芝士焗番薯的做法:如何成为期货市场赢家（2）

　　第三章趋势理论
　　一、趋势的定义
　　在我们对市场的认识中，趋势绝对是最重要的概念，我们利用各种分析方法的目的就是要捕捉价格运行的趋势，如果我们不能把握价格运行的趋势，我们就很难利用市场赚钱。趋势的定义很简单，就是市场之前表现显示出来的未来最有可能运行的方向。
　　只要我们认真的分析过价格走势图，不难发现价格走势总体上不是杂乱无章运行的，一段时期总体是顺着一定的大方向运行。正如道氏理论所指出的，上升趋势中，波峰和波谷始终是不断依次递升的，如图1-1所示。而下降趋势中，每一段跌势都持续不断地向下跌破先前所创的低点，中间夹杂的反弹走势，都不会向上穿越前一波反弹的高点，如图1-2所示。总之，下降趋势是由低点与高点都不断递降的一系列价格走势构成。而横向延伸的趋势，一系列峰和谷是横向延伸的，如图1-3所示。

　　图1-1上升趋势中，波峰、波谷不断递升

　　图1-2下跌趋势中，波峰、波谷不断递降

　　图1-3，横向趋势中，波峰和波谷基本保持相当的高度，没有明确的方向
　　市场上的人士一般认为价格不是上升就是下降，其实市场很大一部分时间处于横向调整状态，这种横向走势显示市场处于一种均衡状态，如果这种均衡状态被打破价格才会有明显的上升或下跌走势。
　　大多数的技术工具和系统在本质上都是顺应趋势，追随既有的上升或下跌走势，而当市场进入横向延伸走势时，以上这些工具就无用武之地了。当然任何工具不是万能的，只要这些工具能在其能够把握的走势中充分发挥作用，而在其不适合的行情中减少交易或者不交易，那么这种工具就是好的。同样，我们不能苛求自己在任何行情中都要赚钱，但是我们一定要能够在不利于我们的行情中将损失降低到最小，不让整体帐户产生超过我们能够承受的风险。
　　趋势不但有三个方向，而且还可以根据趋势延续时间的长短划分出三个类型，之前在道氏理论中已有涉及。这三种类型就是主要趋势、次要趋势和短暂趋势。我们提倡交易者捕捉的是主要趋势和次要趋势，而对于短暂趋势应该放弃。但是绝大多数投资者喜欢从事短线交易，同时无法在短线很随机的行情中克服人性弱点、严格执行止损等纪律，以致帐户持续亏损，产生无法控制的风险。目前我们所作的努力就是通过长期的、正确的交易理念以及交易方法的推广，帮助投资者改变以前错误的交易思路和习惯，引导投资者回到正确交易的轨道上。
　　二、支撑和阻挡
　　在图表中的某个价格水平或者某个区域买方力量强大，足以抵抗卖方的压力，价格能够在此位置停止下跌，回头向上运行，则我们将这个价格水平或区域称为支撑。趋势中的谷一般扮演了支撑的角色，如图2-1所示。
　　阻挡，也是指某个价格水平或者某个区域，在此位置卖方力量强大，限制了买方向上拓展价格空间，于是价格转头向下。行情中的峰一般形成后市中阻挡位置，　　如图2-1所示。

　　图2-1，显示上涨趋势中，波峰和波谷扮演的支撑和阻挡的作用
　　在上升趋势中，阻挡水平意味着上升势头在此处停滞，但之后仍会突破上行，而在下降趋势中，支撑水平也不能最终阻挡价格下跌的步伐。
　　如果上升趋势要持续下去，每个相继的低点（支撑水平）就必须高过前一个低点。每个相继上冲的高点（阻挡水平）也必须高过前一个高点。在上升趋势中，如果新的一轮调整一直下降到前一个低点的水平，或许暗示上升趋势即将终结，或者至少即将蜕化成横向延伸趋势的先期警讯。如果这个支撑水平被击穿，可能就意味着趋势即将由上升反转为下降。
　　当上升趋势中，每当市场向上试探前一个峰值阻挡的时候，这个上升趋势总是处于极为关键的时刻。一旦上升趋势中市场不能越过前一个高点，或者在下降趋势中市场无力跌破前一个低谷支撑，便发出了现行趋势即将有变的第一个警讯。在市场试探这些支撑和阻挡水平的过程中，在图表上会形成各种图案，这就是所谓价格形态。在后面形态分析中，我们会具体分析不同形态在行情运行中的意义和指导价值。
　　阻挡与支撑的作用和角色可以互换。只要支撑被有效击穿，那么支撑就转变为阻挡；同样，阻挡被有效突破之后，就转变为价格新的支撑，如图2-2所示。随着实际交易中对两者可以互换的理解与运用，我们可以很容易的选择交易方向，但是这也必须以严格止损为前提，因为市场会想尽一切办法证明绝大多数人是错的，只有严格控制风险才是不变的规则。

