国信证券：医药股进入“拾金”阶段

　　昨日医药指数跌3.09%，列所有行业跌幅第二位；1月份至今医药指数跌幅13.14%，跑输沪深300指数7.58个百分点；去年12月份至今医药指数跌幅23.9%，同期大盘指数跌幅约4.6%。

　　报告认为，医药经济运行良好，此轮调整内因为“2010年涨幅大+阶段性高估值+机构重配”。报告认为，医药行业本身就是一个“政策市”，并不认为当前行业政策及其导向下的竞争环境、上市公司业绩表现会倒退至05-06年的行业“低谷”期，相反，优质公司在未来5-10年政策环境下的成长路径比任何时候都更清晰。因此，当优质公司估值水平接近历史最差时期时，机会正悄然降临。

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　　报告认为，目前重点医药公司2011PE已快速降低至29倍，估值压力大幅缓解，优质个股已从“阶段性高估值”进入2011年的低部区域，个股将会继续分化。报告认为继续减持优质医药股已无必要，建议逐步增持基本面优异、确定性高增长、受政策干扰较少、估值已具吸引力的医药股，建议关注天士力、云南白药、中恒集团、上海医药、恒瑞医药、一致药业、国药股份、华润三九、康缘药业、白云山A。

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　　医药行业：发展方向未变 关注错杀品种

　　【政策导读】

　　医疗机构财会审计制度新规近日公布，其中最受关注的莫过于重新修订的公立医院财务、会计制度。新的医院财务、会计制度自2011年7月1日起先在公立医院改革国家联系试点城市执行，然后于2012年1月1日起在全国执行。财政部副部长王军认为，这些新制度将加快推进医疗机构体制机制改革。点评：新的财务审计制度对医院的收入、成本、预算管理、资产和负债都进行了明确的规定，这不仅有利于医改资金的合理调配使用，也能真实反映医院的财务状况，完善医院的财务管理制度。我们认为国家要想真正解决以药养医的现状，相关配套政策一定要坚决执行。

　　【一周市场概述】

　　上周上证综指下跌2.72个百分点，东海医药指数下跌5.67个百分点，跑输上证综指2.95个百分点。子版块中，医药商业相对走强，下跌5.57个百分点，化学原料药走弱；风格板块中，三线股相对走强，下跌3.05个百分点，题材股走弱。

　　个股方面，健康元受公司“3亿元自有资金回购上市股票”公告刺激，上涨7.01个百分点；精华制药下跌17.14个百分点。

　　【本周研判】

　　医保品种降价传闻继续影响着医药板块，上周医药板块再次跑输大盘，我们认为此次医药板块的持续调整幅度已经接近去年6-7月份的恐慌性下挫，应该说调整已经到位，从医药行业今年的预期增长率和估值来看已经具备了吸引力，一线医药股如华润三九2011年动态PE已经调整到23倍，二三线医药股如益佰制药、康恩贝只有28倍，这些公司未来几年的发展都相对确定，也是国家重点扶持的优质医药企业，如果我们把时间看的远一点，50%以上的收益率都是可以期待的，建议关注那些被错杀的品种。

　　【原料药】

　　进入2011年，维生素价格持续保持平稳，预计春节前维生素原料药将维持平稳格局。春节后受需求的回暖，整体价格预计窄幅震荡上升。（证券时报网）

　　医药行业2011年周报第三期：跌出投资价值

　　一周市场回顾：医药板块跌幅第一，跌出投资价值医药板块下跌凶猛，本周位列跌幅第一，跌幅为-5.74%，跑输沪深300(-2.02%)。从各个子板块来看，中药板块和生物制品幅最大，分别为-6.18%和-5.96%；医疗器械和化学原料药跌幅最小，分别为-4.5-%和-5.12%

　　从个股来看，涨幅居前的前五位个股分别是健康元，天方药业，阳普医疗，迪康药业，京新药业；跌幅居前的前五位分别是新华医疗，天药股份，长春高新，金陵药业和威远生化。

　　点评： 从个股涨跌幅来看，医药板块还没有一个持续的热点出现。健康元的涨幅是由于公司发布股票回购公告，本次回购社会公众股的价格为不超过12.00 元人民币/股，属于事件驱动。其余个股最近涨跌互现，市场未形成合力。

　　各板块的表现也不尽如人意，轮跌成为这一时期的常态。

　　医药板块的疲弱一如我们预期，但潮水退去的背后就是价值投资的时点。医药行业整体板块和大盘的溢价已经从高位有所回落，估值压力进一步化解。估值压力的化解已是老生常谈，市场既理性又非理性，理性体现在“便宜就是硬道理”；非理性体现在“没有最高，只有更高”，因此，医药板块就在这混沌中前行。

　　我们还是长期坚定看好医药行业的发展。行业向好的宏观环境并没有发生改变(改善民生，消费升级，保健意识的提高，城镇化等等)，医药行业的成长趋势没有改变(亮丽的年报)，这都构成我们看好医药行业的理由。但医药企业的分化已势在必行，行业集中度的提高，生产环境要求的提高等等，都促使资源向优势企业集中，因此龙头企业应该成为价值投资的最好标的。

　　下周市场展望：疲软，还是疲软医药板块散去的人气暂时不能积聚。疲软将成为板块一段时间的关键词。板块的整体下跌，带来了一些错杀的个股，成为跌出来的投资机会。（证券时报网）