中国连续四个月减持美国债 仍为全球最大持有者

www.eastmoney.com2011年04月16日 02:27中国证券报 　　    美国财政部15日公布的“月度国际资本流动报告”显示，2011年2月，中国净减持6亿美元美国国债，去年11月以来连续第四个月净减持。截至2月底，中国持有1.1541万亿美元美国国债，继续占据全球最大持有者地位。　　在美国国债的其他主要持有国中，日本和英国“力捧”态度依旧，当月的净增持规模分别达44亿美元和176亿美元，继续在美国国债全球持有者榜单上位居第二、三位。巴西和俄罗斯则继续其自去年以来针对美债的总体减持策略，2月分别减持33亿美元和88亿美元规模的美国国债。

2011年3月我国减持美国债至11449亿美元 已连减五个月

http://www.sina.com.cn 2011年05月16日 21:11 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间5月16日晚9点，美国财政部公布了2011年3月世界各国及地区持有美国国债的状况。3月份中国所持有的美国国债总计11449亿美元，继续名列各国及地区之首，但低于2月的11541亿美元，环比减少92亿美元。至此中国已连续五个月减持美国国债。

　　过去五个月中国总计减持美国国债304亿美元，降幅为2.6%，其中去年11月减持了112亿美元，12月为40亿美元，今年1月为54亿美元，而2月仅有6亿美元。2010年7至10月，中国持有的美国债总量连续环比上涨，整体而言呈加速上涨之势，至10月创下11753亿美元的近期最高纪录。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性地突破万亿美元大关。据3月的数字计算，美国政府通过发行国债借得的每1美元外债中就有近2毛6分来自中国。

　　3月持有美国国债量名列第二的是日本，由2月的8903亿美元增至9079亿美元，增持176亿美元。第三为英国，持有量由2月的2955亿美元增至3252亿美元，增加297亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由2月的2188亿美元增至2223亿美元，增持35亿美元。第五为巴西，其美国债持有量由2月的1943亿美元降至1935亿美元，减持8亿美元。

 

中国10月增持233亿美元美国债 仍是最大持有者

      http://www.sina.com.cn  2010年12月16日 01:32  东方早报

                                     中国共持有9068亿美元美国国债，仍是美国国债最大持有者。

刘建平 制图

　　美国财政部北京时间昨日晚公布的2010年10月国际资本流动报告(TIC)显示，截至当月底，中国共持有9068亿美元美国国债，仍是美国国债最大持有者，较9月增持233亿美元，持有美国国债数额创下2009年11月以来新高。

　　美国政府机构国际贸易委员会数据显示，2010年10月，美国国际资本净流入75亿美元，私人投资净流出174亿美元，官方机构净流入249亿美元。境外投资者对美国长期债券的净买入量达到了547亿美元，其中私人投资者购入622亿美元，官方机构的净卖出量为75亿美元，美国本土居民净购入271亿美元海外长期债券。

　　数据还显示，截至2010年10月底，日本和英国依然不同程度增持美国国债，日本增持128亿美元达到8774亿美元，英国增持186亿美元，依然位列二三位。

　　值得注意的是，早前国际三大信用评级机构之一的穆迪投资者服务公司警告称，如果美国政府的减税计划获得国会批准，穆迪可能下调美国主权信用评级至“负面”。早些时候，奥巴马宣布减税计划时，一度引发美国国债市场动荡，美国国债遭遇金融危机以来最大规模的抛售，收益率触及6个月高点。

　　另一方面，作为美国最大的债权国，中美双方正在积极展开贸易磋商。作为中美两国最高层次的双边经贸磋商机制，中美商贸联委会目前正在华盛顿召开，国务院副总理王岐山昨日会见美国财政部长盖特纳，讨论有关巩固全球经济复苏、促进经济平衡增长和减少外贸和投资壁垒的重要性。王岐山还会见了美国总统国家安全事务副助理多尼隆和白宫国家经济委员会主任萨默斯。   

2010年11月减持112亿美国国债 仍为最大持有者

http://www.sina.com.cn  2011年01月19日04:42  东方早报

　　作者 早报记者 是冬冬

　　在中国国家主席胡锦涛抵达华盛顿同一天，美国财政部公布的2010年11月国际资本流动报告(TIC)显示，截至当月底中国共持有8956亿美元，仍是美国国债最大持有者，较10月减持112亿美元，这是自2010年7月以来首次减持美国国债。

　　TIC数据显示，2010年11月，美国国际资本净流入390亿美元，私人投资净流入798亿美元，官方机构净流出408亿美元。境外投资者对美国长期债券的净买入量达到了939亿美元，其中私人投资者购入819亿美元，官方机构的净买入量为120亿美元，美国本土居民净购入88亿美元的海外长期债券。

　　数据还显示，截至2010年11月底，日本和英国依然不同程度增持美国国债，日本增持22亿美元达到8772亿美元，英国增持333亿美元，依然位列二三位    

    美联储持有美国国债超中国 总额达1.108万亿美元

        www.eastmoney.com2011年02月03日 06:21东方财富网  　　根据官方数据，美联储(Federal Reserve)已经超过中国成为美国财政部证券的最大持有者，而且，美联储最近一轮量化宽松尚未达到一半目标。

　　根据定于周四公布被提前获得的周度数据，纽约联储在其公开市场操作账户(System Open Market Account，Soma)持有的美国国债总额为1.108万亿美元，包括短、中、长期国债和通胀保值国债(Tips).(译注：美联储买卖国债都是通过纽约联储来实现的。)

　　根据美国财政部关于外国持有美国国债的最新数据，中国持有美债8960亿美元，日本持有8770亿美元。

　　道明证券(TD Securities)策略师理查德-吉霍利(Richard Gilhooly)表示：“到今年6月份，联储可能已经积累了1.6万亿美元上下的美国国债，可能接近于中国和日本持有量之和。过去一个月纽约联储超越中国成为美国国债的最大持有者。”

　　目前联储通过两个项目购买美国国债。规模最大的是第二轮量化宽松(QE2)，该项目从去年11月份开始，计划在6月份之前购买6000亿美元国债。

　　截至6月底，联储计划通过两个项目购买8000亿美元国债。从去年11月份以来，联储已经购买了2840亿美元国债。

美联储超中国成美联邦政府最大债权人 日本第四

www.eastmoney.com2011年06月10日 18:10王红娟中国经济网 

　　美联社今天报道说，美国财政部公布的最新数据显示截至今年3月底美国联邦储备委员会已经超过中国成为美国联邦政府最大债权持有者。

　　数据显示，美联储目前持有的联邦政府债权多达1.336万亿美元，在美国联邦政权全部债务中所占比例高达14%，中国官方持有的美国联邦政府债权多达1.145万亿美元，在美国联邦政府全部债务中所占比例达12%。 

　　美国财政部的数据显示，美国联邦政府债务的第三大持有者是美国公众，第四大持有者是日本官方，排在第五位的持有者是美国各州政府和地方政府。

　　美联社的报道中说，美联储计划在本月底前增持2500亿美元联邦政府债务，届时美联储持有的债权在联邦政府全部债务中所占的比例将高达16%。报道中说，随着美元不断贬值，中国官方继续增持美国国债的意愿降低。为了避免出现联邦政府债券拍卖不出去的尴尬美联储只得出面购买。

   

中国4月增持美债76亿 连减5个月后首增

http://www.sina.com.cn 2011年06月15日 21:34 新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间6月15日晚间消息，美国财政部公布了2011年4月世界各国及地区持有美国国债的情况。4月份中国所持有的美国国债总计11525亿美元，继续名列各国及地区之首，较3月份的11449亿美元上升76亿美元。这是中国连续5个月减持美国国债之后首次增持。

　　在4月份增持76亿美元之前，此前5个月中国总计减持美国国债304亿美元，其中去年11月减持112亿美元，12月减持40亿美元，今年1月减持54亿美元，2月减持6亿美元，3月减持92亿美元。2010年7至10月，中国持有的美国债总量连续环比上涨，整体而言呈加速上涨之势，至10月创下11753亿美元的近期最高纪录。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性地突破万亿美元大关。据4月的数字计算，美国政府通过发行国债借得的每1美元外债中就有近2毛6分来自中国。

　　4月持有美国国债量名列第二的是日本，由3月的9079亿美元减持至9069亿美元，减持10亿美元。第三为英国，持有量由3月的3252亿美元增持至3330亿美元，增持78亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由3月的2223亿美元减持至2215亿美元，仅减持8亿美元。第五为巴西，其美国债持有量由3月的1935亿美元增持至2069亿美元，增持134亿美元。

  

   2010年中国减持美国债32亿美元 总额为8916亿

         http://www.sina.com.cn  2011年02月15日 22:13  新浪财经

　　新浪财经讯 北京时间2月15日晚10点，美国财政部公布了2010年12月世界各国及地区持有美国国债的状况。12月中国所持有的美国国债总计8916亿美元，毫无悬念地名列各国及地区之首，但低于11月的8956亿美元，环比减少40亿美元，降幅为0.4%。整个2010年中国减持了美国国债32亿美元，降幅约为0.4%。

　　截至2010年底，世界其他国家所持有的美国国债总计43726亿美元，中国占比20.4%，是2010年1月以来最低的。43726亿美元不包括美国国内及国际个人投资者及机构持有的美国国债。

　　截至去年12月，中国已连续两个月大幅减持美国国债，总计减持了美国国债152亿美元，降幅为1.7%。2010年7-10月，中国持有的美国债总量曾连续环比上涨，整体而言呈加速上涨之势。10月的增量为233亿美元，9月略低为151亿美元，8月增量为217亿美元，均明显超过7月的小幅增持30亿美元。

　　12月份持有美国债量名列第二的还是日本，由11月的8772亿美元增至8836亿美元，增持64亿美元。第三为英国，持有量由11月的5118亿美元增至5413亿美元，增加295亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由11月的2104亿美元增至2180亿美元，增持76亿美元。第五为巴西，其美国债持有量由11月的1844亿美元降至1808亿美元，减持36亿美元。

  

   外媒称中国去年减持日本债券创五年之最

         http://www.sina.com.cn  2011年02月09日10:08  新华网

　　彭博新闻社网站2月8日报道 继去年11月日元贬值和日本国债价格下跌后，中国在12月净卖出1773亿日元(约合21.5 亿美元)的日本债券，使当年成为自2005年以来中国减持日债幅度最大的一年。

　　日本财务省周二发表声明称，中国2010 年12月净卖出2435亿日元的短期债券，净买进661亿日元的长期债券。财务省表示，中国在2010年净卖出4677亿日元的日本债券。

　　东京野村综合研究所金融市场首席研究员井上彻也表示：“随着日元升值趋势的暂停，中国似乎是在出售短期债券以获利。另一方面，鉴于日本是中国的重要贸易伙伴，中国也许希望继续持有—些长期日元资产。”

　　去年11月日元对美元贬值3.9%，是4月份以来首次出现贬值。与此同时，10年期日本政府债券收益率上升26.5个基点，为 2008年4月以来的最大增幅。   

中国连续六年成为日本国债最大购买国

http://www.sina.com.cn 2011年05月12日 12:37 中国经济网

　　中国经济网北京5月12日讯 (王红娟) 日本财务省今天公布的数据显示，中国从2005年开始已经连续6年成为日本长期国债的最大购买方，而3月份日本发生大地震后中国则开始卖出部分国债和股票。

　　数据显示，今年3月份中国净买入日本长期国债价值2345亿日元(合29亿美元)，创下自2005年1月以来的单月买入量之最。不过日本东部发生地震后中国开始抛售日本短期国债和部分公司股票。数据显示，3月份中国净卖出价值1亿日元公司股票和价值4157亿日元短期国债。

　　共同社报道说，中国长期大量购买日本长期国债的行为已经引起警觉，一些分析人士认为这可能是导致日元持续升值的重要原因之一。数据显示，中国从2005年起开始大量购买日本长期国债，2005年全年增持2538亿日元，曾创下当时的新高。目前中国已经成为日本国债最大海外持有者之一。一些日本媒体担心“中国资本对日本国债的影响力会逐渐增大”。

　　东京 SMBC Nikko Securities Inc分析师Makoto Noji说：“中国在东日本大地震发生后抛售股票和短期国债的行为可以理解，因为中国可能预测地震发生后日本央行会降低利率刺激经济增长。”他表示，中国持续购买日本长期国债应该被视为市场行为，是中国为实现外汇储备多元化所进行的努力。他补充说，从持有总量上看中国在日本目前国债余额中所占的比例并不大，不会对日元汇率构成实质性影响。

　　Makoto Noji表示，中国之所以偏爱日本长期国债是因为长期国债的收益率相对较高。他说，目前日本债券平均收益率仅为1%左右，而日本长期国债的收益率却高达2%。东日本大地震发生后日经225指数已经累计下跌了4.7%，因此中国减持日本公司股票也在情理之中。
  

美财政部报告称中国没有操纵人民币汇率

http://www.sina.com.cn  2011年02月05日07:05  新华网

　　新华网华盛顿2月4日电 (记者蒋旭峰 刘丽娜)美国财政部4日公布了针对主要贸易对象的《国际经济和汇率政策报告》，报告指出，包括中国在内的美国主要贸易伙伴都没有操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。

　　报告指出，中国从去年6月开始重启人民币汇率形成机制改革，再加上过去几个月以来，人民币对美元汇率升值步伐加快，中国并不符合汇率操纵国的定义。

　　报告指出，自从去年6月中国增强人民币汇率弹性以来到今年1月27日，人民币对美元已经累计升值3.7%，按名义汇率计算，这一升值幅度折合成年率计算约为6%；此外，由于中国的通胀率大幅高于美国，人民币对美元的实际升值幅度要更大。

　　对于国际经济形势，该报告指出，全球经济复苏势头加强，全球经济2010年的增速比预期得更为强劲，但是发达经济和新兴经济体的增速快慢不均，2010年大量资本流入经济增长更强劲的新兴经济体。

　　依据美国相关法律规定，美国财政部必须每6个月向国会提交一份关于国际经济和汇率政策情况报告，主要贸易对象包括中国、日本、韩国、瑞士、巴西、加拿大等10个经济体。这是奥巴马政府发表的第四份该项报告，在前三份报告中，美国财政部都称没有发现有贸易伙伴操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。 

奥巴马政府第四次拒绝将我国列为汇率操纵国

http://www.sina.com.cn  2011年02月05日11:21  中国新闻网

　　中新社华盛顿2月4日电 (记者 吴庆才)美国财政部4日公布的向国会提交的《国际经济和汇率政策报告》再次拒绝将包括中国在内的主要贸易伙伴列入汇率操纵国。这是奥巴马政府上台以来第四次拒绝将中国列入汇率操纵国。

　　美国财政部在这份半年度的报告中指出，基于中国从去年6月开始恢复人民币汇率的弹性，过去几个月以来人民币对美元汇率升值步伐加快，而且中国国家主席胡锦涛最近对美国进行国事访问期间也承诺将加紧努力，扩大内需，并进一步提高人民币汇率的弹性。财政部因此得出结论，中国并不符合汇率操纵国的定义。

　　报告还指出，从去年6月到今年1月27日，人民币对美元已经累计升值3.7%，按名义汇率计算，这一升值幅度折合成年率计算约为6%。

　　不过，报告在肯定中国所作的努力的同时，也声称迄今为止人民币的升值幅度仍然不足，中国需进一步加快升值步伐。

　　美国1988年《贸易和竞争力综合法案》要求财政部长每半年提供一次有关美国主要贸易伙伴的“汇率报告”。根据该法案第3004条，该报告必须考虑各国是否为了阻止有效调整国际收支平衡，或为了在国际贸易中谋取不公平竞争优势而操纵其货币兑美元的汇率。

　　这是奥巴马政府上台以来发表的第四份《国际经济和汇率政策报告》，在前三份报告中，美国财政部都均宣布，没有发现有贸易伙伴操纵货币汇率以获取不公平贸易优势。 

“两房”债券事件虚惊一场 人民币存在历史机遇

www.eastmoney.com2011年02月15日 04:06何志成每日经济新闻  　　近期关于美元表现的议论很多，上周各大媒体炒作最凶的就是美国政府即将公布“两房”私有化计划，若该计划加快实施，中国持有的巨额“两房”债券将血本无归。上周末，美国政府公布了这个计划，主要内容是“逐步退出”，同时确保各国债权人不受损失。事实又一次证明，很多经济学家又犯了“杞人忧天”的毛病。

　　“两房”事件再次被炒作，还证明了全球经济学界一个 “先入为主”的概念：就是美元的地位一定会衰落，包括美元将失去全球主要储备货币地位等。而事实却是，虽然全球很多投资者按照一些经济学家的建议，稍微有一点机会就要做空美元，但美元中长期强势的基本面很难撼动。至于改变美元独大的局面，寻找一个新的货币充当世界货币，将美元赶下全球货币体系霸主地位的“宝座”，这可能是很遥远的事情。

　　当然，美元不是最好的“锚”，对中国这样的“超级”新兴市场经济国家来说，需要选择退出。但人民币退出的最终目标并不是寻找一个新的“锚”，而是自己成为世界货币体系中的一员——人民币成为全球货币体系的一个“锚”。这个退出的过程是复杂并漫长的，不像很多人想的那么简单。

　　在人民币盯住美元的将近20年中，尤其是亚洲金融危机以来的十几年中，人民币不是离美元越来越远，而是越来越近，实际已经成为美元体系的一员，这也是个无奈的选择。比如这次为什么中国媒体都在炒作美国政府要将 “两房”私有化？美国的两个企业改革与中国何干？原来，中国是买入“两房”债券最多的国家。日本是美国的小弟弟，日本政府买入的“两房”债券只有一百亿美元左右。再如，2008年以前，美元持续下跌7年半，全球一度爆炒美元将崩盘，如果不是中国央行持续大量的买入，美元早就完蛋了。反过来说，如果中国在过去十几年中没有大量地买入美元，中国的人民币还可能维持现在的购买力吗？每年15%以上的M2增长，早就使得物价飞涨，爆发恶性通货膨胀了。应该这样看，中国央行通过将企业售出的人民币兑换成美元，购买美国国债的方式维持了美元的强势地位，同时也抑制了中国的通货膨胀。这是个互利的“模型”，要转变这个模式，让中国巨大的贸易盈余买什么呢？难道让中国央行去大量买入必然衰落的欧元或日元吗？

　　从长线分析，中国的人民币要想脱离美元体系必须采取稳步走、慢慢走的方式。首先必须采取措施逐渐减少巨大的贸易顺差，尤其是对美国的顺差。2010年中国对美国的贸易顺差高达2000多亿美元，这种局面的存在当然是人民币继续“傍住美元”更好；另外，中国的企业必须加快走出去，在国际投资市场的货币流中拥有“话语权”和强势地位。只有中国企业地位提高，人民币的地位才能提高，人民币才能逐渐成为世界货币体系中的储备货币、结算货币，逐步走向世界。

　　短线看，人民币还不能表现得太强势。现阶段还不能太刺激美元(这个霸主)，要继续实行韬晦之计，不要为人民币的崛起设置不必要的障碍。人民币的强势是有目共睹的，但强势的人民币并非是想取代美元。欧元的设计者们就是过早地暴露了自己的战略意图，结果遭到了美国的阻击，20年前的日元也是如此。人民币过去的崛起过程靠的是傍住了美元，今后崛起的过程还得依靠美元，这应该成为人民币战略的大前提。

