草莓百分百几集开始h:《财智月刊》封面文章：黄金的魅力

　　现年56岁的小业主吉恩作为投资者，已有数十年未碰过黄金这种投资品，其理由很简单，他遭遇了金价连续20年下跌周期。他认为，自己不懂得黄金投资，也认为为自己理财的一些金融机构也不懂得如何投资该品种。

　　吉恩的理财顾问直到今年年初前一直远离黄金，但他近期改变了想法，鼓励客户吉恩考虑投资该品种。吉恩随后也像数百万美国投资者那样，被动地在投资组合中添加了价值15万美元的美国造币厂新推出的金币(American Eagle gold coins)投资。他虽已在此投资上获利颇丰，但他并不因此高兴，因为金价虽可能还会上行，但他认为这更像是对冲基金的冒险一赌。

　　人们现在都知道，近期最让人痴迷的是闪闪发光的黄金。尽管近期金价升势略显疲软，但它已快速升至创纪录的高位，让从对冲击基金经理到剃头匠的所有人都热衷于谈论此贵金属。他们不仅热议，而且越来越多人想要自己在家中储备黄金，他们由此开始疯狂地购入金币、金条和金砖，并将它们储藏在银行的保险箱、家中保险柜，以及任何其他更安全的地方。佛罗里达的伯克莱屯市甚至为购物中心购物者准备了购买黄金的自动售货机，其屏幕每10分钟刷新一次最新黄金报价。美国人去年平均每周花费8100万美元，全年购入了100多吨黄金。这还不包括跟踪金价的交易型开放式指数基金(ETF)所买入的大量黄金。

　　但这既非加州早年淘金热的简单重现，也非一种投资疯狂。人们的确购入了创纪录数量的黄金，但在许多情况下，他们实际上对此感觉并不好。有人因错过了前10年间金价飙升的机会感到心烦意乱，并担心现在再投入时机已晚。另一些购入黄金者担心自己会成为盗匪打劫的目标，或被欺诈和诓骗，或被朋友和邻里视为行为怪异者。一些代表客户利益的理财顾问们也对谈论黄金感到尴尬，其中一些人称他们此前并不相信黄金是好的投资品种，直到2009年开始向客户提到黄金投资时也不太情愿。

　　黄金近年的表现让许多金融人士困惑，但它让不少研究金融行为的学者感兴趣，让支持牛市观点的人们愤愤不平。购入黄金者相信，美国越来越高的负债和海外对此的惊恐，可能会让金价继续上升。同时，遭受两次股市暴跌和房市泡沫破裂打击的投资者担心，黄金也会很快失去光泽。这让黄金在公众中处于一种非常独形象，半数人着魔，而另半数对此排斥。

　　仔细回顾一下，有人以往无法尽快摆脱黄金的一幕并不遥远。本世纪初，各国政府为偿还债务和增加开支而大量抛售黄金，抛弃这类自里根被刺杀以来一直在下跌的资产。英国3年内抛掉近400吨，约合其持有的半数储备。投资者对此也毫无兴趣，他们在2000年共计购入了价值34亿美元的金币和金条，不及他们当年在葡萄酒上消费的五分之一。一些人现在还记得，当时想要在黄金上投资会定遭到几乎所有理财经理和股票经纪人的嘲笑。

　　黄金投资者在以前打算卖出时可能是处在最糟的卖出时期。金价在1999年8月25日时下跌至当时20年来的最低位，每盎司252.55美元。若有人有幸那时购入了价值1000美元的金条，这笔投资今天可能价值高达5400美元。若他们当时在标普500指数上投资1000美元，这笔投资价值可能仅有1200美元。近年能给金价上涨带来压力的只有2008年的金融危机，因当时几乎所有投资品都遭重创。但金价很快再拾升势，让众人为之疯狂。

　　然而，形成让众人疯狂的浪潮却需要很长的酝酿时间。美国人在2007年共花去了3.7亿美元，购入了17吨黄金用于投资。这笔开支略高于他们花在观看《蜘蛛侠3》的电影票的总开支。的确，近数十年来，凡是想要投资黄金，都被认为是有些古怪，或是穷光蛋想发财的思路。有强烈投资黄金愿望者认为，各国政府在合谋打压金价，他们相信只有黄金才具有货币价值，他们更担心恶性通胀会逐渐抬头。走火入魔不仅是普通凡人，甚至还包括一些金融业人士，在他们的投资组合中只有黄金。他们尤其信奉摆脱中央银行，严格按照金本位确定货币价值的学说。

　　然而，美国政府继续扩大的赤字，让许多投资者的想法比以上热衷投资黄金者更为离谱，他们把购入黄金视为对冲联邦赤字和逐步抬头的通胀。有些老年投资者一生几乎从未想过要投资黄金，但直到联邦政府挽救了各大银行，并制定了近8000亿美元的经济刺激计划后。他们认为政府是在大量印钞，而不考虑未来的长期结果。

