脆弱五国:世界经济形势分析及投资机会

　　宋鸿兵：三年前写了一本书叫《货币战争》，现在这个词居然成了各大媒体都非常关注的词，我想大家投资理财的时候可能还需要全球性的视野，很大程度上股票市场的暴涨，黄金白银的上涨，石油价格的上涨都是和这个事情有关的，准确的理解这件事情，对全世界未来的经济和金融的冲击和影响，可能对大家投资会有所帮助。

　　我正从韩国赶来，韩国在开一个峰会，叫韩国知识论坛，每年一届，每年都请了国际上的知名学者和政治家，比如去年是老布什，今年是前英国首相布莱尔和马哈蒂尔，马来西亚的前首相。来的国际学者，大腕儿包括尼尔霍布森，号称是西方最高的学者，是他们家族史专门的撰写人。还有去年的经济学奖的获得者，包括未来学家奈斯比特，还有纽约大学的着名博士卢比尼，还有韩国和日本的高层官员。下周G20会议会在首尔召开，这场论坛就是要把人民币抓出来，我感觉特别的明显，几乎所有人都在指责人民币被低估了，人民币必须要升值，第一场对抗就尼尔和克鲁格曼的队对抗，美元的信用在摇摇欲坠，这种情况下，如果利率市场突然的大幅度上涨，收益率上涨的话，会给没有造成严重的伤害。克鲁格曼说没有大幅度的伤害，没有事的，特别是到第二轮的时候，这两个人的争论非常的激烈，在会场上引起了一轮又一轮的高潮。弗克森指出美国将在最后将在损失投资人的信心，美国的负债比希腊还要严重和糟糕。克鲁格曼就驳斥这个说法，说市场上并没有证据表示大家对美元的信心发生动摇，说中国不会抛售美国国债，即便是抛售了也没有关系，美国会照单全收。弗克森说市场没有变化之前看起来都是良好的，因为这两个人之前有一定的恩怨，弗克森说次贷危机爆发的时候，也是市场上看似很稳定，但是市场的转变和市场兑美元的信心，对金融体系的信心会在一定时间内转变，一些突发事件可能刺激恶性的连锁反应爆发，他们两个打得非常的激烈。我下来跟弗克森说，把克鲁格曼打得非常惨，因为克鲁格曼最后说话都有点结巴了，美国的货币宽松政策，究竟意味着什么。如果美国这样开启印钞机印钞票，人民币是被升值的，因为他们的发行量太大，中国的人民币升值问题谁是原主。这个会议形成了一面倒的局面，所有人的观点最后都说人民币的不好。弗克森是态度最温和的。在10月13日，我参加了一个论坛，我和鲁比尼对证一个问题，鲁比尼说中国政府的核心观点很有代表性，中国政府不能一方面享受优惠汇率扩大出口的好处，同时另外一方面指望用外汇购买美国国债不吃亏，不贬值，不损失，说两者不可兼得。美国的经济学家说中国政府买不买美国国债，是商业的行为，买赔了没有人强迫，是商业的行为跟我们没有关系，说美国的国债永远不会违约，因为我们有印钞机，不够印钞票就完了，这是很有代表性的一位美国经济学家的观点。所以说人民币应该大幅度的升值，当时我的观点是从2006年到2009年中国持有美国的国债，因为美元连续六年的亏损，造成了亏损高达五千亿美元，相当于2007、2008年一年的财政总收入，相当于2008年GDP的10%。

　　当时我说美国正是因为这样傲慢的心态和做法，直接侵犯了债权人的利益，我举了例子，美国是中国最大的债券，在美国生活这么多年，从来没有看到债务人对债权人提出这么多的条件，做不到还要惩罚，这种情况下是侵犯了债权人的利益，长此以往会早到债权人的抛弃和市场的处罚。什么是货币的基本价值，是否是想怎么干就怎么敢，否定了货币道德的价值，任何国家都可以用任何理由摧毁货币价值，这场争论的背后，我认为是反映了美国普遍的一种，不管是政治家，还是经济家，我觉得反映了普遍的一种非常傲慢的态度，不在意其他国家怎么想，就是要这样做。特别有意思的是，中国作为美国最大的债权人，美国提出这样的要求，是不可想象的，美国的教育是诚信，对债务是庄严的承诺，如果是采取这样的态度来对付债权人的话，怎么能够设想不光是中国，还有日本和韩国，还有很多其他人会对美国怎么看，对美元怎么看，这对美元来说是长远的损害。