　　继续傍住美元有没有大风险？这是目前人民币战术选择之关键。现在，很多经济学家不信任美元，关键是不信任美国经济，担心美国也闹欧元区那样的债务危机，比如上周就很担心美国政府赖掉“两房”债。必须承认，这种可能性是存在的，但可能性很低也是现实。虽然美国的债务的确已经到了不堪重负、不可持续的程度，但我们必须看清，美国的债务负担在主要经济体中还不是最重的。纵观世界主要经济体，美国的经济要比欧元区和日本更强，比英国更具弹性，因此如果其闹债务危机，也会发生在这些国家之后。由于美国经济具有更大的弹性和创新能力，因此现在预言美国一定会闹债务危机为时尚早。

　　从近期美国经济的表现看，好的迹象比欧元区、日本、英国更多，尤其值得注意的是，美国失业率连续两个月在大幅度改善，银行的抵押贷款额度也在大幅度增加。这说明中小企业在恢复中，消费意愿也在增长，同时房价基本稳定。

　　美国最大的问题是缺乏引领经济高速增长、上更高台阶的火车头，而恰恰在这一点上，美国有欧元区和日本无法比较的优势。今天世界任何国家的经济发展，既要靠商品生产，靠国际贸易，更要靠基本建设，靠投资拉动。而这在我看来，美国是最有可能先于其他发达经济体开始下一个大规模基本建设周期的国家，这就是进行全国性的电网改造和大规模的高铁建设，而中国也是唯一一个可以帮助美国进行大规模基本建设的国家。目前来看，美国政府已经有这个规划，差的就是钱，而中国有的是钱——与其继续买一大堆美国国债、地方债，“两房”债，不如直接投资美国的实体经济，购买美国企业的股权。如果美国容许中国投资美国的高铁、电网改造等大型工程，就可以用中国的钱办大事，迅速地增加就业。当然，中国也可借此加速占领美国的实体经济市场，问题的关键是美国会不会容许中国进入美国市场。

　　我相信，美国最终会选择这条道路，因为不如此，就无法重新振兴美国经济，无法极大地提高就业率。当然，美国选择这一条道路等于是选择帮助中国更快地崛起，这与美国的最高战略是相悖的。但它没有办法，因为这是历史的选择，它不能逆历史车轮而动，如同当年的人民币曾经选择傍住美元一样。

　　我也相信美国一定会向中国开放市场，中国则会容许人民币加快升值，两国间将继续维持不是战略伙伴关系的最重要战略伙伴关系。因此，中国企业在2011年面临重要的历史机遇，谁准备好了，谁就可能抓住这个机遇。  

293亿美元：去年中国减持“两房”类债创新高

www.eastmoney.com2011年02月16日 02:09严婷第一财经日报  

　　同年共减持美国债32亿美元，仍为美国最大债主

　　美国财政部网站2月15日公布的最新数据显示，中国在2010年12月净卖出包括“两房”(房利美与房地美)债券在内的美国长期机构债券19.3亿美元，而2010年中国净卖出这类机构债券总额达到了293亿美元。这是金融危机爆发后中国对“两房”债券减持幅度最大的一年，也是有数据以来的最大减持纪录。

　　同一天公布的美国财政部数据还显示，去年12月中国减持了40亿美元的美国国债，而整个2010年中国减持了美国国债32亿美元。但中国依然是美国国债最大的海外持有者。

　　2010年中国净卖出美国长期机构债券293亿美元

　　根据美国财政部2月15日公布的中国对美国长期机构债券的月度买卖数据，中国在2010年12月净卖出包括“两房”债券在内的美国长期机构债券19.3亿美元。当月买入的机构债券为9.74亿美元，而卖出额为29.04亿美元。

　　从2010年整体情况来看，中国净卖出美国机构债券总额达到了293亿美元，比2009年净卖出总额高出了46亿美元，而在金融危机爆发的2008年，中国曾净增持166亿美元。

　　上述机构债券包括“两房”的债券和证券，但是还包括其他美国政府机构债，比如政府国民抵押协会(Ginnie Mae，吉利美)。但这项数据仅包括中国与美国之间的直接交易，并不包括中国通过其他国家进行的债券交易。

　　作为“两房”债券的主要海外持有者，不少人担忧美国政府上周五公布的关闭“两房”的改革计划可能会对中国造成巨大风险。

　　根据《第一财经日报》记者计算，自2008年7月开始至2010年12月(除了2010年3月至7月为净买入外)，中国对美国机构债券一直在进行净卖出的操作，净卖出总额高达829亿美元，平均每月净卖出27.63亿美元。

　　值得注意的是，在“两房”于2010年6月退市后的9月，中国单月净卖出其机构债券创下了263亿美元这一有史以来的最高纪录——9月中国购入45亿美元的机构债券，而卖出债券高达308亿美元，为有史以来最高卖出额。

　　而根据美国财政部网站披露的关于海外持有美国政府“机构债券”的数据，截至2009年6月，中国(除香港与澳门地区)持有的美国政府长期机构债券(Long-term Agency Bonds)总额为4540亿美元，其中3580亿美元为“资产支持证券”(ABS)，占长期机构债券总额的79%，而其他机构债券仅为960亿美元。报告指出，中国持有的“资产支持证券”最主要的是住房抵押贷款，即“住房抵押贷款证券”(Mortgage-Backed Security， MBS).

　　报告显示，截至2009年6月底，中国是美国长期机构债券中“资产支持证券”的最大海外持有人。

　　2010年共减持美债32亿美元

　　同一天公布的海外投资者持有美国国债的数据显示，去年12月中国持有的美国国债总计8916亿美元，相比11月的8956亿美元减持了40亿美元，降幅为0.4%。

　　整个2010年，中国减持了美国国债32亿美元，降幅约为0.4%。

　　继去年11月减持112亿美元后，这是中国连续第二次减持美国国债。中国曾在去年7月至10月连续四个月增持美国国债。

　　从去年全年中国持有美国国债的总体情况而言，中国净减持美债32亿美元，其中有六个月为减持，总额为890亿美元，另六个月为增持，总额为858亿美元。

　　截至2010年底，世界其他国家所持有的美国国债总计43726亿美元，比11月的43468亿美元增加了258亿美元。43726亿美元不包括美国国内及国际个人投资者及机构持有的美国国债。其中中国占比20.4%，为2010年1月以来最低。

　　去年12月份美国债持有量名列第二的还是日本，由11月的8772亿美元增至8836亿美元，增持64亿美元。第三为英国，持有量由11月的5118亿美元增至5413亿美元，增加295亿美元。第四为石油输出国，它们总计的美国债持有量由11月的2104亿美元增至2180亿美元，增持76亿美元。第五为巴西，其美国债持有量由11月的1844亿美元降至1808亿美元，减持36亿美元。  

日媒称中国所持美国国债超万亿 拉大与日差距

http://www.sina.com.cn  2011年03月01日 17:22  环球网

　　环球网记者王欢报道  据日本共同社3月1日消息，美国财政部2月28日公布了各国持有美国国债余额修正值，截至2010年年底中国持有美国国债11601亿美元，突破了1万亿美元，比当月早些时候公布的初值8916亿美元大幅增加。

　　报道称，日本以8823亿美元位居第二，中国持有的美国国债比日本多三成以上，两者差距扩大。这也再次表明，中国为维持人民币低汇率实施了大规模购入美元的干预措施。

　　美国财政部此次修正国债余额的时间回溯至2010年6月，结果显示2010年6月底中国持有的美国国债就已超过1万亿美元。持有国债余额峰值出现在10月底，达到11,753亿美元，此后连续2个月减少。

　　另一方面，日本在2010年9月的1个月间持有美国国债余额增加了283亿美元，可能是因为日本政府和央行2010年9月15日实施了历史最大规模的市场干预，抛出21,249亿日元所买入的美元用于购买了美国国债。  

中国连续3月减持美国债 3万亿美元外储策略微调

www.eastmoney.com2011年03月19日 09:28欧阳晓红经济观察报  　　步入通胀时期的政府债券正在失去对投资者的吸引力，约3万亿美元规模的中国外汇储备亦在试图调整其美国债券投资策略。业界从其近期持续减持之举中“嗅”出些许端倪。

　　3月15日，美国财政部国际资本流动报告(TIC)显示，今年1月份中国减持美国国债54亿美元，这是中国连续第三个月减持美国国债，共抛售206亿美元。其中，中国一改上月增持美国长期国债53.9亿美元，为减持74.75亿美元。

　　中国外储连续三个月减持美国国债尚不多见，而不久前，全球最大的债券基金管理公司太平洋投资管理公司(PIMCO)全部抛售了其所持美国国债。曾有过PIMCO“血统”的中国外储首席投资官朱长虹如何践行其一贯的债券投资逻辑呢？

　　不过，“中国不可能放弃配置美国国债，PIMCO的言行未必就是真理，对中国也不具示范效应。”3月15日，一位接近决策层人士表示。

　　“抛长购短”债？

　　美国TIC数据显示，1月份，中国大幅减持长期美国国债74.75亿美元，但增持机构债37.18亿美元，最终仍减持37.89亿美元美国长债；但总体上减持美国国债54亿美元。

　　这可能只是中国外储在有限选择下的一个小转身：控制增量，用到期的新钱购买短债，即长债换短，降低平均周期。

　　独立经济学家谢国忠(专栏)观察到中国外储投资策略的这种微调，他说，美国国债已经步入熊市，虽说债券投资操作变得越来越难，但至少要开始调整结构周期。

　　据谢国忠分析，目前中国外储的做法是降低平均周期，长期国债到期后，再用新钱买短债，降低平均周期，换言之是长债换短。目前，受日本地震影响，避险资金或许会暂时推高美国国债价格，但接下来政府债券很可能会进入熊市。“比较好的投资选择或是换股票吧。”他说。

　　事实上，中国外储的债券投资策略调整较为明显，如TIC显示，去年10、11、12三个月来，中国共增持美国长期国债132.71亿美元，减持机构长期债券65.04亿美元。不过，进入1月，中国外储却反向操作，减持美国长期国债74.75亿美元，增持机构债37.18亿美元。

　　工银瑞信基金首席经济学家陈超说，调整是必然，政府债券是对抗通缩时必配的资产组合，通胀起来之际，反而股票看涨，美国股市回报率相对较高，那么就意味着政府债券未来几年的收益不会太高。投资者避险情绪下降，自然会适当减持政府债券。

　　不过，一位接近央行人士说，对中国外储来说，目前还没有比美国国债更合适的投资品种；也无需拘泥于细节，增持或减持都是正常的市场操作，业界对于减持无需做过多的解读。

　　但是，此次“小转身”让人联想起2010年中国外储对美国债券“高抛低吸”的两次战役，如去年5、6月份减持美国国债，以及7、8、9月的连续增持。

　　其时，5、6月份间正值美国10年期国债收益率下降，价格走高之际，外管局开始幅度不小的减持。在去年6月中国减持美国国债240亿美元，其中，抛售的长期国债高达212.23亿美元。

　　值得注意的是，彼时PIMCO与中国外储的投资方向颇为一致。PIMCO也由于收益率大幅下跌，该公司联席首席投资官、有“债券天王”之称的比尔·格罗斯于去年7月份减持了美国政府相关债券，同时加大了新兴市场债券投资比重。

　　而此次PIMCO抛售美国国债的决定被投资专业人士称为符合逻辑的明智之举，甚至猜测此举或导致更多投资者效仿，格罗斯称当前美国国债收益率对投资者已无吸引力。

　　但由于美国TIC数据略有滞后，人们还看不到中国外储2月的投资操作；因此很难判断PIMCO与中国外储在新一轮的减持操作中，孰先孰后。

　　通胀周期下的外储策略

　　美国国债对中国巨额外储来言是爱恨交加。某种程度上，无奈的中国外储也只可能是小小转身。因为没有哪个市场与经济体可以 “消受”得了庞然大物一般的中国外储。

　　现在的关键问题是，随着经济周期的变化，政府债券不再被投资者视为必配的资产组合，伴随着加息预期升起，政府债券或就此疲软不振。中国外储自然不会听之任之，但其操作又不能对债券市场产生大的影响。因此，摆在决策者面前的难题是，特殊经济周期下，外储投资战役如何打下去？

　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席汤敏认为，在世界经济开始复苏时，很可能出现一个世界范围内的通货膨胀。此情况下，通过传统的国际货币之间的互相转换并不能规避外汇储备的投资风险。

　　目前的外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币，投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。就此，外管局表示，多元化投资组合中，不同货币、不同资产类别之间此消彼长、互补平衡的效果明显。

　　汤敏建议，不妨选择一些政治上较稳定，又有着丰富自然资源的发展中国家，以投资基础设施开路，配以资源开发、进出口加工等以企业群主导的多种投资合作模式。

　　也有人提议用外储去海外购买实物，央行副行长、国家外汇管理局局长易纲(专栏)近日在北京大学国家发展研究院的经济观察会上则表示，去海外购买石油、铁矿石、兼并土地等，可谓“知易行难”，因在现货市场上买大宗商品，会迅速抬高其价格，而这些商品的容量与我国外储的容量相比太小，购买实物短时间内仍有限。

　　也因此，中国外储或只能在金融市场上“大象起舞”，美国国债或是最不坏的选择。

　　香港沃德资产管理公司董事局主席卢麒元说，美元进入加息通道，债券收益率将生变，现在是减持美国国债的时候；但基于中国大规模的现状，不可能完全跟进，只能把握债券收益时点，择机“对冲”。令人担心的是，在欧洲债券方面，旨在稳定局面的外储在反向操作大量增持。“但现在真不是持有任何政府债券的时机。”

　　国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才说，这是个无解的命题，试想让外储投哪里呢？币种结构限制了中国的选择很有限，把美元换出来并非明智之举，因为哪个市场也不及美元市场大，除了欧洲，但欧元似乎更不及美元安全。

　　建行银行高级研究员赵庆明说，TIC数据未必一定准确，其不像会计数据那么精确；更多时候，我们的判断是和数据“躲猫猫”，外储尽量不让业界知道美元资产持有量。他估计全球外储结构中，美元资产占比65%-70%之间，欧元30%，其他10%左右。中国外储的结构也大致如此。他建议，不妨在存量方面实现保值，卡住增量，调整存量结构。不过，币种多元化的困难在于需根据不同国家不同币种未来走势，以及资产形式不同趋势适时调整。

　　而不久前，外管局对外透露其外储经营策略——坚持长期、战略的眼光，综合考虑国家对外支付、国际货币和金融体系的发展趋势、主要国家经济和金融市场潜力等多种因素，优化配置货币和资产结构并适时调整。

　　目前，“我国外储形成以美元、欧元等国际主要货币为主体，适度分散化、较为稳定的多元化货币结构，既可以满足对外支付和资产配置的需要，也可以利用不同货币组合来分散风险。”外管局称。

　　值得注意的是，外管局并不使用外部基准，其投资基准确定了货币、资产、期限和产品分布的结构和比例，是其投资过程中衡量某项资产或投资组合构成与收益的重要参照指标。

　　据此，外管局认为，与国内外同行业水平相比，其外储经营管理的策略研究、投资决策、交易执行体系、业绩评价、风险管理和内部控制架构均处于前列，已经较为成熟和完善。

　　外管局的“十二五”外储运营目标是，进一步深入研究和评估外汇储备经营的风险承受力，继续加大对投资领域、产品和工具的研究，坚持长期战略性的投资理念，在审慎评估的基础上稳步推进多元化投资。

　　不过，“通胀经济周期下，把这些钱交给巴菲特，可能也很难跑赢市场。”赵庆明说。

　　谢国忠说，问题症结是回到原点——加大汇率弹性，减缓资金流入和外储投资压力。  

美财政部公布数据称中国成美证券最大持有国

http://www.sina.com.cn  2011年04月30日14:43  法制晚报

　　美财政部公布最新数据 中国为美证券最大持有国

　　中国持美证券1.611万亿美元

　　本报讯(记者 黎史翔) 记者今晨从美国财政部获悉，截至去年6月中国为美国证券最大单一持有国，持有美国证券1.611万亿美元。

　　财政部公布的数据显示，截至2010年6月，中国持有的美国证券规模居全球首位。日本是美国证券第二大单一持有国，持有1.393万亿美元。排名第三为英国，持有0.798万亿美元。

　　美国财政部每年都对国外持有的美国证券数量做补充调查。此次公布的数据结果是美国财政部、纽约联邦储备银行和美国联邦储备系统委员会共同执行调查得出的。下一次此类的调查结果将在2012年2月28日公布。

　　数据显示，截至2010年6月30日，海外持有的美国证券数量总计10.691万亿美元。

　　各国及地区持有美国证券数量排名

　　1.中国 1.611万亿美元

    2.日本 1.393万亿美元

    3.英国 7980亿美元

    4.开曼群岛 7430亿美元

    5.卢森堡 6220亿美元

    6.加拿大 4240亿美元

    7.比利时 4080亿美元

    8.瑞士 3970亿美元(注：截至2010年6月30日)

 (备注：据中国人民银行2010年7月11日公布的数据显示,截至2010年6月末,国家外汇储备余额为24543亿美元,同比增长15.1%。即持有美国证券占比已达65.64%。）

中国减持两房类长期机构债券940亿美元

http://www.sina.com.cn  2011年05月03日 02:04  第一财经日报

　　严婷

　　美国证券海外持有量15%在中国

　　美国财政部4月29日公布的数据显示，截至2010年6月30日，中国仍然是美国证券最大的海外持有国，价值为1.611万亿美元。

　　如果以外汇储备值作为对照，根据《第一财经日报》记者计算，自2002年至今，中国持有美国证券占中国外汇储备的比重不断降低，2010年这一比重为65.6%。不过，同一时期内中国持有的美国证券总额在美国所有海外持有量的份额却不断攀升，意味着海外持有的美国证券正越来越集中到中国这一“最大投资者”手中。

　　此外，相比2009年同期，中国已大幅减持包括“两房”债券在内的美国长期“机构债券”940亿美元。

　　减持“两房”类机构债940亿美元

　　美国财政部数据显示，截至2010年6月30日，中国持有的美国证券规模为1.611万亿美元，居全球首位。与2009年6月30日的1.464万亿美元相比，中国持有的美国证券增加了1470亿美元。

　　海外持有的美国证券数量总计10.691万亿美元。报告涉及的证券包括股票、长期债券和短期债券。股票既包括普通股、优先股，还包括各种投资基金，如开放式基金、封闭式基金和货币市场基金。而债券则包括美国国债、机构债和企业债。

　　中国持有的这1.611万亿美元美国证券包括了1.479万亿美元的长期债券、50亿美元的短期债券，以及0.127万亿美元的股票。

　　从明细表中看，截至2010年6月，在中国持有的长期债券中，长期国债占1.108万亿美元，长期机构资产支持证券(ABS)为2980亿美元，其他长期机构债券为620亿美元，长期企业ABS占20亿美元，其他长期企业债为90亿美元，而短期债券只有50亿美元。

　　值得注意的是，中国已大幅减持包括“两房”债券在内的美国政府长期“机构债券”。数据显示，中国持有的美国政府长期机构债券总额为3600亿美元，比2009年6月底时的4540亿美元减少了940亿美元。