　　囤积黄金行为并不符合美国人的生活习惯，他们持有的金条和金币量仅占世界总量的八分之一。拥有实物黄金，顺理成章地还会引发如下忧虑。有人会发现，安全储藏黄金并不方便，或担心经纪人可能过度收费，或欺骗他们。有些小业主近30多年来从不碰黄金，因为他们有过盗匪使用武器到作坊抢劫这种贵金属的经历。所以，他们认为拥有实物黄金会带来影响到家庭安全的风险。

　　但也有人在2009年重新开始投资黄金，在其投资组合中的比重达到了10%左右。但是，这些人不再会产生拥有实物黄金的念头。与众多投资者相同，他们是通过股市投资ETF基金投资黄金。美国在2004年前还没有投资黄金的ETF基金，但现在这类基金的资产规模超过了500亿美元。

　　投资黄金ETF基金的投资者是不可能看到实物黄金的，这些交易标的都分散在英格兰和苏黎世的库房中。行业组织，世界黄金协会(World Gold Council，WGC)美国投资业务负责人Jason　Toussaint称，许多人在黄金ETF基金出现前都把黄金视为高价值的集邮。现在这种产品已进入了他们的投资组合。当前规模最大的黄金ETF基金，SPDR Gold Shares(Standard & Poor's depositary receipt Gold Shares)的定价约与10%的实际金价挂钩。全美理财顾问都有黄金ETF基金投资业务，通过他们是投资黄金的最便捷方法之一。

　　人们现在最迫切想知道的是黄金是否仍有投资价值。金价近期似乎已达到了遥不可及的高度，接近了30岁以下人群从未见过的高位，但经过通胀调整后，它在1980年代的价位实际上更高。就达到人类史上任何时期都未预见过的黄金的价值高峰，金价还可能攀升至每盎司2000美元的峰值。如此上涨前景可能会因10年前的疯狂而被错过，而近期做出每盎司能升至1万美元的预测至少会得到专业投资者的稍许认同。黄金通常在地缘政治危机时期会表现的更好。其价值在2001年的9/11事件后猛升，在伊拉克和中东等一些地区出现黯淡消息时也会出现小涨。

　　黄金价值也与美元相关。美元越弱，金价就越高。热衷黄金的投资者感到，美国的巨额赤字(预计今年将达1.5万亿美元)，外加美联储让利率处在极低位，会使今后美元价值持续下跌。按一些业内人士的说法，投资黄金是对赌伯南克、美联储。当然，无论是首饰、金条或黄金ETF基金都涉及到黄金，全球对黄金需求的持续增加也在推升金价。包括印、中、泰国的需求增加导致了亚洲对黄金需求持续飙升。仅泰国一国去年购入黄金投资的数量就与美国相等。

　　据投资研究机构Leuthold　Group的观点，从历史角度看，以及与股票相比，金价仍不算贵。一些经常在奇异资产上投资的很富有的投资者在黄金上已建了很高的头寸。因看准美国房市泡沫会破裂，并由此赚钱无数的著名对冲基金保尔森公司(Paulson & Co。)现持有价值超过40亿美元的投资黄金的ETF基金，SPDR Gold ETF，这还不包括该基金持有的开采金矿企业的大笔股票。仍看好黄金投资价值的另一些著名投资者包括著名对冲基金经理大卫·艾因霍恩(David　Einhorn)和巨富索罗斯。

　　未来金价不一定会继续上涨，但在一些专业投资者看来还有可能。总之，黄金是一种商品，根据每年的开采量，其价格也会涨跌互见。在过去数年内，已有大量资金投入到采金行业，因此，黄金供给超过需求是可预见的。据WGC的数据，黄金供应量自2007年以来一直在稳步增加。因受到自大萧条以来最大一波经济焦虑的影响，其他投资者认为目前黄金投资已有泡沫。已有金融界人士预测，导致金价会跌到目前半数的大量抛售黄金行为，会在未来2年的某一时期内出现。

　　让黄金变得如此让人焦躁和迷惑的问题之一是，这种贵金属本身的确有一定的实用价值。每年约400吨黄金用于电子产品、齿科治疗和其他制造业。许多专家称，其价值的变化是基于人们对世界各项事务、通胀和货币价值的看法，而不是因其美观性或稀缺性。它不会带来任何利息和股息。即使就其唯一“真正的”货币性而言，各国根本不存在有多少便利店会允许任何人以1块金条来支付1加仑牛奶。

　　虽有众多黄金迷们仍对黄金的这一现象困惑不解，但还是有专业人士建议，可在投资组合中为黄金留出3%-5%的比重。他们认为金价今后可能会超越每盎司1400，但也可能跌回1000美元以下，两种可能性似乎均等。(皖东)