　　图2-2，从玉米指数图表中我们看出“4”受到前期“1”的阻挡回落，而在“5”处获得“3”处的支撑恢复前期走势，当“6”有效突破“1”处的阻挡后，“1”处转化为有效的支撑。
　　三、趋势的反转

　　技术分析是研究市场价格走势的行为，其中市场特性的研究是技术分析的关键所在，因为价格的趋势发生反转前，市场的结构强弱程度总是预先显现征兆，市场的信心程度会反映在价格走势中，我们将从四个尺度――价格、时间、成交量与宽度――来讨论其在趋势反转时的衡量依据和意义。

　　第一个尺度是价格的波动，其是最直接的反映投资人态度的变动，是趋势是否延续的最集中体现。上升趋势中，波峰和谷底都是不断的抬高，一旦这种持续垫高的峰位和谷底中断，代表趋势反转。

下跌趋势中，波峰和波谷是依次降低的，如果这种渐次走低的格局被破坏，则下跌趋势终结。

　　但在判断过程中依然存在一定的难度，如下图中，X点仅满足趋势反转的第一个条件，只有当Y点出现才确认趋势反转，因此在X点出现之后，虽然原有趋势受到挑战，但是还并没有趋势反转的确切把握，我们还需保持谨慎的态度。以范例a为例，峰位和谷底最初是不断递升的，稍后虽然继续创出新高，但价格回落时在X点跌破前一波谷，这时候不断上升的波谷中止，但峰位递升的格局并未改变，因此X点仅产生一半的趋势反转信号，当价格形成新的波谷后回升，而无力突破前期峰位再次回落形成新低，则具备了趋势反转的另一半信号，也就是说Y点显示上升趋势反转，价格已经出现不断下滑的峰位与谷底，符合下跌趋势的全部特征。在此价格走势中，X点使趋势判断陷于困境，因为趋势应该仍然被归类为上涨趋势，而持续递增的谷底已经中断，显示技术面转弱。一方面，我们仅面对着一半的空头信号，另一方面，若等Y点出现，将严重损失多头市场中原本已经取得的盈利，解决这个问题的最佳方式为结合其它技术分析方法判断在X点出现趋势反转的概率，但最终趋势反转的完全确认还必须等待Y点的出现。

　　第二个尺度为时间，用以衡量投资者心理周期的长度和频率。投资者由极度的乐观转变为极度的悲观时，信心的变化会呈现明显的循环，价格走势的程度通常是时间的函数，如果投资者的看法由多头转变为空头，所经过的时间越长，后期价格变动的幅度也越大，后面章节会进一步详细分析。

　　第三个尺度是成交量，其主要反映投资者态度变化的强度。同一价格涨跌幅，配合的成交量越大，走势强度越高，意义也越明显，反之就相对比较弱，因此在重要技术位置和趋势反转过程中，成交量将会反映出后市价格运行方向的确定性和幅度的大小。

　　最后一个尺度为广度，是衡量情绪的覆盖范围。这是一个非常重要的概念，当市场内的品种普遍上涨时，将会推动单品种原有的上升趋势进一步巩固，也会对单品种的原有下跌趋势发出挑战。因此，如果涨势仅局限在小范围，则多头行情的持续性和有效性就值得怀疑了。

　　四、趋势线
　　（一）、定义
　　所谓趋势线，就是根据价格上下变动的趋势所画出的线路，在上升行情中，趋势线为价格走势的底部连接所成的一条直线，在下降的行情中，趋势线为价格走势的顶部衔接而成的一条直线。画趋势线的目的，即依其脉络寻找出恰当的卖点与买点。趋势线可分为上升趋势线，下降趋势线与横向整理趋势线。上升趋势线是沿着相继向上的反弹低点连接而成的一条直线，位于相应的价格图线的下侧。下降趋势线是沿着依次降低的上冲高点连接而成的一条直线，位于价格的上侧。趋势线是投资者所使用的最简便同时也是最有价值的基本技术工具之一。

　　正确地画出趋势线，可以帮助投资者大致了解价格的未来发展方向和回落的幅度，按行情趋势时间长短不同，可以画出三种趋势线：短期趋势线（连接各短期波动点）、中期趋势线（连接各中期波动点）、长期趋势线（连接各长期波动点）。

