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海通证券：9只软件股潜力惊人

点击量：1035　回复数：3股之精 发表于 2011-01-21 09:11:11

【研究报告内容摘要】
中国政府网消息:国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议,研究部署进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的政策措施。会议指出,软件产业和集成电路产业是国家战略性新兴产业,是国民经济和社会信息化的重要基础。近些年来,我国软件产业和集成电路产业快速发展,产业规模迅速扩大,技术水平显著提升, 有力推动了国家信息化建设和经济社会发展。但与国际先进水平相比,我国软件产业和集成电路产业发展基础仍然薄弱,企业科技创新和自我发展能力不强,应用开发水平有待提高。
为鼓励软件产业和集成电路产业发展,会议确定了以下政策措施:(一)强化投融资支持。中央预算内投资支持符合条件的集成电路企业技术进步和技术改造项目。鼓励、支持企业跨地区重组并购,加强产业资源整合。引导设立股权或创业投资基金,积极推动企业利用知识产权等无形资产进行质押贷款,拓宽企业融资渠道。(二)加大对研究开发的支持力度。发挥国家科技重大专项的引导作用,大力支持软件和集成电路重大关键技术的研发,加快具有自主知识产权技术的产业化和推广应用。鼓励企业建立产学研用相结合的产业技术创新战略联盟。(三)实施税收优惠。继续实行对软件产品的增值税优惠政策,对符合条件的企业分别给予营业税和所得税优惠。(四)加强人才培养和引进。完善对研发人员的激励机制。加强高校软件工程和微电子专业建设,鼓励有条件的高校与集成电路企业联合建立微电子学院,支持建立校企结合的人才综合培训和实践基地。加快海外高层次人才的引进。(五)严格落实软件和集成电路知识产权保护制度,依法打击各类侵权行为。进一步推进软件正版化,全面落实政府机关使用正版软件的政策措施,大力引导企业和社会公众使用正版软件。支持企业依法到国外申请知识产权。(六)加强市场引导,规范市场秩序。加强反垄断工作,创造良好产业发展环境。维护消费者合法权益。完善进出口支持政策。会议要求,各地区、各有关部门要高度重视,加强组织领导和协调配合,抓紧制定实施细则和配套措施,切实抓好落实。
点评:
鼓励重大关键技术研发和知识产权保护影响长远,营业税政策变化或带来短期财务影响。我们认为这次会议确定的支持软件重大关键技术研发和落实软件知识产权保护的措施对于提升国内软件产业在全球软件产业链中的位置以及改善国内软件行业的环境均有长远的影响。从短期对财务报表的影响来看,增值税优惠只是对原来政策的延续,而营业税优惠很可能给部分软件企业,特别是服务占比较高的企业短期财务报表带来积极影响。这次会议的召开将加速新18号文的发布,有助于软件行业的整体股价表现。需要指出的是,本次会议确定的政策措施对软件行业的影响有赖于措施的细化。
服务占比高的软件公司短期受益或更加明显。国内软件企业的服务收入通常征收3%~5%的营业税,而软件产品收入的实际增值税税负为3%,因此,服务型企业比软件产品企业的实际税负略高。政府近年来加大了对服务的支持力度,我们判断将来软件企业营业税税负降低的可能性较大。目前,在A股软件公司中,表1中的公司营业税金额较大,表明其服务收入占营收比重较高,意味着营业税负降低对这些公司的财务报表影响相对较大。
关注两类公司。根据本次会议精神,我们建议关注两类公司:其一,服务占比高的公司。我们维持航天信息、用友软件、华胜天成、东软集团等公司的“买入”评级,以及宝信软件公司的“增持”评级。这些公司目前市盈率水平在2011年25~35倍之间,估值泡沫较小。即使市场对行业政策反应较小,这些公司仍有较高的安全边际,因此,我们建议短期可逢低配置;其二,基础软件公司、平台软件公司和其他技术型软件公司。基础软件、工具平台软件和其他技术富集的细分软件行业都是国内软件产业的薄弱之处,也是政府重点鼓励的领域,而且,这些行业更容易被盗版所困扰。因此,从长期来看,本次会议的精神对这些细分行业有长远的积极影响。从这一角度,我们建议关注中国软件(基础软件龙头)、超图软件(工具平台)、科大讯飞(技术富集)和汉王科技(技术富集)等公司。需要指出的是,这些公司市盈率水平均较高,我们没有对这些公司做出评级。但其股价弹性较大,我们建议激进型投资者适当关注
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