长江电力21亿港元布局新能源

1月25日，长江电力（600900.SH）发布对外投资公告，称其全资子公司长电国际（香港）有限公司已于1月21日与中电新能源（0735.HK）签订了《股权购买协议》。长江电力将动用自有资金21亿港元，以0.75港元/股的价格，购买中电新能源26.2%的股份。

此次交易完成后，长江电力将一跃成为中电新能源第一大股东。而中电新能源的原大股东中国电力（2380.HK）持股比例则由35.14%，被摊薄至25.93%。

而在完成了对中电新能源的控股后，长江电力由此进入新能源领域。

21亿港元入主

长江电力一位高层在接受记者采访时介绍，中电新能源想大力发展，正在寻找战略投资者合作，而长江电力一方面需要进入新能源领域，另一方面也需要香港的资本平台，所以同属央企的双家公司一拍即合。

公开资料显示，中电新能源为香港主板上市公司，于2006年12月在上海成立，系中电投集团旗下子公司，主营风电、天然气发电、小水电、垃圾发电等新能源业务，总装机容量为1618MW。

截至2009年12月31日，中电新能源装机容量达105.58万千瓦，资产总额为794，641.4万港元，所有者权益505，971.5万港元；2009年中电新能源实现收入157，992.8万港元，归属于母公司所有者的净利润为15，268.4万港元。

中信证券公用事业研究员吴非认为，按照中电新能源2010年8月每股净资产0.63元、2010及2011年预测EPS0.032和0.045元测算，长江电力此次收购静态P／B为1.0倍，对应的2010及2011年P／E分别为19.8和14.1倍，对比此前中电国际1.0倍及中海油3.9倍收购P／B，本次价格较为合理。

吴非分析，按中电新能源2011年0.045元的业绩估算，长江电力投资回报率将达到约7%，高于银行利率，同时也助于缓解市场对公司成长性不足的担忧。

作为中国最大的电力能源上市公司，长江电力坐拥葛洲坝电站及三峡工程已经投产的全部发电机组，机组装机容量达2107.7万千瓦。

此外，长江电力还参股了广州控股（60098.SH）、上海电力（600021.SH）和湖北能源（000883.SZ）等电力能源上市公司。

股价低迷背后

此次入主中电新能源，是长江电力在香港资本场数月之内的第二个大动作。

在此之前，长电能源还通过借壳三环股份，将其持股的36.76%湖北能源运作上市，使其股本达20.68亿股，进一步巩固了其在水电、火电等的地位。

长江电力最新发布的业绩快报显示，2010年公司总资产规模达1579.10亿元，总股本在2010年7月转增后扩大为165亿股，归属于上市公司的净利润为84.45亿元，比2009年的46.19亿元增长82.83%，每股净资产也由3.7491元增长为4.0341元。

同时，长江电力也布局境外能源领域。2010年11月25日，长江电力与俄罗斯第二大水电公司EuroSibEnergo 有限公司签署合作协议，长江电力将斥资1.68亿美元认购EuroSibEnergo在香港IPO的股票。同时成立双方持股比例各占50%的合资公司，联合开发俄罗斯西伯利亚、远东地区的电力资源并向中国送电。

然而，虽然长江电力业绩持续增长，各种利好消息层出不穷，但在资本市场上，长江电力股价却成为扶不起的阿斗，甚至有被套牢的投资者斥其为“垃圾股”。2010年12月，《福布斯》网站发布了一份“中国股票之选”的榜单，长江电力赫然位列“坠落的天使”股票。“坠落的天使”被认为是质地优良却暂时失宠于股市的股票。

自2010年7月实施10转5派3.7元后，长江电力股价从12.40元/股除权为8.11元/股。此后经过连续震荡，长江电力股票非但没有上涨，还在众多利好消息的刺激下小幅下跌。至2011年1月25日收盘，长江电力股价收报7.61元/股，下跌6.17%。

国泰君安证券电力分析师王威指出，从大的市场走向来看，整个电力行业在去年的表现都不尽如人意，虽然长江电力的业绩增长稍微超出市场预期，但是也无法刺激市场有所动作。在整个市场都为中小企业和创业板疯狂的时候，传统的蓝筹股自然会受到冷遇。

“去年资本关注的重点是小盘股，蓝筹股自然涨幅不佳。”王威说道。

上海某大型券商一位电力研究员认为，在长江电力高达165亿的股本规模面前，诸多的利好消息并不能形成股价大幅上涨的动力。

“长江电力的盘子太大，股价的弹性空间太小，作为防御型的投资对象尚可，但不适合想赚钱的投资者。”上述券商研究员称。

不过，中信证券研究员吴非指出，长江电力基本面并非十全十美，风险犹存：水资源费、增值税返还及移民补偿费等政策变动将影响公司盈利；主业整体上市后，业绩受来水影响加大，季度间波动更为剧烈。

正是由于上述多种因素叠加，虽然业绩堪佳，长江电力股价却疲软不前。