　　（二）、趋势线使用和构筑基本要点：
　　1、上升趋势线由依次上升的波动低点连成，下降趋势线由递降的波动高点连成。
　　2、趋势线必须有第三个点来测试，才能确认这条趋势线有效，同时被测试的次数越多，趋势线越重要。
　　3、无论是在上升或下跌趋势轨道中，当价格触及上方的趋势线时，就是卖出的时机；当价格触及下方的支撑线时，就是买进的时机。上升趋势线是价格回落的支撑线，当上升趋势线被跌破时，形成多单离场信号。下降趋势线是价格反弹的阻力位，一旦下降趋势线被突破，形成空单离场信号。
　　4、只有趋势线被突破一定幅度才能认为趋势线被有效破坏，否则可能只是一些毛刺，并没有根本性扭转上升趋势，至多是需要对趋势线进行一定幅度的修正。这种有效突破幅度的设定需要根据品种的活跃程度以及品种自身属性有所区别，但一般处于1％－3％的水平。
　　5、向上突破下降趋势线时必须有成交量配合，而向下跌穿上升趋势线时无需量的配合，但确认有效后成交量方会增大。
　　6、如果突破以缺口形式突破趋势线，则突破将是强劲有力的。
　　7、在上升或下降趋势的末期，股价会出现加速上升或加速下跌的现象，所以，市况反转时的顶点成底部，一般均远离趋势线。
　　8、我们可以依据构筑不同周期的趋势线，组合分析价格走势和指导交易，使交易具备更多的灵活性和可控性。
　　9、一条过于陡峭的趋势线，通常不具有实质意义，总体来说30度到45度的趋势线最有意义。
　　（三）趋势线作法
　　做趋势线是高度人为的行为，对于一幅同样的图表，不同的人会做出不同的趋势线，实际上，即使是同一个人在不同的时候画同一幅图，做出的趋势线也可能不同。因为，趋势线是由相对高点和相对低点连接构成，如果画线时对高点或者低点重要性理解不一样，那么选择的高点和低点就不一样。同时，趋势线试图包容所有的点，那么当三个以及三个以上的点很难正好由一条直线连接，选择其中哪两个点进行连接，就决定了你的趋势线的位置，所以不同选择会有不同的结果。做趋势线时，我们应从右向左画，因为近期价格变动比历史上的变动具有更大的意义，但不是说历史趋势线不重要，我们所做的先找出对近期价格最有指导意义的趋势线，然后结合不同的趋势线进行组合分析。
　　首先我们来确定相对的高点，某天的高点如果高于前N天和后N天的价格，这里的N是必须确认的参数，根据行情性质长短的区别，N有不同的选择。相对低点是指某天的最低点低于前N天和后N天的最低点。下降趋势线是由最近的相对高点和次近的相对高点的连线，且次近的相对高点要比最近的相对高点要高，这样就决定了两个相对高点的趋势线是向下倾斜的。而上升趋势线是由最近的相对低点和次近的相对低点的连线，而且次近的相对低点比最近的相对低点要低，这样才能保证上升趋势线是向上倾斜的。
　　（四）趋势线的有效性
　　我们通过两个点就可以做出一条趋势线，但这条趋势线是否有效呢？这需要第三点来检验，例如上升趋势线在第三点触及之后再次上涨，则说明该趋势线有效验证。没有获得检验的趋势线没有可信性，而且被检验的次数越多越有效，未被触及的时间越长越有效。趋势线应描述的全部价格变化，在趋势线涵盖的时间区间内，价格都应位于趋势线的一侧，仅允许少量的毛刺。
　　（五）趋势线同样具备角色互换的特点
　　前面我们介绍了支撑和阻挡之间角色可以互换，同样趋势线也会由于被有效破坏后对价格产生不同的作用。例如上升趋势线在被有效破坏前，对价格有支撑作用，价格回落至该趋势线附近可以买入，而当价格有效跌穿上升趋势线后，该趋势线就变成价格的压力线，每当价格反弹至该趋势线附近就可以抛出。

　　讲到趋势线被有效破坏，我们就要对“有效性”进一步解释。如何才能成为确认趋势线有效破坏？一般需要从两个角度来考虑。首先是从幅度上确认，要求收盘价穿越趋势线达到N%的幅度，不同市场、不同投资者对N的选择不一样，一般N%位于1％-3％；其次要从时间上确认，要求收盘价连续2天或3天穿越趋势线。当两者都满足条件时，趋势线被突破的可信度才高，但当两者都满足时，价格已经走出很远了，所以我们在趋势线被破坏的第一时间就要对原有头寸风险进行控制，否则我们止损幅度会比较大，当有效性被证实后我们才可以建立新的头寸，这样安全性更高，可以避免很多假突破造成的不必要的止损。

　　（六）价格突破趋势线可能代表反转或整理

　　趋势线被破坏一方面可能是对原有趋势的修正，另一方面可能是原有趋势的反转，不同的可能对交易的意义完全不一样，因此我们需要仔细甄别。范例a中，上升趋势线被跌破，同时形成依次降低的波峰和波谷，下跌趋势形成，原有趋势出现反转；而范例b中，虽然价格跌破了原有上升趋势线，但价格的涨势并未改变，只是对原有趋势线进行修正，以更为平缓的上升趋势线取代原有相对陡峭的上升趋势线，是对上涨行情的修正，整体趋势并未改变。我们在判断趋势线被破坏的性质要结合趋势定义和价格型态综合考量，才能得出客观的评价，在没有十足根据之前，只能先定义为趋势修正。此外，我们还可以结合成交量的变化判定趋势线突破所代表的意义。例如，上升趋势中，成交量持续下降，暗示涨势的动能减弱，如果上升趋势线在此背景下被跌破，空头取得主动的可能性会更大一些。