　　“机构债券”包括“两房”债券和证券，还包括其他美国政府机构债，比如政府国民抵押协会。

　　报告注释称，机构ABS主要是住房抵押贷款支持的证券。外国持有的美国长期机构债中有66%的比例，即7130亿美元，是以ABS的形式存在。中国一直是美国长期机构资产支持债券的最大持有者。

　　根据中国国家外汇局网站的数据，截至2010年6月的中国外汇储备为2.454万亿美元，这意味着中国持有的1.611万亿美元美国证券相当于外汇储备的65.6%，几乎是三分之二。

　　“最大投资者”占比连年上升

　　过去几年内中国持有美国证券总额占美国所有海外持有量的份额在不断攀升，意味着海外持有的美国证券正越来越集中到中国这一“最大投资者”手中。截至2010年6月底，中国占其份额为15.1%，而这一趋势却在2002年至2010年内不断上升：2002年时中国持有美国证券总额为1815亿美元，占当时美国海外持有量仅仅4.2%，而这一比例在接下来的几年中不断上升，到2008年达到了11.7%，而2009年后急剧攀升至15.2%的高峰。

　　数据显示，日本是美国证券第二大持有国，该国持有美国证券规模为1.393万亿美元。排名第三为英国，持有美国证券规模为0.798万亿美元。

　　报告特别提到，自从1978年有调查数据以来，英国长期是持有美国证券最多的两个国家之一。但在2006年的调查中，英国被中国超越，落到第三名的位置。目前，英国仍是持有美国股票最多的国家，持有3240亿美元的美国股票和基金。而中国则是持有美国债券最多的国家。截至2010年6月30日，中国持有美国长期国债11080亿美元，比一年前增持了7570亿美元，这其中中国选择减持短期国债，增持长期国债。

　　美国财政部每年都对国外持有的美国证券数量作补充调查。此次公布的数据结果是美国财政部、纽约联邦储备银行和美国联邦储备系统委员会共同执行调查得出的。下一次此类的调查结果将在2012年2月28日公布。   

发改委专家称新增外储七年间损失达2711亿美元

http://www.sina.com.cn  2011年05月05日 07:28  中国经济网

　　国家发展改革委员会经济研究所财政金融室主任张岸元日前撰文指出，关于中国央行大量持有外汇储备资产的账面损益，各方面均不愿提及。一种流行的说法，是中国外汇储备对外投资收益可观，年收益率在3%左右，管理水平在各个主权财富基金中居领先位置。

　　但是如果综合考虑汇率损失，人民银行持有外汇资产的损失极为惊人。将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后不同的汇率水平测算汇率成本。到2010年年末，2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。如果未来人民币兑美元汇率升到6，2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。这一损失肯定无法通过外汇对外投资收益弥补，除了中央银行，不会有任何一家商业性机构会干这种赔本买卖。以上只是一个粗略的测算，但是即使进行更加翔实的分析，也不会颠覆汇率损失巨大的结论。

　　无论是从外储保值增值的需要出发，还是从增强宏观调控的有效性看，外储分流都是一件很急迫的事情了。

 

外汇局：人民币升值不会直接导致外汇储备损失

http://www.sina.com.cn  2011年05月06日 20:35  中国新闻网

　　中新网5月6日电 中新网金融频道从外管局获悉，国家外管局有关负责人就外汇储备有关问题接受记者采访时指出，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。

　　记者：近日，有学者称，由于人民币兑美元升值，2003年以来外汇储备损失2711亿美元。请问，对此有何评论？

　　国家外汇管理局有关负责人：首先，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回并结汇的需要。况且，考虑到银行、企业和个人在当初将外币卖出时已经获得了等值的人民币收入，人民币升值之后在降低进口成本、增加投资收益等环节也获取了巨大收益，肉已经“在锅里”。

　　其次，人民币升值造成的外汇储备账面损失远小于我金融资产的账面盈余。由报告货币所产生的账面损失和盈余正如一个硬币的正反两面(经济学上称之为对偶)。与以美元计价的储备折合人民币后的账面损失相对应的是，我国国民持有的人民币金融资产以美元计价的账面盈余。截至2011年3月末，我国外汇储备余额3.04万亿美元，按3月末汇率折算，同期企业和居民人民币各项存款、股票、国债和保险资产等人民币金融资产总规模是我外汇储备资产的5倍以上。这意味着当人民币升值时，人民币资产的账面收益是外汇储备资产账面损失的5倍以上。如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的账面收益将更大。同样，上述损失或收益均是账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实。

　　第三，外汇储备的实际购买力取决于外汇储备的收益率和投资所在国的通货膨胀率。我国外汇储备经营多年保持稳定收益，经营收益率远高于美国、欧洲、日本等主要投资所在国(地区)的通货膨胀水平，保障了外汇储备的实际购买力。2000-2010年，美国、欧洲和日本消费者价格指数(CPI)年均分别增长2.4%、2.1%和-0.2%，我外汇储备的年均经营收益率远高于这些水平。(中新网金融频道)
  中国对美直接投资五年来增约25倍http://www.sina.com.cn  2011年05月06日 01:28  第一财经日报

　　郭丽琴

　　5月4日由美国多家机构联合公布的一份报告显示，过去五年(2006年~2010年)，中国对美直接投资(FDI)增长了约25倍。去年一年，这一规模就突破了50亿美元，但依然处于起步阶段。

　　这份由美国亚洲协会和伍德罗·威尔逊国际学者中心的基辛格中美关系研究所联合推出的名为《敞开门户——充分利用中国对美直接投资》的报告指出，过去几年，中国投资在美几度受挫，已经激起两国之间一些不满。美国负责审议外资收购涉及的国家安全问题的机构——美国海外投资委员会(CFIUS)对中国投资者传递的信息不甚明朗，也打击了中国投资者的积极性。

　　中美S&ED在即，相较于已经成为商业常态的贸易摩擦，中国人越来越关注赴美投资壁垒问题。

　　CFIUS审查的秘密

　　在想要前往投资的中国企业看来，CFIUS的审查仍然是高悬的达摩克利斯之剑。最近的案例来自于中国华为，这个决意打开美国巨大电信市场的中国私营巨头，由于CFIUS的审查，2007年收购3com失败，今年又被迫“自愿放弃”对3叶公司资产的收购。

　　而此前从中海油收购优尼科，到联想收购IBM，这一系列中国企业“走出去”的背后，都有CFIUS的身影。

　　有着丰富赴美投资事务经验的中伦律师事务所负责收购并购的程军律师对《第一财经日报》记者介绍，在多数开放程度较高的国家，都有投资安全审查制度。这其中，就包括美国的CFIUS。资料显示，CFIUS隶属于美国财政部，包含有来自包括国防部、商务部等16个部门机构的代表，是美国政府内部的一个联席机构，专门负责审查外国投资对于美国公司及机构的国家安全影响。

　　北京新世纪(18.88,-0.15,-0.79%)跨国公司研究所所长王志乐对本报记者介绍， CFIUS的审查可能针对的案例包括，外资收购军用的零件设备厂，或者将厂房建在重要军事基地旁边，而涉及经济领域可能是建设重大基础设施，诸如高速公路、桥梁、物流设备。

　　“CFIUS的管理者告诉我，对于有可能影响国家安全的投资，会不批准；但是，如果申请者经过修改、分解后，消除了此种影响，也是可以批准的。此时，CFIUS也会起到帮助申请方找到解决办法的作用。”王志乐说。

　　然而，由于对“安全领域”解释的模糊性，这一审查极可能受贸易保护主义思维的干扰。多次接触此类案例的机电商会成套工程部负责人韩圣健向本报记者解释了此种来自竞争对手的压力。“我们一些会员企业反映，在一些重大项目中，美方的合作伙伴经常接到美国政府或者议会的电话，提醒这些企业与中国企业打交道，可能会遇到安全审查的问题。”韩圣健说。

　　他指出，经过多年的发展，美国政府对于某些领域，传统制造业诸如家电行业的审查已经有所改善。但是，在高科技领域，特别是能源领域，却一直害怕与中国企业合作，并保持压力。“他们的手法很厉害，不会承认是保护主义，一定会找其他的理由，而且还在表面上不留下任何桌面证据。”韩圣健表示。

　　上述报告建议，美国两党应联合向中国发出欢迎中国对美投资的明确信息，同时从联邦政府系统形成统一机制，鼓励中国对美直接投资，确保投资符合美国需求。

　　中国企业应知己知彼

　　在走向美国这个更加成熟的市场时，中国的企业也必须从自己身上找原因，迅速熟悉游戏规则。世行副行长小格林伍德在博鳌接受本报记者专访时就指出，要解决中国对外投资壁垒的问题，最核心的就是要解决沟通的问题，尤其对于那些政府为大股东的国有企业。

　　“企业对投资地的公众保持足够的透明度，真诚的沟通是很有必要的。华为是一个很好的案例，他们并没有退缩，而是不断地与公众沟通，表达善意，表明自己将成为一个当地良好的企业公民。”小格林伍德告诉记者。

　　多位了解赴美投资规则的外籍人士对本报记者透露，美国是一个相对开放、公平的市场。中国企业遇到的问题，并不独特，所有进入这个市场的外国企业都会遇到。从他们接手的中国案例来看，多数失败的原因，都更需要从自身的应对方式找原因，特别是在前期的市场分析、进入市场时寻求税务、法律等中介机构的帮助方面，以及要以自信、透明的方式应对媒体。这些都需要摒弃在中国国内的思维，更加了解当地市场。

　　此外，普华永道负责海外投资项目的合伙人黄佳对本报记者指出，对投资的评估与前期的准备非常重要，因为一个诱人的项目，也可能意味着相当大的风险。他举例说，曾经有一家几万人的国企打算出海，但是拥有3万名员工的企业，仅有6名员工会说英语，这显然是还没有对自身的实力与风险作出很好的判断。“这种冲动，在一些国有企业尤其明显。”

　　美国商务部长骆家辉4日在华盛顿说，美国欢迎来自中国的外国直接投资，这有助于在美国创造就业，有助于为美国企业提供商机。

　　上述报告认为，如果中国遵循其他新兴经济体的模式，到2020年，全世界将会有超过1万亿美元的中国直接投资，这些投资中的一大部分，将会集中在以美国为代表的发达国家市场。  

郎咸平：百姓欲哭无泪 为何中国工资低而物价高

www.eastmoney.com2011年05月17日 00:08郎咸平IT时代周刊
　　郎咸平：美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院博士；现任香港中文大学讲座教授；曾任沃顿商学院，密西根州立大学、俄亥俄州立大学、纽约大学和芝加哥大学教授。郎咸平是世界级的公司治理和金融专家，主要致力于公司监管，项目融资，直接投资，企业重组、兼并与收购、破产等方面的研究

　　目前，中国是低工资、高物价，而美国是高工资、低物价，将这些因素组合在一起，就使中美两国实际收入之间的差距，远高于货币收入之间的差距。这种现象反映在现实生活中便是，美国工人仅靠一人之力便能养活全家，而在中国的工薪阶层，即便夫妻二人都有稳定的工作，他们共同负担一个子女仍心有余而力不足，有时还需要父母的接济。为什么中美两国工人货币工资之间的差距看似在缩小，但中国工人供养家庭的能力却在下降，甚至下降到了夫妻二人共同工作养活一个孩子都困难，这种状况在世界工业发展史上也是绝无仅有。

　　此外，值得一提的是，最近几年，我国的GDP大幅攀升，但居民储蓄的上升却非常缓慢。如果储蓄可以用来衡量财富的指标，那么我们这几年的GDP尽管每年以10%的速度增长，却和老百姓的关系不是很大，因为老百姓的财富并没有相应的增加。也就是说，老百姓财富的增长速度和国家GDP的增长速度差距逐渐拉大。国民的收入跑不过GDP的增长，更严重的是，我们国民的收入竟然也跑不过CPI。所以，这次两会通过的“十二五”规划提出，“十二五”期间国民收入水平要与GDP同步增长。

　　是什么原因造成了这样的现实呢？答案十分简单：中国财政。

　　无论是美国的低物价，还是中国的高物价，都是中国财政运行的结果。这也是美国政府如此关心中国改革开放的根本原因。

　　首先，美国低物价与中国的财政补贴有一定的关系。中国外贸的财政补贴政策，一是通过出口退税的方式按商品发放；二是通过亏损补贴的方式对企业发放。

　　其次，中国的高物价，则是中国实行高额税收和通货膨胀的结果。中国税收占消费品价格的比重最高竟达64%，而商品本身的比重只有36%，中国老百姓每购买100元商品中就包含有64元的税收，超过商品本身近1.8倍。如此惊人的高额税收加到商品价格里面，自然会造成物价扶摇直上。

　　但情况并不仅仅如此，问题还远没有结束，中国老百姓还要承担因出口商品造成的巨大通货膨胀的损失。因为中国每出口1美元商品，国内就要按照大约1:7的汇率增发7元人民币来加以平衡。以中国目前的外汇储备2.3万亿美元来算，国内由此增发的人民币要超过16万亿元，相当于2008年3.4万亿元市场货币流通量的近5倍。这些由外贸出口结汇投放的巨额货币，全部以通货膨胀的方式转嫁到了老百姓头上，造成老百姓手中货币的大幅度贬值，物价自然就会相应大幅上涨。

　　由此，我们也看到一个让老百姓欲哭无泪的现象：中国出口商品越多，赚取外汇越多，老百姓就越倒霉。

　　生产的商品出口到了国外，由此换取的美元也借给了国外，而把借此增发的人民币留在了国内市场上，变成了没有任何商品做基础的“废纸”。

　　这些增发的“废纸”与现有货币一起流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。其结果就是中国老百姓不仅损失了出口商品那一大部分财富，连手里的货币财富也都遭受贬值损失。

　　而美国的情况恰恰与中国相反。美国市场上的货币流向了中国，而中国的商品流入了美国市场。这样货币减少而商品增加，钱少物多必然导致物价下降，美国老百姓手里的钱便能购买更多商品。

　　再加上流向中国的美元又通过购买美国国债的方式，回流到了美国财政部，美国财政部就可以用中国的这些钱来增加公共品的供给，能够进一步起到降低物价的作用，这又提高了美国老百姓的购买力。

　　总之，如果站在中美两国老百姓的立场上，而不是站在国家立场上看待这个问题，事实将更加清晰，中国老百姓生产的商品，被美国用美元买走了，而美元被中国政府拿走买了美国国债；美国老百姓得到了商品，中国政府得到了美元，而中国老百姓唯一得到的，就是手里现有货币的贬值。

　　结果是，美国给中国印发美元纸币，中国给老百姓印发人民币纸币；美国用这些纸币为美国老百姓换来了所需要的各种商品，中国则相反，由于纸币的大量增加而稀释了人民币的币值和群众的购买力。

　　形成这个中美财富魔方中最关键的环节，就是货币增发和商品增加之间的分离：即中国新增加的商品流向了美国等西方国家，而新增发的货币却留在了中国市场，不断稀释着老百姓手里货币的购买力。这是一种十分危险的趋势。

　　这就是为什么美国高工资低物价，而中国却反过来低工资高物价的奥秘。 

中国外储正在陷入美元陷阱 专家建议去美元化

http://www.sina.com.cn 2011年06月04日 03:57 中国经营报

　　高外储低收益

　　刘晓午

　　中国外储正在陷入“美元陷阱”。

　　一直以来，中国将外贸盈余转化为外汇储备，买入收益较低的美国国债，资金回流到美国后，美国人再将资金以多种形式投到中国市场，获取人民币升值收益，这成为一个货币“陷阱”。

　　而日前，央行研究局原副局长景学成则对《中国经营报》记者表示：“现在是该打破这个陷阱的时候了，政府应该实施一揽子措施，推进‘去美元化’。”

　　外汇储备确实多了

　　2008年第四季度开始，由于金融危机冲击，中国外汇储备增速开始减缓，个别月份出现负增长。不过，进入2009年第二季度，外汇储备再次发力增长，6月末，中国外汇储备余额一举突破2万亿美元大关。而到2011年3月末，在不到一年时间内，国家外汇储备突破3万亿美元大关，同比增长高达24.4%。

　　而过多的外汇储备已经渐渐成为中国的负担，也引起了各界对于适度外汇储备规模的一波又一波争议。

　　中国银行(3.31,0.02,0.61%)业协会专职副会长杨再平对记者表示：“我们的外汇储备现在超过3万亿美元，无论从哪一个方面来说，都确实多了。”

　　杨再平分析，国际货币基金组织曾经提出一个外汇储备适度的量，一是可以保证三个月的进口，二是相当于百分之百的短期外债或是20%的M2存量。

　　“2010年末，我国外汇储备相当于我们24个月的进口，相当于短期外债的500%，相当于我们M2的26%。只有最后一个指标稍微接近一点，前面两个都是大大地超过国际货币基金组织提出的这样一个临界值。”杨再平说。

　　从外汇储备与M2的比例关系来看，在风险比较高的国家，外汇储备可以是货币总量的10%~20%，低风险国家可以是5%~10%。中国即使取最高比例20%计算，2001年4月底的M2是75.73万亿元人民币，资本流动的最大外汇储备需求仅仅为2.33万亿美元。

　　掉入美元“陷阱”

　　迄今为止，中国已经购买约1.2万亿美元的美国国债，成为美国的第一大债权国。而在去年美国大量增加出口的情况下，美国的外贸赤字去年增长了33%，创下十年以来的新高，达到4878亿美元。而今年前三月在去年增加33%的基础上同比又增加了6%。

　　在2011年2月提交给国会的报告中，奥巴马政府预计本财年美国财政赤字将达到创纪录的1.56万亿美元，约为美国国内生产总值的10.9%，美国总国债占GDP比例达到约100%。与此同时，标准普尔少有的将美国长期信用评级前景从“稳定”调降至“负面”。

　　“所以，从经济学常识判断，可以说美元有巨大的风险，而我们的外汇储备中有相当的比重是美元资产。”杨再平说。

　　而另一方面，巨额外汇占款导致国内流动性泛滥。央行研究局原局长景学成对记者表示：“中国陷入了货币美元化的陷阱，整个的货币发行体系极大扭曲。现在3万亿美元外汇储备，发行人民币21万多亿元，然后不断提高存款准备金率，对冲流动性，所以我们不是对付国内的通货膨胀，而是对付美元涌入带来的通货膨胀。”

　　景学成表示，中国经常批评美国搞QE1、QE2，可是我们搞了什么？外汇储备买了美国的债券，然后是弥补美国的财政赤字，实际上我们在做和美国一样的事情，这就是一个美元化的过程，中国的货币供应量是以美国的财政赤字为背景发出的。

　　在中美货币流动性互动过程中，中国的流动性进入美国市场，以持有美国国债的形式存在；而美国流动性再次返回中国，以贸易顺差、FDI和热钱的形式存在。两者的收益率出现天壤之别。

　　国家外汇管理局统计显示，2010年末，我国对外金融资产41260亿美元，较上年末增长19%；对外金融负债23354亿美元，较上年末增长20%；对外金融净资产17907亿美元，较上年末增长19%。

　　值得注意的是，41260亿美元对外金融资产中，有29142亿美元是储备资产，占比70.6%。储备资产中主要是外汇储备，2010年末规模为28473亿美元。相比之下，23354亿美元的对外金融负债中，外国来华直接投资为14764亿美元，占比63.2%。

