被投资者重视,赚钱效应会相对明显，有利于活跃市场，给投资者信心、

4，  元旦前后沪深股市出现四连阳，并重新站上年线及各条短期均线，若量能进一步扩大，则后市股指重返2900点整数关口之上概率较大，特别是上周五，市场在回补2808点跳空缺口后，在在金融地产走强带动下突然大举反击，沪深两市双双翻红，并高歌猛进一路突破5日线、年线、20日线。市场做多气氛浓郁，投资者信心回归。

5，  从主流板块轮动有序的表现来看，主力不想大盘继续沦陷下去的迹象也是明显，先是周初有色，煤炭给力，随后有色，煤炭在外围大宗商品走软打击下有所调整，但地产大幅拉升，同时，周五金融股更是有后来者居上的表现，使得主流板块轮动迹象越发明显. 同时有色煤炭这些主流品种经过了连续两天调整之后，下周也将迎来反弹的机会。煤炭股中一些强势个股已经回到了6124点的水平，这说明估值较低的这些蓝筹股不仅具有防御性，也具有攻击性。有色股中的不少个股离6124点还有几倍的空间，如云南铜业离98元的价格还差3倍。

6，  从资金流向上看，银行和地产的净流入迹象明显，特别是银行，超过50亿的净流入，在资金持续回补的背景下，银行股将继续活跃，对于大盘将形成明显的拉动效应。同时，本周仅有一批5只创业板新股在周五进行申购，对比前几周情况看，下周发行速度有所减缓，对于大盘或是利好。

总体上看，周五依然收在年线位置，短期内会围绕年线做来回震荡。同时地产和银行股的启动都处于低位，短期维持强势震荡的概率偏大，这为本周反弹提供了基础。但量能是制约市场反弹的主要因素，2900以上的套牢盘不是短期市场靠强势拉升指标股就可以一蹴而就而攻克。因此，我们认为本周大盘继续震荡向上，但上限在2900一线。

与此同时，考虑到以下几个方面的因素，也不排除大盘继续回踩2800的可能：

首先，国际大宗商品价格大跌，且阶段见顶迹象明显，这对国内资源股构成压制;上周油价冲高回落，黄金更是一度大跌，对于有色金属形成比较明显的利空。一旦本周国际大宗商品期货继续走软的话，那对于有色，煤炭等资源股的打击将直接给市场造成比较大的压力。

其次，金融股再融资猛如虎。上周大盘周三周四的弱势显然和中国平安传再融资消息不无关系。中国平安寿险偿付能力下降、深发展资本充足率不足，因此市场猜测平安有再融资需求；另外再传平安和深发展整合受阻，“平深恋”面临夭折，深发展跌逾1%。此外，中国平安近期破位下跌，大量小非解禁也加剧了股价的抛压。而事实上，投资者更加担心的，应该是市场是否会重蹈08年平安再融资事件下大盘大幅下跌的覆辙，对于08年平安再融资事件投资者显然还是心有余悸的，此次再提再融资，无疑会有雪上加霜的味道。

另外，从市场轨迹来看，前期2319-2580-2850一线的反弹趋势线破位后，目前由于速率上升，目前压力上边位位于是2890一线，从技术分析角度来看，如果后市不能反弹至2890一线上方，其回抽确认将使原先上升趋势线破位成立，那么A股在回抽确认后仍有向下空间;反之如果能够站台票于上方则可维持震荡弱反背时格局。由于目前A股市场整体性风险来自于新股高PE发行的累积和业绩差股票的回归，比如新股板块IPO发行突破100倍已成常态，那么其累积的投资风险不会因为短期A股红盘而消除，

最后，周五权重股的再次启动搅乱了市场的进攻节奏，不少投资者将周五的走势和11月11日的走势拿来做比较，认为这里将再次出现大跌。主要原因在于投资者担心两油及银行股的启动会造成挤兑效应，而这种担忧一旦形成共振，确实也会对市场造成一定程度的震动。

也因此，我们认为不排除在内忧外患的情况下，大盘再次回踩2800点一线。但需要指出的是，周五早盘回落时刚好把新年第一天留下的缺口2808点封闭掉，随后在地产银行的带动下指数出现了多达50余点的上涨，应该说2800点整数关口和缺口体现了其强大的支撑作用。单纯从技术角度分析，大盘仍然是在多头掌控范围之内，因此我们认为下周支撑仍然在2800点附近。同时半年线目前正在缓慢上移，目前点位2775点，综合判断下周强支撑在2780点一带。

3、本周的操作策略

就本周市场来看，新年之后的A股市场,有色,煤炭,房地产，金融等板块在外围投资品市场强劲走高的带动下,引领A股实现"开门红",形似去年10月初的走势,但成交量始终无法有效放大,这说明要想实现去年10月的行情还很遥远.按照目前的成交量来看,A股市场很难突破3000点之上的阻力区。因此，整体上维持区间震荡的机会比较大，期间，个股的分化依旧明显，我们认为大盘或许会继续形成二八风格，投资者应该重点关注主流类个股。

