苹果4停用怎么解锁教程:李萤：飞越资本市场的黑天鹅

李萤：飞越资本市场的黑天鹅

投资-名人 2010-05-03 13:49:50 阅读12 评论0   字号：大中小 订阅

飞越资本市场的黑天鹅（三） 恶性通胀

通胀这个提法，要么没有，要么高到超出所有人的预期，也可以算是划过资本市场天空的第三只黑天鹅， 避免通货膨胀的风险还得促使很多人继续买房，因为房屋的流动性不够强，也只能跑平通货膨胀；短期看通货膨胀还是表现为输入性的，成本推动型的，资源品价格改革，原油再度成为国际游资炒作的目标，近期原油价格再度冲上了80美金大关，虽然短期受制于美国非农就业数据没有大幅展开，但预示着新一轮资源价格炒作正在拉开，而真正布局的就是原油和农产品，粮食价格对通货膨胀的影响力非常大，这就是为什么我建议投资这要配置一些生产初级农产品的品种，和价格关联度极大地产品，而这方面化工品的价格弹性也是相当好的，可以布局分享通货膨胀的预期，但值得注意的是通胀无牛市，因为会导致需求旺盛的假象，从而引导企业盲目生产，囤积原材料，为后期的经营埋下隐患，成本型的通货膨胀难以控制，不是简单的加息就能缓解，一旦演化成为恶性通货膨胀，房屋土地价格还将再度飞涨，出现所谓的土地分配财富现象，导致资源错配更加严重，而股市也会因为后期预期不佳出现大幅度地下跌，2007年的10月就是一个先癫狂后坠落的典型案例。
       央行元月13日急急推出上调存款准备金措施，发出了对流动性过多担忧的信号，过多的流动性也是导致通货膨胀的重要因素，特别是资产价格不断上行的大背景，通货膨胀成行的可能性也是大概率事件，因为房屋价格推高了居住成本，提高了服务业的营运和劳动力成本，形成非常顽固的成本推动型通货膨胀，黑天鹅事件是通货膨胀成为恶性通货膨胀，笔者认为出现这样的情况可能性相对较小，但不是没有，主要是因为在全球经济体合作日益密切的今天，全球财政却没有统一规划的步调，国际游资趋势凶猛总会出现在金融体系较为脆弱的地方，中国外汇管制不可能长期保持对游资的抵挡，如果实体产业无法有效渗透和消化过多的流动性，就会出现通货膨胀和资产价格同步飙升的情况，那对经济将是非常沉重的打击，因为恶性通货膨胀往往还会伴随着严厉的宏观调整措施，导致经济从过热到过冷，当前的存款准备金是无法调整的，管理层可以应用的货币工具也不多，所以我个人认为恶性通货膨胀不太会出现，因为中国的资本市场没有完全打开，还在几年内抵抗住外资的泛滥和冲击，但通货膨胀将以慢热持续的方式，深刻地影响每个中国人的生活，也许20年后大家才明白，原来负债借贷来支付自己更加舒适的生活，不失为通胀时代一个不错的选择。

飞越资本市场的黑天鹅

我们希望看到农村需求能够拉动国内需求，可任重道远，在过去30年的工业化进程中，广大农村人口收入增长很大一部分是工资性收入和经营性收入，而这块收入的主要来源一个是依托外向型经济，就业友好型的劳动密集型产业，还有一块是家家户户开工，村村户户冒烟的乡镇企业，前者在劳动法和国际金融危机的双重夹击下渐渐式微，而民营企业的发展空间今年被大型国有企业挤压严重，那些在刺激经济政策出台后，个地方政府各银行金融机构都倾向于选择即期GDP增幅较大的重型产业和大型产业，除了国家投资以基本建设为主以外，基本上都是向央企倾斜，而这种倾斜本身没有产生更多的就业，反而挤压了民间投资，反而为农村城镇化造成障碍，农业行业如农副产品流通、农业机械生产和流通等等，其实本身是以惠农的面目出现，获取的不过是比刀片还薄的利润，何况在所有的消费者中，农民是最挑剔的买主，做农民的生意不容易，农民自己做得生意同样不容易。
      如果要看好农村拉动内需的机会，我个人认为在上市公司中只有生产初级农产品的如食糖、棉花这类上市公司有机会，生产大宗的粮食加工产品的没有机会，为什么，很简单，美国几乎控制了全球农产品贸易的，其中小麦贸易的50%，世界大豆贸易的40%，世界玉米贸易的40%，我们这类上市公司没有粮食价格的定价权，也不可能具备定价权，阿根廷和巴西的基因种子公司全部被美国基因种子公司主导，他们的农业体系也被美国与阿根廷主导，今年我预期会有一波类似炒作黄金一样的对农产品的炒作，农产品今年价格上行是预料中事，但不是因为农村政策有大的突破，而是来自于国际游资对农产品试产因气候异常原因而进行的炒作，如果说2010年在我们头上会有飞过的黑天鹅的话，农产品价格过度炒作可能是飞跃在资本市场天空的第一只黑天鹅；农产品价格上涨是否惠及农民并不好说，曾经有一句市场谚语：农产品涨了，但开兰博基尼的不是农民而是期货交易商。