　　为什么我要提这一点，这是舆论战，是中美汇率较量的制高点，如果美国说中国操纵汇率，如果把所有的债券都买回来，很多国家都认为美国说得有道理，但是我们说美国这样是通过变化货币政策，是在变相的赖帐，是违反货币的道德原则。大家一想也是的，日本、韩国、新加坡这样的国家，还有其他的国家，都是深受美元贬值的损害，就会觉得愤愤不平。国际的舞台上中国的声音太弱，这场会议就请了我一个中国人，17个主讲人，我要对付很多人，会感觉压力很大。但是对人民币升值的问题，下周就会成为全世界关注的焦点所在。这就是韩国的媒体，因为我跟鲁比尼打了一仗以后，第二天的报纸以“人民币汇率引发战火”为题，这是我和鲁比尼在会上争议和会后的争论的照片。从道理来讲这些人都明白这个问题，但是他们为什么不愿意认识美国经济问题的核心问题，这才是问题的要害。当时我提到为什么这样的概念会从概念走入现实，我当时举了例子，安·兰德是格林斯潘的精神老师，他说当接受用纸币交换劳动的时候，希望是周围的人基于道德的原则，诚实的兑换债务的承诺，而不会违约，这是货币真正价值的基础。什么是货币，我们每天都在挣钱，每年都在找财富，什么是货币，什么是钱，大家会忽略，货币就是财富的收据，某个人创造了财富，发出一个收据，另外一个持有收据的人，可以到中央银行，或者是什么机构要求兑现这个财富，就是要求这个财富的折现。这是货币的基础，以前是黄金制度之上，黄金是真实的财富，黄金的收据，不管是美元还是英镑构成了财富，1971年以后，美国人把黄金踢出，换成了纯粹的债务，现在拿到1美元，就意味这到美联储说，能不能把我的劳动还给我，他给的就是某个人欠美国银行系统的债券，这就是货币最本质的东西。货币的价值取决于借钱的人守不守信，如果借钱人不守信，你持有的货币就会贬值。大家可以想像我们现在的生活也是一样的，刚才我们说到中国经济发展确实很快，几十年来积累了大量的财富，不要忘记我们的货币也是贬值的，

　　06年到08年，中国的储备如果经美元指数调整之后，中国实际上出现了巨大的落差，就是我们现在的外汇储备跟实际的美元指数调整之后中间出现了5千亿美元的落差。就是说我们亏损了5千多亿美元的实际购买力，这不是一个小数字，如果美国再要求中国一下子升值20%，我们会输掉多少钱，20%给中国的资产，中央银行的资产，直接的资本的损失将高达3.3亿，这相当于刚才说的2008年GDP的10%，相当于央行自有资本金的140倍，如果左边的资产缩水20%，右边的资产会相配吗，为什么我们只要打货币战争，美国发动货币宽松政策，中国就一定会出现大规模的通涨。像黄金、石油为什么会暴涨，会屡破新高，如果有毒的资产流向美元，这些资产不涨才是怪事。我在货币战争30周年将提出新的概念，金融高边疆，一个国家的货币从创造到最终的使用者，中间所有的流通过程中，包括大量的金融网络，包括清算中心，包括金融安全的核心，只要有人在使用人民币，那些地方都是国家意志的所在，都需要进行保护。书中我还会提到投资产品，就是我重点推荐的投资产品，怎样对付美国发动的货币战争，鲁比尼对我说不仅有第二轮货币战争，还会有第二三四轮，会一轮比一轮大，我们要放在国际背景下看，因为在座的每一块钱，股票也好，投资财富也好都受这个事情的直接影响。