另外谈谈风格转换的问题，07年530之后最终是金融地产带动指数攻击到6124点，期间题材股一路下滑。而整个2010年地产银行股基本就没有表现过，题材股反到是出尽了风头，现在在关键的位置出现风格转换是有助于指数回攻3186点或更高点位的。最近明显感觉到多头力量在增加，有色煤炭、地产银行这四条主线在反复轮动，具有安全边际的个股出现上涨也算是价值回归，也算是时间的玫瑰绽放的时候。

4、本周的风险提示

   我们依旧认为创业板为首的中小板个股近期的风险已经处于逐步释放的过程，特别是创业板，在持续的三高发行之后，已经遭遇到投资者众口一词的反感，随着其陆续解禁的来临，向上动力将明显不足，同时，需要指出的是周五以银行股为首的权重股的再次异动，其挤兑效应也将继续影响着本周创业板的行情，也因此，我们认为，本周创业板个股的风险依旧不小。另外，随着年报的来临，众多业绩下滑甚至亏损的企业，都将面临着比较大的调整压力，投资者应该尽力回避年报地雷风险。

二、本周投资重点板块

回顾新年之后的行情主线，我们不难发现，先是周初有色，煤炭给力，紧随此后地产大幅拉升，同时，周五金融股更是有后来者居上的表现，使得主流板块轮动迹象越发明显，而主流板块之所以在新年之初发力，在我们看来主要有以下几点原因：

　首先，目前市场对于通胀的预期非常悲观，一旦通胀预期有所好转，市场估值的压制力量将明显减轻。综合调控物价政策效果、社会供需变化以及食品价格的阶段性特点，通胀压力将于春节后部分缓解，前期处于历史估值低位的银行、房地产、有色金属等行业将从1月份开始迎来估值修复的上涨行情。同时，1月份信贷和项目投资将回归正常化，加上节能减排项目放松后部分产能即将恢复，都将支撑投资品需求。另外，随着年报序幕的开启，市场将会关注业绩超预期行业，目前业绩预增的行业集中在机械、房地产、建筑建材、有色金属等周期类行业。最后，当前小盘股相对大盘股的估值溢价处于历史高位，具备向均衡方向回归的动力。具体来看：

看好地产主要是因为2010年以来，房屋销售依然较顺畅，土地溢价率低，公司业绩增长确定。虽然在极短期季节性特征暗示2011年春天机会可能更大，但我们相信，行业中长期估值大底已经出现.重要的是，从二级市场上看，地产股在本轮反弹行情中依旧处于先知先觉的状态，在不知不觉中，主流地产股依旧再次逼近前期高点，龙头如金地集团，保利地产等再创阶段新高的趋势十分的明显，这将对于整个地产股形成明显的拉动效应。

看好金融股主要是因为上周五资金回补金融股的迹象十分明显，主力资金大举介入超过50亿资金，而金融股的价值洼地是市场投资者有目共睹的，再加上金融股都存在着比较大的融资压力，不排除主力故意制造金融股的繁荣迹象，从而实现一级市场上的再融资。

看好煤炭股的机会，主要是因为极端的天气以及澳大利亚洪灾严重。据中央气象台预报，受来自西伯利亚的冷空气影响，8～10日，中国中东部大部地区气温将下降4～8℃，局部地区降温可达10℃以上，西北地区东部、内蒙古、东北、华北、黄淮等地伴有4～6级偏北风。这将直接带动煤炭股的需求。同时，据《华尔街日报》中文网报道，澳大利亚遭遇严重洪灾，煤炭生产因此中断，澳大利亚昆士兰是全球最大的海运煤炭出口基地，最近该州东北部连降暴雨，造成数十所煤矿停产，煤运铁路和公路封闭。近几周，力拓和淡水河谷等多家能源公司均宣布由于不可抗力的原因，它们无法履行合同责任，无法在特殊情况下运输煤炭。受此影响，现货市场上炼钢煤的价格已涨至每公吨250美元，涨幅达10%。如果基础设施问题依然得不到解决，那么价格显然还将继续上涨。炼钢煤供应短缺，正推高硬炼焦炭这种顶级炼钢煤的价格。

综上所述，我们认为，周期股的业绩持续大幅增加是确定的，同时，资金面的相对宽松，也将使得一季度有望成为周期股活跃的主要时间，特别是随着年报行情的推进，投资者可以重点把握周期股轮动下的投资者机会。

三、本周看好个股

（一）云南铜业（000878）操作指导

推荐理由：1、铜企龙头      2、定向增发   3、集团注资  4，中铝整合   

基本情况：总股本12.5669亿股，流通股12.5667亿股，每股净资产3.3040元，每股公积金2.246元，2010年三季度每股收益0.174元。

投资亮点

1，云南铜业是国内第三的综合性铜业企业,具有自有矿山,同时云铜集团实力较强,集团公司现拥有玉溪矿业、金沙矿业、楚雄矿冶、凉山矿业、星焰有色、景谷矿业、迪庆矿业、弥渡九顶山、云铜马关等大中型开采矿山,其中多个矿山正在规划和建设之中,由于未来集团矿山投产后和上市公司存在同业竞争,因此未来集团矿山注入预期比较明确。

