做银行业中敢为人先的创新者

汇添富基金与《上海证券报》联合主办 “寻找最具成长性的民营企业上市公司”巡礼之民生银行（600016）

民生银行（600016）成长史

作为商业银行中，唯一的一家民营企业，民生银行一度是增长最快的银行。而在成长高峰期，敢想敢为的民生银行则以事业部改革这一“吃螃蟹”之举引来市场及同业的广泛质疑，并一度“拖累”业绩的高速成长。如今，民生银行则已进入改革收获期，曾经的质疑也逐渐变为赞同与褒奖。而2010年，立志做“民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”的民生银行，则可能进入发展历程中的“二次腾飞”。

做成长性最好的银行

民生银行是中国主要的股份制商业银行中成立较晚的一家，1996年1月12日正式成立，仅有14年的历史。但是民生银行却是国内银行业成长性最好的商业银行之一，用14年的时间走过了其他股份制银行20多年的发展道路。特别是2000年底在上海证交所挂牌上市后，民生银行进入高速成长阶段。

截至2009年9月末，民生银行在北京、上海、广州等地设立了29家分行，在香港设立了1家代表处，387家支行，机构总数量达到417家，总资产规模达14029亿元。2008年末的总贷款分别占股份制商业银行和银行业金融机构总贷款的13.3%以及2.0%。

其中，2000年至2005年，民生银行依靠传统的组织架构和增长方式，主要通过公司业务快速发展来实现大幅度扩张，年复合增长率在70%左右。

因此，可以说2006年之前，民生银行一度是增长最快的银行。但民生银行董事长董文标认为，这种传统的发展模式，民生银行已经走到了尽头，同质化的业务再继续发展没有多大前途。

正是在这种认识之下，自2005年开始，民生银行即主动放慢脚步，进行业务结构调整和推进事业部改革，业务扩张速度有所放缓。

改革后的2006－2008年，公司的规模和贷款年复合增长率分别为20.6%和18.1%，规模增长在中型上市银行中较低，市场人士分析称，2006－2008年可以视作民生发展过程中的休整、储备阶段。

而经历了资产增速低潮的民生银行也再度制定了快速的规模扩张战略，且这是在结构调整和改革到位之后的内涵式强劲增长，民生银行高层对这一目标的实现充满了信心。

仅就机构布局扩张而言，该行拟在未来三至五年内计划全面进入发达地区二线经济中心城市，选择进入中部地区重点二线经济中心城市，基本完成东北和西部省会（首府）城市分支机构布局，初步建立上述城市同城分支机构框架，同时建立全球各重要国际金融中心的代表机构，包括在香港设立营业性分支机构。其中新建一级分行5－7 家，新建二级分行70 家左右，新建县域及同城支行230 家左右；同时以香港为突破口设置境外分行，新设东京、新加坡、伦敦等境外代表机构。

2009年的成功赴港上市为民生银行这一目标的实现奠定了资本基础，并为其将来持续融资建立了境内外顺畅的融资平台。

让创新成为前进的核心竞争力

民生银行得以高速健康发展，关键在于“创新”，这也是民生银行的核心竞争力所在。成立14年来，民生银行的创新不胜枚举。

首先，民生银行就是作为中国银行业改革的试验田而成立的。从公司治理方面讲，民生银行是国内首家主要由非公企业发起设立的全国性股份制商业银行；近年来，民生银行在完善董事会治理方面进行了决策性会议与非决策性会议分开、做实做强董事会专门委员会、独立董事上班制度等诸多创新。从产品和业务方面讲，国内保理业务、买方付息票据贴现、企业财务革新计划、住房按揭“1+3”、商贷通等都是民生银行在业界有影响的创新品牌。

尤其值得一提的是，民生银行很早就重视组织结构的优化，2002年在业内率先推出独立授信评审体制，行长退出审贷会，分行不再承担评审职能。2005年底，民生银行在业内率先推出公司业务的集中经营，支行不再从事公司业务；2007年下半年，民生银行率先推出了公司业务事业部改革，把高风险的公司业务从“三级经营、三级管理”的体制变为“一级经营、一级管理”的体制，这是中国银行业重大的组织结构创新举措，是中国银行业的“吃螃蟹”之举，目前，民生银行正在进行中后台的流程银行改革和优化工作。

今年，已是事业部改革的第三个年头，改革的成效已逐步凸显。尤其地产、能源、交通、冶金四大行业事业部在受经济危机影响较大的业务领域经营，仍然保持了业务规模较快发展。截至去年6月末，民生银行包括四大行业金融事业部和贸易金融事业部、中小企业金融事业部在内的事业部存贷款余额分别为2208亿、2918亿，分别比2008年初成立时增长89.13%、58.30%，比全行公司业务同期存贷款增幅则分别高出32个和1个百分点。

与此同时，事业部风险定价优势也凸显，2009年上半年事业部贷款平均利率5.77%，高于全行公司贷款平均利率0.18个百分点；事业部新投放贷款中，基准利率以上占比29.79%，比同期全行新投放公司贷款基准利率以上占比则高出8.69个百分点。