　　不久前郎咸平说不建议大家买黄金，认为黄金的价格从1980年850元涨到现在还没有赶上通货膨胀，他是用850元一个点，是一天的价格和现在相比，不是合理的，这天是因为伊朗的人质危机，大楼恐慌，有一个尖峰，统计学中这样的尖峰应该被拿掉。应该从1971年8月15日开始算起，美元与黄金脱钩的时间算起，涨到现在1360，涨了30多倍，房地产从1971年美国的房地产均价2.5万美元，曾经最高的时候涨到07年的25万美元，现在跌回到了17到19万之间。就是在40年的时间里面，美国的房地产没有超过10倍。从这个意义来讲，有人说中国的房地产涨得比美国快，我一会儿再提到这个问题。郎咸平说中国的四合院在解放前是四两黄金，四两白银可以买一栋，当时中国没有建立起全国的统计物价的体系，当时说的一套四合院值四两黄金是哪一年，当时是否打仗呢，人们逃命来不及，哪还顾得及房子的价格，那样的统计数据是不能完全的体现问题。货币幻象下的美国股市从1901年到现在的变化情况，当美元和黄金挂钩的时候我们看到波动是这样的形状，后来为什么美国股市越来越好，年均回报率达到12%，因为美元和黄金脱钩了，美元想怎么印就怎么印，当被印出来的美元充到股市，好像美元市场在赚钱，实际上是虚幻的财富，实际的购买力在下降的，投资股票是亏损的。如果我们用黄金的X光照个相，可以看到美国股票市场三次大的起伏，也就是黄金的价格，实际上是照妖镜，一照马上就会知道这个市场是怎样变化的，这是1929年的股票牛市，这是1960年IT泡沫，每次之后都会打回原形，而且会盘整20年之久，实际上并没有复苏。我们处于这样的下降周期，要盘整多少年，如果历史的经验可以借鉴的话，我认为是十年以上。

　　用黄金来计价，房地产价格，这是英国一百多年的房地产价格，这是美国的一百多年的房地产价格，如果用黄金计价的话，120年前，在美国买一套房子，110个金币，一个金币一盎司，房地产一直在涨，远没有纸币衡量的涨得这么多。北京三环的房子今年是这样，去年是这样，结构没有变化，老了一年，凭什么从一百万涨到两百万，真的是升值了吗。石油也是一的，这些东西没有变，真正变化的是货币发行量，这样的情况下，对财富的感觉发生了错觉，造成了一种虚幻的感觉，觉得我的房子在升值，变的是货币购买在贬值了。如果我们用黄金计价石油，从美元计价，好像黄金价格的波动非常的厉害，非常我们用黄金计价石油，基本从2001年到现在石油价格没有变化，基本上都是稳定在0.08盎司购买一桶石油的价格之上。用这张图可以看得更清楚，从1965年到现在基本上围绕这个中轴线在波动，什么叫很好的货币，什么叫优质货币，黄金在过去的五千年之中体现了优良的品质，就是用它计价，各种商品高度稳定，大家使用美元废掉以后，完全搞债务货币，搞宽松政策，这样来玩今天的一块钱和明天的一块钱不是一回事，这导致了我们无论挣多少钱，最后还是不能退休，养不了老。我另外的一个朋友说，听了我的讲座回去算了一下，一家三口人，一年60万人民币，包括旅游，买车所有的在一起，如果退休的时候，要赚多少钱才能是60万的购买力，后来他说需要三个亿，等他退休的时候，一年挣三个亿才相当于今天60万的购买力。如果大家对这个问题缺少非常深刻认识的话，现在存的钱，如果不注重理财，那是一种绝对的亏损，存一天亏一天，通货膨胀，我认为就是一个盗窃的游戏，在家里守了一箱子钱，小偷要到你家偷钱，翻墙跃户把钱偷走了，通过货币蒸发实现的盗窃效果根本不用盗窃保险箱，就是每天取走你的钱。这就是问题出在货币制度上，我们如果没有能力改变货币制度，至少应该明白怎么做才能保护我们的财富，这是我们之所以要参加理财，要研究理财，研究的就是这个问题，如何站在游戏规则的这边，而不要站在那边。

