舌侧隐形矫正:广发证券

新和成(002001)制胜之道:创新、人和、竞成

信息来源：上海证券报 日期：2010-04-14 作者：广发证券

   　　汇添富基金与《上海证券报》联合主办 “寻找最具成长性的民营企业上市公司”巡礼之新和成（002001）　　新和成（002001）　　成长史　　◆新和成是浙江“草根民企”的典型代表，从负债10万元起家，一路披荆斩棘，成长为与国际巨头分庭抗礼的行业领军者，孜孜以求的专业精神、持之以恒的创新动能、志存高远的文化基因，是新和成的制胜法宝。　　◆新和成主营的维生素应用广泛，却是极其敏感的产品，每一次供求关系的风吹草动，都会轻易地掀起价格涟漪。当维生素产业即将触碰“天花板”的时候，新和成积极求索新增长点，努力熨平业绩波动，立志成为“医药化工的专家、营养健康的使者”。　　在一间简朴的会议室内，戴着眼镜的胡老师手捧一个白色的搪瓷茶杯，缓缓落座。　　胡老师即是胡柏藩，倡导“老师文化”的新和成的掌门人。化学教师出身的他，从10万元借款起家，经过20多年的发展，带领新和成跻身维生素领军者行列，并在深圳中小板拔得头筹。　　在与记者2个多小时的攀谈中，胡柏藩几乎没谈论股价。他说，自己会关注公司股价，但从不刻意，“把公司做好了，股价一定会涨”。他侃侃而谈的，是新和成的制胜之道：创新、人和、竞成。　　　　创新：贯穿始终　　胡柏藩将自己的创业史，轻描淡写地归结为“不想当老板当了老板，不想发财却发了财”。其实，新和成人都知道，公司一路走来颇多坎坷，而动力之源便是创新。　　新和成的前身，是一家做废酒精回收的作坊式小厂，年产值仅几十万元。1991年，通过研发诺氟沙星的中间体乙氧甲叉，企业年产值猛增至1000多万元，一举跨入了国家级高新技术企业的行列，实现第一次飞跃。　　1994年-1997年，新和成相继成功开发了维生素E的两个重要中间体主环和异植物醇，并实现产业化，打破了国外企业长期垄断的局面，终结了我国维生素E生产原料长期依赖进口的历史。新和成的年产值也从1994年的5169万元，逐步上升到6.1亿元。1998年，香叶酯开发成功并投入生产后，新和成年产值达到9亿元。1999年，芳樟醇开发成功并投产后，年产值升至12亿元。　　与此同时，通过产学研结合，新和成的科研成果转化速度迅速提升，例如维生素A的开发，从实验到中试，再到工业化生产，新和成仅用了不到3年时间，在业界难得一见。　　如今，新和成已成功开发了10多个国家级新产品，形成了包括医药原料药、维生素食品添加剂、维生素饲料添加剂、香料、医药中间体在内的从基础原料到维生素产品的“一条龙”产业链。　　“新产品的成功开发，使企业不断跨越新台阶。”胡柏藩说，新和成每年用于研发的投入占销售额的3%-5%，以夯实企业的发展后劲。　　1999年，新和成改制为股份公司。2004年5月，在中小板正式推出之时，新和成荣当第一股，股票代码002001。2005年8月，新和成成为第二批启动股改的上市公司。　　　　文化：深入骨髓　　初到新和成，记者注意到一个奇怪的现象：在公司里，不论职务高低，年龄大小，都互称为老师，人人既是老师又是学生，俨然就是一所大学校。　　“这里面有我个人的教师情结，”胡柏藩说，他视之为一种企业文化，“作为领导，既是管理者，又是老师，要处处为人师表，不仅要教下属如何做事，还要引导下属如何做人。” 　　新和成将“老师文化”落实到具体的制度。比如“五必谈、五必访”制度，就是类似学校家访的形式，明确规定在哪五种情况下，必须找员工攀谈；在哪五种情况下，必须进行家访。　　实际上，早在1999年，新和成就“先知先觉”认识到企业文化的重要性。经过一番激烈讨论，将“创造财富、造福社会”定位企业宗旨，“求实、求质、求新、求效”作为企业精神，并确立了“创新、人和、竞成”的价值观。　　在新和成，以降低成本、增加效益为目标的合理化建议活动是激发员工智慧的平台。多年来，公司共收到合理化建议1万多条，产生经济效益近数千万元。如“空运托盘改进”、“增加精品产能”、“蒸汽系统节能”等来自一线员工的合理化建议间接创造了数百万元的经济效益。　　新和成致力于打造学习型企业。把学习内化为企业日常行为，溶入企业血液之中；以主动学习、自觉学习代替被动学；制度学习、系统学习代替零星学习。　　　　布局：稳扎稳打　　新和成的产业布局稳扎稳打、步步为营。1999年4月，投资数亿元的新和成工业园区在新昌县城关塔山兴建；2003年5月，投资18亿元的新和成科技产业园落户杭州湾精细化工园；2005年9月，新和成梅渚新区启动建设；2008年3月，投资10.6亿元的山东新和成药业在潍坊开工。　　然而，新和成的成长之路绝非一帆风顺。　　1999年，国际维生素市场上的一次“地震”差点将新和成压垮。当时，在很短的时间内，维生素E的价格从每吨40多万元，直跌至不到8万元，每吨产品的利润仅有1000多元，2007年初一度逼近亏损点。　　咬牙坚持的新和成，通过内部挖潜、技术改造、降低能耗、精细化管理等举措，最大限度压缩企业生产和运营成本。