美元升值将对中国的房地产产生严重冲击，是刺破中国房地产泡沫的针尖，我担心这是飞掠资本市场的第二只黑天鹅，这个忧虑至少可以让中国房地产行业中期看淡，直到今年9月份前我都建议投资者朋友回避房地产的品种，物业税空转形成非常大的压力，更大的压力在于国际市场，美元在去年底突然的反弹不是空穴来风，因为美国资产对全球投资来说已经具备吸引力，现在美国一套三居室的房屋需要美国人年收入的2-3倍，但中国比如上海一套三居室市区的房屋需要中国人年收入20-30倍，算不算泡沫？美元中期走强的基本条件是存在的，美国经济复苏已经进入确定期，而这正是中国经济去年开始的大规模投入拉动，对资源品的强烈需求产生和带动了美国技术和设备出口，造成的，短期因素是美国作为借入货币在息差交易中放大，一旦年中美联储伯南克加息，面临很大的平仓压力，以致回补美元而造成美元升值，更重要的因素在于美国贸易逆差可能会因政策改变而出现反转，逆差幅度收窄而导致国际收支状况对美元形成支撑：由于中国城镇化进程发展越快，我们正在以每年3000万亩的速度失去耕地，18亿亩耕地保有量不再有人提起，中国在城镇化进程中会变成一个粮食进口国，按照农业部的估计，未来中国进口粮食将达到每年1亿吨，全世界小麦贸易的50%，世界大豆贸易的40%，世界玉米贸易的40%是由美国垄断的，如果粮食价格一再炒高，如果美国削减农业补贴，美国能够不成为粮食的净出口国而导致其贸易逆差快速降低吗？美元近期的稳定支持了国家和居民的储蓄，我们看到美国的储蓄在不断上升，2009年第二季度美国个人储蓄率从2008年第一季度的1%上升到5%，在2009年底达到8%，今年就有可能是10%，反过来又进一步支撑美元汇率的稳定，长期看美国7800万婴儿潮时期的退休人群需要巨额的医疗服务和保障，这为美国提供了强大医疗改革体系支撑，更有意思的是现在美国的医疗体系改革中将项目延伸到中国，某些银行已经开始向自己的高端客户推销一种可以直接到美国接受医护和治疗的保险产品，据说中国富人认购踊跃，如果中国人的医疗需求被延伸到美国，奥巴马提出的医改方案就不是美国财政而是中国富豪在买单。由于美国资本需求逐级减少，美联储的赤字被企业储蓄替代，消费节省和企业开支减少，导致美国贸易逆差正在快速降低，这一切都使得美元压力逐步减少，可见美元升值的动力不仅是来自于未来美联储加息的预期，更来自于自我经济调节后的国际收支状况改善，来自于美国本土资产价格的吸引力，美元升值的影响巨大，放在全球视野看，中国的资产价值是否还具备吸引力呢？外资回流导致国内再度出现通货紧缩，中国经济师会不会在未来两年内从通货膨胀的高热跳入通货紧缩的灾难呢？这是现在我们需要面对甚至主动回避的高度不确定性，我个人认为光靠国内政府对房地产的打击是不会打跨房地产，对房地产产生致命打击的，是美元步入上升通道，这个情况最快会在今年底或者明年初出现，如果在中国进入全面通货膨胀后出现，其情景将是非常可怕的。