　　（七）趋势线对价格运行的测算意义

　　趋势线和型态一样具有测算意义，当趋势线被破坏，趋势出现反转，则根据上升趋势线（或者下降趋势线）被破坏前最高的波峰（或者最低的谷底）到趋势线的距离，可以测算出趋势线被破坏后最小运行距离，依据此对交易有直接指导意义。例如，上升趋势中，价格峰位(A1)到趋势线的距离就是趋势线被突破后最小的下跌幅度。

　　当价格大幅穿越该最小目标价位之后，该目标位将会转化为后市的重要支撑或者阻挡

　　（八）、扇形原则

　　由前文可知趋势线被破坏，一方面可能是趋势反转，另一方面也可能是趋势调整。最初的趋势一般比较强劲，趋势线相对比较陡峭，此时趋势线被破坏更多是修正趋势，如果经过数次修正后趋势线仍被击穿则反转的可能性就大为增加。根据以上情况，专家总结出扇形原则。扇形原则是指修正后的第三条趋势线被击穿，前期的趋势就宣告结束，三条趋势线代表前期趋势的三个阶段。

　　（九）、趋势通道

　　趋势通道是由趋势线和平行于趋势线的直线构成的平行通道，平行于趋势线的直线称为折返线。上涨的行情中，折返线是衔接波峰的线，在下跌行情中，折返线是衔接谷底的线。

　　折返线代表上升趋势的压力线，或下降趋势的支撑线。当折返线被破坏，价格趋势会变得更陡峭或者可能出现反转。范例a中，价格突破折返线之后，价格涨势开始加速。而范例b中，突破折返线代表这先前趋势的衰竭，价格无法维持在折返线下方运行，是趋势反转的信号，同时获得成交量的配合，则意义更为重要。

　　通过上面对趋势的判断、趋势的反转和趋势线的使用等详尽阐述，相信大家已经对趋势的意义和如何跟随趋势有了一定的认识。在此，从交易角度对几点再予以强调一下，趋势线被突破可能代表既有趋势的反转，也可能代表趋势的修正，趋势线不能太短，不能太陡峭，被市场证明长期有效的趋势线是我们交易的最佳位置，如果此趋势线被有效的破坏，往往预示行情已经发生逆转，投资人应考虑反向开仓，此外，趋势线的测算意义和趋势通道对我们实际交易也有十分重要的指导意义。

