九乡新闻网菜单怎么解除加密:投资风险的真相
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 21:40:50
投资风险的真相詹姆斯•格拉斯曼(James K. Glassman)这次说对了吗？
Christophe Vorlet格拉斯曼是《道指36,000点》(Dow 36,000)一书的合着者之一，该书在1999年网路泡沫接近最高点的时候出版，认为当时的股市会在短短的五年时间内上涨至原来的三倍。如今，他则推出了一本告诫投资者防范另一轮金融灾难的新书。
在这本名为《安全网》(Safety Net)的新书中，格拉斯曼写下了任何一个投资者或者权威金融专家都最难说出口的三个字：“我错了。”就凭这一点，格拉斯曼就应该得到赞扬。
但奇怪的是，格拉斯曼也许并不真正清楚他到底错在了哪里。他努力让自己早前的观点与如今的现实相一致，从而引出了一个非常重要的问题：投资“有风险”的说法究竟意味着什么？
《道指36000点》出版于1999年10月1日，该书的另外一名合着者是经济学家凯文•哈塞特(Kevin A. Hassett)。书中包含了一些很有道理的类似饮食健康的建议：多样化投资，尽可能少地进行交易，努力降低成本以及青睐指数基金。
但是，该书的主要论点却令人生疑。
就在《道指36000点》出版前三天，电脑设备供应公司Foundry Networks首次公开上市，其股价上市当天就暴涨了525%。在此前的五年间，美国股市的年均涨幅为25%。即便如此，格拉斯曼和哈塞特还是在书中写道，“股价可能很快将成倍、三倍甚至是四倍地上涨，而估值仍然不算过高。”
他们遵循的是什么样的逻辑呢？“如果从长期来看，股票和债券存在的风险是一样的，”因为股票从长期来看从未出现过亏损，而且时间的流逝使得股票的回报率几乎保持稳定。此外，投资者已经开始“懂得”投资股票并没有风险。
格拉斯曼坚持认为他的观点并不偏激。从某种意义上讲，他是正确的：经济学家们主张，资产的风险越大就必须带来越多的回报，否则没有人会对它们进行投资。
洛杉矶橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)董事长霍华德•马克思(Howard Marks)表示，这种说法并无道理。马克思管理着800多亿美元的资产，正在酝酿出版新书《最重要的事》(The Most Important Thing)，其中清晰地阐述了他对风险的看法。
马克思说，风险越大的资产并不一定会带来更多的回报，它们只是看上去如此而已。他说，“道理非常简单。如果有风险的投资就能获取更多的回报，那么就不算具有风险了。既然没有风险了，那么它们就会被认为不能带来更高的回报。”
由于追逐风险较大的资产可能带来的高回报，投资者们推动了价格的上涨。按照风险的传统定义——回报率与市场平均回报之间的差距——仅此一点并不会使资产变得更具风险。但是，按照马克思对风险做出的常识性的定义——“赔钱的可能性”——上涨的价格纯粹就是投资的毒药。价格涨得越高、越快，跌得就会更狠、更惨。
这并不是格拉斯曼在《道指36000点》中的观点。他现在说道，我过去坚持的是我认为建立在数据基础上的非常理性的观点。
然而，格拉斯曼的中心论点似乎在今天并未发生根本的变化。他说，“数据（仍然）显示股市并不存在风险，但是当今的世界却发生了变化。”
格拉斯曼将恐怖主义、美国经济增长放缓以及近期的“闪电崩盘”列为“世界上存在的风险已经发生了真正改变”的证据。因此，格拉斯曼认为投资者应该减少对股票的投资，转而增持债券，购买外币基金，并且持有当股票下跌时可能上涨的“反向”交易所交易基金。
现在的世界比1999年的时候还要危险吗？那一年，“千年虫”威胁电脑网路，多名学生在哥伦拜恩(Columbine)校园枪击事件中惨遭杀害，科索沃、卢旺达和塞拉里昂爆发了战争。
谁知道呢？
格拉斯曼表示，投资者应该采取措施，防止他们的投资组合受到他称为“突如其来的风险”的侵害，但是这样的说法一直以来都是正确的。
不论你持有股票的时间有多久，你都不能消除它的风险。伦敦商学院(London Business School)的埃罗伊•迪姆森(Elroy Dimson)、保罗•马什(Paul Marsh)和迈克•斯汤顿(Mike Staunton)进行的研究表明，全球范围内的股票在通货膨胀后有时会在几十年里一直出现亏损，正如1912年到1977年在法国发生的情形。我并不认为如此长时期的不景气会在当下出现，但它并非没有可能。
持有股票的确存在风险，而且随着股价上涨，这种风险正在上升——而不是在下降。这并不是说你应该减少对股票的关注，而是说股票的价格上涨得越高，你就越应该对它们敬而远之。
