九乡新闻网艾比霍纳塞克个人资料:广发证券对誉衡药业的评价
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广发证券对誉衡药业的评价
(2010-09-23 15:40:41)杂谈
分类： 化学药仿制药类我们认为一个优秀的医药企业需要拥有强大的销售能力和优秀的产品。对于销售能力的分析更多的是对于公司管理团队及销售团队的分析，对于产品的分析则集中于现有产品市场容量、竞争格局的分析以及对公司未来潜在产品（研发）的分析。
对于誉衡药业，我们认为对公司的管理团队稍作分析便可发现，公司是一个销售导向型的公司，管理团队中核心人员（包括生产和研发）均有深厚的营销背景。因此我们认为誉衡药业未来能否成为伟大的企业的关键点在产品上。通过对誉衡药业现有生产批件的分析，我们发现即使对于这样营销实力突出的团队，好产品也仍然是取得良好销售业绩的必要条件。
所谓好产品我们认为需要具有以下两方面特征：一方面是较大的市场容量；一方面是合理的竞争结构。产品的市场容量关键看是否具有良好的疗效、是否属于大病种、是否与疾病谱发展趋势吻合等。产品的竞争结构则关注参与竞争的生产企业家数及变化趋势。
总体而言，公司目前在产品的品种市场容量较大，竞争强度不大。
目前的主打品种鹿瓜多肽注射液所针对的骨折愈合领域与目前的疾病谱发展趋势一致。随着老龄化进程的继续，骨折愈合市场容量将不断扩大。同时，公司的产品在疗效上也拥有一定的优势，并具有专利保护，享受单独定价，目前竞争强度较低。
吉西他滨注射液属于肿瘤用药，市场空间较大。该产品在我国的抗肿瘤药物市场排名第五。截止去年该产品主要由美国礼来、江苏豪森、誉衡药业三家生产，竞争强度较低。2009年，另外四家企业取得了生产批文，随着生产厂家的增多该产品市场竞争强度可能加大。
公司的注射用头孢米诺钠获得了原研厂家的授权，具有优秀的产品品质，目前享受单独定价。公司在该产品原料的生产上也拥有优势。未来两年头孢米诺原料和制剂将是公司重要的利润增长点。
研发方面，公司已经形成了良好的产品线布局，未来一两年将有三个重磅产品推出，三五年内将有多个仿制品种上市。更远期的品种，公司也已经进行了布局。公司已经拥有创新型、研发型化学制药企业的雏形，随着未来新产品的上市，这一认识将会被不断加强。总体而言公司的潜力很大，未来有成为卓越乃至伟大的医药上市企业的潜质。
我们看好公司的长远发展。我们预测公司未来三年分别实现EPS1.40元、2.13元和2.95元。以8月25日收盘价64.68元计算，对应动态市盈率分别为46倍、30倍和22倍。给以“买入”的投资评级。