春天5号：国家才是真正的神话(附股)

　　==本文导读==

　　春天5号：国家蓝筹才是真正的神话

　　海螺两年销量新增6000万吨 葛洲坝似央企中小板

　　集装箱暖流：中集垄断全球55% 上港的洋山港发力

　　仪化等于两年前3倍 中联重科在享受工程机械春风

　　油之魅：中国石化1000亿独上高楼 中国石油报喜30%

　　中国中冶鞍山秦皇岛南京开花 阿富汗艾娜克矿弹奏

　　最低的价格买最好的大秦铁路 宝钢在熊市里牛踢脚

　　春天5号：国家蓝筹才是真正的神话

　　它们是国家蓝筹。它们是赚钱机器。

　　面前是这样一组数据，

　　中国石化净利润1000亿左右，南方航空增长15倍，

　　东方航空10倍，中国联通大幅向上，

　　还有南车北车大秦铁路。

　　它们股价很低，它们一直被忽略。

　　请见证，王者在归来。

　　开宗明义。我们称之为"国家蓝筹"，不仅是国家级的大蓝筹，更是举国之力养肥的蓝筹。

　　你看了这句话肯定已经骂过人了。

　　"中石油集团公司总经理蒋洁敏，在2011年工作会议上披露，2010年中石油集团实现营业收入1.73万亿元，税费3182亿元，利润1676亿元。"

　　你看了另一条新闻你也觉得既萌且怒：中国七大军区派出代表赴茅台集团，1月15日，一群身着橄榄绿的女兵与茅台酒厂制曲车间的女工欢聚一堂，结成军企友好共建单位。

　　现在你该知道中国"大蓝筹"的成长路径了。

　　蓝筹才是神话

　　如果你认为创业板是一个神话，我告诉你，中国的蓝筹股才是真正的神话。

　　比如说，我上个星期跟一些业内的朋友交流，其中一位告诉我，中国石化(600028.SH)今年的业绩会破千亿。你知道这是什么概念?2007年它590亿，2008年它290亿，2009年它600亿。

　　你说这不是神话?

　　我们假定中国石化释放90%利润，那么它的每股收益将达到1.05元，如果释放80%利润，那也是0.95元，现在股价8元出头，你算算市盈率几倍?

　　我反问，这种庞然大物的成长性在哪里呢?你会如何回答?

　　蒋洁敏是这样回答的："中石油'十二五'规划，2015年实现天然气产量占公司国内油气总当量50%，油与气将平分秋色。"这意味着，它们将更彻底的接管我们饮食起居的能量供应。

　　中国这样二元分化的经济体，走到现在，还没有结束。国有部门的疯狂成长，还没有结束，而且在晚期，都是加速度。这个加速度表现在很多方面，比如说提价，比如说扩张的结束。

　　愤怒归愤怒，市场归市场

　　这种成长，我的理解是，利润成长大于收入成长，现金流扩张大于规模扩张。

　　在扩张停止或者说增速放缓甚至是收缩的后期，一家企业才表现出最高的景气度，因为它的利润率可能是最高的，也就是说资本支出在减少，成本在减少，但是产品价格在提高。

　　对很多国有垄断部门来说，比如石化、运输、电信、钢铁、能源、甚至部分资源业，正是这样的情况。

　　2009年，大规模的振兴计划刺激下的扩张走到了阶段的极限，2010年，产能设计好了，我相信他们接下来只是节约成本，利用产能，提高利润率的问题。

　　业绩超预期，有如坐享其成。这也是，对国民经济掠夺的一个高潮罢。蓝筹被抛弃得太久了,政策的加码，不是利空，是利好，蓝筹就怕预期，银行的预期还没结束，但是周期蓝筹的预期差不多落地了。

　　现在我们还要稍等，大家还有分歧，从小股票的极端到蓝筹的极端，总需要一个接受过程，这是一个筹码更替、估值重建、故事重讲的过程。 (理财周报 江勋勋)