　　如果用黄金来评判上证指数，道理是一样的，现在的上证指数跟1993年一样，中间出现过两次大的牛市，但是用黄金评价的话，现在跟93年的购买力是一样的，也就是当把上海股市看成一支股票的话，用黄金购买的话，1993年能够买多少支股票，现在还能买多少支股票。全球金融危机的根源，就是什么最能体现这一的经济情况，我认为用这一的一张图能够最准确的概括现在的经济情况，债务是一座高山，政府大力士推动着GDP往上推，美国采用的方法是错误的思路。本来金融危机的核心就是欠债，负债过度，而用借更多的钱解决危机，这只能使债务的拖动长度更长，当政府最后完全用光了自己的体力，还是会把自己压倒，所谓的债务衰退。政府是可以解决，哪怕美元，欧元在市场上都有一个隐形的额度，不是可以无限度的透支，当达到一定的额度市场会抛弃你。金融危机的根源都是债务违约的危机，因为房地产等产品大规模是负债，当这些资产出现暴跌，大量的违约行为导致银行的资金萎缩，银行是全社会创造信用的源头，没有信用就没有经济，是信用在推动经济，当这些机构受到问题的影响，开始紧缩信贷的时候，整个国家一定会出问题的，我们看格林斯潘曾经说，2008年的金融危机是1929年以来最严重的危机。这是全美国的总负债和经济之间的比值，1929年美国的全国总负债，我用的是总负债，很多经济学家用的是公共负债，应该把所有的负债加一起对GDP的比值才合理，1929年加起来是GDP的300%，现在的危机是375%，这是在1929年到后来的80年中没有出现的情况，简单的说如果把一个国家比做一个家庭，一个月的收入是有限的，而负债增长，远超过收入的增长速度，最后债务会越来越多，等到债务高到一定程度，每个月还本付息的钱超过收入的时候，就一定会违约。一个家庭是这样的，一个国家也是这样的，一个道理的，这些最基本的道理都是很简单的道理。老百姓过日子都能明白的道理，现在很多人并没有把这个问题看明白。美国在这样的负债情况下完成复苏是不可能的，无论用多少政策，背后还是需要增加债务的，1929年危机之后，美国用了20年的时间建杠杆，这次危机想不通过解杠杆就使金融危机走出来，经济高速增长回到以前的美好时光是绝对不可能的。为什么鲁比尼，弗克森这些人说第二轮绝不是最后一轮，还有第三四轮，摆明了要靠借更多人的钱解决问题。

　　这是08年进金融危机的图，06年美国总的债务，私人政府的全部债务48万亿，两年之后变成57万亿，美国的GDP从13万亿增加到14.2万亿，两年期间美国的债务增加了9万亿，而他的GDP增加了1.1万亿，换句话说，美国的债务总量增加是GDP增加的8倍。这样的经济体，这样的发展模式，大家认为会持续吗，红线代表总的债务增长速度，蓝线代表国民收入增长，就是GDP。从57年到现在这根线没有下降过，利滚利的作用这条线越来越陡，假设美国不改变这样的体系，我们从2008年延长到2018年红线就会冲破题目，可以想象美国除了货币大幅度的贬值没有第二条路。如果美国是6%，到了586万亿的时候，40年之后，美国还本付息值得支出会达到35万亿，这样的制度还能维持吗。对于美国的资产负债表来说，面临严重的问题，负债增长太快，资本增长不足，实际上是赖帐，核心是赖帐的，给广大的投资人一个什么样的直观的感觉呢，千万不要相信美国政府在说什么，因为他们无论怎样说，债务只能通过印刷货币解决，就是大规模一定要投资贵金属，这是政府印不出来的，随着美元的贬值，贵金属只能越来越高，我认为游戏玩到最后是美国的国债，将会是最大的问题。