　　建设银行(4.95,0.07,1.43%)研究部高级经理赵庆明说：“估计我国储备资产的收益约为3%~5%，外国直接投资在我国的收益即使保守估计也在20%。这种收益不对称，表明中国在补贴美国，这是中国福利的损失。”

　　外贸政策应大调整

　　“从2005年开始，大家都觉得外汇储备已经很高了，但是要接受未来还会增长的现实。”国务院发展研究中心金融所综合研究室主任陈道富无奈地说。

　　“根本之路是需要调整中国的经济结构，需要协调整个国际货币体系的运转。但是这又不是短期能够实现的。”陈道富说。

　　面对这种无奈，专家建议应以“卡住增量、管好存量”的政策组合来降低巨额外汇储备的损失风险。

　　“中国应该减少对于美元的过度依赖。”社科院世经政所的张斌博士计算了2002年1月到2009年12月期间，以中国进口商品和服务篮子作为计价物的亚洲主要货币、美元以及澳元长期国债的真实收益率，发现美元长期国债的真实收益率低于日本、印度、韩国、新加坡，更低于澳大利亚长期的真实收益率。从实现外汇储备真实财富保值增值的角度看，中国以亚洲国家和澳大利亚的资产替代美元资产更有吸引力。

　　“其实中国还可以考虑实物资产进行多元化。包括增加石油储备，增加各种资源的股权，增加中国急需的进口产品等等。”陈道富说，除了资源以外，还有环保问题。美元现在不断贬值，可以结合一些财政的资金，把外汇储备引到环保领域，比如说对空气治理、河流污水治理等等。

　　而另一方面，外汇储备增长的动力在于出口导向型经济，对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰对记者说：“这种结构性的问题必须要经过外贸政策的大调整来解决，切实从出口型转向内需型经济，降低外贸依存度。”

　　丁志杰说：“现在可以考虑加大人民币升值的步伐了，通过降低资金成本来实现经济转型，降低出口顺差。我的建议是人民币可以一次性升值10%左右，升值后人民币可能面临贬值，上下震荡，但是这正好打破了人民币单边升值预期，热钱涌入压力会减少。” 

中国4月买进166亿美元日本长期国债 创6年新高

http://www.sina.com.cn 2011年06月08日 11:30 中国经济网          图片说明：日元升值日本国债吸引力增加

　　中国经济网北京6月8日讯 (李辉) 日本财务省周三公布的数据显示，今年4月份中国净买入价值1.33万亿日元(约合166亿美元)的日本长期国债，创下2005年1月份以来最高记录。数据同时显示，4月份中国净卖出了价值1.47万亿日元的日本短期国债。

　　总部设在东京的野村研究所(Nomura Research Institute Ltd)首席研究员Tetsuya Inoue接受布隆博格采访时说：“中国正在努力实现外汇储备多元化，日元显然是理想的侯选货币之一。”他说：“尤其是从长远来看中国买进日本长期国债就更为划算，因为日元升值趋势很明显。”

　　美国银行-美林追踪监测的数据显示，4月份持有日本长期国债的平均收益率高达2.2%，相比之下同一时期整个债券市场的平均收益率仅为1%，而日经225指数4月份则下跌了2.9%。  

美债违约风险加大 中国4万亿面临缩水   甚至不值一钱?

www.eastmoney.com2011年06月10日 11:11南方日报

　　目前全球经济的最大威胁是日本大地震的后续问题？是国际油价持续高企？还是欧元区纷纷扰扰的债务问题？答案均不。

　　昨日，美国圣路易斯联储主席布拉德明确表示：随着8月15日的临近，美国面临的债务违约风险才是全球最严峻的问题。此前，6月5日，联合国也首次警告美元有崩溃的危险。

　　美元是国际储备货币，其风险的爆发将会冲击到全球经济。对于中国而言，如果风险发生，2010年末中国拥有的4.1万亿美元对外金融资产将面临大幅缩水，甚至不值一钱。(焦点关注>>>美债违约后果甚于金融海啸 共和党赖账遭抗议)

　　美国主权债评级有可能面临降级

　　在布拉德表明美国面临的债务违约风险才是全球最严峻的问题的同时，国际评级机构惠誉亦警告，如美国债务上限未能在8月2日或财政部设定的最后期限前上调，美国主权债评等将被置于负面观察名单中。届时美国各州和市的评等将受到影响。

　　惠誉表示，如果财政部不能在8月15日到期时支付票息，惠誉可能将美国主权债评等置于“局部违约”档。另外，如果8月4日到期的300亿美元国库券不能全额被偿付，惠誉将把相关债券的评等从“AAA”调降至“B+”。但惠誉也表示，该机构相信美国最终将达成上调债务上限的协议。

　　布拉德道出个中因由：问题如果只涉及到美国市场，可能就不会存在很多问题，但是现在很多海外投资者也在购买美国国债，这些市场的反应将非常严重，会引发真正的风险。

　　这正刺痛着中国经济的神经：2010年末其对外金融资产已超4.1万亿美元，拥有大量美元储备的中国，正面临着资产“缩水”的风险。

　　面对各国绷紧的神经，布拉德乐观表态，美国经济并没有疲弱到需要进一步刺激措施的地步。美联储将于美国第二轮量化宽松政策结束后暂时按兵不动。他指出，美联储将参照8月及9月经济表现后决定是否收紧货币政策。

　　美元“崩溃论”抬头        中国“打寒战”

　　无独有偶，对应现下美国债务动荡的还有“尘嚣直上”的美元“崩溃论”。

　　此前，联合国5月发出警告称，如果美元兑其他货币继续贬值，则美元可能将面临信心危机，甚至“崩溃”。

　　联合国对美元的这一预测无疑给全球经济复苏“雪上加霜”。

　　报告称，近期部分由于美国的利率与其他主要经济体之间的差异以及外部对美国公共债务可持续性的担心，美元兑一揽子主要货币的汇率继续呈下降趋势。美国的公共债务中有一半由外国持有。在联合国的年中世界经济回顾中，联合国的经济部门称，如果因为外国持有的美元币值的下降导致市场对美元信心崩溃，将危及全球金融系统安全。

　　如今对外金融资产超4.1万亿美元的中国,面对美元而今的“不稳定因素”，着实打了个“寒战”。

　　那么美国债务危机及货币币值的动荡会给中国经济带来哪些潜在的风险？

　　中山大学岭南学院国际商务系主任王曦表示，首先是目前美元的弱势直接意味着我国外汇储备的损失。其次，外汇储备与一般资产不同，其功能主要体现于保障国际收支的流动性以及储备资产的安全性。美元的不稳定性极大地干扰了国际正常经济秩序，不利于国际贸易和国际投资的正常进行，也对世界经济的复苏造成阻碍。具体体现于主要国家汇率的剧烈波动、大宗商品价格以及资产价格的剧烈波动；也客观上助长了国际热钱的大规模流动。

　　“危险总是存在的，但就当前的情况来看，说”崩溃论“未免危言耸听。”国内知名经济学家、中国政法大学教授杨帆表态，中国经济虽然目前面临问题很多，但总体发展态势良好，不该总被国际组织的报告“吓唬住。”

　　王曦提出，美元崩溃对所有国家都没有好处。在没有找到一个更好和更可行的国际货币体系之前，维持目前总的格局不变，并在其中进行渐进的改革是最好的选择。

　　中国经济“硬着陆”还没到时候

　　虽说我们不应轻易被国际报告“危言耸听”，然而中国经济增速进一步放慢的信号却是越渐明显了。

　　日前，中国物流与采购联合会发布了5月份中国制造业采购经理人指数，数据显示，这一反映制造业增长的关键指标由4月份的52.9降至52.0的9个月最低点。加上近一段时间以来，中国经济混以通胀高企的复杂局面，“硬着陆”的声音又开始浮出水面。

　　杨帆认为，中国经济“硬着陆”还没到时候。至于宏观调控怎么调，关键还是稳住房地产，泡沫太大就不好控制了。

　　“有果必有因。当前的经济困难取决于我们这几年应对危机的政策模式及其营造的经济形势”王曦认为，以政府为主导、以大规模固定资产投资带动、以银行信贷为支撑的经济反弹，这是一条不归路。

　　从资产组合的角度，王曦分析，美国债务危机加剧以及美元的剧烈波动无疑给我国外汇储备完成其功能造成了困扰，也为未来外汇储备管理带来困难。

美国或惊现债务违约？ 专家认为可能性不大

www.eastmoney.com2011年06月10日 11:06陈海玲 金霁广州日报 

　　昨日，共和党议员“美国政府应暂缓偿还即将到期的美国国债的利息”的建议引发市场震动。而如果美国债务违约，无疑会引发一场全球性的债务危机。而持有超过一万亿美元美国国债的中国，将成为最大的受害者。(焦点关注>>>美债违约后果甚于金融海啸 共和党赖账遭抗议)

　　昨日市场传出消息称，为缓解财政危机，共和党议员们提出一个铤而走险的建议：美国政府应暂缓偿还即将到期的美国国债的利息。

　　此消息引发各方震惊。中国央行官员李稻葵周三表示，违约行为将导致美元贬值，并对全球经济带来严重后果。

　　在美国本土，奥巴马政府警告，美国拖欠债务的举动将给美国经济带来灾难性打击。

　　欧洲权威评级机构菲力评级周四决定将美国政府的信用度从AAA级下调到了AA级。

　　而国际两大评级机构穆迪和标普已经向美国亮出红牌警告；隔夜惠誉也表示若美国债务上限未能在8月2日或财政部设定的最后期限前上调，美国主权债评等将被置于负面观察名单中。

　　美国国债发行上限到顶

　　美国国债发行量已达14万亿美元的法定上限，如果这一上限得不到提高，美国将无法再发国债筹款，将于8月4日到期的300亿美元国库券支付也恐成问题。市场惊恐美国会出现类似迪拜、欧洲的国家债务危机，不过昨天有关专家表示这一担忧被夸大。

　　美联储主席伯南克在日前发表的讲话中说，美联储将在6月30日按期从美国债券市场中撤离。这就意味着将主要依靠中国、日本、沙特等来购买美国国债。一旦美国国债不被人所“信任”，后果将不堪设想。

　　“如果你是持有美元的外国人，那应该会如坐针毡，最终人们会开始质疑美国国债、票据等的信誉。”

　　——“债券之王”格罗斯

　　“如果美国财政状况未能得到正确应对处理，那么该国债务违约将可能演变成全球性的宏观冲击。”

　　——美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)

　　“美国债务水平不断攀升，其正接近爆发一场较2008年更加严重的金融危机。”

　　——国际投资大师罗杰斯(Jim Rogers) 

中国需调整货币结构 多元化外汇储备谨防美元走软

www.eastmoney.com2011年07月10日 13:24倪元锦新华网

　　中国社会科学院学部委员余永定表示，面对危机中的世界经济，中国需抓紧调整经济结构、转变发展方式，并应对全球性债务危机可能带来的冲击。

　　余永定在出席国际经济学会第16届全球大会上，接受新华社专访时作出以上表述的。

　　“中国的债务、债权的货币结构需要调整，应将超过3万亿美元的外汇储备多元化。”余永定说，“美国债务的增长、债务对GDP比的增长，意味着美国所面临的融资困难将对全球经济的稳定造成非常大的影响。美元是不太安全的资产。”

　　作为世界第二的经济体，中国是美国最大的债权国。余永定说，从1929年到2009年，美元的购买力贬值了94%。

　　他说，在希腊债务危机升温之前，美国的财政问题、美国国债是中国所关注的；目前，美国国会内部依旧对是否提高债务上限问题进行辩论，如果不及时提高上限就有所谓的违约风险，当然我相信美国能解决这个问题。

　　此外，余永定还提到，中国不宜维持大量贸易顺差。

　　“有贸易顺差没关系，但是在资本账户，也有大量顺差，两者相加使得外汇储备增加，这对中国非常不利。”余永定说。

　　对于中国通货膨胀形势，他表示宏观调控正在取得成果，相信下半年通货膨胀率会下降，2011年年内中国经济不会出现硬着陆。

中国5月份增持美国国债73亿美元 连续两月加仓

www.eastmoney.com2011年07月18日 21:29东方财富网　　美国财政部公布了2011年5月世界各国及地区持有美国国债的状况。5月中国所持有的美国国债总计11598亿美元，依然名列各国及地区之首，高于4月的11525亿美元，环比增持73亿美元。至此中国已连续两个月增持美国国债。
　　过去两个月中国总计增持美国国债149亿美元，增幅为1.3%，其中4月增持76亿美元。去年11月至今年3月，中国连续五个月减持美国债，总计减持304亿美元。

　　据5月的数字计算，美国政府通过发行国债借得的每1美元外债中就有近2毛6分来自中国。今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性地突破一万亿美元大关。依据修正数字计算，中国持有的美国债总量于2010年6月突破万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。

　　目前美国的国债总量已达到14.3万亿美元的法律规定上限，目前国会两党有关提高债务上限的谈判仍陷于僵局。如果在8月2日前无法达成协议，美国财政部可能不得不决定先履行哪些债务责任，哪些需要暂缓。标普、穆迪等评级机构早已指出，如果美国无法如约偿还债务，它们将调降美国的信用评级。依照美国政府关门时的做法，政府钱不够用时将最优先照顾国防、司法和航空管制等重要项目，国债不在最优先考虑之列。

　　5月持有美国国债量名列第二的是日本，由4月的9069亿美元增至9124亿美元，增持55亿美元。第三为英国，持有量由4月的3330亿美元增至3465亿美元，增加135亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由4月的2215亿美元增至2298亿美元，增持83亿美元。第五为巴西，其持有量由4月的2069亿美元增至2114亿美元，增持45亿美元。 中国购买美债巨亏20%至30%   落入庞氏骗局
       www.eastmoney.com2011年07月18日 16:21邱林中国企业家

　　7月15日，继穆迪、大公国际之后，美国标普也将美国主权信用评级列入负面观察名单。标普称，在3个月内，至少有50%的几率下调美国评级。这在国际评级史上算得上空前绝后。在将近70年的时间里，国际三大评级机构都慷慨地赋予美国“AAA”最高评级，甚至包括在战争时期。（权威声音>>>奥巴马：美债若违约意味对所有人征税）

　　这无疑是一个坏消息。美国国债长期以来被视为世界上最安全的投资产品，如果下调信用评级，则有可能推高利率，并打压美国国债走低。由于中国是美国国债第一大持有者，如果美国主权信用评级下降，或者出现美国国债偿还违约，中国将是最大的受害者。截至今年4月，中国持有至少1.152万亿美元的美国国债。

　　美国《纽约时报》日前发表的文章认为，在标普作出不利于美国国债的评级后，中国购买的美国国债预计遭受的投资损失可能高达20%至30%，如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元，以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元，相当于中国人均亏损177美元(约合人民币1150元).

　　这印证了诺贝尔经济学奖得主、美国著名经济学家克鲁格曼的一个观点，不管发生哪种情况(美元贬值或美债评级下降)，中国购买的美国国债将遭受的投资损失最终恐达20%至30%。中国已经使它自己陷入了一个美元陷阱，而且既无法使自己从中解脱出来，也无法改变先前使它陷入其中的那些政策。

　　出人意料的是，面临如此严峻的形势，承担购买美国国债的机构之一的中国投资有限责任公司却显得格外冷静。中投公司一位发言人日前表示，中投公司不予置评，以免造成市场不必要的波动。当然，中投公司保持这种克制的姿态，也反映出中国作为美国最大债权国的尴尬身份。

　　国内一些经济学家或政府官员也不相信美国会发生债务违约的问题。甚至有人还认为，购买美国国债仍是中国打理3万多亿美元外汇储备十分安全的投资方向。近期美国国会与白宫上演的完全是一出“政治闹剧”。虽然看上去悬念很大，但发生的概率非常小，美国政府印发的国债还能不认账吗？

　　然而，他们的这种想法是非常错误的。著名经济学家余永定指出，目前的美国国债实质上是一场庞氏骗局。中国可能很快会面临一个残酷的现实，持有的巨额外汇储备今后可能什么也买不到。现在要想改变中国持有巨额美国政府债券的状态而不引起严重的政治和金融后果可能为时已晚。但中国至少应该停止增加其持有量。

　　其实，美国国债已经不能算是一个投资品种的选择了，在美国大开印钞机、执行0到0.25的超低利率水平下，中国目前所购买的美元资产出现巨亏是必然的。中国用实实在在的商品，凝结着廉价的劳动力、廉价的资源、廉价的环境等，购买了美国国债，支持美国政府运转，支持美国借贷消费，支持美国金融机构用这些钱到中国赚更多的钱。可以说，中国当了美国国债贬值的冤大头。

　　我们应看透美国借中国的钱来对付中国的真面目，中国既是美国的重要伙伴也是美国的竞争对手，在这种情况下，他们用各种手段让中国购买更多的美国国债出现巨亏已不是什么秘密，他们这样做的目的，就是要遏制中国财富积累的能力，削弱中国国力，以维护美元霸权，以及美元霸权的继续。

　　美国欠下中国的1万多亿美元债务，在美方采取一系列手段后，或将造成巨额亏损，这就犹如在战争中美国对中国使用了原子弹。更令人难以置信的是，因持有的美国国债数场量庞大，要沽货离场基本上不可行，除了被动地表示关切之外，能做的事不多，如果被美国挟持，当美国国债降级噩梦成真时，中国只好硬啃。

　　那么，谁会为中国购买美国国债出现巨亏而痛心呢？是政府官员，还是普通百姓？由于中国的外汇资产大多集中在外汇管理部门或经营外汇的国有企业手中，使决策层少数领导在购买美国国债上经常出现“拍脑袋”决策，甚至凭一时的冲动或个人喜好作出决策，往往造成财富的巨大浪费。这些掌管或经营外汇储备的决策者都不痛心，普通百姓痛心又有何用。 

外汇局重申人民币升值不会导致外储损失

http://www.sina.com.cn 2011年07月20日 14:41 国家外汇管理局网站

　　外汇管理局就外汇储备热点问答

编者按：2010年7月，我局发布《外汇管理政策热点问题》，促进和便利了社会公众认识和了解外汇管理，收到了较好的反馈。近期以来，媒体、专家学者和社会公众高度关注外汇储备相关问题，并提出许多宝贵意见和建议，这是我们改进完善工作的重要动力。为更好地促进与社会各界的互动交流，我们就近期关注度较高的外汇储备相关问题，编写了《外汇储备热点问答》，将分三期刊出，供大家讨论参考。

　　1、近期，外汇局公开表示“人民币升值不会导致外汇储备损失”，并从账面损益等角度进行了解释。尽管如此，仍有观点认为，人民币升值使外汇储备这笔原本到手的财富慢慢蒸发掉，像正在飞走的“煮熟的鸭子”。那么，人民币升值是否真的导致了外汇储备乃至社会福利的实际损失？

　　答：人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力，而只是用人民币还是美元作为报告货币所导致的账面差别。只有在将外汇储备调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外汇储备没有大规模调回的需要。

　　我们还可举个反例，如果说人民币升值会导致外汇储备损失，那么，人民币贬值则可以导致外汇储备获益。按此逻辑，则可以通过让人民币不断贬值来提高外汇储备收益，乃至增加社会财富。但事实上，人民币贬值不会增加外汇储备收益，更不可能增加社会财富。

