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周小川的池子与11年的投资机会

2011年02月22日 08:32:30分类：时事评论宏观调控池子周小川

　　小川行长放出话来，他不担心热钱，要用池子把那热钱都盛起来。列位看官，你道小川行长的池子是什么？实不相瞒，这事可难坏了我好些时日。直到年前重庆、上海试点房产税，我才恍然大悟。说来不容易相信，小川行长的吸收热钱的池子竟然是中国的实体经济和股市。从前，我是不相信政府会动真格打压房价的。有道是自己的刀削不了自己的把，政策制定者谁没有几套房子？政府不希望房价涨，但也不希望房价跌的。就算官员们不考虑自己手中的房子，经济整体也承受不起的，毕竟土地收入占了地方政府财政收入的三分之一强。在没有稳定的替代性财政收入来源之前，房价大跌会让地方政府濒临破产，执政者不能不担心。所以我们过去看到的是:打压归打压，但是当房价真的大幅下降的时候，政府又会出来救市。
　　这回调控似乎不同以往，北京等地的限购令空前严厉。虽然严厉，但在我看来具有硬约束力的还是需求面，而且只是冻结需求，并没有减少需求，同时在冻结需求的时候还抑制了供给。带来的结果，短期里将是量跌价不跌和房租上涨。长期执行，当然能让房价大跌，但是这政策副作用大，长期执行的可能性不大。恰恰相反，当房价真的要大幅下降的时候，我倒是更愿意相信政府又会出来救市的。重庆、上海的房产税不一样。我认为，房产税虽然有寻求稳定替代性税源的成分，但的确有抑制房市过度投机和房价过快上涨的作用。而且我也认为，虽然还存在房产税合法性以及财政阳光化等一些列问题，但用房产税这样的价格变量去抑制房市过度投机和房价过快上涨，效率损失最小，也最是可置信。不会给地方政府带来财政问题，又富于弹性，税率多少，第几套、多大面积起征，好操作，也不容易钻政策空子。
　　这带来一个有趣的问题：为什么大多数城市选择限购，而不是选择房产税？因为前者害的是还没有购房的新人的利益，不损害已经购房的既得利益者的利益，而后者不管你是打算购房的新人，还是已经购了房的既得利益者，只要持有多套房子、大面积的房子，都得承担这税赋，不易逃避。政策选择之所以如此，其实还是一个自己的刀不愿削自己的把的问题。
　　尽管这样，我却仍然相信房价上涨是会被抑制住的。当局的政策意图很明确：抑制房价过快上涨，把流动性从房市挤出来（当然有底线，以房价不大跌和房市泡沫不破裂为底线），挤到股市中去（当然不会全部流入股市，一部分会流入商品和劳务市场，还有一部分可能会流入二线城市的房地产。），完成经济的结构调整和产业振兴，同时又不让股市产生泡沫，办法就是不停地扩容，增加新股发行。
　　这步妙棋差不多就要达到它的战略意图了。说差不多，只是因为要有效地把流动性从房市挤出来，除了房产税、限购令，还有同样正经的事情要做：流动性要加以回收，廉租房、经济适用房要增加供给。但这些因为有房产税的平稳试点，也都具备了可行条件。是的，不征收房产税，地方政府寻找不到新的可靠的税源，就别要指望地方政府能够有效增加土地供给，就别要指望廉租房、经济适用房能够大规模建成，就别要指望政府会动真格抑制房价。从21日开始，住建部将陆续与各省、自治区、直辖市以及计划单列市签订《保障性住房目标责任书》，完成1000万套保障性安居工程住房的分配任务，基本可信。
　　假如政府的政策意图真的如上所述，而股市和实体经济（可能还要包括二线城市的房地产）真的成为周小川所说的吸收热钱的大池子的话，那么尽管通胀压力较大，世界各国已经或者陆续进入加息通道，我却要谨慎看好11年的中国股市。好不到那里去，但也不至于坏。而11年最容易赚钱的方式，是入股有潜力的私募公司，然后等待上市。今年，应当是企业最容易上市的一年吧。当然，这钱只有富人能争得着。这再一次印证了我所说的，超发货币，剥夺的是工薪阶层，补贴的是富人。
　　今年，华夏大地会有大大小小更多的余秋雨产生的。