苦尽甘来，维生素E的价格在2007年下半年开始反转，并升到历史高位，新和成的业绩也在2008年迎来大丰收。　　“其实，在最困难的时刻，我也没觉得很着急。”忆及这段惊心动魄的经历，胡柏藩的语气却出奇的淡定，“因为，我们已经做好了充分准备。” 　　2008年，在许多行业陷入危机之时，新和成逆势出击，花费近1亿元添置了世界上最先进的科研仪器，先后招聘了800名新员工用于充实基地，引纳了150多名本科学历以上的人才加盟。　　　　目标：医药化工的专家、营养健康的使者　　在资本市场浸润5年后，新和成在2009年首度启动再融资计划。今年2月，新和成完成定向增发，募集资金11.5亿元投入年产12000吨维生素E生产线易地改造工程、年产6000吨异戊醛等6大项目，其中3个项目是新和成未来重点布局的香精香料产业。　　“维生素产品的工艺路线长，有许多中间品可以作为香料出售，新和成可以借助原有平台延伸产业链”，胡柏藩说，香精香料应用广泛，但目前国内尚无成熟的大型香精香料生产企业，新和成将择机并购，努力成为香精香料领军企业。　　在传统优势的维生素领域，新和成将继续寻求产品系列化、规模化，比如开发维生素E系列、类胡萝卜素系列、氨基酸系列、不饱和脂肪酸系列、香精香料系列产品，以拓展精细化工的产业链，不断打造新的增长点。　　新和成的目标是，首先要把企业办成能赚钱的企业，然后办成有品牌的企业，最后要办成有文化的企业，把公司塑造成一个会赚钱、有文化内涵的国际知名品牌企业，成为医药化工的专家、营养健康的使者。　　胡柏藩对新和成的市值并不在意，“企业做好了，股价自然会上去”。在记者追问之下，他仍只给出了一个模糊的概念：“希望未来10年新和成的市值能翻几番”。　　撰文 吴正懿　　新和成于2004年5月28日发行A股，6月25日在中小板上市，发行价13.41元/股。2005年至2009年5年间，新和成的复权股价收益率达15.3倍。　　新和成由创建于1988年的新昌合成化工厂改制而来，从一家回收废酒精的小作坊成长为维生素巨头。2004年5月28日启动招股，公开发行3000万股，募集资金4.023亿元，6月25日在大幕初启的深圳中小板上市，成为中小板第一股。　　上市5年多以来，新和成一直保持盈利。2008年，公司利润总额在中小板中排名第二，每股收益排名第一。2009年，实现销售收入29亿元，净利润10亿元，上缴税收4.33亿元。公司上市后历年均实施股利分配，分红及扩股水平在中小板公司中名列前茅。　　2004年至2009年，新和成总股本由1.14亿股扩至3.4亿股，资产总额由16亿元攀至42亿元；主营业务收入由11亿元增至29亿元；净利润由7261万元升至10亿元。　　截至2009年12月31日，新和成总市值逾182亿元。　　民营活力基金看民营之活力　　（CIS）　　08年的金融危机和09年的经济V形复苏，颠覆了太多之前存在我们脑中的固有思维。好多市场尊为经典成长性的公司被发现并非如此，市值大幅缩水；又有好多似乎平常的公司却亮点纷呈，市值显著增长。A股市场从来不平静，给弄潮儿以奖赏，施落伍者以惩戒。　　决定公司发展的因素实在太多了，国家政策和所处行业环境，公司自身竞争力和公司本身行为，外部竞争对手变化等等，每个因素都可能在不同的阶段发挥出决定性的作用。公司本身发展变数多，决定公司股价的因素则更多，股票市场本身环境，资金本身的风险偏好等等。过去几年的大动荡，教育了我们对市场再怎么敬畏也不为过。　　在这样的市场中选择股票，如同在波谲云诡的大海中选择栖身的船只。实践和常识都告诉我们，能让我们夜夜安枕的一定是视船只如唯一生命的船长和船员本身。他们身处第一线，比我们更清楚何时该避开风浪，何时该加固船只，何时该扬帆加速。就公司而言，我们希望自己的利益在源头上与控股股东和经营层完全一致。我们能做的，只是甄别哪些人是可期待的，他们航行的大方向是我们愿意跟随并投资的。　　我们认为市场航行的大方向已经清晰的指向了“调结构”。过去十年，以高出口、高投资和高污染的重工业化发展阶段已经告一段落，经济导向将真正从追求经济发展速度向经济增长质量转变，战略性新兴产业将成为主要的经济驱动力。以新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等为代表的细分行业正迎来广阔的发展空间。　　以上两个方向的交集，都清晰指向了同一个公司群，那就是充满活力的民营企业。第一点毋庸置疑。民营企业实际控制人均为自然人，全流通后，其最终利益完全体现在市值上，他们的合理行为都应该是竭尽全力提升公司价值。第二点则是时代使然。前述细分行业需要的主要是企业的创新能力、业务扩展能力，而对传统的垄断经营等特许经营权要求不多。我们注意到越来越多的民营上市公司或源于以上行业中的佼佼者，或迅速组织有效资源进军以上行业。自上而下看，这些行业中涌现的优秀公司很大比例又都属于民营企业。优秀民营企业未来的成长可谓汇集了天时、地利与人和！我们也同样有理由期待他们在资本市场上的表现