色侦探柯南第3部分:春天：国家蓝筹才是真正的神话(附股)

　　油之魅：中国石化1000亿独上高楼 中国石油报喜30%

　　中国石化和中国石油这"两桶油"一声吼，大盘都要跟着抖。作为超级大蓝筹，他们地位特殊--扮演着A股风向标的角色，不管是反向还是正向。

　　2010年的大部分时间里，只要"两桶油"发力，整个大盘反而掉头下挫，俨然成了股市毒药。而在2010年接近尾声时，"两桶油"又变脸，在胶着或者下挫的行情中成为带领大盘飘红的主力。这种异动发生在年末，似乎也预示着中石化和中石油的年报将给市场带来意想不到信息。

　　记者近日也的确获知了重大利好：中国石化2010年净利润或破1000亿元，而2009年的净利润仅为640亿元。而同为石油行业，和中石油几乎同时上市的中海油服也将在年报中大施拳脚。

　　中国石化净利润或破千亿

　　对一个成熟的企业来讲，每年以10%-20%的速度增长是常态。

　　不过很能想象像中国石化这样的超级大企业两年能翻一番。这样的高速增长许多中小板甚至创业板公司都难以企及。但石油"大哥"中石化做到了。

　　在中石化发布三季报之后的行业研究报告中，多数券商提高了对中石化的盈利预测，每股收益约在0.8元左右，净利润的最高预测为817.47亿元。但中国石化用事实表明这个最高预测还是低估了。

　　.理.财.周.报近日从相关渠道获知，中国石化2010年净利润或破千亿元。以2009年640亿元净利润计算，其增长率在60%左右。不过按照业内人士预估，年度报表可能会呈现9成的利润，对应为900亿元的利润，能够呈现出来的增长率大约在40%。

　　而之前各大券商预测的增长率约在25%左右。即使从25%的增长率来看，对于中石化这样的巨人公司仍是非常大的增长。

　　对于如此大增长的原因，多数行业分析师认为是2009年基数相对较低。 从过往业绩来看，2006和2007年的净利润都在500亿元左右，而2008年金融危机净利润被几近腰斩到260亿元。而2009年恢复到640亿元，所以在2009年实现了翻番。而2010年的业绩仍是属于危机后的复苏。

　　具体从业务表现来看，一般将中国石化的主营业务分成4个部分：勘探、炼油、销售、化工。勘探和销售板块的利润增长，而炼油和化工业务盈利水平则呈现下降。

　　除了优良业绩对股价有支撑之外，近日中石化的230可转债发行申请的通过也是对市场的一个刺激。

　　同时，原油和成品油价格的走势也为其带来利好，目前纽约原油期货价格已经突破了90元，而根据发改委提供的成品油调价公式，根据三地原油加权均价的变化率，估计近一周将面临油价调整。

　　但是由于春节临近，也有可能节后再调整。而上周五受此刺激，中石化和中石油双双上涨。

　　而另"一桶油"--中国石油2010年业绩也会给市场带来意外的惊喜。2007年上市的中石油，2009年的每股收益为0.56元，2010年的预测则在0.74元附近，同比增长了32%。

　　中国石油目前净利润都保持在千亿以上，以当前的股价来算，市值已经超过2万亿。

　　近两年无论是中国石化还是中国石油都在加快对外投资、对外兼并的进程。未来最大的看点除了油价的调整和波动以外，海外投资应该是另一个关注点。

　　中海油服业绩增幅或超30%

　　中海油服(601808.SH)跟中国石油几乎同时上市，两者却走出了非常不同的走势。中海油服目前的市盈率为21倍。相比中国石化9.3倍市盈率和中国石油15倍市盈率，显然中海油服相对更加地被关注。从三者目前的股价表现来看也是如此。

　　2010年中海油服的业绩表现不俗。截至2010年12月16，共有12家机构对中海油服2010年度业绩作出预测，平均预测净利润为41.96亿元,平均预测摊薄每股收益为0.9334元。平均的净利润增幅在34%左右。而2009年中海油服净利润为31亿元，同比没什么增长，只增长了1.07%;而2008年增长了38.64%，2007年为98.33%。

　　虽然同属石油化工行业，但是仍有不同的业务。

　　中海油服(601808.SH)主要业务包括钻井服务、油田技术服务、物探服务和船舶服务四大板块。并且在国内工作船市场上，中海油服控制着超过60%的市场份额。2011年，中海油服将第一次进军深海领域，同时向外发展，以高端钻井船和设备到国外市场服务。目前该公司有50个探明未开发的项目，而其还管理着一艘投资10亿美元建成的具有深水能力的海上平台981。

　　总的来看，对于石油化工行业未来的增长水平，记者采访的多家行业分析师均表示，30%的年增长速度难以维持，未来的一两年一般能保持10%-20%的增长速度。

　　而对于目前石油化工这些巨头公司股票的市场表现，市场人士纷纷表示，虽然目前行业的估值非常低，但是由于股本太大，短期难以有强势的回升。对于大资金来说，是一个相对安全的躲避区域，然而并不会有太大的行情出现。

