色诺芬 希腊史 下载:曙光股份

    一、行业前景
    大中客行业增量，龙头企业受益。城市化不断推进，制造业内迁与城市工业向郊区外迁将继续驱动大中客产品销量持续快速增长；2011年起高铁开始大规模投入运营，短期内高票价将驱使原先选择铁路动车组且对价格敏感的乘客转而选择公路出行；长期看，高铁不断通车带动全社会出行效率大幅提升，将对公路客运，特别是短途客运造成显著推动作用，客运企业必须通过增加车辆，配备更舒适，高端的车型，并提高服务质量以适应短途客运需求. 由于大中客制造业已处于寡头竞争阶段，且产能扩张有限，龙头企业对上下游话语权较强，我们认为2011年大中客行业将呈现量价双升的繁荣局面，龙头企业将显著受益。
　　商用车核心零部件行业投资机会具备吸引力。经济发展区域不平衡，中国制造业大国的地位，城市化不断推进及农村基建设投资持续增加将促进卡车销量持续稳步增长，2009年养路费取消使公路货运行业吸引力显著提升，预计2011年重，轻卡销量分别实现10%、15%左右的增长。由于新增产能集中释放，重卡行业下半年供需矛盾较突出，原材料价格高位压力将使整车盈利增速明显放缓；零部件行业中拥有核心技术的企业盈利增速将明显高于整车，部分企业可通过持续提升市场份额，拓展海外市场，进入全新产品领域实现远高于行业的快速增长。
　　乘用车板块存在因被错杀而导致估值修复的投资机会。驱动乘用车市场快速增长的长期因素并未改变；预计2011上半年CPI高位运行，实际购买力增长的预期乐观程度有所下降，但如果大规模减税措施能够实施，将显著提升消费者的收入增长预期，预计全年乘用车销量增长15%-20%，由于产能依然偏紧，车价将保持平稳；原材料价格走高使行业面临成本压力，认为具有全车系，产品竞争力较强的整车企业的盈利依然具有良好的成长性；而市场会因为购置税优惠政策到期，北京治堵政策等原因而下调行业的估值水平。所以，2011年乘用车板块存在因为市场错杀而导致的估值修复的投资机会。
　　2011年把握结构性投资机会。经历了两年的快速增长，汽车行业2011年销量与盈利增速放缓是大概率事件，但依然存在显著的结构性机会。关注次序依次是：大中客整车，商用车核心零部件，乘用车整车，乘用车零部件，个股推荐着重于细分行业中拥有较强市场话语权的龙头企业，产品生命周期处于上升阶段，拥有核心技术，进入全新领域且前景良好的领先企业。

    二、公司亮点
    新能源汽车：曙光股份(600303)公告，为了优化资源配置，实现公司传统汽车与中国南车(601766)控股子公司南车株洲电力机车研究所有限公司新能源技术优势互补，促进新能源汽车产业的发展，创造良好的社会效益和经济效益，公司决定与南车株洲所进行合资合作。
    具体内容包括，曙光股份控股子公司丹东黄海汽车有限责任公司投资1.37亿元，向南车株洲电力机车研究所有限公司控股子公司湖南南车时代电动汽车股份有限公司增资，占南车时代电动35.71%股份。
    同时，南车株洲所出资1.27亿元，对曙光股份控股子公司丹东黄海的控股子公司常州黄海汽车有限公司进行增资，以及购买丹东黄海持有的常州黄海股权，占常州黄海34%股份。并且，丹东黄海出资1200万元与南车株洲所共同在株洲组建整车销售公司，中文名称为“湖南黄海南车汽车销售有限公司”，注册资本为2000万元，丹东黄海占60%的股权。
    继去年3月份曙光股份与中国南车旗下的南车株洲电力机车研究所有限公司签订合资合作意向协议后，曙光股份与中国南车株洲所近日又就“节能与新能源汽车项目”在北京正式签约。这也标志着曙光股份在新能源汽车方面迈出了实质的一步，我国最大的新能源客车基地将面株洲。
    根据双方签订的合作协议，曙光股份控股子公司丹东黄海汽车有限公司出资约1.36亿元与南车株洲所同时向南车株洲所控股子公司湖南南车时代电动汽车股份有限公司增资。增资扩股后，南车时代注册资本由1.6亿元增加到约3.38亿元，南车株洲所与丹东黄海分别占50.36%和35.71%的股权；南车株洲所出资约1.26亿元对常州黄海进行增资和购买丹东黄海持有的常州黄海的部分股权，常州合资公司更名为“常州黄海南车汽车股份有限公司”，增资后，南车株洲所占34%的股权，曙光股份、丹东黄海合占66%的股权；丹东黄海与南车株洲所共同出资在株洲组建名称为“湖南黄海南车汽车销售有限公司”的整车销售公司，其中丹东黄海占60%，南车株洲所占 40%。
