中报高送转股探秘 50股有潜力

　　中报高送转股探秘

　　2011年半年报披露工作已经拉开序幕。无论牛熊市，高送转总是A股市场经久不衰的炒作主题之一。

　　东海证券资深策略分析师鲍庆对本报记者表示，随着上市公司盈利水平的提高，就会倾向于扩张，高送配则成为了股本扩张的最直接选择。

　　虽然高送转行为对于上市公司而言只是财务报表上的调整，并不影响其盈利能力和现金流量。但高送转带来的流动性提高，以及大幅除权后每股价格降低，往往引发市场对“高送转概念”的追捧。

　　“在选股思路上，高送转个股应具有总股本小、每股公积金较高、每股未分配利润较高的特点，同时公司利润来源必须是主营业务，不是依靠投资收益。只有公司业绩好、成长性高，现金流充裕才会有较大高送转预期。”鲍庆称。

　　“海选”：8成来自中小盘

　　究竟哪些股票可能会成为未来市场追捧的高送转热点呢？

　　对此，鲍庆表示，以上市公司发布今年中报业绩预告及一季报财务数据测算，其最新总股本在4亿股以内、当前股价高于30元、每股资本公积和每股未分配利润均超过1元且中报业绩预告增长30%以上的股票，都具有高送转的潜力。

　　本报记者按照上述筛选标准进行统计发现，截至7月7日，符合上述条件的股票数量共计有59家。其中，中小板公司成为了标的股票池的主力军，多达47只中小盘股入选，占比高达80%。

　　如新联电子（002546），公司于今年2月11日正式上市。公司已于一季度业绩报告中预告，预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%～80%。相关资料表明，公司总股本仅8400万股，每股资本公积和每股未分配利润分别达7.7277元和2.3335元。

　　同样，今年3月18日上市的益盛药业（002566）在一季度业绩报告中预计2011年1月-6月净利润增长10%-30%。截至目前，公司总股本1.1032亿股，每股资本公积和每股未分配利润分别为9.5214元和1.8518元。不过，公司目前股价仍在发行价以下。截至7月11日收盘，益盛药业收报32.94元较39.9元的发行价相比，跌去17.44%。

　　此外，入选上述股票池的创业板公司也有11家，分别是电科院（300215）、长荣股份（300195）、东软载波（300183）、捷成股份（300182）、秀强股份（300160）、汤臣倍健（300146）、汇川技术（300124）、龙源技术（300105）、尤洛卡（300099）、新大新材（300080）、爱尔眼科（300015）。

　　不过，上述11家创业板中，除电科院、长荣股份、东软载波和秀强股份以外，其余的公司都在去年年末实施了股票送转。

　　如今年5月11日才上市的电科院近期走势强劲，其股价已创下上市以来的新高。截至7月11日收盘，电科院收报92.55元，较前一交易日大涨3.07%。与76元/股的发行价相比，二级市场升幅已高达21.78%。

　　6月25日，电科院发布业绩预告称，公司预计2011年1月1日至2011年6月30日净利润约4047.92万元～4806.91万元，同比上升60%-90%。相关资料显示，公司总股本仅4500万股，每股资本公积和每股未分配利润分别达4.3821元和2.81元。

　　而古井贡酒（000596）成为唯一只入选的深市主板公司。6月24日，古井贡酒中期业绩预告公告称，预计2011年1月1日-2011年6月30日净利润约为26846.75万元，同比增长约为150%。其业绩变动主要原因是，“与去年半年度相比，本期净利润增长的主要原因为营业收入的增加和产品毛利率上升所致”。截至目前，公司总股本为2.35亿股，每股资本公积和每股未分配利润分别为1.43元、2.3332元。7月11日收盘，公司股价大涨4.76元，收报83.63元。

　　“淘金”：机构抢筹科伦药业（002422）

　　上海证券分析师钱伟海分析认为，淘金高送转公司，每股资本公积金和未分配利润是最主要的参考指标。

　　“如果既有较高的未分配利润，同时又有较高的资本公积金，公司实施高送转的可能性将大大提高。”钱伟海称。

　　统计表明，截至目前，每股资本公积金位居沪深两市前二十位的公司分别为汤臣倍健、沃森生物（300142）、国民技术（300077）、科伦药业、东富龙（300171）、华策影视（300133）、铁汉生态（300197）、新研股份（300159）、汇川技术、碧水源（300070）、天瑞仪器（300165）、恒泰艾普（300157）、瑞普生物（300119）、康芝药业（300086）、福星晓程（300139）、数码视讯（300079）、杰瑞股份（002353）、易世达（300125）、中瑞思创（300078）、海普瑞（002399）。