　　海螺两年销量新增6000万吨 葛洲坝似央企中小板

　　在行业产能过剩的情况下，海螺水泥发挥大企业协同效应，业绩同比上涨50%;水利建设才刚刚开始

　　海螺水泥2010年同比上升了50%。在四季度水泥价格这样的涨势下，全国龙头的海螺水泥有这样的业绩也在预料之中。

　　海螺水泥是国内规模最大的水泥及商品熟料制造商和供应商，拥有约1.2亿吨熟料产能。其主要市场包括安徽、浙江、江苏、江西、广东和广西，2011年1月10日，海螺水泥发布业绩预告公告称，2010年度归属于上市公司股东的净利润同比上升50%以上。

　　海螺水泥称，增长的原因是2010年受益于国家固定资产投资的拉动，水泥需求保持一定的增长;同时，在国家节能减排政策的作用下，落后产能淘汰进一步加快，使得水泥市场的供求关系不断改善，产品销量、销价均保持持续增长的趋势。

　　2010年前三季度，海螺水泥实现净利润31.59亿元，比2009年同期增长45.28%，而全年业绩增长50%以上，这得益于四季度产量和价格的快速增长，以及去年下半年以来，拉闸限电节能减排的推动。

　　在良好的企业协同效应下，公司的主战场华东和华南地区水泥价格大幅超预期上涨，华东地区的水泥价格从300元/吨，上涨至500/吨;同时产量也出现增长，2010年共有10条生产线投产，新增产能1820万吨。

　　海螺水泥目前的总股本32.3亿股，流通股本26.7亿股，前三季度每股收益0.89元，动态PE为23倍，比较同行的业绩，最好的青松建化不过每股收益0.636元，而同一区域的江西水泥、巢东股份和福建水泥的业绩分别为-0.04元、-0.04元和-0.23元，相较于业绩，海螺水泥在一定程度上被市场低估。

　　进入2011年一季度，水泥价格全面下调，在华东地区和华南地区的水泥价格普遍下调20-50元/吨，但是，分析人士认为，这些并不会对以上两个地区的中长期需求构成影响，据中信证券预计，2011年华东地区新增产能2000万吨，而从淘汰落后产能的角度看，产能淘汰量将达到3600万吨，以此来计算，华东地区水泥的净供给为-1600万吨。

　　瑞银证券认为，水泥价格在农历新年之前的调整将有限,因此,海螺水泥2011年一季度的每股收益同比增幅也应该会远高于50%。

　　从需求的角度看，未来两年华东地区的需求增长比较稳定，虽然四万亿的投资机会已近尾声，但是，未来的高铁和保障房建设将带来大量的需求。从华南来看，市场需求旺盛，2010年上半年销售金额同比增长47.70%。

　　中信证券分析师杨涛等认为，海螺水泥未来的成长性主要体现在两个方面，一是销量的上升，随着新建线产能投放，预计2011-2012年公司年均新增3000万吨销量;二是盈利水平的提升，考虑到目前水泥价格的高基数以及未来水泥行业供需状况的逐步改善，在大企业协同效应日益增强的背景下，海螺作为全国水泥行业龙头将充分受益于行业的盈利水平提升。

　　葛洲坝好比央企中小板

　　2011年中央一号文件终于在市场的沸沸扬扬中落地。关于水利建设的问题成为一号问题。相关的上市公司也已经涨过了一轮。

　　2011年究竟会出现哪些分化，还得看上市公司实际的业绩表现。

　　葛洲坝是全国最大的水利水电施工企业，业务以建筑施工为核心，涉及水泥、民爆、水力发电、房地产和高速公路等领域。

　　2011年1月4日，葛洲坝发布公告称，2010年公司新签合同额累计人民币556.1亿元，与去年同期相比增长31.98%。

　　除此之外，公司在四季度还与苏丹、蒙古和委内瑞拉等国的公司签订了总额约8.05亿美元的合同。

　　葛洲坝总股本34.9亿股，全部为流通股，目前的动态PE为34倍，这一估值相对于同行业的安徽水利和粤水电具有一定的低估，后两者的动态PE分别为81倍和54倍。从业绩来看，葛洲坝也好于安徽水利和粤水电，三者的每股收益分别为0.285元、0.13元和0.2元。

