九乡新闻网艺术培训中心转让协议:那些臭名昭彰的投机家们
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 13:19:29
那些臭名昭彰的投机家们
他们并不总是坏小子，为什么？ 纵观历史，在经济危机期间获利的人总被指责为“投机家”，并被当成替罪羊处理，这样干的常常就是那些其政策引发危机的政府。这些人被监禁，有时甚至被处死。然而，成功的投机家却可以产生有益的影响：他们常常能抑制生产和价格的波动，并为各个公司提供市场，使这些公司可以规避与他们经营活动连在一起的风险。
投机行为的一般定义是为资产或商品的未来价格下注。例如，一个石油市场的投机家会以某特定价格购买一定量的石油合约，他期望能在将来以更高的价格卖出合约，以此表明持有这些合约的计息成本以及其它成本的合理性。如果成功，他就获利。不过同时，他也在两个方面发挥了有益的作用。他抬高了对石油现货的需求，从而提高了目前的石油价格。而当他将来卖出手中的多头合同时，他又增加了期货石油的供应，从而降低了期货石油的价格。他因此而有助于让一段时间内的石油价格保持更大稳定。
投机家们也为商品和资产的制造商提供期货或对冲市场。这些制造商可能不愿承担期货价格和现货价格变化的风险，于是他们可以在期货市场取得合约，以市场确定的价格卖出他们的未来产品。他们将一部分出售给投机家，而投机家也希望从期货市场价格和将来实际价格之间的任何差异中获利。
当石油、天然气、铜、食品和其他商品价格在2004-08年大幅上涨时（石油在2008年达到每桶超过145美元的高峰），政治家、媒体、以及其他许多人指责这些市场中的投机家们。当然，没有人记得把在过去几年里这些商品价格大幅下跌的荣誉给他们，因为全球经济衰退已经造成了，这显而易见。同样应该显而易见的是，来自中国、美国以及其他国家蓬勃发展的世界性需求，是引起经济衰退前价格暴涨的主要原因。随着世界经济持续复苏，无论有或没有投机家，商品价格都将再次继续攀升。油价已经从2009年的每桶45美元左右的底部反弹了。
在石油和其它商品价格的暴涨中赚钱的投机家是做多仓，也就是说，他们买入原油和其它商品——通常通过在期货市场上的金融资产——并在随后以较高的价格出售资产。在长期的价格暴涨中做空的投机家往往赔钱，他们在较早阶段抬高了——比如石油——的有效供给，又不得不在以后以更高的价格将石油买回。与成功投机家相反，这些做空卖出和后续购买的行动，随着时间的推移使价格上涨的幅度不降反升。
经济崩溃很好地反映了这种现象。在2008年达到高峰期价格之前不久，做空油价的投机家能赚钱，前提是他们继续空仓，持续到世界经济崩溃后价格大幅下跌。这些做空投机有助于在油价达到高峰前降低价格稳住油价，然后又在价格暴跌之后通过补仓对升高油价有所帮助。与此相反，价格达到顶峰前不久对石油做多的投机家则赔了钱，由于他们已经在高价位催高了石油价格，又在低价位进一步帮助降低了油价，这些人加剧了价格波动。
做一个粗略估计的话——也有一些例外——投机家们，无论是做多还是做空，在竞争性市场里，只有在他们赚钱时才有助于促进经济的更有效运作；但当他们赔钱时，却能使经济更加低效。然而，恰恰就是这些赚钱的投机家他们，遭到了政治领导人的攻击，而那些下赌注将经济引到效率低下方向去且赔上自己钱的人，却安然无恙。
将此用于金融危机上：当住房价格上涨如此迅速时，如果更多的投机家做空住房市场（或做空其价值取决于住房市场行情的按揭证券），那么他们的行动将缓减急剧上升的住房价格，改善这些价格的后续暴跌。
经济学家们无论写多少文章，都无法消除对那些在经济不景气时赚了很多钱的人的敌意。尽管如此，在制定政策以降低经济困难的严重性时，我们必须记住，投机行为对社会提供了有用的帮助，尤其是当投机家都赚到钱时。
作者加里·贝克尔，1992年诺贝尔经济学奖得主，胡佛研究所的罗斯-玛丽和杰克·安德森高级研究员，芝加哥大学经济学与社会学教授。他是人力资本理论、家庭经济学、犯罪的经济分析、歧视以及人口学方面的专家。他最近的研究重点是习惯与嗜好，形成与偏好，人力资本和人口增长。他为贝克尔-波斯纳博客写评论，是劳工经济学家社团最初的研究员之一。2007年，贝克尔作为诺奖获得者接受了总统自由勋章。