　　其中，汤臣倍健、沃森生物、国民技术、科伦药业四家公司的每股资本公积金更是分别高达25.9899元、21.9943元、21.158元、20.3899元。

　　从每股未分配利润来看，沪深两市位居前二十位的公司分别是贵州茅台（600519）、中国船舶（600150）、洋河股份（002304）、吉林敖东（000623）、潍柴动力（000338）、科伦药业、兰花科创（600123）、兴业银行（601166）、辽宁成大（600739）、赛马实业（600449）、上海能源（600508）、中山公用（000685）、张裕A（000869）、浙江医药（600216）、一汽富维（600742）、冀中能源（000937）、华新水泥（600801）、丽珠集团（000513）、潞安环能（601699）、江铃汽车（000550）。

　　特别是贵州茅台、中国船舶、洋河股份、吉林敖东四家公司的每股未分配利润均超过了10元以上，分别高达16.7273元、15.8308元、10.7991元、10.0428元。

　　值得一提的是，在上述两个榜单中，科伦药业均位列其中。去年6月3日上市的科伦药业已成为各大机构的宠儿。

　　6月29日，深交所公布的大宗交易记录显示，360万股科伦药业股票被分为5笔交易，成交单价55元/股，合计成交金额1.98亿元，买方席位均为机构专用。而值得注意的是，半个月前其也曾出现过254.72万股的相似大宗交易。6月14日，同样是华泰证券（601688）如东人民路营业部和机构专用席位之间已有过一批分为6笔的大宗交易，交易涉及股票约254.72万股，总额约为1.39亿元。

　　此前，公司在一季度业绩报告中表示，预计2011年1月-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40.00%-60.00%。

　　掘金高送转 10股有潜力

　　虽然4月以来疲软的市场让部分年报高送转股熄了火，不过，随着市场回暖和中报披露的临近，中报高送转潜力股再度成为资金追逐的对象。昨日，一批中报高送转潜力股大幅上涨，其中，永泰科技涨停，山东如意（002193）、闰土股份（002440）、棕榈园林（002431）等涨幅也在8%以上，从而点燃了中报高送转炒作的硝烟。

　　中报行情徐徐拉开

　　自6月20日大盘企稳反弹以来，中报预增股就成为领涨板块之一。

　　截至昨日收盘，期间涨幅最大的安纳达（002136）、冠福家用（002102）、天齐锂业（002466）这三只个股均发布了有望实现30%以上的业绩预增公告，业绩增长幅度最大的冠福家用更是高达7000%左右。不仅如此，纵观这期间涨幅排名前20位的个股，可以发现，其中有14只都发布了业绩预增的喜报，中期业绩同步增幅有望达到甚至超过30%的个股有12只之多。也就是说，中报业绩成为股价的重要支撑，中报行情已在中报披露之前率先启动。

　　对此，“中报行情必将有一轮炒作，现在就买入高送转预期较强且业绩增长确定的股票，不失为是一次好的潜伏机会。”申银万国分析师谭飞昨日向本报记者表示。

　　对于中报高送转潜力股的机会，国元证券（000728）分析师赖艺棠也表示认同，“逢高送转必炒”几乎成了A股市场的定律，从历史走势来看，7～9月期间，中报高送转概念股往往是资金炒作的主战场之一。

　　布局高送转潜力股

　　赖艺棠认为，投资者想要在其中挖到“真金”，就必须提前潜伏其中。也就是说，中报投资的好机会是指中报公布之前。中报的投资机会大家都看好，但如何选择中报高送转的潜力股呢？

　　为此，据本报数据中心对去年的中报高送转股进行了梳理。在去年中报披露中有39只个股给出了每股送转超过0.5股的高配送，其中，有30只都提前预告了业绩的大幅预增，这些高送转个股的业绩增加大多在30%～100%之间，大部分都属于主营业务带来的增长，也就是说，公司的增长有一定的可持续性。此外，而根据去年一季报数据，这些个股每股资本公积加每股未分配利润绝大部分在1元以上，其中有5家超过10元。