　　第四章价格型态

 
　　（技术分析部分未完）

　　第三部分资金管理

　　第一章资金管理的重要性
　　输家和赢家的关键区别往往集中在资金管理环节。不论投资者采取何种进出场规则，如果没有科学的资金管理控制，则在期货市场赚钱的可能性非常小。一般投资者往往忽略或者不懂得资金管理的重要性，而更多在市场中摸索胜算率高的交易预测方法。从我对市场的理解，胜算率高低并不决定整体权益的走势，胜算率高低只确定单位头寸进出场盈利次数的比重，而并没有考虑单位头寸净盈利数量大小。如果胜算率高，但是亏损时幅度过大或者历次盈利幅度太小不足以弥补亏损和交易成本带来的损失，那么高胜算率也没有用。同样，趋势性交易信号即使胜算率低，但是总体单位头寸净盈利呈现正期望值，也同样可以采用。当然，确定好理想的进出场方式还是不够的，因为只是反映了单位头寸的表现，我们交易时不是始终保持一手交易数量，一旦考虑到仓位的情况，则同样的盈利点数，对帐户的影响程度就会出现质的变化。因此，我们不能只局限在进出场位置和方向的思考，要更深入的思考，如何利用头寸调整、资金管理发挥更大的效用，同时控制帐户整体风险在投资者能够承受的范围内。
　　资金管理的方式要结合投资者具体的进出场方法、对风险的喜好程度和帐户权益所处的阶段有区别的对待，因而没有一种万能的资金管理方式适合任何投资者。但是资金管理的原则是不变的：根据交易方法将风险和收益组合到理想的水平，从而实现长期的正期望稳定收益。市场上经常有人夸耀自己的方法多么优秀，可以捕捉到顶部和底部，但是就像一架飞机，无论飞行速度多快，但是整体安全系数得不到保证，那么我相信任何理性的人都不愿意坐这架飞机，我们做交易同样不是追求刺激，更多希望在市场上获利。
　　资金管理的困难程度超过行情走势研判、进出场位置和方向选择，虽然许多赢家已经认识到资金管理的重要性，并在实盘交易中采取了比较科学的资金管理措施，但是资金管理对于其来说仍有潜力空间。随着交易认识和交易手段的不断深入，资金管理手段也应有相应的调整。
　　资金管理可以使每个投资者在连续亏损之后，仍有能力留在市场内继续从事交易，能够保护好权益本金不至于出现超过投资者承受范围的亏损。这对于新手尤其重要，因为只有这样才能减少其学费，帮助其度过漫长的亏损阶段。如何控制损失，使其金额不超过盈利，是任何人交易成功的关键。对于很多投资者来说，学习如何认赔是很困难的，但是如果他能够明了这次交易自己能允许发生的最大亏损就能做出正确的选择。例如，我们对单次交易所能忍受的最大亏损为资金的4％，假设你的帐户为10万元，那么就是单次止损为4000元，同时你已经建立了20手的部位，那么允许每手只能亏损20点，那么这20点的幅度是否正确呢？如果你交易的时间周期的平均波动幅度为40点，那么20点的止损幅度显然很容易被振荡出局，即使方向判断对了，意义也不大，因此你会有两种选择，一种就是减少头寸，使止损幅度扩大至平均波动幅度的两倍，即80点，而头寸相应就要调整至4000/80＝5手；另一种就是在重要技术位置交易，使20点的止损较其他位置更具意义，例如2500是重要的技术支撑位，你在2500上方附近建立多头部位，如果2500被跌穿且达到20点的止损幅度则需止损离场，你预期的风险/收益的比值处于1/3以下可以这么操作，但是这必须要求你在连续的走势中这么操作，如果需要面临隔夜的情况仍需减少头寸，因为一旦跳空下跌，止损幅度仍会大于事先设置的范围。即使再有把握的交易中，资金管理仍需放在首位，不能使资金从阶段性高点回落的幅度超过自己设定的幅度，该幅度是一个中期固定的值，不能因为出现亏损而从内心将其放大，这样做只会让你出现更大的亏损，而不会如预期博得更多的收益。交易中的每个时点都要将保护资本放在首位。
　　许多投资者的交易帐户都曾出现过大幅回吐的情况，那一定是资金管理不当，当然进出场技巧、止损不严格、心理控制不当等也是帐面出现亏损的原因，但是最大的问题必定是资金管理和风险控制。因为进出场位置选择等错误会导致帐面出现亏损，但是亏损的幅度是由资金管理决定的。资金管理涵盖的内容很多，包括：整体帐户风险承受度、每笔交易初始风险承受度、何时应适度发大风险承受度，何时应收敛风险承受度、如何设定交易规模、如何进行仓位调整、帐户的整体增长期望值是多少、如何实现正期望值等，因此离场讯号有时并不是由分析得出，而是由资金管理发出。顶尖的交易者并不是那些赚最多钱的人，而是在不利情况下帐户损失程度最少的人，真正的赢家都是风险的厌恶者，他们不会让帐户风险处于非控制的状态，这也是为什么他们能在市场长期生存，并赚取了最稳定利润的原因。
　　在设置资金管理方法之前，需要确定自己可以承担多少风险。每个投资者承受亏损的能力和对风险的喜好程度是不一样的，因此根据以上的情况，资金管理方法也应有所不同。假如你交易之前对自己的承受风险程度不明确，那么你的交易很危险，因为不知道什么时候风险就超过了你所能承受的范围，将你从市场驱逐出去。在确定好最大风险承受程度之后，你还需根据你选择的交易模式决定单次交易风险度。如果你是短线交易者，你就必须设置每天最大亏损额，然后将其分成若干份，保证你可以抵御一定程度的连续亏损，如果当天亏损额达到该幅度就需要停止交易，当天不再进行新的交易，这样也可以帮助你调整交易心态，使你在未来以平静的心态重新回到市场。交易不顺的时候，投资者往往会产生放手一搏的念头，一旦情况失控便手足无措，将主动权完全交给市场，自己只有被动接受结果的份。而当交易连续盈利时，往往过度乐观，自以为不再需要资金管理原则的约束，结果通常是乐极生悲，因为重大的亏损一般都发生在连续盈利之后。所以，不论何种情况下都要严格制定和执行资金管理计划，不让帐户权益出现非正常的回落。
　　在进行资金管理中，对帐户的资本性质和规模要求比较严格。首先，投资者投入市场的资金不要有太大的压力，比如不能要求帐户支付投资者日常开销，不能经常挪用资金支付其它费用，也就是不能有必须盈利的紧迫感，要给帐户比较宽松的空间和时间。其次，要了解自己的交易方法出现连续亏损的次数和连续亏损金额的大小，如果在发生以上情况下，帐户剩余资金能否保持正常交易，如果不能则表示出现小概率事件后，帐户的交易能力受到根本性打击，即使能保持一定规模交易，也只是浪费时间和精力；最后，对于小额投资者来说，往往会投入50％的资金投入交易，同时由于资金规模的限制，只能把鸡蛋放在同一篮子里，一旦篮子破了，结果就很明显了。如果投资者的资金规模是100万，每次交易的最大亏损承受度为2％，即每次交易风险为2万，连续出现5次亏损，总体帐户也只损失10％，但是对于5万的投资者来说，每次亏损2万，连续出现2至3次亏损，你的帐户就会破产，因为小额投资者可运用的资金有限，可选择的投资组合和风险管理手段就显得简单，整体抗击打能力就差，那就要更严格的执行资金管理措施。虽然，资金管理措施会使你的交易头寸保持较低水平，甚至只能交易一手，但是绝对会对你的交易生涯负责，否则当你连交易一手或者价格波动一点都会感觉无比压力时就已经迟了。
　　虽然本章一再强调资金管理的重要性，但是如果你的交易信号没有正期望值，那么再好的资金管理也很难实现收益期望。赌场和彩票的庄家都拥有正数的获利期望值，使其能够成为该市场的长期赢家。交易也是如此，如果你的交易信号不具备正期望值，那么资金管理很难帮助你实现盈利，资金管理改变的是权益运行轨迹的幅度，但是很难逆转方向。一般来说，通过历史数据测试就可以知道交易信号是否具备正期望值，如果该信号不适用于过去，那么就很难适用于将来。高胜算率的交易信号未必就有正收益期望值，而低胜算率的交易系统也可能拥有很高的正收益期望值，所以应区别对待。例如，投资者的大豆交易信号胜算率为40％，盈利交易平均获利200点，而亏损交易平均亏损50点，则收益期望值为（200×40％－50×60％）＝50，由此可见交易的收益期望值为50，扣除市场交易成本，仍会有相当的利润，因此该交易信号可以采用。而当收益期望值不足以支付交易手续费和成交价差成本，那么该交易信号必须放弃，重新寻找更合适的交易信号。
　　虽然上一段重新回头探讨交易信号的意义，并不是去抹杀资金管理的价值，而是从另一个角度阐述资金管理如何发生作用。当交易信号有正收益期望值，那么资金管理将会使整体权益的表现在稳定安全前提下更为突出，如果没有合理的资金管理，那么正收益期望值也不一定能给帐户带来收益，甚至造成巨大的风险。因此，亏损并不能否定资金管理的作用和意义，任何阶段和任何交易方式都应花足够多的时间研究资金管理。从系统交易的角度理解，资金管理是必不可少的部分，如果没有资金管理，那么该交易系统的可行性就很值得怀疑了。同样，如果拥有了科学的资金管理方法而不能有效执行，那么帐户并不会实质性改观。本系列文章已经给投资者讲述了太多客观和重要的知识、方法，同样你也能确实感觉到其的意义，但是如果没有办法养成纪律性、自觉性贯彻执行这些理念，那么我所作的努力和你所经历的痛苦都是徒劳的。