　　广发证券认为，葛洲坝好比央企的"中小板"，与其他同类公司相比有巨大的发展空间、更强的增长动力、更多驱动因素，理应获得更高的估值，考虑到公司面临水利水电大发展，资产注入等业绩超预期可能，有进一步提升估值的可能。

　　首先是国家水利水电政策的支持，据报道，中央"1号文件"预计在1月31日公布，建立水利投入稳定增长机制在今年中央"一号文件"中占据了显要位置。

　　而《关于加快水利改革发展的决定》即将发布，中央即将出台财政、投资、金融等一系列政策支持水利改革发展。

　　国信证券分析师邱波指出，未来十年至少需新增装机容量1.7亿千瓦，按照葛洲坝在国内市场25%的市场份额，他测算认为，公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间，而水利业务增长空间或达10倍，因此，葛洲坝水利水电业务在"十二五"期间的复合增长率将达53%。

　　另一个值得关注的是国际业务的拓展，葛洲坝目前的业务涉及全球30多个国家和地区，国际化拓展是公司建筑工程施工业务发展的长期战略。

　　目前公司的目标是2014年左右海外业务要占到公司业务比重的50%，目前来看，国际工程合同额折合人民币225.45亿元，约占新签合同总额的40.55%，仍然有较大的发展空间，而从盈利能力看，海外业务毛利率高于国内业务。

　　在房地产方面，葛洲坝获得了宝贵的央企房地产开发资质，而葛洲坝放ichanyewu基础较好，并且有大量的土地储备，2010年以来，在房地产业务布局上动作频频。

　　在民爆领域，公司目前炸药年产能17.5万吨，民爆业务进入壁垒较高，区域性强，公司已实现在西南和湖北本地的民爆业务布局，民爆行业将迎来新的高速增长期，葛洲坝有望在西南水电大开发、新疆能源和基础建设中分一杯羹。(理财周报 杨勇)

　　集装箱暖流：中集垄断全球55% 上港的洋山港发力

　　2009年金融危机后的全球运输业备受打击，2010是绝地反击之年，以集装箱发展尤甚

　　近期，股市反复震荡，小盘股走势疲乏。上周五大盘蓝筹的短暂爆发被视为资金的发泄。而被低估的上港集团近期走势明显强于大盘。

　　中集集团：集装箱回暖受益

　　中集集团在过去的一年里的市场表现令人叹为观止，一路从谷底攀升到顶峰。今年7月初股价不到11元，而到12月10日收盘价高达23元，不到半年的时间中集集团股价猛超同期大盘涨幅。作为一家总市值超过600亿元的制造业蓝筹股，中集集团在2010年的表现亦可圈可点，可与上一轮大牛市相媲美。

　　2010年蓝筹股一直处于低迷状态，许多大蓝筹都不被市场看好。中集集团就是一家典型被低估的大蓝筹，但中集却拿出一份靓丽的成绩单。

　　公司1月21日发布业绩预告，归属母公司的净利润上涨200-250%。

　　为何业绩增长会如此迅猛?中集集团主营业务以集装箱、道路运输车辆、能源化工装备、海洋工程、空港设备为主。目前中集集团在全球集装箱市场占有率约为55%，产销量居世界第一。

　　中集集团2010年1-9月营业收入为3818亿元，比2009年同期增长174.94%。其中，2010年干货箱销量增幅最大。据2010年三季度报披露，1-10月干货集装箱累计销售91.63万TEU，上年同期仅为1.52万TEU。

　　集装箱全球需求量曾在2003年的时候进入高峰后，至今时隔7年将于2010再次迎来新一轮高峰期。主要是由于全球航运公司运力快速增加及其欧美等地对于库存补充的需求，从而也增大了集装箱的需求。