　　仔细分析这些中报高送转个股，他们大多分为两类，赖艺棠表示，“其中大部分是创业板和中小板的中小盘股，这些个股的增长动力来自主营业务实现的高增长，如世纪鼎利（300050）、梦洁家纺（002397）等。此外，也不乏中联重科（000157）、方大特钢（600507）等总股本数十亿股的庞然大物。”而值得注意的是，高送转的大盘股中，大多在一季度都获得了基金增持，如方大特钢在去年一季度就获得了农银汇理、海富通、上投摩根公司共5只基金的大手笔增持。

　　根据以上分析，本报在中报预增30%以上的个股中，筛选出了每股资本公积加每股未分配利润超过1元、业绩增加动力来自主营业务、并在一季度获得基金增持的10只个股，以便投资者参考。

　　中报预增股和高送转股有机会（附股）

　　7月14日，川大智胜（002253）、立讯精密（002475）、银河电子（002519）三只中小板股票将揭开上市公司中报披露的序幕。从目前上市公司业绩预告来看，医药，化工，水泥很可能成为中报业绩预增最确定的板块之一。

　　截至7月8日，有51家医药生物类公司发布了中期业绩预盈公告。其中，紫鑫药业（002118）、昆明制药（600422）、海正医药、天士力（600535）等37家发布了预增公告，业绩预减、预亏、预降的仅12家。4月发布一季报时，医药预增股新华医疗（600587）和紫鑫药业（002118）表现靓丽，7月医药股中报建议重点关注昆明制药（600422）和武汉健民（600976）。

　　化工股有72家公布了业绩预告。其中，三爱富（600636）、美欣达（002034）、冠福家用（002102）、如意集团（000626）、兴化股份（002109）、安纳达（002136）、神马股份（600810）等65家业绩预增，业绩预亏、预警、预减的仅19家。目前化工板块的整体趋势是氟化工、纯碱、尿素、聚氨酯、玻纤等子行业大幅增长；民爆、钾肥等行业稳定略增长；农药、氯碱、磷化工等子行业增减幅度不大；化纤中粘胶、氨纶同比下滑，涤纶同比有所增长。4月份一季报中，化工预增股氟化工三爱富（600636）、巨化股份（600160）、钛白粉安纳达（002136）、聚氨酯滨化股份（601678）、甲乙酮天利高新（600339）、齐翔腾达（002408）表现出色，7月化工股中报建议重点关注纯碱类双环科技（000707）和三友化工（600409），尿素类四川美丰（000731）和云天化（600096），硝酸类联合化工（002217）和兴化股份（002109）。

　　水泥股今年受保障房开工影响，行业维持高景气。一季报华新水泥（600801）、江西水泥（000789）、福建水泥（600802）业绩均大幅增长，7月水泥股中报建议重点关注塔牌集团（002233）和尖峰集团（600668）。

　　高送转历来受到市场追捧，一季度精诚铜业（002171）和迪康药业（600466）都上演了翻番行情。中报披露时间居前，每股净资产较高的上市公司高送转概率相对较高，建议关注武汉健民（600976）、兴蓉投资（000598）、三友化工（600409）、福建水泥（600802）、尖峰集团（600668）。

　　吉林敖东:人工肝驱动医药重估

　　000623[吉林敖东] 医药生物

　　研究机构：国泰君安证券 分析师： 梁静 撰写日期：2011年07月07日

　　做大做强医药产业的战略目标已明确，管理层持股也为公司长期发展奠定坚实基础，政策支持及资源优势将使医药产业面临新的发展机遇。

　　公司已在加大技术改造、进行股权整合和介入新项目上三管齐下，并取得实质性进展，医药稳健有余而进取不足的形象将彻底改观。

　　人工肝将可能再造一个敖东。我们判断人工肝（ELAD）获批应是大概率事件，但在获批时间上具不确定性。人工肝具广阔的市场前景。我们假设若中美分别有10%的肝衰竭患者使用ELAD，按静态股本测算，ELAD可能贡献业绩1.69元/股，相当于再造一个敖东。