　　第二章资金管理的步骤
　　经过以上对资金管理重要性的各个角度的强调，我们从认识上应有正确的理解。接下来我们应该考虑如何设计和执行资金管理计划。
首先，确定帐户交易资本是否充足，能否满足资金管理的要求。如果交易资本不足，就不能有效设置风险参数，那么交易资金比例过高将成为必然，这样资金管理思想得不到发挥，自然也无法达到控制风险的目的。有足够资金建立头寸和资本充足是两个概念，资本充足是要求在“较低的资金使用率”的情况下仍能建立足够的头寸。
　　第二步，在帐户资本允许范围内挑选交易品种。如果你的帐户资本为五万，我们就会挑选农产品作为交易对象，而不会选择铜作为交易品种。如果资金规模允许进行组合投资时，我们要考虑所选的不同品种之间的相关性和连动性，如果我们在挑选交易品种时考虑分散市场风险的问题，那么所挑选的品种相关性不能过高，或者将相关性高的品种归为一类，作为一个品种考虑和分配交易资金，否则不能完全实现分散投资以控制风险的目的。同时，在每个品种分配资金时也应权衡各个品种在投资组合中的地位和作用，不能单纯的根据所选择交易品种的数量平均分配资金。
　　第三步，设定资金管理参数。
　　首先介绍比较简单的方法，确定每笔交易可以承受的固定风险比率，这个比率需要结合交易信号最大连续亏损次数和整体帐户权益允许的最大风险比率决定。例如交易信号最大连续亏损次数为5次，整体帐户可以承受的最大风险为20％，则单次承受的风险比率必须小于帐户资本的4％，同时考虑到不利原则，固定风险比率设置为2％更为安全和可行。采用固定风险比率可以清晰知道每笔交易承担的最大风险，随着帐户的成长，可承担的风险也相应提高，但风险比例不会改变，同样权益最大回吐风险也不会改变，因此不用担心帐户的损失比例会大于初始交易阶段，这就能从根本上保证一旦帐户出现盈利，整体权益会呈上升趋势，这也是我们所追求的。
此外，我们也可以根据帐户收益和交易情况，采取变动风险比率，这要求有更高的技巧和对使用的交易系统的了解。只有充分了解交易各个环节的工作情况，才能提出更具灵活性和更具效率性的风险比率确定方式。例如，初始头寸进场后实现了一定盈利，我们可以适量提高风险比例，从而能够追加头寸，当达到预期收益后我们可以调低风险比例，实现部分主动离场，达到盈利落袋为安的目的。同样，我们可以根据权益走势情况来确定风险比例，如果权益始终处于上升势头，我们可以适量放大风险比例，而当权益回吐一定幅度，我们必须收缩风险比例，从而限制权益进一步回吐的空间，达到权益增长时我们尽量推动，而下滑时限制深度的目的。
　　上面我们讨论的主要是单一品种交易的风险参数设置，而对于多品种交易风险参数设置则更为复杂，需要考虑各个品种的相关性，还需要考虑整体帐户的风险承受力，然后在不同类别的品种中进行风险分配和组合。这需要投资者具有全局观，又能充分各个单一品种对帐户的不同影响，风险比例确定绝非简单的相加，还必须考虑各个品种之间的抵消与助长作用。
　　第四步，确定单位头寸的止损幅度。你可以通过计算交易周期的平均波动幅度确定止损幅度。如果你是日线交易者，那么单位头寸的止损幅度一般要为日平均波动幅度的两倍。如果你是五分钟交易者，那么单位头寸的止损幅度为五分钟波动幅度的两倍。通过交易周期平均波动幅度的确定可以间接获得单位头寸的止损幅度。如果你要改变交易的周期，那么你的止损幅度也应相应调整。例如你需要将日间短线交易转为隔夜交易，你就要增加你的止损幅度，相应你的持仓头寸就必须减少。同样你也可以根据其它方式确定止损幅度，但原则是你应考虑最坏的情况，苛刻要求帐户，这样才能使帐户具有更强的生命力。此外，止损幅度/预计收益幅度的比值要小于1/3，这样的交易机会才是值得交易的机会。
　　第五步，确定交易头寸数量。根据单位头寸的止损幅度和风险承受金额确定交易头寸。
　　第六步，严格执行计划。
　　以上步骤是最基本的资金管理实现模式，初学者需要严格按照以上步骤设计和执行。随着对市场的认识理解深入以及交易方法的增加，我们可以采用更为灵活的资金管理方式，但无论何种资金管理方式都必须严格执行。