    曙光股份表示，双方将在技术研发、生产制造、市场网络等多方面实现“资源共享，协同开发”。下一步，南车时代电动汽车将新建第二期5万平方米生产基地，形成年产节能与新能源汽车整车10000台、驱动电机及控制系统等关键零部件20000套的能力。
    为实现制定的2012年前新能源汽车普及量及销量目标，预计在未来2-3年我国新能源公交的大规模推广势在必行。此次签约的另一方南车旗下的南车时代电动汽车股份有限公司作为国内目前在新能源客车电机电控系统最为领先的企业，其关键零部件自给率明显高于同行业其他公司，产品价格优势明显。此次曙光股份与南车株洲所强强联合，无疑将抢占我国新能源客车的高地，我国新能源客车航母即将显现。
    节能环保：2010年3月2日，中国南车旗下的南车株洲电力机车研究所有限公司与曙光股份在湖南株洲签订节能与新能源客车项目合资合作意向协议，双方就整合优质资源和技术，合资组建湖南南车黄海电动汽车股份有限公司，做大做强新能源汽车产业，打造中国最大的新能源客车产业化基地达成战略合作协议。据了解，双方是经过一年多的谈判和协商达成新能源客车合资合作意向协议的，双方约定分别出资向南车株所控股子公司湖南南车时代电动汽车股份有限公司与曙光股份控股子公司常州黄海汽车有限公司进行增资，共同打造节能与新能源客车、乘用车生产基地，实现从资本到技术的深层次合作。在株洲合资组建的湖南南车黄海电动汽车股份有限公司将成为双方新能源汽车研发和产业化基地。双方组建新的湖南南车黄海电动汽车股份有限公司，将在南车时代电动汽车产业化基地一期工程的基础上，加快二期项目的建设，两年内形成具有年产1万台以上新能源客车整车及年产2万套电机驱动系统等关键零部件的产业化基地，争取到2015年实现整车销售收入过15亿，电传动系统及其零部件销售过5亿元的专业化汽车公司。
    行业地位：公司在中国机械500 强排序中位居第93位，比去年上升了11 位；在国家统计局“中国大企业集团竞争力500 强”排名中位居第74 位，比去年上升了64 位；公司荣获“2007 中国民营上市公司百强公司”；荣登第四届“全国百佳汽车零部件供应商”优秀底盘系统榜。公司旗下的“黄海”客车和“曙光”车桥两大品牌喜获“中国名牌”产品称号，黄海汽车被国家工商总局认定为中国驰名商标，并荣获中国汽车行业06-07 年度十佳品牌称号，2007 年度“最具潜力自主品牌大奖”。08年拟实现营业收入50亿元，营业总成本48.5 亿元（其中费用4.9 亿元），利润总额1.58 亿元。
    技术优势：黄海客车技术中心是国家定点、国内客车及客车底盘的主要科研基地之一，国家认定的两个客车产品鉴定检测单位之一。公司车桥技术中心开发了具有国内领先水平并且填补国内空白的SG1020扭杆式独立悬架前桥和冲压焊接整体式后驱动桥；承担国家发改委组织的中国汽车零部件发展战略研究和中国自主品牌发展研究项目。2007 年公司又在美国设立了技术中心，通过聘请美国的汽车技术人才开展产品设计、技术攻关等研发活动，进一步提高公司产品水平和品牌知名度，拓展国际市场。
    机构重仓：曙光股份配股股份变动及获配股票上市公告书显示，四季度期间基金扎堆入驻曙光股份，截至12月9日，8只基金现身该股10大流通股东行列，累计持股达到3489.23万股。12月13日该公司发布的股份变动公告显示，四季度期间，华夏盛世精选、海富通风格优势、博时价值增长贰号与博时新兴成长4只基金成为该股的新增10大流通股东，截至12月9日，分别持股649.99万股、389.99万股、273.31万股、261.02万股。
    风险提示:国内新能源汽车推广进度落后预期,将对公司业绩与估值有负面影响。