中国制造的光荣与梦想(2010-01-04 15:11:16)
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每次谈论中国经济，总有人说中国人除了四大发明就不再有什么原创的东东，而且中国人也缺乏所谓的创造力和创新精神，真是大谬！一个有五千年文明史，经济总量高居世界第二的国家，怎么会没有创新和开拓性的东西呢？只是世人目光狭隘，把创新作为一个概念，僵化在有形之物上，忽略了精神和社会领域的开创性建设——比如我们的社会体制，所谓开明专制社会，难道不是人类社会史上的创造吗？当然今天的话题不在这里，我是想通过历史的发展看到创新之于运用，更有现实意义。
     1769年理查德.阿克莱特发明了水力织布机，并在1771年的英国建立了全世界第一个现代意义上的工厂，开启了机器进行生产的工业社会模式，18世纪70年代纺织技术的飞跃使得纺织行业成为暴利行业，短短30年英国的纺织工业效率提高了40倍，创造了日不落帝国的神话，随后兴起的创新大国是美国，他们成为一个全球性霸主的动力主要是来源于蓬勃的生产活力，一个国家和社会是否具备创新能力和创新精神和政治体制并没有什么必然联系，倒是和人口平均年龄和教育程度更加相关，我们看到商业和经济崛起的国家都有两个必备条件，30-40岁的平均人口年龄，教育普及还有对知识应用的激励机制。五百年来科学发现为人类文明提供了巨大的发展空间，当今社会的创新与发明，不仅仅创造新的物品和器具，而更倾向人类生产生活模式再造，从火的发现利用到汽车、飞机、宇宙飞船，新材料的发明和利用，互联网横空出世，每次都将人类生活带入一个新的阶段，但创新和发明并不是成功，证明他们的成功的在于运用——美国人发明的钛合金技术，日本人用来做高尔夫球棍，女性内衣托架，美国人发明了互联网和搜索引擎，没有Google和雅虎，互联网不过是大学实验室的玩具；中国人跟随Google和亚马逊，利用互联网技术同样生成了百度、阿里巴巴这样伟大的互联网企业，人类进入了应用时代，应用是无限的，又正好是中国人的强项。
      当今的中国正是创造力勃发的时代，借用先进发达国家的先进技术和头脑创意，或山寨或改良，最终洋为中用，中国人不是一味单纯地模仿复制别国的东西，还是有能力把先进的东西变成更实用的东西，无论是政治体制还是文化的包容性，经济制度还是生活艺术，我相信当前的环境最适合中国人创新并利用创新——毕竟一个仅仅依靠盖房子的国家，不可能是真正意思上富裕强大的国家，最近我接触的很多成功的企业家，都在寻找新产品或新技术应用，因为一旦停止发展和改良，他们最先失去的是自己拼打多年的销售渠道——无论是内销的还是外销的，他们有动力追求创新和变革，而且正在这样做：金融危机时期我们的银行从欧美国家聘用了优秀的金融人才，制造业企业招募了大量优秀的设计师，不知不觉中让我们的企业在技术水平和产品质量上向国际最好水准靠拢，在美国生活多年的朋友告诉我，我愿意在美国购买Made in China,那是世界上最好的产品，70年代日本制造业同样糟糕，也生产过不响的闹钟，乱叫的汽车，外部需求提高加上国内富裕，最好的企业存活下来了，留给世人最好的产品，日本人真正创造发明了什么吗？很少，可因为生产了人们离不开的东西，他们在世界经济中仍有一席之地，我们正在生产更多人们离不开的东西——服装，鞋帽，箱包，电子产品，家具，我们积累了大量优异的生产工艺和技术熟练工，拥有世界上最好的制造业配套生产群集，庞大的国有制造业周围围绕着非常多的跟随性生产服务行业，这些企业活力十足的民营企业，只要任何一个服务方式上的改良都能给他们带来新的市场和新的商机，而对外多年的经验和渠道，只要全球经济复苏，这类企业的成长弹性极大；
金融危机如同改革和创新的助产士，让中国企业家终于懂得更加高效地利用现有的资源的和物质条件，用创新和变革改善企业的经营，改变世界的进程，当前全球化大背景下，技术和生产的结合是空前的，而中国的确是最佳的受益者——有钱，有人，有消化吸收新技术的能力，我相信中国制造业前景因此一片光明，以举国之力求新突变的国家只要一个新技术，一个新产品，利用一次新能源的成功和推广，就将中国经济带入新的发展阶段。