   2， 公司2010年9月份股东大会通过增发方案,将集团的一部分矿山和加工的资产放到上市公司,增加资产。定向增发:大红山,规模扩大,下一步的重点,持续发展能力。收购云铜的达亚有色,云南星焰,景谷矿冶,西科工贸。随着本次增发的完成,公司未来自有铜精矿含铜产量预计增加1万吨左右。

  3，云南铜业集团目前能够注入的资产中,最诱人的迪庆矿业下属的普朗矿,原来普朗矿注入有两大阻力,一个是世界遗产范围划定,一个是中铝公司的控股问题,目前普朗矿确定不被划入世界遗产范围,同时中铝对于云铜集团的股权比例也上升至51%,因此我们认为未来普朗矿注入可能性较大。

4，中铝绝对控股带来铜业的整合预期。中铝受让云南国资股权后实现51%的绝对控股, 中铝公司入主云铜已经三年多，经过前期的磨合，这次增持股份显示了中铝公司未来重点打造铜板块业务的决心；公司作为中铝公司铜板块唯一的上市平台，未来中铝相关铜资产注入公司的预期将大大增加，特别是中铝公司海外的铜矿资源更加值得期待。

技术分析

二级市场上,随着近阶段国际市场上期铜价格的迭创新高，铜类相关公司作为有色金属龙头在近期也走出了波澜壮阔的行情，公司作为铜企龙头，在大盘12月以来的调整中，逆势两次以涨停报收，短期在面临前期新高突破的同时，再次回探60日线得到支撑，后市有望继续震荡向上，新高可期，投资者可逢低关注。

操作策略（稳健型）

1、第一买进区间：26.2元（60日线附近）

   第二买进区间：25.6元（10日线附近）

2、短线目标：28元以上（前期新高密集成交处）

3、止损位：24（涨停启动价）

（二）国阳新能（600348）操作指导

推荐理由：1、无烟煤龙头      2、新景矿注入   3、集团未来资产注入  

基本情况：总股本24.05亿股，流通股24.05亿股，每股净资产3.53元，每股公积金0元，2010年三季度每股收益0.84元。

投资亮点

1，公司是全国重要的优质无烟煤生产基地, 所产煤炭属于年轻无烟煤,具有低灰,低硫,挥发分适中,可磨性好,发热量高的优点;公司的煤炭开采量及管理技术水平均居全国领先水平,也是我国最大的煤炭工业生产基地之一,公司还率先在全国试验成功并推广使用了当今最先进的"综采放顶煤技术".

    2，新景矿注入提高煤炭产量减少关联交易2010年年初,公司收购了集团公司旗下的新景矿,收购完成后,公司煤炭产量出现明显上升。报告期内,公司原煤产量完成1274万吨,同比增长36.70%,采购集团及其子公司煤炭1007万吨,同比下降1.76%,其中收购集团原料煤557万吨,同比下降32.89%。公司销售煤炭  2,179万吨,同比增长13.85%。其中块煤233万吨,同比下降0.43%;喷粉煤256万吨,同比增长17.43%;选末煤1596万吨,同比增长13.76%;煤泥销量94万吨,同比增长59.32%。煤炭综合售价小幅上涨,吨煤净利明显回升上半年公司煤炭综合售价474.91元/吨,同比上涨7.36%。各煤种中,洗末煤、洗粉煤涨幅较大,分别上涨10.5%、12.6%,洗块煤价格基本持平,微幅上涨0.6%。与此同时,公司吨煤成本涨幅较小,公司综合吨煤成本为358.0元/吨,同比小幅增长1.3%,这推动了公司吨煤净利的上升。上半年公司吨煤净利从去年同期的47.15元/吨,上升至60.22元/吨,同比增长27.7%。

3，资产注入依然是催化剂大股东资产注入是公司后续增长动力所在.根据控股股东阳煤集团的承诺,条件成熟后,集团将逐步把与国阳新能相同或类似的资产注入.2008年和2009 年阳煤集团煤炭产量分别为3837 万吨和4346万吨, 同时,2009 年阳煤集团在阳泉, 临汾,朔州和沂州等地整合了数十处小煤矿,使公司煤炭资源占有量由55 亿吨增加至100 亿吨以上. 根据规划,2013 年阳煤集团产能有望从目前的4400 万吨左右提升至1 亿吨以上. 随着集团资产的逐步注入,公司向集团采购的煤炭占总收入比重将减少,煤炭销售毛利率有望进一步提升. 另外,平舒煤矿技改项目将在2—3 年内增加产能300 万吨左右.

技术分析

二级市场上，该股作为去年10月以来主力资金所共同打造的煤炭龙头，持续大幅拉升，短时间内大涨100%，此后尽管大盘深度回调，但作为煤炭龙头，主力资金依旧深入其中，高位持续横盘，近期在煤炭涨价趋势下，煤炭股卷土重来，新龙头盘江股份持续新高，该股有望后发制人，投资者可逢低关注。

操作策略（稳健型）

1、第一买进区间：28.50元（10日线一线）

   第二买进区间：28元（整数关口）

2、短线目标：32元以上（前期新高附近）

3、止损位：26元（12月调整低位附近）