　　事实上，受2009年金融危机的影响，全球贸易大幅萎缩，全球整个行业集装箱需求量仅相当于正常年份的十分之一。而目前集装箱强劲的回升势头推动了干货集装箱价及行业的盈利水平。进入2010年，中集集团摆脱了09年惨淡经营的阴影，而集装箱业务最坏的时期也已经过去。目前集装箱需求及产量基本恢复到2008年的水平，箱价较年初也有15%-20%的上涨。按照每年6%的淘汰率计算，2010、2011年全球集装箱更新淘汰量将达到140万吨左右，预计2011年将继续增长。

　　同时，2010年中集集团在海洋工程、能源装备两块新兴业务布局的基本完成，虽然2010年对净利润的贡献不到2亿，但是能满足国家产业政策的发展方向，不排除收购兼并的可能，有望成为未来公司新的利润增长点。

　　上港集团：收购洋山港构建产业链 上港集团于2006年10月26日整体上市由上海市国资委直接持股，其下属公司分为四个板块分别为集装箱板块、散杂货板块、物流板块、港口服务板块。

　　据上港集团发布业绩披露，2010年公司实现营业收入189.7亿元，同比增长14.62%;净利润54亿元，同比增长43.62%。2010年，公司完成货物吞吐量4.28亿万吨、集装箱吞吐量2906.9万吨。货物吞吐量同比增长17%，集装箱吞吐量同比增长16%，首次超越新加坡2768万个标准集装箱，跃居世界第一。

　　上港集团主营业务不断增长的同时，2010年该集团以82亿元收购洋山港一期码头后，公司又以4.49元/股的价格向上海同盛投资(集团)有限公司发行17.64亿股A股股票，用于收购洋山港二期和洋山港三期，交易对价为79.22亿元。

　　位于上海外海、杭州湾口的浙江嵊泗崎岖列岛上的洋山港目前是世界上水深条件最好的大型深水港，也是上海国际航运中心的核心枢纽。洋山港2002年正式开始建设，2005年投入使用，2009年末建设完成。

　　截止到2010年12月洋山港区的集装箱吞吐量超过1000万吨，洋山港的集装箱吞吐量在五年内翻了约三番。而上港集团在2010年集装箱吞吐量跃居世界第一，在这一定程度上得益于洋山港的开发建设，洋山港区也给上港集团带来了新的增长点。

　　2009年4月29日，国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》正式发布，航运中心的建设也已列入上海市四大首要发展目标之一，对上海国际航运中心表示大力支持，并给了许多优惠政策。良好的政策环境更是有利于上港集团的发展。

　　国都证券研究员汪立认为，港口运输行业在2008年四季度受到国际金融危机的影响，整个行业处于低谷状态。而随着全球经济的不断复苏，再加上在未来的几年上港集团基础建设基本完成，后期的增长变成利润。由于2009年的基数低，2010年的增长率肯定比较高，预计2011年的增长率在10%左右。(理财周报 张欣然 樊帆)

　　仪化等于两年前3倍 中联重科在享受工程机械春风

　　S仪化：棉花替代效应强，高增速最多持续到八月

　　老树发新芽，S仪化表现得耀眼。

　　S仪化作为一家以生产和销售化纤的企业，是中国最大的现代化化纤和化纤原料生产基地。

　　然而近两年，这位国内的化纤行业老大却迸发出一股高速发展的成长活力，连续两年的净利润率增长均超过100%。

　　高速净利润率增长的背后究竟发生了什么，是目前最大的关注点。

　　根据S仪化的财报显示：2009年实现净利润增长率为123.22%，2010年实现净利率增长达到106.71%，连续两年的高速发展让今天的S仪化已经是两年前的3倍!令人吃惊。

　　然而，假如将S仪化的高速增长和良好的业绩预告带入宏观经济形势中看，这些数据会得到很好的解答。

　　S仪化高速发展的背后，是通货膨胀下棉花价格的飞涨。

　　根据业内人士的分析，2010年是中国进入通货膨胀的一年，棉花价格随之上涨，加上今年棉花产量减少，市场上有游资在炒作，因此将棉花的价格抬上一个很高的位置。

　　而涤纶是棉花的替代品，棉花价格上涨，人们转而增加了对于涤纶的需求，因此很大程度上抬高了涤纶的价格。

　　有公开数据显示：2009年国内棉花产需缺口在300万吨左右，由于09年巨大的棉花缺口，引起2010年对于高级棉花的需求，加上通货膨胀的影响，进一步助推了棉花价格的走高。