　　人工肝只是公司系列优质项目中的一朵小浪花。我们判断，不断寻找新的项目、并通过控股子公司方式介入仍将是吉林敖东做大做强医药产业的主要方式。人工肝可能只是未来诸多优质项目中的一个。在关注人工肝之外，更应该关注公司未来项目持续投资的可能性及因此给公司发展带来的深远影响。

　　塔东铁矿投产在即。今年10月份之前将试生产，未来2年可望完全达产。在仅考虑铁精粉的前提下，完全达产后，增厚每股业绩0.16元，对应市场价值在30-35亿元。

　　维持增持评级。预期2011-2013年EPS1.50元/1.89元/2.25元，同比增速-16%/26%/19%。目前估值尚未完全反映现有主业（广发/医药/铁矿）价值、更未开始反映ELAD价值。根据分部估值，并考虑到除权，调整目标价至41.26元。催化剂是ELAD的获批进度快于预期；主要风险在于市场系统性风险带来广发业绩的下调。

　　碧水源:投资逻辑未曾变 又到安全买入时

　　300070[碧水源] 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国金证券（600109） 分析师： 赵乾明 撰写日期：2011年07月07日 

　　投资逻辑

　　定性:以资本带项目，以项目带产品，逻辑得到验证:碧水源发展至今，先后在无锡、南京、云南和益阳建立了自己的“根据地”，跨区域复制的能力进一步得到了验证，也证明了我们之前对于公司的判断:通过与地方政府合作成立专营水务的合作子公司方式，巧妙利用自身的超募资金优势，将其转化为水务项目的启动资金，并以此为起点放大财务杠杆，最后转化为自身的工程设备业务利润，也就是以资本带项目，以项目带产品的经营模式。

　　定量:业绩可测性强，估值进入安全边际:通过对碧水源的订单结果分析，我们认为由于项目的可测性，公司近两年内仍将保持较快的成长，并且公司已完成技术和市场的原始积累，现在正在开始产业链扩张和地域复制的进程，而率先上市增加了公司这一优势，未来取得快于行业增速的成长可能性很高，并且近期云南、益阳的成功合作也验证了这一点，目前公司股价对应32×11PE、23×12PE，这一估值水平，我们认为安全边际高，向上空间大，估值已进入安全区域。

　　投资建议

　　我们预测公司2011-2013年EPS分别为1.251元、2.033元和2.715元，同比分别增长128.67%、62.45%和33.56%。

　　综合考虑中国水处理的行业前景，技术发展趋势和公司行业地位及圈地进展，我们认为公司理应给予30X12PE，因此给予6个月内目标价60.99元，目前价位风险报酬比合适，建议积极买入!

　　风险

　　公司在北京、无锡、昆明、南京和益阳之外开拓新城市进展慢于我们预期。

　　中联重科:全面发力 做大做强

　　000157[中联重科] 机械行业

　　研究机构：中银国际证券 分析师： 史祺，胡文洲 撰写日期：2011年07月06日

　　支撑评级的要点

　　中国是全球增长最快的工程机械市场，也将成为未来全球工程机械市场的主要增长动力；未来几年挖掘机和环卫机械业务有望实现快速增长，并成为公司未来两大核心盈利增长动力；2007-10年间，中联重科销售收入年均复合增长率达46%，明显高于18-19%的行业平均水平；我们预计，今后两年公司将保持强劲的增长势头。

　　评级面临的主要风险

　　固定资产投资低于预期。

　　估值

　　基于16.7倍2011年市盈率，我们维持公司H 股的目标价为18.07港币（H 股已完成送股）以及A 股的目标价为19.80元人民币，重申公司A 股和H 股的买入。

　　经纬纺机:持续的改善

　　000666[经纬纺机] 机械行业

　　研究机构：安信证券 分析师： 杨建海 撰写日期：2011年07月05日 

　　报告关键点:

　　上半年净利润同比增长825%-996%

　　我们预计中融信托的2季度净利润环比增长45%

　　主业的盈利能力持续改善

　　报告摘要:

