黄酒难喝:通胀受益行业及重点公司一览表

浙商证券:通胀主题下的结构性牛市
WWW.CNLIST.COM    时间： 2010/10/20 07:37:00   浙商证券      在稍作休整之后，周二市场再度发力，股指全线飘红。品种上从原先的资源品开始向周围的工程机械、汽车、物流等板块扩散，甚至前期备受解禁潮影响的创业板都出现了整体上涨。由于权重股和小盘股的同时上涨，混淆了前期二八风格。分析深层次原因，即使是小盘股出现整体异动，但不改通胀主题，这波通胀主题下的结构性牛市将深化演绎。
　  通胀主题仍将深化演绎 　  从风格演化说起，此波行情其实和估值修复无关，更多的资金推动加上通胀预期。从资金上来说，目前两大资金吸纳场所是楼市和股市，楼市已经在一波接一波的调控中失去了对资金的吸引力。楼市的上涨空间、投机投资的可行性已极其有限。在经济转型期，从传统产业中相继退出的资金何去何从？股市恰恰成为很好的承接场所。资金的逐利性毋庸置疑，任何时候都不缺资金，缺的仅仅是盈利效应。而此波行情启动的契机正好吻合，资金的深入需要过程，这波行情需要深化演绎，直至收尾，这个过程将延续较长时间。 　  再聊聊通胀，农产品各类品种的反复上涨在证明刘易斯拐点的同时，也证明了即使是政府辖制的范围，一旦预期形成，就很难改变。在通胀时代，纸币可以无限量供应。不能无限量供应的就成了保值品。从这个角度上思考，就不难理解行情，从有色开始，到煤炭，再到外围品种的过程。当然，在这过程中，银行、工程机械等等权重股品种都会有表现，但这都是二线范围，一线主力范围仍是资源品。通胀，对于纸币的担忧超越对估值的理性，能够成为抗通胀的品种都会受到欢迎，从现货的农产品、金属，到股票市场的资源品，甚至到所有股票品种的标价，逐渐成为数字游戏。只能通过价格标签的变化来消耗全世界都在泛滥的纸币。 　  休整带来布局良机 　  随着第一波行情进入休整期，带来了布局良机。这个休整有两方面体现，一方面，上证综指在经过短线爆发式行情之后已经进入3000点敏感区，这个区域是震荡行情的核心区域，行情多次纠结于此。作为技术上来说，多些休整有利于后续行情的深化；另一方面，权重股板块的行情会有反复，估值快速回升之后何去何从，原来的价值洼地迅速填平，继续上涨的理由要重新诠释。而这个阶段，小盘股也会有表现时机，高估值泡沫清洗中，会带来股价走势分化，而且，一些中线独立品种，也会进入独立强势。 　  不可忽视的是，作为短期来说，资金和通胀预期推动的是权重股行情，而中长期来说，着眼点仍在战略新兴产业和大消费上。根据国务院关于加快培育发展战略性新兴产业，到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，到2020年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的先导产业。经济的结构转型脉络仍然清晰。 　  爆发式的短线行情有其内在的运行机理，任何催化剂发挥作用，其前提是基础条件的具备。催化剂燃爆此次行情，大盘第一波热身之后，应当有休整，但将继续走暖，而主要的演绎方式，仍将是通胀主题下的结构性牛市。
===通胀受益行业及重点公司一览表=== 　　

    房价上涨时，我们发现买房不如买房地产股划算；黄金价格上涨时，我们发现买不起实物金还可以买黄金股；肉禽蛋价格不断攀高时，我们发现农业股不断量增价涨。
　　当通胀真实来临时，我们不妨顺势而为，分享资产价格上涨而致的股票资产价值重估。
　　跑过CPI
　　我们真切感受到通胀时代的来临。通胀当然不止是货币现象。可以理解的一个说法是：生产成本的增长导致价格上涨。在原材料、燃料价格上涨的推动下，下游的农产品和消费品价格不涨都难。
　　我们注意到，目前的石油、煤、电等价格受到政策限制，但受限的时间并不会很长。这是因为，长期的价格限制所致的紧缩，显然比通胀更难控制。
　　我们理解当前的通胀为“温和性的”。我们还知道，生产要素的价格、劳动工资以及生产率水平提高之后，各种以人民币计价的资产价值都将被重估，从而给股市带来更多的投资机会。
　　在高通胀和人民币对内贬值的双重背景下，我们唯有进行更多的、包括股票资产在内的保值性投资。你可以跑不过刘翔，但是你一定要跑过CPI。
　　注意估值
　　接下来，我们要做的是把握好通胀概念投资。通胀环境中，我们想到什么产品上涨就买产销这种产品的股票。
　　一年多来，广州的市民发现吃猪肉越来越“吃不消”，比如排骨价格目前已高达每斤18元。而更早于2006年年底，广州的猪肉价格就达到7年来的最高点。相应的，我们发现猪肉加工上市公司新五丰(600975)和福成五丰(600965)，在去年12月单月涨幅分别达到近七成和四成。水涨船高，这两只股票的涨幅远远超过同期上证综指仅8％的涨幅。
　　我们“看涨”的两大板块在于：具有稀缺特性的资源类商品，在国家资源税改革的影响下，价格有继续走高的空间；居民一般生活资料和消费品，特别是高端消费品，仍有进一步涨价的可能。个中关键在于上下游价格传导。那些具有定价权、易于将成本转移的上市公司，尤其值得注意。比如理财周报重点关注的中国铝业(601600)等公司，就有上游铝的定价权。而通过陆续公布的年报和季报，观察公司毛利率的变化，则是我们给出的投资技巧。
　　要避免跟风炒作的风险。农业板块一个月前就开始拉升，目前的估值已经明显偏高。比如中水渔业(000798)于去年12月3日启动以来，在1月16日创下新高，区间涨幅超过50％。但该只股票去年三季度的每股收益仅1分钱，静态市盈率超过800倍。
　　投资只偏爱有准备的头脑。潮水退后，我们不要成了尴尬的裸泳者。（理财周报）

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