莽山天气预报:上海佳豪(300008)船舶行业复苏,轻资产公司先行

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上海佳豪(300008)船舶行业复苏,轻资产公司先行
报告类型：公司调研 研究机构：招商证券 行业类别：机械 评 级：强烈推荐
  股票代码：300008 股票名称：上海佳豪 
http://www.zdcj.net　 2011-2-25 　 报告来源：东方财富　　  
 
 
 
    招商证券研究报告：上海佳豪(300008)船舶行业复苏,轻资产公司先行：推荐的逻辑：2011 年虽然全球面临通胀压力和少数国家政治动荡，但是主要经济体的复苏和新兴经济体强劲增长已相对确定，出口复苏将是 2011 年的投资主题。对于制造业来说，出口复苏，轻资产类公司将率先启动，重资产类公司仍受着产能利用率不足的困扰。 上海佳豪——船舶行业复苏，轻资产公司先行。公司从事的船舶设计业务属于专业技术服务行业，为船舶生产提供专业的船型开发、船舶设计等服务。虽然公司也受船舶行业景气周期的影响，但是由于固定资产投入小，盈利水平相对稳定，复苏早于船舶制造企业。以 2009 年的船舶行业低谷为例，公司收入和净利润仍有 11%和 25%左右的增长。 2010 年经营业绩回顾：公司 2010 年度实现营业收入 2亿元，同比增长 60%, 营业利润 6,914万元，同比增长 35%，归属于母公司净利润 6188 万元，同比增长 42%。公司业绩增长的主要原因是公司积极开辟现代服务业务，研发新船型，承接船舶工程总承包（EPC）业务，同时合理地控制成本和费用。 2010 年新接订单大幅增长：公司 2010 年新签销售合同 4.4亿元，同比增长 3 倍，其中船舶工程总承包（EPC）合同 2.67亿元，船舶工程设计及海洋工程设计合同 1.53亿元，同比增长 45%左右，监理及监造服务合同 2374 万元。截至 2010 年 12 月 31 日，上海佳豪现有待履行合同总金额累计 4.48亿元，其中船舶工程及海洋工程设计合同金额累计 2.4亿元，监理及监造服务合同金额累计 2621 万元，船舶工程总承包（EPC）合同金额累计 2亿元。 受益于全球经济复苏，船舶及海洋工程设计业务正在回升。2010 年由于钢材价格较低，全球船舶订单出现明显回升，中国新承接船舶订单 7523 万载重吨，同比增长 1.9倍， 截止 12月底， 中国手持船舶订单 19590 万载重吨， 同比增长 4%。根据船舶行业协会的预测，2011 年船舶市场供需很难发生根本性的转变，但船舶行业在底位中仍存在结构调整带来的需求，同时各船型差异化也带来新的市场需求。目前公司手持的船舶工程及海洋工程设计合同金额累计 2.4亿元，其中有部分 2010 之前签的订单，如果行业复苏，暂停的合同也有可能重新启动。公司的海工工程设计业务主要包括多功能船、铺管船、浮吊等小海工产品，以为振华港机配套为主，2010 年受金融危机的影响略有下降，目前振华已投入自有资金启动一座海洋工程自升式平台的建造。综上所述，我们预计 2010 年公司船舶工程及海洋工程设计营业收入将同比增长 50%左右。 造船标准实施将增加新标准产品需求， 公司积极开发的新产品将成为未来的增长点，并且毛利率呈现走高趋势。2006 年开始出于环境保护的要求进行的油船改建，至今已有 13个有影响力的国家政府颁布法令，禁止单壳单底油轮靠岸，这一定程度延长了上一轮船舶行业的景气周期。2010 年国际海事组织通过一系列新的公约修正案，如原油船货油舱保护涂层性能标准，柴油机排放标准以及燃油硫含量标准等等，这必将促进促进船舶产品的更新换代.... 
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原文链接：http://www.zdcj.net/report/20110225/reportshow_96509.html原文链接：http://www.zdcj.net/report/20110225/reportshow_96509.html原文链接：http://www.zdcj.net/report/20110225/reportshow_96509.html