　　第三章资金管理的方法

　　一、资金管理的目的

　　期货投资是一个高度技巧性的投资管理工作，其中最主要的环节就是资金管理，本章将向大家提供各种资金管理方法、技巧和原则，大家可以根据自身交易习惯和特点，有选择的挑选和整合，形成更为客观的交易体系，实现控制风险以及稳定盈利的目的。

　　交易的各个环节不是独立的，资金管理环节也必须同投资者的交易方法、风险喜好程度、风险分散方式密切结合，这样才能形成行之有效的资金管理模式，因此需要投资者首先清楚自己交易方法、风险承受能力、风险控制能力，这样再考虑如何实施资金管理使帐户在风险相对稳定的情况下实现最大的回报率。我们不断改进资金管理方法的目的不是降低风险，因为风险承受是通过风险管理环节既定的，而是在相对固定的风险下提高资金的使用率和回报率，从而体现资金管理的真实价值。

　　我们从事期货投资需要将其当作事业来做，而不是当成投机来对待，那我们就首先要具备务实的态度，理性的衡量风险和收益之间的关系，不能期待期货投资能立即提供收益，要将收益周期放的长远些，同时应准备充裕的资金，同时考虑必要的成本和时间。在正式操作之前很多准备和费用是必须支付的。与其他行业相比，期货投资的风险偏高，所以必须更加谨慎。每笔交易都必须当成一笔生意来做。如果不能将其视为经营事业，而只是单纯追求刺激的快感，那么和赌博没有什么区别。相对于其他行业，期货投资有很多优势，不需要经营场所、无须支付相关营业税费、资金可以利用杠杆工具放大，如果能以端正的态度经营期货，那么你会比从事其他行业支付更少的成本，获得更大的收益，但首先我们应改变投机的心态。

　　一项事业能否成功最大的关键在于是否存在一套切实可行的经营计划。同样期货投资也需要这份计划，交易计划应包含以下重要项目：

　　1、交易风格、策略与系统；

　　2、时间架构；

　　3、相关成本；

　　4、资金管理计划；

　　5、获利能力；

　　6、风险；

　　7、影响业绩的内部与外部因素；

　　以上内容也是本书主要想为大家解决的问题，在经营过程中资金管理处于十分重要和关键的地位，其决定了在其他环节确定的情况下，能否最大程度的发挥资金效率。我们从事一项事业，一方面要考虑盈利，另一方面是要挖掘在现有条件下最大的盈利空间。我们进行资金管理的目的就是为了充分挖掘盈利潜力。