　　预计上半年净利润同比增长近10倍。经纬纺机预计2011年上半年实现归属于母公司的净利润2.7亿元-3.2亿元，每股收益为0.45元-0.53元，同比增长825%-996%。公司净利润同比大幅增长的原因有两个:1、公司业绩的合并范围新增了中融信托；2、纺机销售收入较去年同期大幅增加，盈利能力增强。

　　中融信托季度盈利持续改善。从房地产信托口径看，据不完全统计截至2011年6月30日中融信托今年已累计发行约197亿元的房地产信托产品；从集合信托口径看，中融信托2011年1-5月的集合信托规模为176亿元，排名行业第二。中融信托发行的房地产信托或集合信托规模较大使得其盈利能力十分强劲，同时为公司全年的利润提供了牢固支撑。根据经纬纺机1季报，我们推算中融信托的净利润为2.8亿元。假设纺机业务的利润与1季度持平，同时经纬纺机的中期净利润是3.2亿元，那么中融信托的2季度单季净利润为3.97亿元，与1季度相比环比增长了45%。 主业的盈利能力持续改善。公司主业仍处在高毛利产品替代低毛利产品的过程之中，且订单情况非常充足，公司主业的盈利能力正大幅增强，预计该种趋势仍将继续，我们维持公司主业2011年全年贡献约1.5亿元净利润的判断。

　　维持公司买入-A的投资评级，目标价20元。公司控股子公司中融信托盈利持续改善且主业的盈利能力持续改善。我们给予公司2011-2013年的盈利预测分别为0.97元、1.4元和1.74元，公司目前股价对应的2011年市盈率仅14倍。我们认为中融信托年底前补充资本后，无论是抗风险能力还是盈利能力（固有业务的贡献将明显提高）都将有明显改善，基于公司业绩的确定性和目前的低估值，我们维持公司买入-A的投资评级，给予2011年的20倍P/E目标价微调至20元。

　　风险提示:1、信托行业监管政策的变化超出预期；2、纺机业务的订单放缓。

　　兴业银行:息差环比回升 资产质量良好

　　601166[兴业银行] 银行和金融服务

　　研究机构：湘财证券 分析师： 李晓彬 撰写日期：2011年07月05日

　　调研目的:

　　近期调研兴业银行，就存贷款、息差、同业业务、中间业务、资产质量、融资、拨贷比等问题与董秘唐斌、IR处人员进行探讨。 投资要点:

　　公司同业业务灵活，对业绩贡献正面。

　　从二季度开始，兴业银行对同业资产配臵开始积极，主要配臵买入返售金融资产，对资产收益率贡献大，同时同业负债稳定，同业业务对业绩贡献正面。

　　息差环比回升。

　　贷款议价能力提升，利率上浮10%以上；公司积极调整零售贷款结构，倾向于收益率高的零售贷款种类， 即90%的零售贷款新增投向于个人经营性贷款和个人消费贷款；同业业务收益率上行也助力息差回升。

　　资产规模稳定增长。

　　兴业银行2011年贷款额度安排在1400亿到1500亿左右，全年增长16%~18%，略高于行业平均增速，但同股份制银行平均增速相持平。贷款投放节奏为3:3:2:2。

　　拨备将逐步分次计提。

　　兴业银行目前拨贷比不足1.4%，未来将分次计提拨备，补足缺口以达到银监会最低拨贷比要求，同时积极与监管部门保持沟通。

　　资产质量良好。

　　预计未来兴业银行仍将维持较低的不良率，估计仍在1%以下。截至一季度末，兴业银行融资平台贷款中完全覆盖的占比为85%，基本覆盖的占比为6%，总额在1100亿左右。至今为止，融资平台贷款的不良率和不良额均为0，半覆盖类和无覆盖类贷款绝大部分落实了充足有效的抵押、质押和担保等第二还款来源。目前，兴业银行对房地产和融资平台贷款两大行业采取行业专项重点管理。

　　兴业银行目前暂无股权融资计划，预计兴业银行中期业绩良好，且估值较低，预计11年PE为6.15倍，PB为1.29倍，给予买入评级。

　　江铃汽车:行业下挫 难遮龙头光芒

　　000550[江铃汽车] 交运设备行业

　　研究机构：南京证券 分析师： 刘洋，尹建辉 撰写日期：2011年07月05日

　　内容提要

　　江铃汽车公告显示6月份销售增速继续回落，共销量15249辆，同比增长0.94%，其中全顺轻客销量4569辆，同比增长0.75%，轻卡销量5265辆，同比增长-13.45%，宝典皮卡和SUV销量5415辆，同比增长20.63%。