　　要从我国发展改革的全局出发，全面客观看待外汇储备增长的影响。截至2011年6月底，我国外汇储备达到31974.91 亿美元。外汇储备增加对于增强我国对外支付能力、促进改革开放、提升我国国际地位具有积极意义，但外汇储备增长过快和规模过大，也给外汇储备经营管理带来了一定的挑战。为此，应加快转变经济发展方式，按照“扩内需、调结构、减顺差、促平衡”的思路，加快人民币汇率形成机制改革，在更大程度上发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支趋向基本平衡。

　　2、根据美国财政部报告，中国是美国国债最大持有者。近期，标普、穆迪和惠誉等信用评级机构频频就美国债务问题发出警告。在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债能否面临越来越大的风险？未来是否将减持美国国债？

　　答：美国国债是美国政府的信用反映，是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。我们注意到近期标准普尔等评级公司在美国主权债务信用评级问题上所表达的观点，希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。

　　3、近期，黄金(1587.40,-13.70,-0.86%)、石油等国际大宗商品价格大幅上涨。请问，外汇储备为何不更多投资这类商品和能源资源？

　　答：黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。

　　4、有观点认为，我国外汇储备规模已是如此之大，仅仅关注外汇储备安全性是不够的，还应着力提高收益，请问有何举措？

　　答：外汇储备投资主要是金融投资。现代金融市场有效性比较强，增加收益往往伴随着多承担风险。此次国际金融危机中，大量金融机构破产倒闭或被收购，其中不乏业内佼佼者，曾经有过辉煌的业绩，但由于不能把握风险和收益的平衡，一旦市场条件逆转，便难以为继，前车可鉴。因此，外汇储备管理必须强调科学经营和可持续发展。

　　我国外汇储备的性质决定其要按照安全、流动、增值的原则进行经营管理。安全是首要原则。除安全外，外汇储备要保持充分的流动性，不仅要满足一般对外支付需求，还要有效发挥保障国家经济金融稳定安全的作用。在保障总体安全、流动的前提下，外汇储备经营应争取提高投资回报，以更好地实现外汇储备保值、增值的目标。

　　5、对于我国如此大规模的外汇储备，应如何更好地推进外汇储备资产多元化？

　　答：多元化一直以来是外汇储备的主要经营原则之一。更好地推进多元化策略应注意防止几个误区，一是投资产品的表面多元化。看似不同的投资产品，可能具有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资产品不能达到分散风险的效果；二是投资行业和地区的表面多元化。如果不考虑不同行业的关联性，不考虑地区之间一体化程度，投资于不同行业和地区，不一定能达到预期的多元化目标；三是以市场和舆论的短期表现为参照决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。 

人民币升值外储是否真的没损失

http://www.sina.com.cn 2011年05月31日 02:00 证券时报网

　　去年2月份，笔者曾在一篇文章中提出，高额外储已成为中国经济的一项沉重负担。当时的观点是，以人民币中长期对主要货币升值20%计，中国当时的外储将损失4800亿美元，中国人过度节俭并输出储蓄，注定是连本金也无法收回的亏本买卖。有读者朋友提出一个反驳，意思是外储是用美元表示的，不管人民币升值多少，1美元总是1美元，不存在什么损失。当时由于忙于他事，对这一问题没有细想下去。

　　没想到一年多以后，关于升值是否会导致外储损失这一问题，在官方两大部门之间引发了一场争论。发改委经济研究所张岸元先生不久前指出，近7年来的新增外储由于汇率的变化损失了2711亿美元。随后，外汇管理局回应称人民币升值不会导致外储损失。外管局的观点是，汇率变动导致外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。由此看来，外管局所给出的理由和去年那位朋友的论据基本相同。

　　那么，这两种观点之中，到底谁有道理呢？在外储不兑回人民币的情况下，这种损失就真的只是账面损失吗？我们不妨先从一个鲁滨逊式的案例说起。

　　假设地球上有甲乙两个部落，甲部落生产粮食，乙部落养羊。为互通有无，两部落之间按100斤粮食对1头羊的比例进行贸易，双方都能消费到合意数量的粮食和羊，没有盈余和赤字。如果年年如此，这个游戏就可以永远地玩下去。

　　假设现在甲部落的生产技术因某原因而突然提高，原来的等量投入可以生产200斤粮食，如双方消费不变，且相互贸易数量和交换比率保持不变，那么，甲就只能把剩余的粮食储存起来，这些粮食可能用于未来进行消费升级，比如酿酒，100斤粮食酿酒1桶。假如乙特别喜欢超前消费，对美酒急不可待，这样，在保持原贸易平衡汇率不变的情况下，提出向甲另借入100斤粮食，甲放弃当期对酒的消费，而乙提前享受到了美酒，双方在欠条上写下“乙欠甲1只羊”。100年以后，乙欠下甲100只羊。

　　可以想象，如果乙的生产率一直不变，那么这个游戏终究会有崩溃的一天，因为乙对甲的欠债会越积越多，最终无法偿还。为保持贸易平衡，使双方贸易能继续下去，这时双方坐下来商量调整交换比率，比如说，1只羊换50斤粮食。因为1只羊换到的粮食减少了，乙为了弥补过去100年超前消费的错误，只能大幅减少对自己产品(羊)的消费，把节省下来的羊偿还给甲。由于双方的交换比率现在是50：1，100只羊的欠账对应着5000斤粮食。

　　这样，从表面上看，甲还是拥有100只羊的债权，看上去丝毫无损。然而由于粮食升值，这100只羊对应的粮食只有5000斤了，即甲的债权只有5000斤粮食了。假如，当初在欠条上记下来的不是“乙欠甲100羊只”，而是“乙欠甲10000斤粮食”，那么，就算是现在双方的交换比率发生了变化，甲的债权不变，仍然是10000斤粮食。

　　这时甲追悔莫及，当初为了获得“乙欠下甲100只羊”这张欠条，付出了10000斤粮食，到头来，这100只羊却只对应着5000斤粮食，白白亏掉了5000斤粮食。问题出到底在哪儿呢？显然，这个欠条是关键。

　　如果将甲乙两个部落换成中国和美国，那么，汇率变化导致外储损失就是明摆着的了。一方面，中国由于是后进国家，劳动生产率的增长速度比美国快，要让两国贸易游戏能继续玩下去，人民币升值是必然。另一方面，现阶段中国储蓄大于消费，而美国消费大于储蓄。比甲国更不幸的是，在现代经济中，一国的过剩储蓄无法以实物形式储存，中国不得不向美国输出资本。然而更不幸的是，输出资本却只能以美元来计价，也就是说，他注定只能开立“乙欠甲100羊只”这样的欠条，而无法订立“乙欠甲10000斤粮食”这样的合同(经济学上称之为本币有“原罪”)。这样，本币升值之后虽然贸易条件大大改善了(以前要100斤粮食才能换回一只羊，现在只要50斤)，但此前所积累下的债权以美元来表示，丝毫没有发生变化，但所对应的本币数量却出现了大幅减少。

　　今天，我们所积累的大量外储大部分是当初出口换来的，虽然美元还是当初的美元，但它已经远远低于当初用于出口的等量商品的目前价值了。从这个鲁滨逊式的实物经济模型下可以发现，外储损失与汇率直接相关，而与是否转换成本币无关。另一个例子，我相信更有说服力。在布雷顿森林体系下，1美元价值为1/35盎司，日元、马克按各自含金量与美元挂钩，汇率固定。1971年8月，美国尼克松政府宣布美元与黄金(1587.60,-13.50,-0.84%)脱钩，其结果是金价上涨，美元瞬间贬值15%，日元、马克对美元升值，这时候，虽然日本和德国并未将其外储转换成本币，但其持有的美元的含金量却出现了实际的下降，损失绝对不是什么账面上的，而是实实在在的。

　　当然，在实物经济和金本位下，这种交换比率或汇率变化直接导致外储损失，更为直观，但今天纯信用货币条件下的人民币美元汇率问题，本质而言与此是完全相同的。在实物经济下，“外储”对应的价值是实物，在金本位下，外储对应的是黄金，而在今天的纯信用货币条件下，外储所对应的应该是当初创造这些外储的实物。

　　当然，承认人民币升值导致外储损失，并不是要以此为由来否定人民币升值。这种奇怪的逻辑只是一种掩耳盗铃式的思维。恰恰相反，货币要反映经济的基本面，特别是反映长期内不同国家之间劳动生产率的相对变化。如果本国的劳动生产率提升速度持续高于外国，拒绝本币升值，只会积累越来越多的贸易盈余，这种盈余累积时间越长，累积的存量越大，到了不得不升值的时候，其导致的损失就会越大。

　　相反，如果我们动态地调整汇率，控制住作为流量的贸易盈余，那么外储的存量就不会出现失控式膨胀。在动态的升值过程中，贸易条件改善的收益还可以在一定程度上弥补存量外储的损失。否则，资本输出时间越长，数量积累越多，本币升值压力也就越大，而一到升值时，其所导致的损失也就越大。 

中国美债持有额让美国汗颜

www.eastmoney.com2011年07月20日 20:53东方财富网

　　据《纽约时报》报道，无论债务和赤字谈判前景对美国人来说有多么暗淡，这样的僵局也让中国同等烦恼。作为美国最大的债权国，中国持有约1.5万亿美元美国国债，中国已成为美国政治不检点的有力批评者。

　　中国外交部新闻发言人洪磊在上周末的记者会上表示：“我们希望美国政府采取负责任的政策和措施，保护投资者的利益。”

　　中国也许会抛售一些美国国债作为回应。但在这种金融版冷战中，分析人士称，双方在确保相互毁灭面前同样的担惊受怕。

　　美国希望避免债务违约的一个原因是，该行为将激怒中国，中国一直以来都是美国债券的购买者。中国因为持有美国债务数额太大，以至于没有什么太多选择，只能继续购买、持有并因此而牢骚满腹。

　　美国银行CLSA驻上海分析师Andy Rothman指出，这就是根本性的“大不能倒”全球关系。

　　Rothman表示，即使北京暗示将试着出售一些美国债券，“其它国家会出售它们的美元计价资产”，这将拉低中国所持资产的价值，“对中国来说就如同金融自杀”。

　　专业人士称，中国是因为过于纵容其经济利益，才走到了今天这一步。中国已是世界第一大出口国，为了促进出口，中国的政策重点是鼓励国内家庭储蓄，压低其币值。结果就是：巨额贸易和经常账盈余。中国已积累了3万亿美元的外汇储备，多于其它任何国家。

　　这些外汇储备的大部分都是美元，并通过投资美国国债或其它以美元计价证券甚至是股票的形式流回美国。虽然中国外汇储备的一部分正缓慢转向欧洲和日本债务，这些债券市场都因规模不大或流动性不足而无法吸收中国不断增长的大量外汇储备。

　　北京曾努力将其外汇储备多元化，如设立主权财富基金，将其部分储备投资海外。政府同样鼓励中国公司在海外扩张，购买矿场和自然资源以满足中国经济发展的需求。但因为中国持有的外汇数额对任何其它投资项目来说都显得过于庞大，所以其快速上涨外汇储备的大部分还是流向了美国债券市场。

　　中国官方研究机构中国社会科学院的专家张明表示，“中国没有选择，只能继续购买。毕竟美国的国债是世界上最大同时也是最具流动性的投资产品。”

　　所有这些都促成了美国自身的财政不负责习惯。

　　美国巨额赤字，不仅体现在政府支出方面，在贸易和储蓄上也是，这已经削弱了美国的经济，扼制了美国的消费。很多经济学家称，这毒害了美元的长期前景，即使美元不再充当世界储备货币和最可信的避险天堂。

　　有利于美元保持现有地位的事件是：欧洲债务危机加重和日本经济正苦苦挣扎。因此中国这样的全球投资者在购买美国债券外没有更好选择。美国尽管正陷于债务上限的争论中，它仍然能够继续压低利率，以低价大举借贷。

　　北京近几年经常就华盛顿的货币政策提出高声批评。2009年，经济危机爆发不久，中国总理温家宝就表示，中国为其持有巨额美国国债而感到“担忧”。去年中国政策顾问批评美联储通过其所谓的量化宽松政策“印刷过多美元”，造成中国所持国债价值缩水。

　　但即使是现在，尽管中国继续批评美国的债务僵局，中国的选择是有限的。

　　康奈尔大学经济学教授和前国际货币基金组织中国部主管Eswar S. Prasad称：“实际上中国别无选择，即使是中国认为美国正在一步步走向深渊，他们的钱也没有更好的地方去。”

　　长期来看，很多经济学家都表示，中美债务关系结构性不平衡的后果将是灾难性的。实际上已经产生了不良后果。例如，很多人称这样的关系已经引发了全球金融危机，人为制造的低利率促使美国住宅价格达到泡沫破裂的水平。

　　目前，美国和中国正以各自不同的方式尝试进行调整。美国政策制定者呼吁更多的储蓄，更少的消费。中国官员则正好相反，承诺将鼓励更多消费、更少储蓄。

　　但在过去两年里，两国在这些策略上都未取得显著进展。双方都认为这些修补措施代价过高，不利于实现各自的短期经济目标。美国专注于复苏经济，而中国的目标是经济软着陆。在两个国家内部要实现这些目标，涉及国民公共行为的改变，这是很困难的。

　　很多经济学家称，中国可以加快人民币升值的步伐，以减轻对美元计价资产的依赖。对中国国内消费者而言，进口商品将会变得便宜。但同时也会使中国出口产品的价格上涨，而不利于中国的出口企业，并可引发大规模失业。

　　尽管有这些负面后果，如果中国为其大规模美元计价资产感到担忧(这些资产可能会随着人民币升值而价值缩水)，中国为什么不悄悄的出售一些资产呢？或至少不再继续购买呢？

　　近期美国政府相关调查显示，中国已经开始这样做了，今年初开始中国减缓了购买美国债务的步伐。但分析人士警告称，这些官方的数据或不能记录中国通过第三方国家购买的美国资产。中国银行在伦敦间接购买美国国债可能不会被华盛顿记录到。

　　事实上，很多经济学家认为中国或许正加大购入美国债务的步伐。其依据是，中国目前的贸易和经常账户盈余意味着其持有的巨额美元增加了。

　　那么如何解决中美的债务平衡问题呢？大体上，美国希望中国会促进国内消费，或对美国进行更多的直接投资。同时，中国方面希望美国解决其巨大的债务问题，保持美元的价值，也就是保持中国以美元计价资产的价值。

　　驻上海分析师Rothman称，尽管各自都要面对对方的压力，但金融冷战意味着“中国与美国利益交织不断加深，美国未来发展如何将深刻影响中国。但这对双方而言，可能是个好事”。 

外媒称中国抛售美债等于自杀 别无选择只能增持

www.eastmoney.com2011年07月19日 17:40仲伟东环球网

　　美国财政部7月18日公布的数字显示，中国在5月份继续增持美国债券，依然是美国头号债主。与此同时，美国国会两党围绕债务上限的问题越演越烈，至今仍未有定论，潜在的债务违约风险让许多外国媒体对中国所持的美国债券表示“关心”。

　　中国出售美债券等于“金融自杀”

　　在5月份，日本和英国也纷纷增持美国债券。但作为美国的最大债主，中国受到了各方的特别“关注”。由于奥巴马政府上调债务上限的提议仍未获支持，潜在的债务违约风险给众多美国国债持有者带来威胁，中国如何处理手中的美国债券也成为各方关注的话题。

　　据美国《纽约时报》7月18日消息，证券公司里昂证券驻上海的中国策略师安迪·罗斯曼称，即使中国暗示自己有可能会出售部分美国债券，这也将引起其他国家出售自己所持的美国债券，进而导致中国所持债券贬值。“对中国来说，这将是金融自杀。”罗斯曼称。

　　《纽约时报》称，即使中国指责美国目前的债务僵局，但中国的选择仍然有限。美国康奈尔大学的经济学教授、国际货币基金组织中国分部的前负责人普拉萨德表示，无论中国如何选择，结果都一样。他称：“即使中国感觉到美国将跳下悬崖，中国也别无他处可安置自己的金钱。”

　　美国国债仍为“最具流动性投资产品”

　　但也有一些专家对中国增持美国国债持有不同看法。《纽约时报》称，中国社会科学院研究员张明指出：“中国别无选择，只得继续增持。毕竟美国国债仍然是世界上规模最大、最具流动性投资产品。”

　　美联社也称，即使围绕美国债务的争论仍没有结果，但其他国家仍然相信美国兑现此前的承诺，并在5月份其他国家共购买了380亿美元美国国债。不过投资者并非是在盲目购进美国国债，他们希望美国议员最终决定提高债务上限。此外对于投资者来说，没有那种贸易产品比美国债券更加安全和便捷。

　　罗斯曼也指出，中美贸易问题以及增持美国债券一事令中国与美国的将来联系在一起，“对于双方来说，这可能是件好事。” 

外储非百姓血汗钱被指荒谬 媒体问央行钱从何来

www.eastmoney.com2011年07月28日 10:45时代周报

　　中国外汇储备已经连续突破高位，引起多方关注。来自央行的数据称，截至6月末，中国外汇储备达到31974.91亿美元。面对不断攀升的外汇储备额，如何管理及用好这笔财富，成为当前市场关注的焦点之一。

　　7月26日，外管局在其官网发文，否认了外储是百姓“血汗钱”的说法。外汇局解释称，外汇储备形成过程中，企业和个人不是把外汇无偿交给国家，而是卖给了国家，并获得了等值人民币。这些交易都是出于等价和自愿的原则，企业和个人的经济利益在外汇和人民币兑换时已经实现。（详细>>>外管局澄清外储非老百姓血汗钱 是等价自愿交换） 

　　对于市场上热论的“可否分给民众或者是剥离一部分外汇储备成立主权养老基金”，外管局的逻辑却是超乎寻常，在回复中称，外汇储备不同于财政盈余资金，是中央银行在外汇市场购汇形成，在中央银行的资产负债表上对应着本币负债。

　　此外，外汇局还对“剥离一部分外汇储备成立主权养老基金，以充实我国社会保障体系”的建议予以驳斥。外汇局称，若免费使用外汇储备，性质上相当于中央银行随意印钞票，无节制地扩大货币发行，会造成通货膨胀等严重后果。

　　上述言论猛一听似乎靠谱：外汇是央行出钱买的，个人与企业都拿到了等值的人民币。若仅从形式上看没什么问题，但疑问是：央行的钱从何而来？是借的还是印的？

　　打个最常见的比方，中国的企业出口货物和服务换回美元，然后去外管局结汇，央行用人民币“买”回美元，这过程中已经开了一次印钞机，根本不存在再开一次的问题。外管局显然大大低估了普通百姓的智商。

　　我们可以换种说法。倘若是借的，央行行长周小川所谓的货币“池子”总量没变，央行只是从一处借钱买了另一处的东西，物品(外汇)的所有权名义上在央行，实际上还是其他债主的(如发债劵等，道理很明显：买东西的钱是借的).