与此同时随着价格的下跌，现金正在流出市政债券和新兴市场股市。如果这种情况持续的话，那么这些市场的风险将会下降，而不是增加——会变得更具有吸引力，而不是相反。
Christophe Vorlet格拉斯曼是《道指36,000点》(Dow 36,000)一书的合着者之一，该书在1999年网路泡沫接近最高点的时候出版，认为当时的股市会在短短的五年时间内上涨至原来的三倍。如今，他则推出了一本告诫投资者防范另一轮金融灾难的新书。在这本名为《安全网》(Safety Net)的新书中，格拉斯曼写下了任何一个投资者或者权威金融专家都最难说出口的三个字：“我错了。”就凭这一点，格拉斯曼就应该得到赞扬。
但奇怪的是，格拉斯曼也许并不真正清楚他到底错在了哪里。他努力让自己早前的观点与如今的现实相一致，从而引出了一个非常重要的问题：投资“有风险”的说法究竟意味着什么？
《道指36000点》出版于1999年10月1日，该书的另外一名合着者是经济学家凯文•哈塞特(Kevin A. Hassett)。书中包含了一些很有道理的类似饮食健康的建议：多样化投资，尽可能少地进行交易，努力降低成本以及青睐指数基金。
但是，该书的主要论点却令人生疑。
就在《道指36000点》出版前三天，电脑设备供应公司Foundry Networks首次公开上市，其股价上市当天就暴涨了525%。在此前的五年间，美国股市的年均涨幅为25%。即便如此，格拉斯曼和哈塞特还是在书中写道，“股价可能很快将成倍、三倍甚至是四倍地上涨，而估值仍然不算过高。”
他们遵循的是什么样的逻辑呢？“如果从长期来看，股票和债券存在的风险是一样的，”因为股票从长期来看从未出现过亏损，而且时间的流逝使得股票的回报率几乎保持稳定。此外，投资者已经开始“懂得”投资股票并没有风险。
格拉斯曼坚持认为他的观点并不偏激。从某种意义上讲，他是正确的：经济学家们主张，资产的风险越大就必须带来越多的回报，否则没有人会对它们进行投资。
洛杉矶橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)董事长霍华德•马克思(Howard Marks)表示，这种说法并无道理。马克思管理着800多亿美元的资产，正在酝酿出版新书《最重要的事》(The Most Important Thing)，其中清晰地阐述了他对风险的看法。
马克思说，风险越大的资产并不一定会带来更多的回报，它们只是看上去如此而已。他说，“道理非常简单。如果有风险的投资就能获取更多的回报，那么就不算具有风险了。既然没有风险了，那么它们就会被认为不能带来更高的回报。”
由于追逐风险较大的资产可能带来的高回报，投资者们推动了价格的上涨。按照风险的传统定义——回报率与市场平均回报之间的差距——仅此一点并不会使资产变得更具风险。但是，按照马克思对风险做出的常识性的定义——“赔钱的可能性”——上涨的价格纯粹就是投资的毒药。价格涨得越高、越快，跌得就会更狠、更惨。
这并不是格拉斯曼在《道指36000点》中的观点。他现在说道，我过去坚持的是我认为建立在数据基础上的非常理性的观点。
然而，格拉斯曼的中心论点似乎在今天并未发生根本的变化。他说，“数据（仍然）显示股市并不存在风险，但是当今的世界却发生了变化。”
格拉斯曼将恐怖主义、美国经济增长放缓以及近期的“闪电崩盘”列为“世界上存在的风险已经发生了真正改变”的证据。因此，格拉斯曼认为投资者应该减少对股票的投资，转而增持债券，购买外币基金，并且持有当股票下跌时可能上涨的“反向”交易所交易基金。
现在的世界比1999年的时候还要危险吗？那一年，“千年虫”威胁电脑网路，多名学生在哥伦拜恩(Columbine)校园枪击事件中惨遭杀害，科索沃、卢旺达和塞拉里昂爆发了战争。
谁知道呢？
格拉斯曼表示，投资者应该采取措施，防止他们的投资组合受到他称为“突如其来的风险”的侵害，但是这样的说法一直以来都是正确的。
不论你持有股票的时间有多久，你都不能消除它的风险。伦敦商学院(London Business School)的埃罗伊•迪姆森(Elroy Dimson)、保罗•马什(Paul Marsh)和迈克•斯汤顿(Mike Staunton)进行的研究表明，全球范围内的股票在通货膨胀后有时会在几十年里一直出现亏损，正如1912年到1977年在法国发生的情形。我并不认为如此长时期的不景气会在当下出现，但它并非没有可能。
持有股票的确存在风险，而且随着股价上涨，这种风险正在上升——而不是在下降。这并不是说你应该减少对股票的关注，而是说股票的价格上涨得越高，你就越应该对它们敬而远之。
与此同时随着价格的下跌，现金正在流出市政债券和新兴市场股市。如果这种情况持续的话，那么这些市场的风险将会下降，而不是增加——会变得更具有吸引力，而不是相反。