　　"低市盈率是一个结果，而非原因。"中投证券的行业分析师芮定坤表示。 (理财周报 张静)

　　中国中冶鞍山秦皇岛南京开花 阿富汗艾娜克矿弹奏

　　在2010年的股市，钢铁板块可为一波三折，先有国家调控政策下的集体疲软，而后又在钢铁产业规划和高铁概念下屡屡爆发。作为严重被低估的超级大蓝筹，在全球寻找资源的中国中冶和国内最大的钢材原料提供商五矿发展已在积蓄力量。

　　不同的是中国中冶(601618.SH)厚积而薄发，五矿发展(600058.SH)一脱2009年疲势，出现爆发式增长。

　　中国中冶：资源和房地产双翼齐飞

　　"一般来讲，央企都不会主打单一业务，而注重多元化的发展。"兴业证券分析师王挺表示。从中国中冶上市近一年时间来看，其业务在外部并未有太大突破，而是注重调整现有四大主营业务的比重。

　　据中国中冶的公告显示，如果单看营业收入，工程承包业务依然是主收入，但是从利润来看，未来增长更快的可能在资源开发和房地产两块业务。不过从目前收入结构的变化似乎也预示了这一趋势。

　　中国中冶2010年中报中，工程承包收入在总收入中比例从2009年上半年的86.46%降至2010年上半年的78.84%，同时营业收入也只增长了7.92%。但房地产业务收入在去年上半年却同比增长319%，毛利率也是四大业务中最高23.55%。

　　2009年，中国中冶在建多个房地产项目，预计会在2010年的业绩中再次成为亮点。而2010年，公司投资近500亿再次拿到鞍山、秦皇岛和南京三地的房地产项目。同时随着国家今年对保障性住房的投入，中国中冶会再有大手笔。

　　而资源开发业务方面虽然受原料价格上升导致利率微降，但是营业收入同比增长37.87%，仅次于房地产业务。王挺告诉记者："中国中冶的矿虽然较多，但是由于很多处于开发初期，体量都比较小，在2010年的业绩中贡献有限，但是如果未来规模提高，资源开发业务应该是公司业绩快速增长的主要支点。"

　　据了解，上市之前中国中冶只有少量的铁矿释放产能，因此在2009年的业绩中表现平平，但是2010年，巴西的镍钴矿和巴基斯坦的铅锌矿开始投产;同时随着旗下亚洲最大的锌冶炼企业之一中冶葫芦岛有色金属公司产品价格提升，以及2010年子公司洛阳中硅高科有限公司多晶硅的产能翻番，预计会给2010年的年报增色不少。

　　而正在建设中的年产铁精矿1500万吨的兰伯特角铁矿、年产3600万吨的西澳铁矿和阿富汗艾娜克铜矿一旦投产，业绩将出现爆炸式增长。

　　但是王挺提醒，"不管是房地产还是资源开发，盈利周期都在一年以上，因此应更多关注未来几年的增长趋势，短期内难以得到体现。"

　　而作为最大收入的工程承包依然坚挺，2010年其订单有望超过年初制定的目标2631亿元，同比增长43%。同时随着国家钢铁振兴规划的不断推进，该业务有望稳步增长。

　　作为超级大蓝筹，中国中冶的爆发式增长不在2010年，其目前处于积蓄力量阶段，厚积薄发将是其未来的成长风格。

　　五矿发展：最大钢材经销商触底大反弹

　　实现营业收入634.52亿元，同比增长105.74%;营业利润3.87亿元，同比增长309.76%;归属于母公司的净利润3.74亿元，同比增长329.31%。这是五矿发展2010年上半年的漂亮成绩。

　　虽然是半年的业绩，但是不难窥见公司全年的营业水平。因为五矿发展在第三季度出现亏损，利润总额不仅没有增长，反而环比微降，但营业利润依然同比增长309.76%。而随着第四季度铁矿石价格的上涨，其全年业绩增长幅度可能会在40%左右。

　　但是五矿发展业绩暴涨的基础确实2009年的严重亏损。受金融危机和国内对钢铁行业的调控，市场出现震荡，作为国内最大的钢材经销商和冶金原材料集成供应商，2009年的营业收入只有943亿元，同比降低16.69%，而利润总额更是同比暴跌81.3%。2010年上半年，随着铁矿砂、钢材、铁合金等市场回暖，销售价格、销售量和毛利率等都同比大幅上升。这对于营业收入占90%多的五矿发展无疑是重大推动力，于是出现了业绩的成倍增长。

　　由于铁矿石的价格由之前的一年一定价的长协价改为季度定价，因此对以贸易为主的五矿发展来说相对敏感。第三季度，铁矿价格转头下滑，同时加上上半年就出现重大亏损的冶炼业务继续亏损，导致五矿发展的利润总额不涨反降，由前两个季度的4.09亿元降至4.07亿元。但是第三季度也冲回了上半年的部分资产减值损失，由8.5亿降至6.7亿元。