　　分析师认为，棉价走高，引起S仪化的主打产品涤纶需求的扩大，进而抬高了涤纶的价格，推助了S仪化净利润的增长。

　　然而良好的行业背景不仅仅是S仪化高速利润率增长的唯一原因。打开S仪化的公司研究报告，PTA和PX两个陌生的词汇映入眼帘。

　　业内人士对记者解释："PT即为精对苯二甲酸，通俗的说就是生产涤纶的一种原料，经过加工最后拉丝就成为了涤纶。

　　而PX是生产PTA的原料，作为涤纶生产原料的上游产业。"

　　正是PTA和PX这两种听似复杂的化学原料，在宏观的行业背景下同样成为S仪化高速净利润增长率背后进行推波助澜的一个因素。

　　根据业内人士反映：S仪化已经掌握了自行生产涤纶原料PTA的能力，因此在原料生产的环节，S仪化很好的控制了成本，而PX的议价能力也有所提高，间接的促进了利润的增长。

　　然而，在被问起这种高速增长是否会持续时，业内人士表示：未来可能最多持续到8月，棉花产量上去后，可能增长率就不会如此之快了，净利润的增长肯定会受到一部分的控制。

　　中联重科：融资租赁是亮点，高增速可持续

　　"中联重科今年良好的表现和业绩预告依赖于良好的行业背景，你可以去查看其他的工程机械行业，这些股票都表现得不错。"

　　对于中联重科表现优秀的业绩预告，多名行业分析师这样表示。

　　中联重科作为中国工程机械装备制造的领军企业，已经步入青壮年时期，企业各方面已经发展得已经比较成熟。

　　然而公司近两年的财报显示：2009年净利润率增长为51.17%，2010年净利润增长为76.12%，这显示出与一家趋于成熟的公司似乎不匹配的高速增长率。

　　高速的增长率，可以从中联重科的主营业务说起。

　　中联重科的主打业务是混凝土机械成套设备、起重设备、路面机械、水平定向钻孔设备等产品及配套件的开发、生产、销售和租赁。

　　而这些产品都可以指向一个方向：国家固定资产的投入和建设。业内分析师表示，从2003年开始，国家加大了固定资产的投入，因此为工程机械行业带来了一次良好的发展机遇。

　　国家加大固定资产的投入为工程机械行业注入了活力，近两年，中联重科的同门行业三一重工(600031.SH)也在净利润增长率上实现了良好的突破：2009年净利润增长率为59.27%，2010年净利润增长率达到了124.7%。而徐工机械也不甘示弱，2010年净利润增长51.51%。

　　良好的行业背景下，中联重科有其独特的利润推动秘方：融资租赁。

　　根据业内人士分析，融资租赁，简单的说就是将机器的所有权的大部分以及风险转移给你，是一个金融概念。

　　融资租赁作为一种营销手段，在国外十分盛行，在国内的工程机械行业也得到普遍的应用，但是比例不高。中联重科在融资租赁方面所占比重较大。由于赚取了本该银行赚取的一部分利润，因此是增加毛利率的一种很好的方法，对于中联重科高增长的净利润，也起到了一定作用。"

　　而对于公司利润率增长的持续性，业内人士也表示看好：我国城镇化快速发展还会持续一段时间，中联重科的主营业务受益于我国的铁路建设以及其他运输项目，在中长期内都会有一个较快的增速。

　　而中联重科近期于港交所上市，其目前的H股股价高于A股，公司H股发行价格14.98港元，目前H股价为17.26元。

　　公司H股按目前1：0.8474 折合人民币为14.63元，略高于A股13.57元的现价。

　　总体而言，在目前港股市场调整形势下，虽然投资者心态趋于谨慎，但公司H股依然发行顺利。在AH股倒挂明显的情况下，也显示了国际投资者的信心。(理财周报 曾雪梅)