5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
1
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
2
1.10
1.21
1.32
1.44
1.56
1.69
1.82
3
1.16
1.33
1.52
1.73
1.95
2.20
2.46
4
1.22
1.46
1.75
2.08
2.44
2.86
3.32
5
1.28
1.61
2.01
2.49
3.05
3.71
4.48
6
1.34
1.77
2.31
2.99
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7
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1.95
2.66
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8
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9
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10
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13.79
20.11
15
2.08
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28.42
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90.16
20
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6.73
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10.83
32.92
95.40
264.70
705.64
1812.78
30
4.32
17.45
66.21
237.38
807.79
2620.00
8128.55
纵观巴菲特的投资策略，我们可以用一句话概括它的核心：以大大低于内在价值的价格集中投资于几家优秀企业的股票并长期持有。以后的事情就变得十分简单了，那就是，耐心，耐心，还是耐心。多年的投资经验告诉我们，耐心是最重要的，耐心是成功的前提！在实战中，无论你运用什么方法选股，最终的成功与否，都将取决于一种能力，那就是，不理睬环境的压力，甚至危机，坚持直到投资成功的毅力。决定投资能否成功，往往不是自己有多么多么聪明，而是耐心。没有耐心的投资者即使再聪明，往往经不起市场的诱惑和打击频繁换股操作，最后被市场淘汰。再次请牢记笔者的投资名言：成功永远是属于最有耐心的投资者，永远！
历史资料显示，每个人都知道龟兔赛跑的故事，也知道这个故事的重要意义：短期内兔子的快跑并不意味着它比赛的最终胜利，但长期内乌龟的慢爬却为他赢得了最后的金牌。投资其实就是一个龟兔赛跑的简单道理。可惜很少有人知道这个故事在长期投资中的重要意义。对于投资者来说，一时的暴利并不代表他在长期（数年甚至数十年）内的赢利，经常的微利却可以转化成长期内的巨大收益。在决定长期赢利的诸多因素中，再没有比时间和复利更重要的了，这两个因素几乎成了投资人制胜必须倚靠的不贰法宝。
富兰克林说：“复利这块神奇的石头是能够把铅变成金子的。记住，金钱是会增值的，钱能生钱，钱能生更多的钱。”（“财富人生”，扬子晚报，2008年8月5日。）
爱因斯坦也说过：“人们所知道的最大奇迹是什么？是复利。”（同上注）
巴菲特指出“如果西班牙女王不支持哥伦布航海而将3万美元以4%的复利进行投资，到1962年是2万亿美元，到1999年是8万亿美元，相当于美国全年的GDP。（编者按—这里巴菲特指的是1999年的GDP。）那么，世界上最强大的国家可能是西班牙。” （注陈晓栋，“价值投资的秘密——长期内复利能够战胜一切”，http://blog.china-cbn.com/ ，2006-2-21）
从投资角度看，复利计算的公式是：本利=本金×（1＋利率）期数。也就是说，采用复利的方式来投资，最后的报酬将是每期报酬率加上本金后，不断相乘的结果，期数愈多（即愈早开始），当然获利就愈大。假定某项投资每年有10%的获利，若以单利计算，投资100万元，每年可赚10万元，十年可以赚100万元，多出一倍。但如果以复利计算，虽然年获利率也是10%，但每年实际赚取的“金额”却会不断增加，以前述的100万元投资来说，第一年赚10万元，但第二年赚的却是110万元的10%，即是11万元，第三年则是12.1万元，等到第十年总投资获得是将近160万元，成长了1.6倍。这就是一般所说“复利的魔力”。
至今为止，人们耳熟能详的股票市场上的马拉松世界最好成绩是由巴菲特创造的，他在40多年投资生涯里由于坚持价值投资法则，其年复合收益率在20%以上，成为世界上少数几个最富有的富豪，同时也让一大批他的追随者变成百万富翁。
我在最近出版的新书《长捂不放：长牛震荡中的炒股策略》中，引用了一个普通得不能再普通的美国人——山姆的经典例子来再次证明，除了巴菲特以外，这种复利创造财富的惊人性：
“1926年到2002年，美国国内居民收入和生活水平持续增长，综合国力蒸蒸日上，假如在1926年一个普通的美国人山姆出生了，那他如何从整个国家的繁荣中获利，让自己以及自己的下一代也过上好日子呢？