　　但如果“钱”是印的—那么基础货币的发行就超量，这些人民币在国内是没有对应商品的货币(因为商品已在国外)，从而使得国内流通中的货币增多，若是10元钱的货币等于购买5元钱的商品—也就出现了贬值与通胀。

　　所谓通胀，可以理解为政府对全民合法的、“润物细无声”的掠夺。人们之所以担心美国EQ2后的EQ3没完没了，就是怕它滥用“铸币权”对全世界的财富掠夺。外管局不管解释得天花乱坠，一个基本事实不会改变—外汇储备都是国人创造的剩余价值，说成是百姓的“血汗钱”并不过分。

　　而通胀的缘由究竟何在？在北京大学国家发展研究院教授、央行货币政策委员会委员周其仁看来，或许并没这么复杂，“通胀没有那么多类别，货币超发是根源。”外管局的此番言论，实在有些低级。

　　外汇储备到底是谁的钱？外汇储备不是百姓的血汗钱，不是人民的血汗钱，难道是脱离了人民的国家的血汗钱，难道是空中楼阁外汇局凭空创造的血汗钱？或许外管局应该说“不是外国百姓的血汗钱”，似乎还更合情理一些。

　　有观点认为，中国号称“外储第一”华而不实的外汇储备，其实源于普罗大众血汗的喂养。我国外汇储备是企业或个人用实实在在的商品、能源、资源以及隐性的环境代价换来的，是老百姓的“血汗钱”。

　　中国外汇储备的超速积累，不仅源于“血汗工厂”(劳动力的低工资、低福利)的“廉价输送”(人民币币值长期低估)，还源于“只进不出”的“中式重商主义”传统。

　　但在外汇储备数字飙升的背后，中国则付出了沉痛的代价——自然资源的耗竭、美好山川的污染、国民的长期低工资和低福利等。换回的却是华而不实的“外储第一”名号，以及对外国居民尤其是美国人对中国的大量“名义负债”。

　　更糟糕的是，随着外汇储备潮涨，逐浪而来更具流动性和不稳定性的外国资本，更在精明地避开实体经济领域，进入股市、楼市，侵蚀着中国经济并不强健的肌体。

　　如此看似“美丽数字”的外汇储备，却和老百姓无关。那么，换一个角度说，外汇到底是不是央行的和政府的？如果是借债买的，只是代管。若是以超发基础货币收购的，则是以“铸币权”进行的掠夺和无偿占有。

　　倘若是前者，外汇使用不可能免费，本来就不是你的，怎么可能免费赠送？只能按市场原则等价交换。若是后者，得来是无代价的(现在的电子汇兑就是一个数字)，返还却要有偿的，这种逻辑实在有些强词夺理。

　　外管局同时称，由于人民币存在升值预期、国内外汇差利差等因素，目前，企业和个人结汇意愿较为强烈，普遍不愿意持有和保留外汇。也就是说，目前“藏汇于民”的障碍不在于政策，而在于涉汇主体的持汇意愿。

　　外管局所谓的“免费使用外汇”，事实上不存在。如要藏汇于民，又不能让人民币在央行泛滥，央行则要将超发的货币核销，这是能稳定国内币值的，如不核销，央行的人民币当然会泛滥。

　　外管局这种言辞，实在有些欲盖弥彰，其实明眼人一看便知：藏汇于民不是操作问题，也非需求问题，根本上是监管问题。

　　华盛顿不少对冲基金的操盘者认为，中国央行手握逾3万亿美元外汇储备，能掌控人民币升贬，如果有贬值压力，可以抛售美元买入人民币。“中国大规模外汇储备是正确的，但是其风险在于，如此大规模的流动性有可能突然间消失。” 

外汇局：外储并非“血汗钱”　无偿分配等同印钞

www.eastmoney.com2011年07月27日 02:03余雪菲国际金融报

　　7月26日，中国国家外汇管理局打破年度发布常规，首次公布季度国际投资头寸统计。数据显示，中国对外金融资产已经逼近4.4万亿美元，远超金融负债。同日，外汇局继续发布《外汇储备热点问答(二)》。

　　国际投资头寸表被视为一个经济体对外的资产负债表，用以评估一个经济体的对外稳定性和风险性。外汇局数据显示，截至今年3月末，中国对外金融资产为43948亿美元，对外金融负债24608亿美元。中国对外金融净资产已接近2万亿美元，增长幅度达到8%。对此，分析人士表示，中国最新公布的这组数据足以显示，中国当前经济“对外资产和负债稳定性高，对外风险暴露程度相对较低”。

　　对外经贸大学金融学院教授丁志杰针对此数据在其微博表示，第一季度外汇储备增加了1973亿美元，来自国际收支交易的新增外储为1380亿美元，其中的差额597亿美元为已有外汇储备的资产价格变动和汇率变动引起的增值。说明第一季度外储经营还不赖，因为去年第一、二季度分别缩水480亿美元和749亿美元。

　　截至6月末，中国外汇储备达到31974.91亿美元。如何管理及用好这笔财富，成为市场关注的焦点。昨日，外汇局在其官网发文，否认了外储是百姓“血汗钱”的说法。外汇局解释称，外汇储备形成过程中，企业和个人不是把外汇无偿交给国家，而是卖给了国家，并获得了等值人民币。这些交易都是出于等价和自愿的原则，企业和个人的经济利益在外汇和人民币兑换时已经实现。

　　此外，外汇局还对“剥离一部分外汇储备成立主权养老基金，以充实我国社会保障体系”的建议予以驳斥。外汇局称，若免费使用外汇储备，性质上相当于中央银行随意印钞票，无节制地扩大货币发行，会造成通货膨胀等严重后果。 

美国国务院：尚不能对中国承诺美债不违约

www.eastmoney.com2011年07月28日 17:08魏莱 王心远环球网

　　美国主管能源与商务事务的助理国务卿琼斯·费尔南德斯28日表示，白宫目前还不能对中国承诺“美元不会违约”。这是美国国务院首次公开就美国债务违约的可能性对中国表态。

　　在谈到白宫对美元违约所作的最坏准备时，费尔南德斯称，白宫有信心可以解决这个问题，对于局外人来说，这个问题看上去会“非常头疼”，他对此表示理解，同时强调白宫和国会会最终达成“协议”。

　　不过，这样的外交辞令是否意味着白宫向中国人承诺，美元债务不会违约？对于这个问题，费尔南德斯随即予以否认。他说，“不，这不是说白宫向中国人承诺美元不会违约。这仍然是一场‘辩论’，尽管已经辩论了几个星期。”

　　此外，在提到香港商界是否与美国白宫有考虑国际金融安全领域的合作以支持白宫时，费尔南德斯称，希拉里在香港与商界领袖的访问富有成果。开放的香港给亚洲做了很好的榜样。美国正在非常认真地对待与处理与香港的关系。 

美国国债持有情况一览 中国排第三

www.eastmoney.com2011年07月28日 22:18东方财富网

　　一般观点都认为，美国的债务大部分是由中国所拥有，但事实并非如此。中国的确是拥有很多美债，但却占不了统治地位。其实和日本一样，美国的国债大多数也是为国内所持有。所以说，美国民众继续对美债违约的风险熟视无睹，损害的可能是自己的利益。而了解美国国债的具体持有情况，也是为防止可能到来的美债违约危机所做的必修功课。

　　以下分别列出了不同国家、地区及组织所持有的美国国债具体数目以及百分比数据：

　　社保基金：2.67万亿美元(19%)

　　美国财政部：1.63万亿美元(11.3%)

　　中国：1.16万亿美元(8%)

　　美国家庭：9594亿美元(6.6%)

　　日本：9124亿美元(6.4%)

　　国家和州政府：5061亿美元(3.5%)

　　私人养老基金：5047亿美元(3.5%)

　　英国：3465亿美元(2.4%)

　　货币市场互助基金：3377亿美元(2.4%)

　　国家、地方和联邦退休基金：3209亿美元(2.2%)

　　商业银行：3018亿美元(2.1%)

　　共同基金：3005亿美元(2%)

　　石油输出国：2298亿美元(1.6%)

　　巴西：2114亿美元(1.5%)

　　台湾：1534亿美元(1.1%)

　　加勒比海金融中心：1483亿美元(1%)

　　香港：1219亿美元(0.9%)

　　可以看到，占美国国债比例最大的是美国社保基金，为19%。因为有一些美国特别国债只出售给社会保障信托基金，它们并非可公开交易的国库券，但一直构成大量的债务。而财政部的1.63万亿美元国债则多数是从量化宽松计划中借来的。

　　总之，美国财政部共欠外国人和外国政府45140亿美元，但美国人拥有自己国家超过14.3万亿美元债务的大多数。 

央行外汇资产被曝汇率损失大 7年达2711亿美元

www.eastmoney.com2011年08月13日 09:16欧阳晓红经济观察报

　　美国白宫“除了美国国债，中国外汇储备没有更好投资选择”的暗示似乎又一次应验。

　　8月5日，标普下调美国主权信用评级至AA+之后，8日，美国国债收益率降至历史低点，价格飙涨。

　　一位证券公司债券业务部总经理于阳估算，美国国债收益率每波动一个基点，中国外汇储备持有的1.16万亿美元美国国债之组合价值就波动4%，如果收益率下行100个基点，账面上将浮盈400多亿美元。

　　不过，11日，美国国债市场又大幅下跌，因30年期新国债需求疲弱，其收益率从历史低点附近急剧上升。

　　在美国债券价格涨跌之中，几乎被美债“绑架”的3.2万亿美元中国巨额外储又有多少“腾挪”空间呢？

　　外储投资损益

　　很少有人知道答案，管理外汇储备运营的国家外汇管理局从未公开过那张损益表。业界猜测或预判美债事件或令中国外汇储备的情况不妙。

　　中国人民大学国际货币研究所理事和副所长向松祚说，没有人想到面临巨大压力的标普调降美国信用评级。之后的一周，美国国债收益率的表现，将牵制全球投资客的敏感神经，未来最大的不确定性还包括美元会不会短期内突然崩溃？

　　事件之初，美国诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼保守估算，中国购买的美债预计遭受的投资损失可能高达20%至30%，如果将中国持有的美国国债1.16万亿美元以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元。

　　令人大跌眼镜的是，降级事件后，美债不仅未跌，反而逆势大涨。

　　标普评级事件之后的两个交易日，美国国债连续收高。如8日，美国10年期国债收益率降至2.33%，为2009年1月以来最低价格，9日，10年期国债收益率曾下探至2008年12月的纪录低位2.04%，2年、3年和5年期国债收益率均创下新低。

　　“尽管无从获知中国外储所持美债的具体结构，但可以看中国所持1.16万亿美元美债的平均剩余期限。”上述那位债券业务经理于阳说。他认为，理论上，整个美债未到期平均期限不超过5年，即剩余久期为4，意味着美国国债收益率每波动一个基点(百分点)，组合价值波动4%，如果收益率下行100个基点，即1%的话，将获益400多亿美元。

　　如此，在美债危机事件期间，中国所持美债的账面价值便有所提升；因前段时间，美债收益率曾从2.5%降至2.0%，下降了50个基点，依此类推账面浮盈200亿美元。“不过，这都是账面上的测算，无实际意义，除非在此价格时点上出售美债，方能实现上述收益。”于阳表示，另一方法是美债的持有到期算法，关键因素是美债平均收益率水平。依据每年中国外储的增加量，假设买美债是按比例逐年购买的，因此可按平均利率水平测算，得到不超过4%的平均收益率。“这个水平很低，还不及人民币每年约5%的升值幅度。”他说。

　　而据国际金融专家赵庆明预测，中国外储的投资收益率在3%~5%之间，其投资收益率甚忧。

　　风险隐忧

　　与此同时，“综合考虑汇率损失，央行持有外汇资产的损失极为惊人。”国家发改委经济研究所财政金融室主任张岸元指出。

　　张岸元的逻辑是，将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后不同的汇率水平测算汇率成本。到2010年年末，2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。若未来人民币兑美元汇率升到6，2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。

　　不过，外管局表示人民币升值不会直接导致外汇储备损失。外汇储备是外汇资产，以美元作为记账货币。人民币对美元汇率变动，导致了外汇储备折算成人民币的账面价值变动，并不是实际损益，也不直接影响外汇储备的对外实际购买力。

　　“只有在将外储调回并兑换回人民币的情况下，才会发生汇兑方面的实际变化。目前我国外储没有大规模调回的需要。”外管局相关负责人称。

　　至于美国债务评级事件，外管局对“在美元贬值乃至未来美国通胀上升的情况下，持有如此大额的美国国债是否面临越来越大的风险”亦颇为担忧，但对于“未来是否减持美国国债？”却未给出正面答复。

　　外管局方面说，外汇储备持有美国国债是市场投资行为，根据市场状况动态调整，增持或减持都是正常的投资操作。希望美国政府切实采取负责任的政策措施增强国际金融市场的信心，尊重和维护投资者利益。

　　事实上，美国国债未必总是投资者的“安全港”。像8月11日的美国国债市场因30年期新国债需求疲弱而出现大幅下跌，其收益率从历史低点附近急剧上升。

　　于阳说，美债收益率上行、价格下跌之际，恰是投资进场之时。美国证券行业和金融市场协会测算，评级下调可能令美债收益率长期内上升0.7%，对美国而言将增加约1000亿美元的公共债务融资成本。不断持有美国国债的中国外储反而可以“低吸”，而当美债价格走高时，便可以“高抛”。

　　然而，所谓获益都只是账面浮盈，中国大幅减持美债的可能性很小。一位外管局官员说，除美国国债市场，几乎没哪个市场有足够容量让外储来配置资产。美债是美国国内和国际机构投资者的重要投资品种。

　　作为债主的中、日等国，维持其债权最安全的办法可能是不断增持美国国债。这意味着防止美国国债崩盘成了全球投资者的任务。

　　中国人民银行国际司前司长、前中国驻IMF执行董事张之骧说，关键是美国用新债还旧债；结构性债务危机短期内无从消除。若经济运行全靠印钞票维系，届时将没人用美钞了。

　　现在的问题是，不只是美国白宫暗示“美国国债是中国外汇储备更好的投资选择”，中国官方也坦言，美债是无奈之下的投资选择。这等于在说，美国的“借钱游戏”还要玩下去。换言之，中国外储投资美债的未来长期风险敞口有多大，无人知晓。

　　于是，中国外储资产如何多元化配置，摆脱美债“绑架”已刻不容缓。

　　外管局直言，多元化一直是外储的主要经营原则之一，但应防止三个误区，如投资品的表面多元化。看似不同的投资品，可能有非常接近的风险因素，将资金分配到这类投资品不能达到分散风险的效果；其次是投资行业和地区的表面多元化。若不考虑不同行业的关联性、地区间一体化程度，投资于不同行业和地区未必能达到预期的多元化目标。“最后是以市场和舆论的短期表现为参照，决定多元化的实施时机。有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。”外管局称。

　　于阳说，多元化分散投资只是外储投资组合的要求之一。最终诉求是，选择合适的风险收益率找到合理的资产去配置。可能在目前某些阶段就是美债。“如果去年初减持美债，其时美债的收益率超过3%，现在降至2.3%，反而账面获益400亿美元。”

　　国内资深汇率专家、中央人民银行研究生部教授吴念鲁认为，要从根本上解决中国持有美债过多，即外汇储备存量和增量的问题。存量上，下决心增加进口，即进口的速度比出口快；减少顺差；增量方面不妨暂时调整投资策略，比如适当增持其他债券，如日元或者欧元债券。“惟有进行汇率、利率等市场化改革，靠内部结构的调整，才能渡过难关。”吴念鲁说。 

6月中国增持美国债至11655亿美元 连续3月加仓

www.eastmoney.com2011年08月15日 21:26东方财富网

　　美国财政部公布了截至2011年6月底世界各国及地区持有美国国债的状况。6月中国所持有的美国国债总计11655亿美元，依然名列各国及地区之首，高于5月的11598亿美元，环比增持57亿美元。中国已连续三个月增持美国国债。8月5日，标普历史上首次宣布调降美国的主权评级。

　　美国的主权评级降至AA+意味着美国的违约风险略有增长，即美国国债安全性略有下降。据摩根大通的估计，未来美国每年将为信用风险的增长多支付1000亿美元的借贷成本。

　　过去三个月中国总计增持美国国债206亿美元，增幅为1.8%，其中4月增持76亿美元，5月为73亿美元。去年11月至今年3月，中国连续五个月减持美国债，总计减持304亿美元。

　　据6月的数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元外债中就有2毛5分以上来自中国。今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性地突破一万亿美元大关。依据修正数字计算，中国持有的美国债总量于2010年6月突破了万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。

　　6月持有美国国债量名列第二的是日本，由5月的9124亿美元减至9110亿美元，减持14亿美元。第三为英国，持有量由5月的3465亿美元增至3495亿美元，增加30亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由5月的2298亿美元增至2296亿美元，减持2亿美元。第五为巴西，其持有量由5月的2114亿美元降至2071亿美元，减持43亿美元。 

我国连续3个月增持美国债 美媒称中国别无选择

http://www.sina.com.cn 2011年08月16日 15:57 环球网

　　环球网记者谭利娅报道，美国债务危机及主权债信日前被降级的消息，令美债最大持有国中国对美债的举动备受关注。据美国彭博社8月16日报道，美国财政部15日公布的数据显示，中国6月份继续增持57亿美元的美国国债，这也是中国连续第三个月增持美国国债。除中国和英国外，美债的其它持有国均减持美国国债。

　　据报道，美国财政部的数据显示，截至2011年6月，中国持有的美国国债总计达11655亿美元，比5月份增持了57亿美元，目前中国仍是美国最大的债主。在过去三个月中，中国已连续增持了美国国债总计206亿美元，其中4月份增持了76亿美元、5月份增持了73亿美元。

　　数据还显示，美国国债的五大债主中，除中国和英国增持美国国债外，其余国家和地区当月均减持了美国国债。美国财政部说，6月份持有美国国债的外国投资人共抛售44.87亿美元的美国国债，在5月买入美债数额则是379.54亿美元。报道说，外国投资者上次净卖美国国债是在2009年1月，当时净卖117亿美元。

　　有市场分析人士指，就体量和流动性而言，市场上目前还缺乏可以替代美国国债的选项。据中国媒体15日引述中国建设银行(4.55,-0.03,-0.66%)董事长郭树清的话说：尽管持有美国国债有一定的风险，但在全球经济剧烈波动、欧元区困难重重之时，选择美债在所有不理想的投资品中差不多仍然是安全性与收益性结合得最好的产品。

　　美国媒体近期也刊文称，中国购买美国国债并非在向美国“行好”，而是别无选择。美国有线电视新闻网(CNN)称，中国以美国债权人自居，认为美国过度举债拖累中国，但事实上，中国购买美国国债并非在向美国“行好”，而是别无选择。事实上，美国通过向中国借债帮中国保持低汇率和出口优势，才是在向中国“行好”。

 

350亿美元短期国债收益率为零 超额认购四倍以上

www.eastmoney.com2011年08月26日 06:23罗凰凤钱江晚报

　　没有收益，仍超额认购四倍以上，记者给你分析其中道理

　　0.00%！如此匪夷所思的收益率真切地出现在美国国债市场上。

　　美财政部周二发行350亿美元为期四周的国债，收益率为零。即便如此，仍有1517亿美元的资金认购这些国债，超额认购四倍以上。

　　在当前风声鹤唳的金融市场，美国国债无疑是投资者的“避风港”。这从美国国债的整体表现中可以一目了然：无论短、中还是长期美国国债，今年以来都受到投资者追捧。令很多人不解的是，为何如此低的收益率仍在吸引大量投资者蜂拥而入。