　　6月销售数据环比降幅趋于放缓，表明目前市场趋向于稳定。整体销售环比增长-9.04%，去年同期环比增长-3.96%，其中全顺轻客环比增长-2.39%，去年同期环比增长0.07%，轻卡销量环比增长-10.38%，去年同期环比增长-2%，宝典皮卡和SUV销量环比增长-12.79%，去年同期环比增长-10.06%。6月份环比降幅有所放缓，我们认为6月份销量逐步企稳，销量增速将逐步见底，环比大幅下降风险在逐步减少。

　　从细分车型来讲，6月份JMC皮卡和SUV表现最好，同比增长20.63%（皮卡和SUV汇总数据），主要是由于皮卡降价和SUV去年基数较低所致， SUV由于去年年底刚上市，现在销量在1000台左右，市场拓展较好。全顺轻客、JMC轻卡分别同比增长0.75%和-13.45%，主要是受累于宏观经济下滑和公司去年同期基数较高所致。

　　2011年1-6月，公司汽车销量105304辆，同比增长19.17%，其中全顺轻客销量为29991辆，同比增长18.88%；轻卡销量38261辆，同比增长12.02%；宝典皮卡和SUV销量37052辆，同比增长27.86%。尽管今年汽车行业整体增速下滑较大，但公司今年上半年销售增速仍达到19.17%，主要是公司所生产的中高端产品迎合了市场对轻客、轻卡高端化的需求。

　　从4月份开始公司汽车销量环比持续下降，主要是因为轻卡、皮卡、轻客等更多的具有生产资料的属性，受实体经济影响较大，它们和中小企业景气度密切相关，今年上半年货币政策从紧使得中小企业经营面临较大压力，开工不足以及资金短缺都限制了对新车的购买。我们认为随着下半年货币紧缩政策开始放松，公司汽车销量有望触底回升。从长周期来看，城市化是轻客、轻卡发展的源动力，经济景气度的周期变化无碍高端轻客、轻卡行业的美好前景。

　　风险提示:原材料等成本大幅上涨将会对公司产生不利影响。

　　梦洁家纺:积极扩张+加强管理 推进公司稳步成长

　　002397[梦洁家纺] 纺织和服饰行业

　　研究机构：群益证券（香港） 分析师： 刘荟，张露 撰写日期：2011年07月01日

　　梦洁家纺拥有家纺品牌五个，所售产品30%的部分是自主生产，70%为外包生产。截至目前公司拥有门店2024家，2010年公司实现营收8.55亿元，YOY增长35.53%，实现净利润9175万元，YOY增长3.54%，扣除上市费用及政府补贴等非经常性损益後净利润增长幅度达到55.25%。2011年1Q公司实现营收2.98亿元，YOY增长58.24%，来自可比门店的销售增长约为20%，实现净利润2000万元，YOY增长34.66%。

　　2010年“梦洁"系列实现营收6.88亿元，占公司总销售额的80%；“寐"系列实现营收1.4亿元，占总营收的16.4%；“梦洁宝贝"系列实现营收2626万元，占公司总营收的3%。预计未来寐系列和梦洁宝贝系列都将保持较高的增长速度，2011年的增速都将超过50%，梦洁系列将保持40%左右的稳定增长。

　　我们认为公司所处的家纺行业行业尚处於成长期，预计未来几年还将保持在20%左右的增速，而行业内主要品牌增长更将快於整个行业。公司未来将保持每年500家左右的开店速度，在全国拓展市场。在发展门店的同时加强管理，引入了阿米巴管理法，管控每一个细小环节，促使每一道工序均实现高效且成本最低化，避免了由於开店速度过快导致的管理混乱和劳动效率的降低。

　　预计公司2011和2012年分别实现净利润1.26和1.64亿元，同比分别增长37.68%和29.4%，EPS为1.34元和1.74元。目前价对应的PE分别为32.1倍和24.8倍，给予买入的投资建议，目标价为52元，对应2012年30倍PE。