　　造成第三季度业绩出现微降的主要原因是钢材和原料价格的波动以及旗下子公司五矿营口冶炼业务的严重亏损。而从2010年整个铁矿石价格的走势来看，第四季度又出现回升。而对于亏损严重的冶炼业务，五矿发展的控股股东五矿集团已向五矿营钢增资2亿元，用于支持宽厚板工程升级改造项目，这将有助于该业务的扭亏为盈。

　　从五矿发展的历史水平和目前市场环境来看，其业绩还会继续飘红。尽管2010年的业绩同比出现爆炸式增长，但是仍然没有恢复到金融危机前的水平。同时，国际市场的铁矿石价格在年初开始上涨，将推动国内的原料价格提升。

　　在全球几个铁矿石主产区，行业预计，淡水河谷和力拓很可能会将2011年第一季度的主要铁矿石产品售价分别上调7%和8%;同时印度也开始提供铁矿石的关税。由此可能导致2011年国内铁矿石价格将呈现冲高的局面。

　　加上国家对钢铁产业振兴规划的不断推荐，五矿发展这家国内最大的钢材经销商和冶金原材料集成供应商将是最大受益者。(理财周报 滑明飞)

　　最低的价格买最好的大秦铁路 宝钢在熊市里牛踢脚

　　"全球最好的铁路，全球最低的估值"，安信证券在对大秦铁路(601006.SH)深度分析后如此评价。

　　其实这是A股中很多优质大蓝筹遇到的问题，有着并不像想象中那么差的利润增长，同样有着比想象中"差"很多的低估值。

　　"分红回报率高达4.5%的大秦铁路为什么不敢买"、"市净率1.12倍的宝钢股份(600019.SH)怎么会有风险"。这是市场中常出现的声音。

　　这是一种正常的逻辑，因为4.5%的回报率很多理财产品都做不到;同样，花1.12倍于宝钢股份现有净资产的资金也建不起一个与宝钢股份相匹敌的钢铁品牌。

　　大秦铁路：最好铁路，最低的价格

　　美国、加拿大、日本铁路公司2011年PE水平在15倍左右，而这些公司2011年业绩增速在15%左右。相比之下大秦铁路的9倍估值不得不说处于最低谷。

　　安信证券在研报中表示，即使不考虑2011年中国铁路运价可能上调的影响，大秦铁路公司2010-2012年全面摊薄的每股收益将达到0.72元、0.91元和0.98元，未来两年业绩的复合增速为16%。

　　如果按照50%的分红比例计算，预计2010年报公司每股分红0.36元，分红回报率达到4.5%，未来几年如果公司没有大规模资本开支将进一步提高分红比例。

　　从成长性看，其也并不亚于全球其他铁路公司。而估值上，大秦铁路2011年动态PE仅为9倍，称其为全球最便宜的铁路股并不为过。

　　投资者面对低估值的传统行业，往往担心这些行业的发展潜力。而对于大秦铁路来说，很多分析师看好公司的原因之一正是其发展潜力。

　　兴业证券分析师王爽认为，"大秦铁路PE上涨动力来源于国内的铁路改革方式和进程。大秦铁路拥有我国最好的铁路资产，承担着重要的煤炭运输任务，其价值很难予以复制。"

　　王爽在研报中表示，未来铁路依然是煤炭的最主要运输方式，即使美国这种发达程度也不例外，煤炭运量仍占铁路运量的50%左右。

　　大秦铁路除了运量有保障之外，在运费对于利润的贡献潜力同样巨大。目前中国铁路运价的制定和调整受国家管制，中国铁路运价严重偏低，铁路行业净利润率仅为0.5%，远低于美国、加拿大铁路公司平均10%-15%的净利润率水平。即使铁路市场化改革难以在短期内看见效果，运费上涨仍然是个大概率事件。

　　宝钢股份：如果只剩一家钢企，是宝钢

　　"如果说钢铁生产已经到了顶峰，钢企没有发展前途，那我们国家城镇化率还远低于发达国家，未来城市化过程中的钢铁从何而来?有人说钢铁很容易产能过剩，那如果将来只能存活一家钢企，最可能活下来的是哪家?"这是之前某险资投资部门老总和记者谈起宝钢股份时提出的几个问题。

　　之后，他通过几个很通俗易懂的问题，阐述了他自己对于钢铁行业以及宝钢股份价值的看法，他认为宝钢股份股价远远偏低。

　　从2010年宝钢股份取得的业绩来看，它的确是我们值得信赖的"那个它"。2010年不光A股市场是熊市，钢铁市场同样如此。在内外交困的情况下，宝钢股份却一次又一次传来业绩捷报。

　　2010年宝钢股份的毛利率水平与2007年行业高景气时期水平相当，而净利率水平更是追平2006年的行业最高点，优良的业绩完全独立于行业景气周期。或许这就是上述险资认为如果只有一家钢企存活，他会选宝钢股份的原因之一。

　　此外，很多投资者持有股票都只关注着普票价格的波动，而忽略股息的重要影响。广发证券分析师冯刚勇表示，宝钢股份业绩稳定性好，预计2010-2012年每股收益分别为0.73元、0.84元、0.98元，如按公司50%的分红率对应的股息率已高达6%，与一年期定期存款相较，此股息率竞争力完全凸显。(理财周报 朱昌斌)