　　“这实际上意味着许多投资者对未来经济、政策以及主权债务危机前景感到不安，他们对于在一个月后能拿回本金已经感到满足。”业内一分析师表示，美国短期国债虽然具有流动性好且安全性高的特征，这样的行情意味着，即使投资者不赚取利息也要把资金放到安全的地方。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾表示，在目前的情况下，美国国债仍然是一个流动性最好，风险相对比较小的一个产品。不管标准普尔把美国国债信用评级评下去，美国仍然是最有信用的或者说仍然是风险最小的，这和美元本位的国际货币体系有关系。“从另一个角度说明，市场避险需求极度强烈，市场人士对其资本不愿冒任何风险。”

　　事实上，美国短期国债收益率跌破零并不算什么。2008年，美国短期国债收益率一度跌破零。

　　对此，浙江大学管理学院教授、会计与财务管理系主任姚铮表示，美国短期国债的收益也有过低的记录，不过背景有所不同，比如2008年，当时正处于金融危机的阴云笼罩中，投资市场的避险需求、通缩担忧和降息预期成为零收率率的三大原因。而现在就不同了。

　　没有收益，为什么还有这么多人买？这些超额认购资金来自何处？就目前信息来看，关于谁买进还是秘而不宣，外界猜测众多纷纭。姚铮分析，如果是美联储买进，就属于政府刺激经济的调控行为，并不是市场行为，那就没有太大参考价值。

　　也有一种观点，对于美国人来说，银行和政府的信用是不同的。存银行虽然有利息，但本金有收不回来的可能，而政府的信用是最高的。这个现象也说明了大家看淡美国经济和世界经济。另有声音表示，各类机构投资者买进的概率比较高，因为他们的投资原则是相对固定的。比如一个债券基金，要求短期债券要达到每个比例，那么有时候，它就不得不买这个债券，即便亏一点也要买。再者，有些大机构，他们短期不用的资金也必须有投向，存银行也有风险，而且风险是不固定的，而短期国债，虽然收益为零，但风险系数为降低到零。

　　“美国当前资金面宽松也是一大原因。”姚铮分析，这可能和美债危机有一定关联。从理论上讲，标准普尔下调美债信用等级，并不会影响资金面，同时还会在一定程度上带动债券利率下调。同时，美国联邦基准利率保持在0~0.25%之间，这意味着金融机构可以用较低甚至零成本从美联储获得宽松的资金去认购国债，然后再利用国债进行相关投资或者再融资。

　　当然，标普调降美国主权债务评级造成美债反受追捧，很可能并不仅仅是一个“短暂的意外”。投资者对于美国经济和欧债危机前景的悲观情绪，已将美债塑造成为全球金融市场上的一大“吸金”主角。

　　5年期美债收益率　创历史新低

　　就在几日前，美国财政部日前发行了350亿美元5年期国债，国债收益率为1.029%，创有史以来新低。该次发行超额认购倍数为2.71倍，最近4期5年期国债发行额均为350亿美元，平均超额认购倍数为2.8倍。

　　投资者在美联储(FED)主席伯南克(Ben Bernanke)讲话前获利了结，美国国债价格周三收盘重挫。受累于对冲基金和其他投资者削减国债头寸，30年期国债录得12个月来第四大单日跌幅。

　　纽约交易商一直臆测伯南克是否会利用一年一度的全球央行年会讲话的机会来吹风，暗示将推出新一轮货币刺激举措。正是在2010年的年会上，伯南克首次对启动第二轮量化宽松政策(QE2)做出了明确表态。而当前美国的经济形势与去年同期有颇多相似之处：经济增长缓慢，失业率高企，通胀仍在可忍受范围之内，股市在经历一波较大涨幅之后突然出现大幅回落。 

7月中国连续4个月增持美国债 总额至11735亿美元

http://www.sina.com.cn 2011年09月16日 21:12 新浪财经微博

　　新浪财经讯 北京时间9月16日晚9点05分，美国财政部公布了截至2011年7月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。7月中国所持有的美国国债总计11735亿美元，高于6月的11655亿美元，环比增持80亿美元，继续位列各国及地区之首。中国已连续四个月增持美国国债。

　　7月底约一周之后，8月5日知名评级机构标普历史上首次调降美国的3A主权信用评级，因此下个月将发布的8月中国持有美国国债状况备受关注。

　　7月底之前的四个月中国总计增持美国国债286亿美元，增幅为2.5%，其中4月增持76亿美元，5月为73亿美元，6月为57亿美元。去年11月至今年3月，中国连续五个月减持美国债，总计减持了304亿美元。据7月数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元外债中就有2毛6分以上来自中国。

　　7月持有美国国债量名列第二的是日本，由6月的9110亿美元增至9148亿美元，增持38亿美元。第三为英国，持有量由6月的3495亿美元增至3525亿美元，增持30亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由6月的2296亿美元增至2343亿美元，增持47亿美元。第五为巴西，其持有量由6月的2071亿美元增至2100亿美元，增持29亿美元。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性突破一万亿美元大关。据修正后数字，中国持有的美国债总额于2010年6月突破万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。如果1.11万亿美元由全体中国人借出，每位中国人平均需支付约830美元(约5300元人民币)。 

8月中国大幅减持美国债365亿美元 或受标普降级影响

http://www.sina.com.cn 2011年10月18日 21:11 新浪财经

        新浪财经讯 北京时间10月18日晚9点2分，美国财政部公布了截至2011年8月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。8月中国所持有的美国国债总计11370亿美元，明显低于7月的11735亿美元，环比减持365亿美元，继续位列各国及地区之首。中国结束了此前连续四个月增持美国国债的做法。

　　8月5日知名评级机构标普宣布，历史上首次调降美国的3A主权信用评级，引发全球市场剧烈动荡，中国大幅减持美国国债或与此有关。据8月的数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元外债中有近2毛5分来自中国。

　　8月持有美国国债量名列第二的还是日本，由7月的9148亿美元增至9366亿美元，增持218亿美元。第三为英国，持有量由7月的3525亿美元增至3972亿美元，增持447亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由7月的2343亿美元增至2363亿美元，增持20亿美元。第五为巴西，其持有量为2100亿美元，与7月持平。

　　今年2月28日，美国财政部将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性突破万亿美元大关。据修正后数字，中国持有的美国债总额早在2010年6月就突破万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。若1.11万亿由全体中国人借出，每个中国人平均需拿出约830美元(据最新汇价约合5287元人民币)。 

媒体解析中美债务关系：是中国人欠了美国人的钱

www.eastmoney.com2011年10月28日 13:10新华网

　　新加坡《联合早报》10月27日发表了题为《中国和美国的债务关系》的文章，以下为主要内容：

　　2011年1季度已经超过了3万亿美元，其中购买的美国国债已经达到了1.2万亿。于是，我们一些国人觉得美国人欠我们的钱，美国的经济命脉就掌握在我们的手上，我们是“大爷”了 。国内某记者在国际场合也“代表”中国人民“去”提醒“美国总统奥巴马：”你们欠我们钱“。可是，如果仔细分析下来，我们会问”是美国人欠中国人的钱？还是中国人欠美国人的钱？ 

　　美国国际收支中的“暗物质”

　　从历史的角度分析，美国从1982年开始持续30年保持贸易入超，累计的贸易赤字已经达到了6.6万亿美元。但是美国所欠的外债只有4.5万亿美元。虽然美国经济分析局(BEA)估计，美国在2010年国际金融支付净流出为2万亿美元。看起来美国已经欠债无数，破产在即。

　　其实不然， Ricardo Hausmann和Federico Sturzenegger在2005年的一份研究报告，不同于官方统计，认为美国从1982年到2005年之间美国实际的国际金融净支付为每年净流入约300亿美元。我想这样的一个趋势在2005年之后也不会有很大的改变。美国在国际支付中还是资产的净收益国。

　　美国的官方统计和实际差距很大。经济学家认为美国的国际收支平衡是靠一种看不见的所谓的“暗物质”造成的。Hausmann和Sturzenegger认造成美国的“暗物质”(Dark Matter)主要有三个原因：

　　(1) 美国是一个资本出口的大国，在国外的资产总额超过了20万亿美元，其中私营部门的资产总额约为16万亿。他们资本附加价值非常高，在国际上的收益率远远高于美国经济分析局的5%(长期国债平均收益率)。如果这些资产的实际回报率保守的按照中国现在的经济增长率来计算，为10% 。在统计上造成的差异就达到了1万亿美元。那个2万亿缺口的一半就补起来了。

　　(2) 美国的外债为4.5万亿元，这些外债的平均利息只有5%。如果这些外债绝大多数(3万亿)回流到海外新兴国家(就像一个银行)，资产回报率肯定会超过5%，如果还是保守的以10%计算，这一块美国欠款却白赚回了1500亿的利差。

　　(3) 美元是世界的结算货币，各国为了保持流动性，就必须持有美元，而这部分美元是利息很低。美国这些美元从他国换取的大量高价值资产，获取更高的回报。世界现有的外汇储备总额为7.5万亿美元，60%位美元，如果1/3为流动性美元，那美国就相当于无偿的获得了2.5万亿美元的资产。如果这些资产的回报率回报率为10%。这部分资产，美国每年净赚2500美元。

　　此外，美国每年有大量的新移民带来了大量资产，投资和技术，这些资产保守估计4000-5000亿美元。

　　如果以上这四点相加起来，所以美国的国际金融净支付应该是平衡的，可能每年略有盈余。美国并不像我们所说或者看到的那样负债累累。

　　中国和美国的债务关系

　　从以上的几点分析来看，看起来美国欠中国钱，实际上是中国人在帮助美国人赚钱，使得美国人享受高工资，低成本的生活。 虽然，中国拥有3万亿美元的资产，美国人欠中国1.2万亿国债。如果细细分析下来，中国却是欠美国人的钱。

　　(1) 美国在中国的拥有大量的投资和资产。虽然从统计上看，美国对中国每年的直接投资只有40-50亿美元，20年累计起来也就是1000亿美元。可是实际数字要远远大于这个数字。因为美国每年在中国的盈余都作为投资追加了。按照美国经济分析局的数据，美国在海外的资产总额超过20万亿美元，它在中国的资产总额超过其3% (美国经济分析局估计美国对中国大陆和香港的直接投资权益约占其全球总权益的3%)。也就是说美国在中国的资产超过6000亿美元。这一笔钱达到了美国对中国所欠国债的一半。

　　但是我认为这个数字肯定是低估了。我就举几个例子。比如(1)中国最大IT公司百度就是一家美国公司：公司前10位的大股东都为美国投资机构。按照2011年10月23号的市价为410.6亿美元。15家百度就相当于美国在中国的总资产。30家百度就可以把美国人欠中国人的钱给抵消了。(2)美国银行对建设银行的投资市价大概为1800亿人民币，约合300亿美元。40家美国银行的投资就可以把美国欠中国人的钱抵消了。

　　当然，如果我们把其他的中国在美国上市的企业，新浪，搜狐，当当，盛大，中铝等一长串企业算起来，也是一个不小的数目，几个百度的数目应该是有的；如果把沃尔玛，辛巴克，麦当劳，肯德基，摩托罗拉，高盛，波音，微软，佳吉，保洁，安达信等一连串美国企业在中国的投资收益计算起来，然后进行资本化，那是相当惊人。中国大陆占美国海外资产的3%，可能是低估了。

　　(2) 美国虽然欠了中国1.2万亿的国债，但是这些钱又可能变成热钱回到了中国或者其他新兴国家，享受到了中国等国家经济高速增长和货币升值带来的“双好处”。美元投资中国等新兴国家的收益率可能达到年均10%(经济增速8%+2%货币升值)以上，但是美元国债的收益只有5%。这些利差都变成了美国“暗物质”的一部分 .

　　同时，这还存在一个“乘数效应”。美国就象一个“银行”一样，可以不断地产生美元货币，然后对中国投资：对中国的投资，变成了美元国债，然后再回到中国投资，再变成美国国债，周而复始。只要中国经济还在高速发展，中国人越买美国国债，美国人越高兴。等于在帮美国人赚钱。

　　这部分国债等于每年中国送给美国600亿美元的投资收益来平衡美国的赤字帐户。如果把这部分收益资本化，以10%资本折现率，这部分收益资本化后就价值6000亿美元。

　　(3)中国每年有大量的精英移民，以及贪污官员把资产从中国向美国转移。这部分资产可能在100亿美元以上(比如2010年中国向美国的投资移民为774人)。资产化之后也会在1000亿美元以上。

　　从以上的分析我们可以看到美国可能不欠中国的钱，而可能是中国欠美国的钱。美国借的是低收益的国债，中国欠美国却是高收益的企业资金。这种结构的错位，结局是的中国欠美国的资金可能在1000亿美元以上。

　　上述的分析表明，美国欠中国是政府的钱，收益率非常低。中国欠美国却是企业的钱，收益率非常高。中国越持有美国政府的债券，其实是帮美国人赚更多的钱。从总量上来说，美国是不欠中国的钱，反而可能是中国欠美国人的钱。中国欠美国的钱，按照市场化的测算可能在1000亿美元以上。

　　中国之所以把外汇储备购买国债，其主原因是无法找到其他更好的投资途径。中投公司投什么亏什么背后肯定存在体制的问题。必须按照市场经济的规律，改革外汇管理体系，才能切实提高外汇储备的利用效率。

　　最近，美国参议院通过法案逼迫人民币升值，同时中国外汇储备却开始减少。这样的现象提醒中国，美国人开始对中国开始收账了，当局者应该警醒了。如果不注意，对中国的结局可能正如 Hausmann和 Sturzenegger所指出的那样，美国的“暗物质”会导致中国经济的“大爆炸”(Big Bang). 

中国9月增持美国债113亿美元 近半年仅8月减仓

www.eastmoney.com2011年11月16日 22:12东方财富网

　　美国财政部公布了截至2011年9月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。9月中国所持有的美国国债总计11483亿美元，继续位列各国及地区之首，超过8月的11370亿美元，环比增持113亿美元，过去半年中国仅8月份减持美国国债。

　　8月之前的4个月中国曾连续增持美国国债，而8月的减持可能与美国的主权信用评级被降有关，8月减持幅度也较高，为365亿美元。8月5日著名评级机构标普宣布，历史上首次调降美国3A主权信用评级，此事引发全球市场剧烈动荡。据9月的最新数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有近2毛5分来自中国。

　　9月持有美国国债量名列第二的是日本，由8月的9366亿美元增至9568亿美元，增持202亿美元。第三为英国，持有量由8月的3972亿美元增至4216亿美元，增持244亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由8月的2363亿美元降至2299亿美元，减持64亿美元。第五为巴西，其持有量为2062亿美元，较8月减少38亿美元。

　　美国财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据存在一定误差，如果某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国国债可能被大幅低估或高估，美财政部在稍后可能对此前发布的数据进行大幅修正。

　　今年2月28日，美国财政部宣布将中国截至2010年底持有的美国国债总量从8916亿美元大幅向上修正至11601亿美元，上调幅度达34.6%，中国持有的美国债总量也历史性突破万亿美元关口。据修正后数字，中国持有的美国债总额在2010年6月就突破了万亿关口，此后至今从未低于1.11万亿美元。

中国10月份减持美国债142亿美元至11341亿

www.eastmoney.com2011年12月15日 22:31东方财富网

　　美国财政部公布截至2011年10月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。10月中国所持有的美国国债总计11341亿美元，稳居各国及地区之首，低于9月的11483亿美元，环比减持142亿美元，过去7个月中国仅在8月和10月减持了美国国债。

　　周三美财政部完成了价值130亿美元的30年期国债拍卖，收益率创下2.925%的历史新低，美国3A评级被降似乎没有持续影响到市场对美国国债的兴趣，欧债危机等外部因素从另一方面促成了美债的受欢迎。

　　据10月的最新数字计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有近2毛5分来自中国。美国财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据存在一定误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国国债可能被大幅低估或高估，美财政部稍后可能对此前发布的数据大幅修正。

　　中国10月和8月的减持很可能与美国主权信用评级被降有关，8月减持额度也较高，为365亿美元。8月5日著名评级机构标普宣布，历史上首次调降美国的3A主权信用评级，此事引发全球市场剧烈动荡。

　　10月持有美国国债量名列第二的还是日本，由9月的9568亿美元增至9790亿美元，增持222亿美元。第三为英国，持有量由9月的4216亿美元降至4084亿美元，减持132亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由9月的2299亿美元降至2262亿美元，减持37亿美元。第五为巴西，其持有量为2091亿美元，较9月的2062亿美元增加29亿。 

中国去年11月减持美国债15亿美元 仍是美最大债主

www.eastmoney.com2012年01月18日 22:10东方财富网

　　美国财政部公布了截至2011年11月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。11月中国所持有的美国国债总计11326亿美元，是世界各国及地区中最高的，但低于10月的11341亿美元，环比减持15亿美元，过去8个月中国在8月、10月和11月减持了美国国债。

　　11月的数据是目前能获知的最新数据。据11月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有近2毛4分来自中国。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国国债可能被大幅低估或高估，美国财政部常常对此前发布的数据大幅修正。

　　2011年2月28日，美国财政部宣布将中国截至2010年底持有的美国债总量从8916亿美元上调至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量历史性突破万亿关口。据修正后数字，中国在2010年6月持有的美国债总额就突破了1万亿美元，此后至今从未低于1.11万亿。

　　中国8月的减持很可能与美国的主权信用评级被调降有关，8月减持额度也较高，为365亿美元。8月5日著名评级机构标普宣布，历史上首次调降美国3A信用评级，此事引发全球市场剧烈震荡。10月与11月的减持很可能与中国对美国的出口转弱有关。

　　11月持有美国国债量名列第二的还是日本，由10月的9790亿美元增至10389亿美元，增持599亿美元，总量也攀上万亿关口。第三为英国，持有量由10月的4084亿美元增至4294亿美元，增持210亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由10月的2262亿美元增至2320亿美元，增持58亿美元。第五为巴西，其持有量为2064亿美元，较10月的2091亿美元减少27亿。 

2011年我国减持美国债594亿美元降幅达5.1%

http://www.sina.com.cn 2012年02月15日 22:07 新浪财经

        新浪财经讯 北京时间2月15日晚10点，美国财政部公布了截至2011年12月底的世界各国及地区持有美国国债状况。12月中国所持有的美国国债总计11007亿美元，低于11月的11326亿美元，环比减319亿，中国仍是世界各国中美国最大债主。2011全年中国减持美国国债总计594亿美元，降幅达5.1%，为多年来少见。

　　12月持有美国国债量名列第二的还是日本，由11月的10389亿美元增至10424亿美元，增持35亿美元 。第三为英国，持有量由11月的4294亿美元降至4149亿美元，减持145亿美元。第四为石油输出15国，它们总计的美国债持有量由11月的2320亿美元增至2335亿美元，增持15亿美元。第五为巴西，其持有量为2069亿美元，较11月的2064亿美元增加5亿。

　　12月的数据是目前能获知的最新数据。据12月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有超过2毛3分来自中国。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据有时存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对以往数据进行大幅修正。

　　2011年2月28日，美国财政部宣布将中国截至2010年底持有的美国债总量从8916亿美元依据上调至11601亿美元，上调幅度高达34.6%，中国持有的美国债总量历史性突破1万亿关口。据修正后数字，中国持有的美国债总额其实在2010年6月就突破1万亿，此后至今从未低于1.1万亿美元。(立悟)