　　二、资金管理方法：
　　1.资金账户的总体风险测算

　　投资者在从事期货投资时，要先根据自己的资金实力和心理承受能力确定在期货投资中能动有的资金和能承受的最大亏损额度。对散户来说，每次的交易资金都不要过半，对中户和大户而言，多次交易动用的资金不应超过总资金量的10％－15％，这就是说，在任何时候总有足够的储备资金用来保证交易不顺手时临时支用。单次交易的最大亏损额必须限制在总资金的4％以内，这个4％是指交易商在交易失败的情况下将承受的最大亏损。这对于我们决定应该交易多少手合约以及把止损指令设置在何处来说，是极为重要的出发点。
　　另外，还要注意分散风险。在单个期货市场上投入的资金应限在总资本的30％－45％以内；在任何一个市场群类上，投入的保证金总额则限定在总资本的20％－25％以内；在相关商品期货市场上投入的资金应限定在总资本的60％以内。这些措施可以防止交易商在一类市场中陷入过多本金，导致资金周转不灵或错过更好的投资机会，同时也保持了资金的流动性。
　　２、固定金额法

　　固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额，按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数，分批投资到不同品种中，优点是比较简单，容易操作，对于新手是很好的方法，一般建议分为5－10份，即使用20%－10%的资金参与交易，在亏损后减少头寸，在盈利时增加头寸。

　　３、金字塔加码

每一次加码的数量一定少于上一次加码的数量。例如初始头寸为100手，第一次加码70手，第二次加码50手，第三次加码30手等等。
　　4、利用交易系统对资金管理进行检测和确定
　　资金管理包括资金品种的组合、每笔交易资金使用的大小、加码的数量等，这些要素，都最终影响和决定帐户权益的变动，而不仅仅只由我们平时关注的胜算程度决定，单纯的看一次或几次交易的表现是无法客观评估资金管理的优劣程度，不同的交易方法和策略所对应的资金管理措施也应有很大的不同，没有一种资金管理方式可以是万能的。因此对于我们来说，首先需要建立一套评估体系，从长期和客观的角度检测在既定的交易方法和策略下各种资金管理模式的优缺点，从而寻找到一种适合此种交易方法和策略的资金管理法则，这样才是对帐户中长期权益负责的做法。在检测中一定要注意以下问题：必须完成一定数量的交易，才能反映评估结果的有效性，如果检测时间太短，那么结果的可信度会大大降低，所以也不能只看某几次交易的盈亏评价资金管理的好坏；同时不光关注回报程度，还得分析各种资金管理下，帐户权益出现的最大回吐是多少，选择回报和回吐搭配合理的管理模式；此外，还需考虑整体帐户权益增长是由少数品种贡献的，还是由整体组合实现的，如果只是由个别品种贡献的，那么后市的表现可能会出现不佳的可能，如果是由整体组合实现的，那么此种资金管理更具稳定性。

　　5、技术型头寸管理方式

　　在技术型突破时考虑建仓和加码，根据技术篇各个位置的重要性和胜算率决定建仓和加码的幅度。在趋势行情中，每当折返行情回吐前波行情幅度的1/3至2/3或者根据黄金比率进行加仓，但加仓幅度应小于初始部位，这样才能保证回报和风险成合理比例，不至于将初始盈利回吐给市场。

　　同样，技术性分析也可以决定离场的位置和数量，当先前的走势在技术位置停滞，显示出调整要求时，我们应将部分或者全部头寸获利了结，在调整行情结束或者选择突破时重新补回持仓，从而达到在行情不同的阶段对风险和收益进行平衡。

虽然表面看技术型头寸管理仍是进出场位置的选择，但是由于考虑到是根据不同技术位置的重要性以及整体帐户的收益情况对头寸数量进行调整，其本质仍是资金管理。

　　６、价格波动型管理方式

　　当价格顺着有利于头寸方向运行时，根据价格运行的幅度进行仓位和资金使用调整，当达到预期的比例时则分批获利了结，此种方法只考虑进场价格和目前价格的关系，利用此种关系调节仓位，平衡即得利润和潜在风险之间的关系，对价格所处于的绝对位置和重要性不予以考虑。

　　７、权益变动型管理方式

　　以整体帐户权益变动的情况决定资金使用比例，根据目前权益与历史最高权益的比值情况确定目前帐户所处的位置以及愿意承担的风险，从而进一步确定帐户资金的使用比例，更直接的从权益角度控制资金和风险。例如，当帐户权益处于不断刷新历史记录的时期资金使用率为40％，而当权益从高点回落超过10％比例则资金使用率下降至30％，权益回吐20％则资金使用率降至20％，依此类推，通过此种方式更为直接的限制了权益从高点回落的幅度，不至于出现大幅亏损甚至破产的情况。

　　８、日平均收益率管理方式