芭比娃娃的睡衣怎么做:焦点：人行终撩今年M2目标面纱

* 央行最终确定今年M2初步预期增长16%

* 意味着全社会的货币供应将达12万亿

* 信贷总量和外汇占款下降,实现目标绝非易事

* 信用债市场供应量将起到决定作用

* 能满足经济增长及物价调控

记者 毕晓雯

路透香港1月31日电---在千呼万唤声中,中国央行终于披露了今年的广义货币供应量目标--即初步预期增长16%左右,较去年实际增速回落至少3.7个百分点.显示在严峻的通胀压力下,中国持续收紧流动性的决心.

尽管该增幅兼顾了保持经济增长和控制通胀的双重目的,但要实现这一增速绝非易事.

中国货币存量目前已接近73万亿元人民币,按16%计算就意味着货币供应今年净增将达12万亿.但在信贷投放将严格控制和外汇占款收缩几成定局的情况下,唯有通过信用债作为调控全社会货币供应总量的重要渠道.

对于这一目标,兴业银行首席经济学家鲁政委表示,这意味着,在总量上,需要保持包括人民币贷款、企业发行债券和股票筹资、信托贷款、委托贷款等在内的融资规模的适度;在结构上,可能意味着对信贷更大力度的压缩和对债券融资规模急需扩大的鼓励.

中国2010年的M2增长达19.7%,增量亦为12万亿.同期,新增本外币信贷约8.4万亿,金融机构新增外汇占款达3.3万亿,信用债发行量则超过1.5万亿元.但同期财政财存款及银行筹集资本金,则成为M2的减项.

由此也可看出,央行突然于今年提出"全社会融资总量"的新概念,有其深刻的背景和含义.分析师们也指出,由于货币供应的基数越来越大,在国际收支日趋平衡的前提下,若要保持经济仍维持于高速增长,直接融资市场的发展已越来越重要.

中国央行在周日公布的货币政策执行报告中,首次明确今年的M2增长目标为16%,但仍未确定信贷增长目标,并称在满足经济发展合理资金需求的同时,将保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件.

央行并表示,货币政策从适度宽松转向稳健意味着以M2为代表的货币供应总量增长应低于适度宽松时期,降至以往稳健货币政策阶段的一般水平;其次,要保持社会融资总量及贷款总量合理适度增长.

**信用债规模对达标起重要作用**

对于金融市场广大的投资者来说,能把握新增货币供应量12万亿的来源,无疑将有助于其决胜于金融市场的投资.

南充商业银行金融市场部副总经理陈旭敏表示,尽管今年M2增量有所下降,但目前所担心的并不是超过目标,而是达不到目标,"这将导致中国央行的政策调控更为灵活,市场更加不好把握."

因在今年稳健的货币政策下,全年新增信贷量肯定会得到严格的控制,市场人士已普遍预计,今年全年的信贷规模应在7万亿左右;而外汇占款的增量也随海外经济的变化和国内经济结构的调整会有所回落.

因此,今年信用债市场的供应量对于全年货币供应总量能否达标将开始起到非常重要的作用.

"今年央行还在推进社会融资总量控制的概念,去年M2增速居高不下的一个原因就是信用债规模大增,今年将会在统一的货币环境下考量(信用债规模)."华中炜称.

去年,中国信用债的发行规模高达1.5万亿元.鲁政委也指出,相信今年信用债的规模仍然会进一步的增长,但增速应该有所下降,以保持与M2增速水平相当.

投行中金也在最新发布的报告中称,以短融、中期票据等为主的信用债,可能在今年重新迎来发行高峰,全年发行量预计将达1.4-1.6万亿元.以此计算,今年信用债的整体规模或达到1.9万亿,远高于去年.

**M2目标能满足经济增速**

分析师们指出,由于去年实际的M2增速高达19.7%,若今年严格控制在16%,金融市场将明显有流动性趋紧的窒息感.但经济增长保持8%以上所要求的货币环境,应该可以得到满足.

"可以看到,以货币供应来支撑经济的难度将越来越大,货币总量和经济总量的基数都很大啦!"陈旭敏指出,"这也意味着经济增速一定要下调."

中国去年经济总量达397,983亿元,按可比价格计算,比上年增长10.3%.市场普遍预计,今年中国GDP增幅料适度放缓,并告别两位数增长回到10%以内.

"16%的(M2)目标,基本符合预期,能够满足经济保持高速增加的需要."鲁政委称.

他表示,根据历史数据显示,当M2连续增长超过17%的时候,就会出现通胀压力;而M2连续下滑至15%以下时,通缩压力又成为经济增长中的主要问题,"16%不算紧,完全能满足需要."

而中信建投策略分析师郑联盛博士则指出,16%的货币增长目标低于2010年的水平(17%),更低于实际的情况,从货币供应的政策取向看,是一个紧缩的趋势.

但他也指出,"央行同时也没有公布信贷目标,这也代表其在进行紧缩、应对通胀的过程中,可能也会权衡经济增长和就业."

"由于央行现在具有货币政策以及信贷规模控制等多种总量政策工具,其构建宏观审慎政策框架的能力在加强,政策的弹性相对提高."他称.

央行也表示,将按照中央关于加快构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架的要求,把货币信贷和流动性管理的总量调节与健全宏观审慎政策框架结合起来,运用差别准备金动态调整，配合常规性货币政策工具发挥作用.(完)

--审校 曾祥进