九乡新闻网航空货代公司上海:南方周末 - 欧元乐园困难重重3
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 16:41:19
当“欧元乐园”风险在希腊危机中爆发时，熟悉音乐的经济学家便会想起20世纪70年代的流行歌曲《加州旅店》，最后一句歌词颇有隐喻的意味：“你可以随时埋单，但你永远无法离开。”
欧元区有时被美国人（以及一些亚洲人）称为“欧元乐园”（Euroland）。这个绰号大概脱胎于“迪士尼乐园”——一个充满幻想的地方，明显带有揶揄的味道。
自欧元首次被提上日程以来，怀疑派（美国人为主）和力挺派（欧洲人为主）之间的激烈争论便从未停止。争论的内容包括单一货币的先决经济条件、对成员国的好处以及政治上的可行性。主张亚洲一体化的亚洲经济学家对此颇为诧异——双方的裂痕不在于经济理论的分歧，比如“凯恩斯学派”与“新古典派”之争或是“自由派”与“保守派”之争，而在于大西洋两岸的地理差别。
以马丁·费尔德斯坦为首的美国经济学家认为，欧元区各经济体互不相同——制度差异过大，劳动力市场过于刚性——因此无法形成最优单一货币区。此外，货币政策统一而财政政策各自为政，这一组合是注定要失败的：前者意味着欧元区中的疲软经济体失业率上升，因为反映整个欧元区平均情况（其中德国和法国的权重占了大头）的利率拉低了这些国家的借贷成本，使其可以大举借债来为其铺张浪费的财政融资。
力挺派则坚持道，单一货币体系建立在保证欧洲永久和平的坚定政治意愿之上。纵使在欧元设立之初，一些必须的经济先决条件还达不到要求，各国经济指标最终也将趋于一致。收入中等、价格/工资较低的国家将获得较快的增长率和较高的通胀率。《增长与稳定公约》可以保证财政纪律。
在欧元的第一个十年，欧洲可谓繁荣昌盛，力挺派似乎赢得了当初的争论。欧元区各国经济增长率较高，各国人均收入和价格水平趋同，而利差有所缩小，在金融市场上只是偶尔起点小波澜。一些国家在实行财政和货币改革后成功加入了欧元区，还有更多的国家在等待加入。欧元已成为国际金融中第二重要的货币。
亚洲人目睹一度胜利的欧元区爆发希腊危机，竟无语凝噎。回望1997年，许多亚洲人认为当时亚洲货币受到了不正当的投机冲击，马来西亚总理马哈蒂尔带头指控投机客。
为了应对危机，亚洲国家寻求建立亚洲货币基金（Asian Monetary Fund），为遭受危机冲击的国家提供大规模流动性援助，欲通过宣告该基金的成立来阻止投机攻击。但是IMF（国际货币基金组织）和美国拒绝了这一计划。现在，欧洲正与IMF合作组建欧洲货币基金（European Monetary Fund）——这一名称大概会受到欧洲人的反对。
1997年，宣布IMF的救助计划（以及地区性双边救助计划）并没有使韩国和印尼市场恢复平静。最终拯救韩国的是对外国银行贷款的强迫性协议展期（为什么希腊不试下这招呢？），而印尼则经历了财政崩溃，因为该国无法满足IMF提出的条件（相比之下，现在的IMF对希腊要温和许多，为其免除了大量苛刻条件）。
1997年的亚洲金融危机和此次的希腊危机有两大不同。
其一是借款人不同。希腊的问题是主权债务（其中很大一部分被长期隐瞒），而亚洲的问题是未受监控的私人部门债务。
其二是汇率机制不同。美国、IMF及其他人敦促亚洲国家增加汇率弹性，危机之后的货币贬值扩大了出口，从而加速了复苏。
事实上，既然货币贬值是加速经济复苏的关键因素之一，为何不奉劝希腊脱离欧元区呢？毕竟，只要留在欧元区内，希腊就不可能实现出口推动的快速复苏。对希腊来说，实现真实汇率贬值的惟一方法是通过大幅国内通货紧缩，这将伴随严重的衰退。
此外，只要希腊还留在欧元区内，其所有的结构性问题——税基过小、领取丰厚奖金的政府雇员群体过大以及退休金过于慷慨——都无法持续下去。但是要解决这些问题中的任何一个都是极端困难的，而如果希腊和其他陷于困境的欧元区成员国不能解决这些问题，那些国家迟早都会步希腊的后尘。到时候甚至欧洲货币基金已不足以拯救它们，因为此时的施援国彼时可能已沦为求援国。
任何一次金融危机看起来都好像是危机中心国家或近中心国家的流动性危机，又好像是远离中心国家的偿债危机。危机在不同地区不断重复，而触发危机的经济和金融机制惊人地相似，只是细节各有不同。正如莱因哈特（Carmen Reinhart）和罗格夫（Ken Rogof）所指出的，每次金融危机来临时，人们总是认为“这次不同以往”。
但是希腊危机的演化的确不同于亚洲金融危机。欧洲拥有一个地区性货币基金，这是当初亚洲求之未得的。保卫欧元的政治意愿十分强烈——可能已经足以压倒对道德风险的担忧。不惜一切代价保全欧元区，从接受单一货币的那一天起，这便是欧洲的惟一选择。
因此，当“欧元乐园”风险在希腊危机中爆发时，熟悉音乐的经济学家便会想起20世纪70年代老鹰乐队的流行歌曲《加州旅店》，最后一句歌词颇有隐喻的意味：“你可以随时埋单，但你永远无法离开。”
德国和希腊为其共同命运绞尽脑汁，不禁令人感到这句歌词一语成谶。德、希之所忧可谓生动教训，仍在考虑以共同货币的方式实现深度经济一体化的亚洲人需要三思。