1919年，也就是在山姆出生之前不久，福特汽车公司推出了一款面向大众的廉价汽车——福特T型，推出时售价是1000美元。到了山姆出生的时候这款汽车已经降价到了七、八百美元。山姆的父母本打算买一辆这种汽车，但是因为山姆的出生，家里的花费增加，他们决定把这800美金用于投资，以应付山姆长大以后的各种费用。他们没有专业的投资知识和手段，也不知道如何选择股票，于是他们选了一种相对稳妥的投资——投资于美国中小企业发展指数基金。
和许多中小投资者一样，他们没有把这个投资太当回事，因为投入的本金不是很多，加上对一些专业的术语也不太懂，投资以后，平时也不怎么放在心上，慢慢就把这事给忘了，直到过世时才把这部分权益转给了山姆。在老山姆75岁生日那天，他清理自己的东西，偶然间翻出了当年的基金权利凭证，给他的基金代理人打了个电话询问现在的账户余额。放下代理的电话，他又给自己的儿子打了个电话。老山姆只对儿子说了一句话：你现在是百万富翁了，因为老山姆的账户上有3842400美元！”（注程超泽，《长捂不放：长牛震荡中的炒股策略》，北京：北京大学出版社，2007年，第88-89页。）
拿美国市场从1926年到2002年的历史数据加以分析，我们惊奇地发现，即投资美国中小企业股票75年的累积收益率是4803倍，投资大公司股票的累积收益率是1548倍，对应的年均收益率分别是17.74％和12.04％。也就是说，当年如果用1000元投资于两者之中任何一只基金，然后什么都不用干，现在都可能变成百万富翁。要知道，这75年间，山姆经历了1929年的股市大崩溃、30年代初的经济大萧条、40年代的世界大战、50年代的人口爆炸、60年代的越战、70年代的石油危机和萧条等等让众多投资者倾家荡产、血本无归的种种危机，但山姆却立于不败之地。
同样的故事不止发生在美国，几乎在世界所有经济强国都可能复制出类似山姆的投资故事来。有网友，不，是短线投机客（他们看我的博客也是偶尔的机会，进来一次后就再也没有来过。原因很简单，我们不是同路人）指责说，你说的是美国，西方最成熟最发达的市场！在中国非效率市场里，哼，价值投资是不可能的！但以下的一连串数字演变的背后，是复利制造的巨大财富的增值:15年前，万科A以14.58元的价格挂牌深圳证券交易所，成为深市最早期的“老八股”之一，15年后的今天，万科A复权股价已经高达2048元，增长139倍；6年前，贵州茅台首日挂牌31.39元，历经许多年的牛熊市反覆，这只知名的一线白酒股，翻了17倍；3年前，苏宁电器开盘价29.88元，时至今日，苏宁电器复权股价已近4位数，真正今非昔比；1年前，保利地产以20元的价格亮相交易所，目前的复权价近130元，是开盘价的6.5倍。
刘元生故事告诉了我们复利是如何打造巨量财富的真相。（注傅盛宁，“400万变6亿万科最大个人股东持股增幅超巴菲特”，深圳商报，2006年11月29日）:
1992年，刘元生持有万科股票370.76万股，以后随着万科送股配股，加上刘元生通过二级市场增持，他拥有的万科股票逐年增加。1993年是503.29万股，1995年为767万股，2004年为3767.94万股，2006年为5827.63万股。不过，他持股所占万科总股本的比例也从原先的2.7％降到1.47％。即使这样，现在他持有的股票数量，不仅远远超过万科董事长王石的41.8677万股，总经理郁亮的11.6742万股，而且超过了深圳市投资管理公司、万科企业工会委员会、中国平安保险各自的持有量，依然是名符其实的大股东。
2006年12月5日是万科的有限售条件股份可上市交易日。以11月28日收盘价10.85元计算，刘元生持有的这些股票流通市值为6.32亿元。刘元生认购原始股加上二级市场买入股票的费用，共约400万元。经过18年的坚守，他获得了160倍的回报率。
我们曾经听说过有人捂住深发展发了大财，有人购入陆家嘴暴富了，但没有听说哪个人持有一家上市公司几千万股票这样多年头的。万科董事会秘书肖莉在接受本报记者采访时说，最初万科股票发行不畅，刘元生当年得到了深圳证券交易所的特许，用外资身份开设的A股账户购买了万科原始股，投资360万元。他坚持持有万科股票，可以说是他对王石董事长和万科这个团队投出的信任票。
刘先生现住在加拿大，跟王石还有密切联系，万科经营管理的很多重大决策都要征求他的意见。在万科上市后的18年中，很多投资者包括机构投资者都经不起股价的颠簸撤离了。某家大公司在90年代初万科股票跌破发行价时，把手里的几百万股票硬生生卖回给了万科，还以为扔掉了烫手的山芋。回头来看，对优质的公司长线投资才是金。而18年的等待终于有了巨额回报：现在刘元生持有的5827.63万股非流通股，市值为6.32亿元。而当年，刘元生买这些股票仅仅花了400万元。这一投资增幅超过了全球股神巴菲特。巴菲特最骄人的业绩是持有《华盛顿邮报》股票30年，股票价值增长也不过128倍。
无论是巴菲特，是山姆，还是刘元生，他们都在揭示一个真理，那就是只要你有足够的耐心与长远的投资计划，复利本身就会帮助你走向真正的成功。投资股市最危险的是什么？没有复利制造能力。一个人如果不能形成复利制造能力，无论牛市多久，赚了多少钱，在五年、十年的循环之后，98％的人是亏损的。真正的成功是复利所致。所以，成功的关键是设立一个长期可行的投资方案，然后耐心地、持之以恒地去做，这样成功才会离我们越来越近。
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