我国10年来首次年度减持美国国债

http://www.sina.com.cn/  2012年03月02日07:27  京华时报

　　据新华社电 美国财政部29日发布的报告显示，截至2011年底，中国持有美国国债总额较一年前减少82亿美元，是2001年有此项统计以来中国首次年度减持美国国债。  

　　统计显示，截至2011年12月，中国持有美国国债总额为1.1519万亿美元，较2010年12月减少82亿美元，但高于日本持有的1.0582万亿美元，仍为美国最大债权国。

　　去年中国持有美国国债的峰值出现在7月，持有额达1.3149万亿美元，中国的减持行为主要发生在去年下半年。

　　分析人士说，去年下半年以来，不少外国央行选择减持美国国债，主要是因为欧债危机导致国际避险资金涌入美国国债，拉低了国债收益率，因此令外国官方投资者参与热情降低。

　　2月29日美国10年期国债收益率收报1.97%，去年9月曾一度创下1.67%的历史新低。 

2月中国再增持127亿美元美国国债

http://www.sina.com.cn 2012年04月17日 01:35 第一财经日报微博

　　康子冉

　　专家称，是将一部分欧元债券转换成美元债券

　　美国财政部昨日公布数据显示，截至2012年2月，中国持有美国国债共计1.1789万亿美元，较今年1月末的1.1662万亿美元增持127亿美元。

　　这是继上个月的增持打破了持续半年的对美债的减持局面后，连续第二个月进行的增持。

　　美债相对受青睐

　　而自去年7月以来，中国的美债投资始终维持减持态势，2011年7至12月间共减持美债1630亿美元，而去年全年，累计减持美债594亿美元。

　　特别的是，一季度以来我国经常项目顺差正在收窄，而仅2月份的增持金额，就远远高于一季度的整个9亿美元的经常项目顺差，在强调外汇储备多元化背景下，如此的数字特别显得费解。

　　对此，商务部国际经济贸易合作研究院研究员梅新育认为，127亿的增持规模，不应该是净增持，而是调整了现有储备资产的币种结构，将一部分欧元债券转换成美元债券。

　　“这种调整应该标明，至少在美欧两个经济体当中，对美国相对看好。而目前对欧洲资产整体的增持，大部分是体现在企业的直接投资上面，而不是体现在政府外汇管理部门的组合投资上面。”梅新育说。

　　他指出，因为欧元债券的偿还情况一定会和未来的经济增长相一致，以目前欧洲的增长情况来看，过多持有欧元债券，风险较大。

　　“而美国作为一个单一国家，与欧洲联盟形式相比，他的决策的能力和应对的效率要强很多。”他说。

　　外储多元化仍会继续

　　然而，这并不意味着，长期强调的外储多元化策略会有淡褪。

　　中国央行此前公布的数据显示，2012年3月末，国家外汇储备余额比去年同期增加2603亿美元，同比增长8.5%，较上年四季度末增加1239亿美元，环比增长3.9%。

　　外汇储备在经历去年四季度206亿美元负增长后，规模再次反弹。

　　而其中原因，被部分业内人士解读为，以美元计价的非美元资产，在近期美元贬值情况下相对升值，调高了外汇储备增量。

　　据悉，这部分包括其他国家货币在内的非美元资产约占到整个外汇储备的三分之一左右。

　　由此也可以看出，日渐多元化的外汇储备，在应对美元贬值时的优势逐渐凸显。

　　国家外汇管理局局长易纲日前表示，目前中国外汇储备的水平非常充裕，外汇储备的充足有利于我们防范国际金融风险的冲击和金融危机的波及。

　　“但外汇储备也不是越多越好，我们要考虑再增加外汇储备的边际成本和边际效率谁高。”他说。

中国3月增持美国债147亿美元至11699亿

www.eastmoney.com2012年05月15日 21:19东方财富网

　　美国财政部公布了截至2012年3月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。3月中国所持有的美国国债总计11699亿美元，是世界各国及地区中最高的，超过2月的11552亿美元，环比增持147亿美元。

　　依据美国财政部修正后的数据，2012年2月时中国减持美债110亿美元。

　　3月的数据是目前能获知的最新数据。据3月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有超过2毛3分来自中国。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对此前发布数据大幅修正。

　　3月持有美国国债量名列第二的还是日本，由2月的10854亿美元减至10830亿美元，减持24亿美元，总量连续6个月居于万亿关口之上。第三为石油输出15国，持有量由2月的2649亿美元降至2545亿美元，减持4亿美元。第四为巴西，其美国债持有量由2月的2284亿美元增至2374 亿美元，增持90亿美元。第五为加勒比地区充当银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2248亿美元，较2月的2317亿美元减少69亿。

　　由于英属维京群岛的分类被美国财政部改变，导致前5的常客英国掉出了5强，而加入了英属维京群岛的加勒比地区充当银行中心的6国及地区的排名明显提升。

中国4月份持美国债至1.15万亿美元

www.eastmoney.com2012年06月15日 21:17东方财富网  　　美国财政部公布了截至2012年4月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。4月中国所持有的美国国债总计11455亿美元，是世界各国及地区中最高的，超过3月的11440亿美元，环比增持15亿美元。

　　依据美国财政部修正后的数据，今年1月中国增持美国国债143亿美元，2月减持110亿，3月增持147亿。去年末的5个月，即2011年8-12月，中国连续减持美国国债，5个月总计减持1630亿美元。

　　4月的数据是目前能获知的最新数据。据4月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有约2毛2分来自中国。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对此前发布数据大幅修正。

　　4月持有美国国债量名列第二的还是日本，由3月的10763亿美元降至10661亿美元，减持102亿美元，总量连续7个月居于万亿关口之上。第三为石油输出15国，持有量由3月的2573亿美元降至2524亿美元，减持49亿美元。第四为巴西，其美国债持有量由3月的2381亿美元增至2467亿美元，增持86亿美元。第五为加勒比地区充当银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2470亿美元，较3月的2343亿美元增加127亿。

　　由于英属维京群岛的分类被美国财政部改变，导致前5的常客英国掉出了5强，而加入了英属维京群岛的加勒比地区充当银行中心的6国及地区的排名明显提升。 

中国持有美债头寸经修正：首季减持美债79亿美元

www.eastmoney.com2012年06月18日 03:14康子冉第一财经日报

　　美国财政部15日公布数据显示，截至2012年4月，中国持有美国国债共计1.1455万亿美元，较今年3月末的1.1440万亿美元增持15亿美元。

　　数据还显示出，美国财政部修正了中国持有美债的头寸，中国第一季度实际净减持79亿美元美国国债。

　　美债存量大幅缩减

　　经修正后，今年以来，只有1月份中国增持美债143亿美元，而2月份中国减持美债110亿美元，3月份减持112亿美元。而此前美国财政部数据显示，中国前三月份连续增持美债76亿、127亿、147亿美元。

　　据悉，美国财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对此前发布数据大幅修正。

　　去年7月，中国对美债投资达到了13149亿美元的高点。此后，中国曾连续5个月减持美国国债，总计减持1630亿美元。今年以来也是减多增少，对美债投资的绝对量呈下降趋势。

　　据测算，今年4月份较去年7月份中国持有美债总量下降了1694亿，下降幅度达12.88%

　　这显示出，长期以来中国外汇管理部门屡次重申的外汇储备多元化战略正在见效。中国单一投资美债的状况有望改变。

　　商务部国际经济贸易合作研究院研究员梅新育指出：“今年上半年，我国经历了一定规模的资本流出，贸易顺差减少，外商直接投资下降，中国对外投资增加。因此出现这种情况也是正常的，是这几年中国希望实现而未能完全实现的目标。”

　　美债收益率偏低

　　在减持美债的主基调下，低收益率仍体现出美债受到避险投资者的追捧。

　　美国财政部最新数据显示，在最近完成的国债拍卖中，美国财政部以1.622%的收益率成功标售210亿美元十年期国债。

　　而这也创出美债收益率的历史新低，但海外非直接竞标者参与仍十分活跃，这显示出市场仍然追捧美债。

　　然而另一方面，过低收益率也引发了投资美债是否能跑赢经济基本面的质疑。

　　而据美国劳工部公布，5月，美国未经季节性因素调整的CPI同比上涨1.7%，低于此前市场预期，是近两年来首次降低，并且创下2008年12月以来最大跌幅。4月该指数为2.3%。5月，美国核心物价指数同比上涨2.3%，与4月持平。

　　扣除CPI影响，投资美债的收益率为-0.078%，这违背了正常投资追求收益的原则。

　　对此，梅新育指出由于受欧洲债务危机加剧的影响，投资者对资本安全的追求超过了对收益的追求，美债再次成为避险的选择。

　　交易商持美债净多头创新高

　　另一方面，在避险需求的驱动下，美债净多头正在呈现新高。

　　纽约联储公布数据显示，截至6月6日，一级交易商持有美国国债净多头达到创纪录的1280亿美元，较此前一周的910亿美元增长41%。

　　而今年4月这些交易商持有的美国国债净空头为480亿美元。6月数据也反映出，交易商自2010年5月以来首次未持有冲销性质的任何一类美债空头头寸。

　　近年来，企业债的持仓则持续下降。巴克莱此前发布报告称，自金融危机以来，做市商持有的企业债总量占市场整体的比例已从2007年的4%收缩至0.6%。

　　上周二全球最大债券基金PIMCO公布旗舰基金TRF的5月持仓显示，5月TRF的美国国债持仓比例升至35%，较4月上升4个百分点，扭转了连续数月的下滑趋势。         【相关新闻】　中国4月增持美债15亿美元 前两月共减持222亿美元

　　美国财政部6月15日公布的最新数据显示，截至4月末中国共持有美国国债11455亿美元，较3月末增加15亿美元。

　　根据修正后的数据，3月末中国持有美国国债11440亿美元，按此数据计算，中国2月和3月共减持222亿美元美国国债。

　　中国目前仍为美国的最大债权国，而4月末持有美国国债量排第二位和第三位的是日本和石油输出国，分别较3月末减持102亿美元和49亿美元国债。

　　截至4月底，外国主要债权人持有的美国国债总额为51560亿美元，高于前一个月修正后的51350亿美元。(一财网)

　　中国4月净买入美国国债 仍是美债最大持有国

　　美国财政部周五公布的数据显示，中国4月净买入美国国债，且仍是美债的最大持有国。同时，当月国际资本净流出205亿美元 ，较上月步伐稍微放缓。

　　数据显示，美国4月国际资本净流出205亿美元，前值净流出486亿欧元 .

　　当月，中国增持美债15亿美元，至1.146万亿美元，前值为净卖出约112亿美元，中国仍是美国的最大债权国。

　　与此同时，日本4月连续第二个月削减美债持有量，自3月的1.076万亿美元降至1.066万亿美元，仍为美国的第二大债权国。

　　同时，美国4月外资净买入美国公债373亿美元，前值为净买入200.9亿美元。

　　此外，美国4月长期资本净流入256亿美元，前值为净流入360亿美元。

5月中国增持美国债52亿 连续两月加仓

www.eastmoney.com2012年07月17日 21:15东方财富网  　　北京时间7月17日晚9点，美国财政部公布截至2012年5月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。5月中国所持有美国国债总计11696亿美元，仍是世界各国及地区中最高的，超过4月的11644亿美元，环比增持52亿美元。中国已连续两月增持美国债，总计增持256亿。

　　依据美国财政部修正后的数据，今年1月中国增持美国国债143亿美元，2月减持110亿，3月减持112亿(初报为增持147亿)，4月增持204亿(初报为增持15亿)。去年末5个月，即2011年8-12月，中国连续减持美国国债，5个月总计减持1630亿美元。

　　5月的数据是目前能获知的最新数据。据5月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有约2毛2分来自中国。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对此前发布数据大幅修正。

　　5月持有美国国债量名列第二的还是日本，由4月的10898亿美元增至11052亿美元，增持154亿美元，总量连续8个月居于万亿关口之上。第三为石油输出15国，持有量由4月的2571亿美元增至2609亿美元，增持38亿美元。第四为巴西，其美国债持有量由4月的2459亿美元降至2434亿美元，减持25亿美元。第五为加勒比地区充当银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2298亿美元，较4月的2374亿美元减少76亿。

　　由于英属维京群岛的分类被美国财政部调整，导致前5的常客英国掉出了5强，而加入了英属维京群岛的加勒比地区充当银行中心的6国及地区的排名明显提升。

6月中国增持美国债至11643亿美元 环比增持3亿美元

www.eastmoney.com2012年08月15日 22:07

　　北京时间8月15日晚9点，美国财政部公布了截至2012年6月底的世界各国及地区持有美国国债的状况。6月中国所持有的美国国债总计11643亿美元，仍是世界各国及地区中最高的，超过5月的11640亿美元，环比增持3亿美元。但是，第二名日本与中国的差距正越来越小。

　　依据美国财政部修正后的数据，今年1月中国增持美国国债143亿美元，2月减持110亿，3月减持112亿(初报为增持147亿)，4月增持204亿(初报为增持15亿)，5月减持4亿(初报增持52亿美元)。去年末5个月，即2011年8-12月，中国连续减持美国国债，5个月总计减持1630亿美元。

　　6月的数据是目前能获知的最新数据。据6月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有约2毛2分来自中国。

　　6月持有美国国债量名列第二的还是日本，由5月的11089亿美元增至11193亿美元，增持104亿美元，总量连续9个月居于万亿关口之上。第三为石油输出15国，持有量由5月的2557亿美元增至2613亿美元，增持56亿美元。第四为巴西，其美国债持有量由5月的2458亿美元降至2428亿美元，减持30亿美元。第五为加勒比地区充当银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2402亿美元，较5月的2423亿美元减少21亿。

　　美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，若某国通过第三国市场间接购买或出售，该国持有的美国债可能被大幅低估或高估，美财政部常常对此前发布的数据大幅修正。

7月中国增持美国债至11496亿美元

http://www.sina.com.cn 2012年09月18日 21:04 新浪财经微博

　　新浪财经讯 北京时间9月18日晚9点，美国财政部公布截至2012年7月底的世界各国及地区持有美国国债状况。7月中国所持有的美国债总计11496亿美元，依然是世界各国及地区最高的，超过6月的11470亿美元，环比增持26亿美元。

　　本月稍早时，彭博社获得了美国国防部首份对中国巨额美债投资的评估报告。五角大楼的观点是，虽然中国持有超1万亿美元的美国国债，但即使未来中国“突然、大量”撤回资金，也不会给美国带来国家安全威胁。这份标注日期为7月20日的报告中写道：“除了美国国债，中国庞大的外汇储备鲜有其他有吸引力的选择”。

　　由美国防长佩内塔(Leon Panetta)发给国会专门委员会的这份报告称，如果中国试图利用美国国债来压制美国，不仅收效甚微，对中国自身的伤害会甚于对美国的伤害，由于实施起来没效果，因此在外交、经济或军事层面均无法成为中国对美国的威慑选择。

　　据美国财政部修正后的数据，今年1月中国增持美国国债143亿美元，2月减持110亿，3月减持112亿(初报为增持147亿)，4月增持204亿(初报为增持15亿)，5月减持4亿(初报增持52亿美元)，6月减持170亿美元(初报增持3亿美元)。美财政部所公布的各国及地区持有美国国债数据可能存在很大误差，美财政部常常对此前发布的数据大幅修正。

　　7月的数据是目前能获知的最新数据。据7月数据计算，美国通过发行国债向外国政府借得的每1美元中有约2毛1分来自中国。

　　7月持有美国国债量名列第二的还是日本，由6月的11101亿美元增至11171亿美元，增持70亿美元，总量连续10个月居于万亿关口之上，越来越逼近中国。第三为石油输出15国，持有量由6月的2682亿美元降至2623亿美元，减持59亿美元。第四为巴西，其美国债持有量由6月的2443亿美元增至2530亿美元，增持87亿美元。第五为加勒比地区充当地区性银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2462亿美元，较6月的2442亿美元增加20亿。

8月中国增持美债至11536亿美元 环比增持43亿美元

www.eastmoney.com2012年10月16日 21:00  

　　美国财政部提前公布截至2012年8月底的世界各国及地区持有美国国债状况。8月中国所持美国债总计11536亿美元，还是世界各国及地区最高的，超过7月的11493亿美元，环比增持43亿美元。日本的持有量正在快速接近中国，8月底日本持有美国债11215亿美元，与中国只差321亿美元。

　　据报道，美国财政部修正后的数据，今年1月中国增持美国国债143亿美元，2月减持110亿，3月减持112亿(初报为增持147亿)，4月增持204亿(初报为增持15亿)，5月减持4亿(初报增持52亿)，6月减持170亿(初报增持3亿)，7月增持23亿(初报增26亿)。美财政部所公布的各国及地区持有美国债数据可能存在很大误差，美财政部常常对此前发布的数据大幅修正。

　　8月持有美国国债量名列第二的还是日本，由7月的11162亿美元增至11215亿美元，增持53亿美元，总量连续11个月居于万亿关口之上，越来越逼近中国。第三为石油输出15国，持有量由7月的2625亿美元降至2630亿美元，增持5亿美元。第四为加勒比地区充当地区性银行中心的6国及地区，它们总计持有量为2569亿美元，较7月的2457亿美元增加112亿。第五为巴西，其美国债持有量由7月的2530亿美元增至2539亿美元，增持9亿美元。

中国9月增持3亿美元美债 日本大有赶超中国之势

www.eastmoney.com2012年11月17日 08:09          美国政府在当地时间11月16日表示，计划采取措施填补联邦住房管理局的资金漏洞，以减小向纳税人寻求救助的必要性。

　　美国财政部16日公布的数据显示，9月份美国最大债权国中国小幅增持美国国债3亿美元。美财政部的数据显示，中国当月持有美国国债1.1555万亿美元，高于前一个月修正后的1.1552万亿美元。此前，中国已连续两月增持美国国债，分别是8月增持43亿美元和7月增持23亿美元。美国第二大债权国日本9月份也增持了美国国债，当月持有美国国债1.1307万亿美元，高于前一个月修正后的1.1228万亿美元，大有赶超中国之势。

　　值得一提的是，随着对美国财政悬崖的担忧不断升级，海外私人投资者9月抛售中长期美国债规模达到创纪录的183亿美元，为今年3月以来该领域最大规模的资本流出。

　　不过9月净流入美国的国际资本依然为正。2012年9月外国投资者净购入179亿美元美国长期证券资产，远低于8月的785亿美元净采购量。这些资产中包括了美国国债，抵押贷款担保债券、企业债券和证券等。截至9月底，外国主要债权人持有的美国国债总额为5.4550万亿美元，高于前一个月修正后的5.4488万亿美元，为连续第9个月上升。

　　另外，目前市场焦点集中到了美国联邦住房局。据新华海外财经报道，独立审计报告显示，美国联邦住房管理局的资本储备将耗尽，且9月底时已面临135亿美元的资金缺口。

　　这意味着，该机构成立78年以来可能首次需要纳税人资金的援助。美国联邦住房管理局并不发放贷款，而是提供担保防止贷款发放机构遭受损失，对支撑美国住房市场起到了重要作用， 该机构为美国三分之一的抵押贷款提供保险。

　　对此，美国政府在当地时间11月16日表示，计划采取措施填补联邦住房管理局的资金漏洞，以减小向纳税人寻求救助的必要性。