水利万亿投资商机 三类公司将受益

　　万亿元水利水电建设即将启动，并将贯穿“十二五”，甚至“十三五”，“投资盛宴”前景灿烂，水利板块上市公司业绩将进入持续稳定增长的上升通道。

　　这是一个未来五年至少1万亿元的投资领域，拉动相关产业投资更有望达到2万亿元。

　　这是一个确定性的投资机会。在决策层重点关照下，水利建设可能成为继高铁之后，又一场“投资盛宴”。那么，重点投资区域在哪里？谁在水利大发展中最受益？

　　水利投资的逻辑

　　为什么“十二五”期间水利投资会迎来大发展？

　　国信证券分析师邱波认为，落后的水利基础设施、频发的旱涝灾害是水利投资提速的导火索，超预期的政策支持力度将是新一轮水利建设的重要特征，以“保农业生产”为切入点，水利建设预计在“十二五”之初拉开增长序幕。

　　由于政府过去数年在水利投资欠账较多，2010年以来粮食价格上涨速度较快、幅度较大、通胀预期加强，自然灾害频繁发生，节能减排要求等4个方面的原因，预计未来10年，固定资产投资的重点将从铁路、公路转移到水利水电建设。

　　邱波认为，大规模的水利水电建设将于2011年开始启动，预计今后几年的水利投资规模将“激增”，且持续时间长，水利水电的行业景气周期即将来临，并将贯穿“十二五”，甚至“十三五”，长期前景灿烂。

　　投资规模有多大

　　以中国水科院为主的多名专家所做的《水利与国民经济协调发展研究》通过对中国51个部门投入产出分析，确定水利基建的最佳投资应占GDP比重为0.79%到0.84%。

　　中信建投分析师郑军表示，假设“十二五”期间水利投资占GDP比例提升到0.6%，整个“十二五”期间GDP增速为8%，可以计算出未来五年水利基建规模将达9797亿元，如果达到最佳投资比例，则有望达到1.2万亿元投资规模。

　　水利部总规划师兼规划计划司司长周学文表示，结合有关水利规划和建设安排，初步测算“十二五”全国水利建设投资需求超过2万亿元，其中中央约1万亿元，年均2000亿元，比2010年投入水平翻番。

　　而整个“十一五”期间，整体水利投资规模达到约7000亿元的规模，水利在“十二五”期间整体投资需求将比“十一五”翻三倍。目前，从各省上报的“十二五”水利规划投资额来看，也大幅超出“十一五”规划，其中仅黑龙江省就规划投资1200亿元建设水利项目。

　　安信证券首席策略分析师程定华等人预计，“十二五”期间，与水利建设相关的“大水利”各项工程总投资可望达到2万亿元。其中，水利基础建设总投资可望达到1.3万亿元，水力发电和电机设备约5000亿元，城市供水排水及污水处理等水务建设约1600亿元。

　　同时，水利投资往往还会拉动相关产业的投资。据水利部门统计，直接的水利投资对钢材、建材、建筑施工等上游产业的拉动效应为1.28；对供水、发电、航运、养殖等下游产业的拉动效应为1.03；对房地产、旅游、餐饮服务等其他产业的效应为1.46.

　　安信证券预计，2010年水利投资将超过2000亿元，2011年很可能接近4000亿元，约占2011年总固定投资的1.2%。如果按照2011年新增2000亿元水利投资的规模，水利建设将分别带动大约2500亿元的上游产业，2000亿元的下游产业以及2900亿元的其他产业投资。

　　邱波预计，未来10年，水利固定资产投资总规模将达4万亿元，平均每年4000亿元左右的投资规模。而2009年水利固定资产投资额为1800亿元，年增幅达122%，同时，这一周期将贯穿“十二五”和“十三五”。

　　重点投资方向

　　国信证券预计，从投资的重点来看，资金将向农田水利倾斜，具体包括水库、灌溉、农村饮水工程等，从资金的区域分布看，主要集中在13个粮食主产区。根据测算，未来13个粮食主产区的年均水利固定资产投资规模约为2980亿元，占全国投资规模的74.5%。

　　其中，占比最高的是河南，其粮食产量占全国的10.1%，由此推算的年均投资规模为402亿元；占比最小的是辽宁省，其粮食产量占全国的3.4%，由此推算的年均投资规模为138亿元。

　　安信证券则认为，在防洪工程、水电建设、南水北调等大型工程方面主要由政府主导投资，但水利投资还会带动上下游各类产业的需求，形成“大水利”的投资概念，包括工程管道、水电发电、节水设施和污水处理等。

　　从投资方向上来看，水资源工程和防洪工程是水利投资的主导方向。2009年，两类工程投资增长明显，水资源工程达到866亿元，同比增长85%；防洪工程达到675亿元，同比增长 82%，两者合计约占投资总额的 81%。

　　安信证券预计，未来两年水资源和防洪工程仍然会占水利工程投资的主要部分，投资额大幅提升。这不但有利于实施工程的建设公司，还会拉动其相应上游板块如水泥、混凝土、管道、建材等。

　　水电发电是机构公认的一大水利投资方向。根据国信证券的保守测算，水电未来十年将新增装机容量超过1亿千瓦，总投资超过9000亿元，其中土建投资超过3150亿元，年均投资额超过450亿元，主要以大型水电站的梯级开发为主，集中在澜沧江中游、雅砻江下游、大渡河中下游、岷江、红水河、乌江、沅水、清江、黄河上游等西南地区和西北地区。

　　节水设施也将是未来另一个重点水利投资方向。安信证券认为，考虑到水资源紧缺的形势，以及对粮食的需求保障，节水设施的投资会持续增加。根据《全国节水灌溉规划》，未来10年这方面的投资将达到3000亿元，预计未来5年节水灌溉行业的年收入复合增长将会达到20%-30%。

　　此外，污水污泥处理也将在未来的水利投资中受益。中信建投认为，随着相关法律法规、标准和指导政策的出台，将会加速中国的污泥处理处置市场的投入，污泥处置可能成为固废处理行业中新的盈利增长点。

　　谁将受益水利大发展

　　安信证券表示，综合以上水利投资重点方向，结合估值增长比率(PEG)和利润弹性指标，水电设备及管道管材未来机会较大。其中，水电设备首选浙富股份(002266.SZ)，国统股份(002205.SZ)和青龙管业(002457.SZ)则是管道管材板块中受益最大公司。

　　从产业链的角度，邱波则认为，未来水利水电大发展，三类公司将受益。最先受益的是水利水电工程承包公司以及当地建材生产企业，主要有葛洲坝(600068.SH)、安徽水利(600502.SH)、粤水电(002060.SZ)，江西水泥(000789.SZ)、海螺水泥(600585.SH)、冀东水泥(000401.SZ)等。

　　其次水利管材、水电电机等设备制造业以及节水设备制造商，前者主要有国统股份、青龙管业、浙富股份等，后者如利欧股份(002131.SZ)、大禹节水(300021.SZ)等。

　　最后是水电运营商，包括五大电力集团、钱江水利(600283.SH)、三峡水利(600116.SH)、川投能源(600674.SH)等。

　　同时，邱波认为，从细分行业投资特点的角度，水利投资方面，未来项目可能呈现总体规模大，项目数量多，单体项目金额小的特点。因此，未来水利投资虽然规模庞大，但市场较分散，建设主体以当地水利建设龙头公司为主，而受益最多的是中小企业。