但事业部改革不是民生银行变革与创新的终点。民生银行人士称，对于创新而言，民生银行是“提前十年想、提前五年做”，这样就能够保持持续的创新领先态势。

而根据中国经济和中国银行业的发展前景和其自身状况，善于创新与变革的民生银行再次提出了新的市场定位和发展战略，新的市场定位即是做“民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”，发展战略则是做特色银行加效益银行，通过提供特色的产品和服务为客户创造价值，创造很好的效益为投资者提供理想回报。

让危机成为转型调整的契机

2009年，可以说是金融业受金融危机影响最大的一年。但2009年，民生银行盈利水平则可能超出市场预期，也超出同业平均水平。

对于这一业绩的取得，民生银行称，与该行转型和调整取得显著成效有关。

从2005年开始，民生银行就主动开始了业务转型和结构调整，目标是实现从粗放型、外延式的增长方式到集约型、内涵式的增长方式转变。这些转型和调整的成效在2009年得以显现，从而增加了该行的盈利。

其成效之一是通过专业化经营和全面风险管理有效提升了该行的风险管理水平，使得民生银行的不良贷款在2009年成功实现了余额和比率的“双降”；成效之二是2008年初全面推行的公司业务事业部改革和2009年2月面向小微企业的贷款产品“商贷通”的推出，使得民生银行实现了业务结构的调整和优化，同时，由于面向特定客户提供产品和服务的专业化能力大大提升，贷款的定价能得以提高，使得民生银行的净利差和净息差在同业中都处于较高水平。

同时，民生银行抓住了国内资本市场回暖的有利时机，及时处理了所持有的海通证券股权，获得了不菲的投资收益。

对于今年的业绩预期，民生银行也充满了自信。并称，2010年，民生银行将进入“二次腾飞”阶段，盈利水平将会进一步提升。

据了解，过去五年来，中国银行业的总资产增长和净利润增长的平均速度都大大快于GDP的增长速度。民生银行表示，相信伴随着中国经济的持续快速健康发展，未来若干年中国银行业仍将保持健康快速的发展态势，民生银行作为中国银行业的一员，必将从中国经济持续高速增长中获益。

1996年，民生银行作为我国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行在北京正式成立。

成立四年后，即2000年12月19日，民生银行在上海证券交易所挂牌上市，并由此进入高速成长阶段。

截至2009年9月底，民生银行净利润与2000年相比增长了50多倍，资产规模、存贷款余额等均增长了20多倍。

民生银行股票市场也表现明显优于大盘。截至2009年底，民生银行流通股股东原始投资增值到5.45倍，年均增长率60.55%；而2000年12月19日到2009年6月15日，上证指数的年均增长率是16.95%。

上市以来，民生银行每年都进行分红，采取了现金分红、送股和转增股相结合的方式回馈投资者。除2006年外，每年都有现金分，这一分红方式一方面及时回馈了投资者，另一方面也为民生银行的健康快速发展提供了资本基础。

2009年11月26日，民生银行成功发行H股并在香港证交所挂牌上市，募集资本金折合人民币267.50亿元，是为香港该年度最大IPO。

民营活力基金看民营之活力

民营经济和民营企业在过往的数年内取得了令人瞩目的成就，这种成绩和进步也同样在资本市场中呈现出来。我们做了一个统计，截至今年一季度末，沪深两市的民营企业上市公司股票已超过700只，所占比例超过全市场的三分之一，从体量上来讲，民营资本力量已有三足鼎立之势；民营上市公司在资本市场上的股价表现同样令人关注：Wind数据显示，在过去5年中，即从2005年1月4日至2009年12月31日的五年间，民企200指数涨幅高达474.82%，中证民企综合指数涨幅为359.06%，跑赢同期深成指（涨幅为346.61%）、中证500指数（涨幅为354.47%），更大幅超越沪深300指数（涨幅为257.57%）、中证100指数（涨幅为237.58%）、上证180指数（涨幅为228.65%）和上证50指数（涨幅为203.04%）。

这一对比无疑可以让有志投资民营主题的投资者相当振奋，指数涨幅本身的差距再加之强大的复利效应，长期下去，按平均水平而言，投资民营上市公司所获得的超额收益将是巨大的。

上述数据背后折射出的不仅仅是投资人对民营经济和企业未来的良好预期，更反映出民营上市公司所具备的深刻的投资价值。

在我们看来，对民营企业未来发展和投资价值的良好预期和强大信心是有理由的，一在于有利的政策鼓励和支持，民营经济无异于又迎来新的春天。二在于民营企业经过三十年的积累和发展，企业盈利丰厚、股价涨幅巨大，对国民经济的贡献度和资本市场中的话语权均日渐提升，民营所代表的综合实力不言而喻。三在于在经济结构转型和宏观经济仍保持较快增长的大背景下，越来越多具备较高创新能力的民营企业相继在新兴行业中崛起，尤其在国家所确定的七大战略新兴产业--新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业中占据较突出的优势地位，同时，民营力量与资本市场的结合使得企业创新动力更加明显和有效，比如股东利益和管理层利益高度一致等良性循环效应为民营企业发展为创新先锋创造了绝佳的先天条件。

因此，民营上市公司所具备的良好生长环境、高度成长性和制度架构优势，都使优质民营上市公司更具投资吸引力。作为首只重点投资民营上市公司的基金产品，汇添富民营活力股票型基金能够拥有这样一个兼具高速成长和高度创新能力的群体作为投资标的，无疑也是给对民营话题感兴趣的投资者多一个选择。