　　2012年到2014年美国将会面临非常难以逾越的问题，08年积累的庞大债务被延期到2014年，到时候美元会大幅度的贬值，或者是黄金价值会涨到非常惊人的价格。这个时间点，2012年，2014年，如果看到3000美元一盎司的黄金不要感到惊讶，这是庞大的资金规模要求的，只有通过这样的政策才能解决问题。另外更加严重的问题是美国的人口长期的老龄化，这是美国人口的出生区间，这一节是美国的婴儿潮，构成了美国劳动力市场的一半，这些人出生的高点是1961年，美国劳工部对进行了统计，任何一个美国人，从20岁到80岁，消费总旺盛的时候是48岁，20岁刚才一毕业没有钱，48岁孩子大了，也有钱了，过了48岁之后，收入的预期下降，老人肠胃不好，各种消费会下降。如果我们把这两个数字考虑在一起，我们会得到美国经济人口消费的周期和美国股票市场变化的区间，就是红线代表着美国人口消费周期所产生的消费力，黄线代表美国道琼斯指数变化的情况。股票市场，为什么股票会涨价，因为公司业绩好，公司业绩是消费得来的，消费是源于社会的综合购买能力。美国1960年到82年出现了一个消费的老化，1961年出生的人，到1982年进入旺盛的找工作，谈恋爱，大规模的消费，这帮人是借一个钱可以花两个钱的主，导致了庞大的消费高潮推动了美国的发展了28年，也是中国改革开放的28年为什么我们取得了巨大的成就，是靠这批人消费拉动的。从1961年到2008年，48年过去了，这一代人的消费高峰期进入了老龄期，消费自然下降了，我们在红线的拐点之处，往后由于人口消费周期的下降，将会到2024年，有14年消费萎缩的周期，这个周期中美国的股市可能在涨，但是实际的增长，投资回报率是下降的。

　　由于时间有限，最后给大家推荐一个真正的投资机会，就是投资白银，很多人对白银没有太多的关注，2008年9月18日，就是雷曼公司破产的第三天，美国在电视上说美国的金融体系几乎崩盘，美联储监控市场，发现高达5500亿的资金遭到“电子挤兑”如果不冻结账户货币资金将会挤兑一光，24小时之内将会出现全球经济的瘫痪。如果市场的钱被取光了，每一家要采购的商品，老百姓用的商品都靠这个市场，如果没有这个市场就无法进行交易，大家的银行卡可能取不出钱，商业贸易将会终止，所有的金融体系只要电子支付系统都会出问题，这就是说为什么24小时内全球经济会出现瘫痪。这是几种商品当天的曲线，黄金在那天暴涨100美元，从750美元涨到850美元，白银更多，一天涨了22%，一会儿我再讲为什么，其他商品没有太多的变化，资本市场最多的变化就是黄金和白银，尤其是白银，上涨22%，几乎是史无前例的，很多做白银投资的人都不理解，给我打电话问为什么。我们现在倒过来看，市场上出现了美元体制危机的时候，大家不是抢铁抢铜，抢的是黄金白银，从骨子里来看，广大的投资人仍然把黄金和白银当成美元真正的替代品，这是问题的本身。不管经济学家怎么探讨，出现恐慌的时候这就是市场行为。

　　为什么要投资白银，21世纪对白银的需求将是爆炸性的增长，太阳能技术，新能源绿色技术，太阳能技术所有的导电技术，反光镜，聚光镜都镀了白银。新兴的电池将采用银电池，铝电池将会对环境产生很大的污染。美国的住房都是木制的住房，在木制住房中有大量的寄生虫，会导致美国用白银制造的防腐剂，每个芯片的背后都要使用白银，在沙漠中间作战都要使用镀了白银离子的服装，因为可以保护伤口不受干扰，医疗方面交叉感染在美国是重大的问题。所以说医疗系统所有的被单口罩都要使用，黄金现在是1：16，现在是1：60，现在只有3万吨的黄金，到今天黄金的库存量上涨15万吨，只有3万吨的白银亏损，现在白银只是黄金存量的五分之一，工业用途却在爆炸性的增长，这个增长从1：16扭曲到1：60。

　　这是美国投资者对白银投资需求的曲线，如果说有什么东西是在量化货币宽松政策之下给大家带来的投资机会，我向大家郑重的推荐白银，这不仅是货币宽松政策提供的机会，而且可能是你这辈子遇到的最大的机会。谢谢。