至尊箭神笔下:左小蕾：流动性过剩 金融危机即将爆发

【星岛网讯】银河证券首席经济学家左小蕾日前发出经济预警：以资产价格泡沫为特征的金融危机正在爆发前夜，其中股票市场泡沫破裂的可能性最大，有分析指出，中国正采取系列措施化解流动性过剩而引发的金融问题爆发，央行18日的加息行动正是拆弹举措之一。

　　据香港《文汇报》19日报道，左小蕾日前分析了“2.27”全球股市暴跌与资本市场的关系，并提出了上述预警。在左女士发出预警后三天，央行宣布自18日起加息0.27厘，预警资产价格和贷款的过快增长。

流动性过剩是全球问题

　　左小蕾称，所有的危机都是以热钱大规模撤离为导火索。股市“2.27”下跌最重要的原因和流动性过剩有关系。全球流动性过剩造成的金融大爆炸，可能炸出一片新天地，也可能炸得你片甲不留。但全球金融体系不具备防范危机的能力。而中国，处在金融大爆炸的漩涡中心。　

　　左小蕾指出，中国2006年新增的货币发行总量中间，三分之二是来自于外汇积累的。所以，中国的流动性过剩的问题跟国际流动性过剩问题是紧密相连的。现在面临的全球流动性过剩不是中国一个国家的问题，这是全球金融体系的问题，不能单靠中国来解决这个问题，也不能靠人民币升值来解决这个问题。

　　流动性过剩造成的结果是全球的金融大爆炸，全球的资本市场膨胀，包括黄金、石油、期货都呈历史最高价格，包括外汇交易量，衍生产品交易量都呈历史最高水平的增长速度。还有美国的共同基金，去年已经管理的基金达到十万亿以上，还有迅速向全球扩大的趋势。

中国陷入爆炸漩涡中心

　　全球化、信息化推动了流动性过剩的危机的积累。亚洲金融危机十年了，亚洲没有建立约束流动性过剩问题的体制。最深刻的感受到就是全球的金融在不断膨胀，爆炸。这个体系，他爆炸是向谁爆炸，哪些已经金融膨胀，优势发挥得淋漓尽致的发达市场不太可能爆炸，最有可能爆炸的是新兴市场，而中国将是陷入金融爆炸的漩涡中心。

　　左小蕾指出，中国需要关注以资产价格泡沫为特征的金融危机，关注全球金融大爆炸的趋势，中国要在大爆炸中发展，而要避开大爆炸可能带来的经济危机。要这样来部署，来制定战略，否则你在中间，就要受伤，因为你是中心，是漩涡，是目标市场，你有很大的潜力，同时你也有很多的问题。

资本开放过快 将酿危机

　　外界一直在力促中国资本市场开放，对此左小蕾指出，中国需要的是更稳定的经济环境，而不是巨大的压力。“在我们承受能力还没有承受得起的情况下，过快地推动了跟经济体系改革并不匹配的资本开放，可能会引进危机。”

　　左小蕾表示，不要给中国施加太大的压力，让他做一些他做不到的事情。中国出了问题，对全世界也好，经济也好，金融体系，大扩张、大爆炸都达不到相应的效果。

　　左小蕾称，东南亚经济危机就是一个问题，它过快让资本完全自由流动，开放了他所有的资本市场、金融市场，但是他的金融体系是非常不健全的，里边的监管能力，投资环境，包括投资的产品都是非常窄的，跟中国目前的情况非常一样，就是因为它过快地开放了金融市场、资本管制。

危机爆发形式起变化

　　左小蕾认为，传统的金融危机是以通胀为特征的。但现在不通货膨胀也出现金融危机。因为全球化，把发展中国家劳动力成本优势通过国际贸易推向了全世界，特别是发达国家。日本的经济危机和东南亚的经济危机，在流动性很大的全球资本流动过程中间，它并没有表现出通货膨胀，而是把所有的土地、房地产、股市这样一些价格推上去，最后形成了所谓资产泡沫，金融泡沫，发生了这种危机。

　　中国金融虽做了很大改革，但中国仍无法应对流动性过剩这全球性的问题。日本都应对不了，在八十年代末九十年代初的时候，日本是全球第二大经济体，也应对不了这种全球的冲击。东南亚四小龙作为一个整体都应对不了这个问题。中国当然承受不起金融危机。

　　左小蕾说：“中国不是愿意不愿意这样做的问题，而是付不起的问题，日本经济比你强，人均三万美元没有很多的社会问题。中国人均两千美元还有很多的社会问题，比如教育体系的问题，所以不仅要付出经济的代价，可能还要付出政治的代价，社会的代价。可能不仅是经济衰退的问题，可能还会导致你改革付之东流。全球贸易自由、金融自由化怎么走？我觉得中国要有自知之明，要加速内部的改革是最重要的。”

　　中国国家统计局、央行及海关总署等部门3月中旬出炉的多个重要统计数据显示：2月信贷增17.2%，M1以21%的同比增幅创下近六年半以来的新高，流动性过剩有增无减；1、2月工业增加值增速加快；2月份中国贸易顺差亦大幅上升至237.6亿美元，为历史次高。去年底已显现降温迹象的中国经济正面临新的反弹压力，投资、信贷、顺差—中国政府试图摆脱的“三过”阴云或已重新袭来。过去的八个月中，中国已五次选择使用上调准备金率来回收流动性，抑制经济过热。有学者认为，中国选择加息，而美国利率维持不变，或会激发热钱涌进套利。 　

名词解释：

　　流动性过剩：指个人、企业、政府的款项过剩，通常所说的“热钱”是表现之一。

　　中国“流动性过剩”产生的原因分外因和内因，外因主要是贸易盈余迅速上升，以及外资憧憬人民币升值，通过明暗不同渠道进入内地；内因是投资相对于消费的过快增长，储蓄率居高不下。