苹果7plus多长多少厘米:人民币不升值的最大获益者 - 期货花娇的转帖

文/刘振华 博士

前面写了两篇文章，《人民币必须升值（1）》从美国的角度谈人民币汇率，《人民币必须升值（2）》从老百姓个人的角度谈人民币汇率，本篇文章从企业和政府的角度谈人民币汇率问题。

关于人民币升值对企业的影响，中文媒体上有很多耸人听闻的数据，比如“若人民币在短期内升值3%，家电、汽车、手机等生产企业利润将下降30%至50%”，商务部长陈德铭说“中国出口企业的平均利润只有1.77%”。主流的观点是：如果人民币升值，中国很多企业的末日就到了。真相是这样的吗？

首先，对于来料加工企业来说，人民币升值意味着出口价格上涨，但与此同时进口原材料价格也会下跌。人民币升值不一定必然意味着利润下降，要分析汇率变动对进口和出口的综合影响。

其次，对于进口原料在国内生产，但市场在国内的企业来说，人民币升值反而是好消息，比如铁矿石价格会变便宜，钢铁会变便宜，房子建造成本也就下降了，房价会跌（房价如果不跌反涨，那肯定是其他因素起了作用）。根据《经济参考报》的报道，根据中金公司测算，如果人民币升值5%，石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业的成本分别降低2%、1.3%和1%。

当然，受影响最大的是利用国内原料生产，但市场主要是海外的企业。如果人民币大幅升值，它们受到的压力是比较大的，但并不会到末日的程度。中国社科院的张明建模型作过研究，中国出口收入的价格弹性远低于收入弹性，即：价格的确对出口有影响，但对出口的影响主要是外需因素。也就是说，海外消费者，比如美国人，可以承担一定程度的价格上涨。 “中国企业末日论”的说法太夸大其词了。

退一步说，如果有些企业真的受不了出口价格的些微变动，要它们何用？记住：中国企业的生产要素价格已经被人为地、大大地压低了。比如债务成本，中国老百姓的利息损失高达每年1.3万亿元人民币，这笔巨款的很大一部分补贴了西方消费者和出口企业[1]。还有巨额出口退税，2010年中央财政出口退税预算高达7070亿，比2009年的实际出口退税额6588亿元高出482亿元，这笔巨款直接进入了西方消费者和出口企业的帐户。在上篇，《人民币必须升值（2）》一文中，我计算老百姓在汇率上的损失一共为9.53万亿元人民币。另外，还有便宜的土地。资源配置在这些弱竞争力的企业和行业只能造成更大的浪费。它们之所以存在，是因为广大的中国老百姓在补贴它们（老百姓承担的可估算的代价高达10多万亿元人民币），或者以另外的方式承担代价，比如环境污染和农民工的身体健康。

另一方面，如果人民币升值，老百姓的收入会提高，最高可以增加收入9.53万亿元[2]。内需能力提高了，中国的很多出口导向型企业可以转型为内需型企业，产业结构可以实现转型。当然，有个时间先后的问题。但如果不实施人民币升值，会永远有借口推迟这个决策，问题只会越来越严重，包括：热钱越来越多（因为预期人民币升值）、内需能力越来越弱（通货膨胀吞噬老百姓的收入）等。

另外一个问题是，有人认为“人民币汇率变动频繁，会给企业带来损失”，有的中国经济学家希望 “稳定汇率”， 建议政府（央行）干预汇市。这明显是计划经济的思路。德国、日本、澳洲的货币都是可以自由兑换，也都是出口导向型经济体，这些国家的出口企业为什么没有这些担心呢？如果货币可以自由兑换（汇率由市场决定），企业可以运用金融工具，比如远期合约、期货、互换等（Forward, future, swap etc），来对冲货币波动的风险。相反，现在的人民币汇率由政府（央行）控制，企业无法运用金融工具来估计人民币的下一部走势，这才是出口企业面临的最大风险。

人民币升值对政府的影响会非常深远。如果人民币升值，经常项目顺差应该会减少，央行“空手套白狼”的规模会变小或者消失（见《人民币必须升值（2）》一文中的分析），考虑到美元和其它可自由兑换货币是全球的硬通货，这可是真金白银的损失呀；2.5万亿美元的巨款如果掌握在中国政府手中，这可以对全世界范围内的个人、企业、政府和组织产生巨大影响（看看中投的顾问委员会名单，可以说是最豪华的全球政治经济俱乐部。中投最近还请了刚刚退休的香港中文大学校长、著名经济学家刘遵义担任中投香港的董事长…）；2.5万亿美元在全球市场的资产配置也有巨大的操作空间；增加的失业人口可能会成为政治问题等等。

人民币不升值的最大获益者是中国政府，出口企业只是获得微利而已。受雇于出口型企业的农民工虽然获得微薄的收入，但代价是身体健康和环境污染。西方（美国）消费者按理说是另一个最大的获益者，但始自2007年的次贷和金融危机却清楚地表明，得便宜却并不定是好事，相反，太便宜了也是大大的坏事呀（参考拙文《全球次贷危机的根源是中国》）（2010年10月28日星期四。电邮：zhenhua.liu1@gmail.com）

附注：

[1]除了补贴出口企业，其它部分进入非出口企业的利润表和政府财政帐户。我在《价值毁灭的中国银行业》一文中计算中国储户的年利息损失为2.7万亿=3.15-0.45，另外，45万亿人民币储蓄总额中居民储蓄占22万亿，则老百姓个人的利息损失为1.3万亿=2.7*22/45

[2] 如果在过去几年人民币平均升值到3.25块人民币兑换1美元，即使假设外汇储备总额还是2.45万亿元（截至2010年6月份。当然，实际情况是如果人民币升值到如此程度，贸易顺差应该会减少，外汇储备总额也会相应减少），则央行现有的7.97万亿元的人民币资源足可以购买这些美元而不用发行新的货币，通货膨胀会大大缓解，这是老百姓可以得到的实实在在的好处。参考拙文：《人民币必须升值（2）》和《中国债务政策损害内需》。

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文章来源：http://ilovechinaya.blog.hexun.com/58136478_d.html