【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/46379
欧元区有时被美国人（以及一些亚洲人）称为“欧元乐园”（Euroland）。这个绰号大概脱胎于“迪士尼乐园”——一个充满幻想的地方，明显带有揶揄的味道。
自欧元首次被提上日程以来，怀疑派（美国人为主）和力挺派（欧洲人为主）之间的激烈争论便从未停止。争论的内容包括单一货币的先决经济条件、对成员国的好处以及政治上的可行性。主张亚洲一体化的亚洲经济学家对此颇为诧异——双方的裂痕不在于经济理论的分歧，比如“凯恩斯学派”与“新古典派”之争或是“自由派”与“保守派”之争，而在于大西洋两岸的地理差别。
以马丁·费尔德斯坦为首的美国经济学家认为，欧元区各经济体互不相同——制度差异过大，劳动力市场过于刚性——因此无法形成最优单一货币区。此外，货币政策统一而财政政策各自为政，这一组合是注定要失败的：前者意味着欧元区中的疲软经济体失业率上升，因为反映整个欧元区平均情况（其中德国和法国的权重占了大头）的利率拉低了这些国家的借贷成本，使其可以大举借债来为其铺张浪费的财政融资。
力挺派则坚持道，单一货币体系建立在保证欧洲永久和平的坚定政治意愿之上。纵使在欧元设立之初，一些必须的经济先决条件还达不到要求，各国经济指标最终也将趋于一致。收入中等、价格/工资较低的国家将获得较快的增长率和较高的通胀率。《增长与稳定公约》可以保证财政纪律。
在欧元的第一个十年，欧洲可谓繁荣昌盛，力挺派似乎赢得了当初的争论。欧元区各国经济增长率较高，各国人均收入和价格水平趋同，而利差有所缩小，在金融市场上只是偶尔起点小波澜。一些国家在实行财政和货币改革后成功加入了欧元区，还有更多的国家在等待加入。欧元已成为国际金融中第二重要的货币。
亚洲人目睹一度胜利的欧元区爆发希腊危机，竟无语凝噎。回望1997年，许多亚洲人认为当时亚洲货币受到了不正当的投机冲击，马来西亚总理马哈蒂尔带头指控投机客。
为了应对危机，亚洲国家寻求建立亚洲货币基金（Asian Monetary Fund），为遭受危机冲击的国家提供大规模流动性援助，欲通过宣告该基金的成立来阻止投机攻击。但是IMF（国际货币基金组织）和美国拒绝了这一计划。现在，欧洲正与IMF合作组建欧洲货币基金（European Monetary Fund）——这一名称大概会受到欧洲人的反对。
1997年，宣布IMF的救助计划（以及地区性双边救助计划）并没有使韩国和印尼市场恢复平静。最终拯救韩国的是对外国银行贷款的强迫性协议展期（为什么希腊不试下这招呢？），而印尼则经历了财政崩溃，因为该国无法满足IMF提出的条件（相比之下，现在的IMF对希腊要温和许多，为其免除了大量苛刻条件）。
1997年的亚洲金融危机和此次的希腊危机有两大不同。
其一是借款人不同。希腊的问题是主权债务（其中很大一部分被长期隐瞒），而亚洲的问题是未受监控的私人部门债务。
其二是汇率机制不同。美国、IMF及其他人敦促亚洲国家增加汇率弹性，危机之后的货币贬值扩大了出口，从而加速了复苏。
事实上，既然货币贬值是加速经济复苏的关键因素之一，为何不奉劝希腊脱离欧元区呢？毕竟，只要留在欧元区内，希腊就不可能实现出口推动的快速复苏。对希腊来说，实现真实汇率贬值的惟一方法是通过大幅国内通货紧缩，这将伴随严重的衰退。
此外，只要希腊还留在欧元区内，其所有的结构性问题——税基过小、领取丰厚奖金的政府雇员群体过大以及退休金过于慷慨——都无法持续下去。但是要解决这些问题中的任何一个都是极端困难的，而如果希腊和其他陷于困境的欧元区成员国不能解决这些问题，那些国家迟早都会步希腊的后尘。到时候甚至欧洲货币基金已不足以拯救它们，因为此时的施援国彼时可能已沦为求援国。
任何一次金融危机看起来都好像是危机中心国家或近中心国家的流动性危机，又好像是远离中心国家的偿债危机。危机在不同地区不断重复，而触发危机的经济和金融机制惊人地相似，只是细节各有不同。正如莱因哈特（Carmen Reinhart）和罗格夫（Ken Rogof）所指出的，每次金融危机来临时，人们总是认为“这次不同以往”。
但是希腊危机的演化的确不同于亚洲金融危机。欧洲拥有一个地区性货币基金，这是当初亚洲求之未得的。保卫欧元的政治意愿十分强烈——可能已经足以压倒对道德风险的担忧。不惜一切代价保全欧元区，从接受单一货币的那一天起，这便是欧洲的惟一选择。
因此，当“欧元乐园”风险在希腊危机中爆发时，熟悉音乐的经济学家便会想起20世纪70年代老鹰乐队的流行歌曲《加州旅店》，最后一句歌词颇有隐喻的意味：“你可以随时埋单，但你永远无法离开。”
德国和希腊为其共同命运绞尽脑汁，不禁令人感到这句歌词一语成谶。德、希之所忧可谓生动教训，仍在考虑以共同货币的方式实现深度经济一体化的亚洲人需要三思。
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