九乡新闻网自己剪学生头步骤图解:陈慧琴:“新股破发”真是常态吗？
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 23:55:31
是的，在成熟市场新股破发并不稀奇。特别是当市场处于调整时期，股价破发本是正常现象，它会迫使发行人审时度势，少发或暂时不发新股，以利于市场回归理性，如果硬着头皮发高价，新股将遭受市场的唾弃。但我们这里不是。
首先，破发一如瘟疫，通常是大面积发生。截至本周末，去年10月14日以来上市的97只新股。已有26只破发，另有7只频临破发，即有三分之一新股，在发行三个月内处于破发或频临破发的境地。而就在这三个月内，周边市场纷纷创出新高，中国经济更是捷报频传，此时此地如此大面积破发，岂能以常态视之论之？
其次，尽管新股频频破发，但那些挤破了头的准上市公司有谁降低了发行节奏、放下了发行身价没有？没有，一点也没有！恰恰相反，今年元月还不到半个月，已经有16只新股发行，募资242.6亿元，照此速度，全年IPO募资将达5760亿元；16只新股的平均发行价更达44.10元，发行市盈率77.88倍，发行市净率13.29倍，远远超出2010年30.32元、54.96倍和10.33倍的平均水平。为什么？因为我们的新股发行实际上并没有市场化，有的只是“伪市场化”，只要证监会批文到手，没有发不出去的道理。
第三，本来，新股破发受损失最大的理应是发行人，是保荐人和承销商。因为大凡新股破发，公司信誉必定受损，哪一家承销商承销的新股破发多，以后人家就不来找你，你的业务就会大受影响。可我们这里，对发行人和承销商影响最大的是发行价，而绝不是破发之类的“破事”！在新股超募数千亿，券商笑纳数百亿，349只新股批量制造824位亿万富翁，三高发行已完全成为赤裸裸的抢钱行为的同时，所有的因破发套牢而遭受的损失，全部由中小投资者承担！不仅如此，越是帮着高价发行，越是“助纣为虐”的承销商越受欢迎，君不见国信、平安、安信、中信证券等生产破发概念股最多的承销商，其市场份额正越做越大么？
高价发股、上市破发，已经成为新股的死结。一些市场人士正在频频献策，在笔者看来，最重要的莫过于在利益分配机制上做文章。例如，对超募资金，承销商不拿承销费；上市公司需将超募资金按一定比例上缴作为证券市场的风险基金。笔者说这个话还是有依据的：十多年前，新股发行冻结资金的利息一律归发行公司所有，以至于那些发行公司总是喜欢将摇号时间定在周四，这样可以多冻结一天多拿一天的利息；以后，有关部门规定，新股资金冻结利息拿出来作为证券市场风险基金，既改变了人为安排摇号时间的做法，也为整个市场的稳定做出了贡献。如今，超募资金也要为市场做贡献，而且还可以采取诸如超额累进的做法，超募比例越高，上缴风险基金的比例也越高。上市公司、承销商拿不到多少好处了，看看还会一味哄抬发行价否？