能免费读帝王花吗:能源装备制造“定位”重要新兴产业

　　全国能源工作会议

　　绿色电力各有定位 大型风电企业将获扶持 受益股点评

　　能源装备制造业“定位”重要战略新兴产业（本页）

　　光伏产业将培养成“新兴能源支柱”     光伏发电概念股一览

　　“十二五”能源发展思路确定 合理控制能源消费总量

　　能源调整新主张：抑煤炭扬新能源

　　盘面反应

　　风电板块早盘走强 能源局称将大力扶持

　　新能源机会

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　　申银万国：2011年电力设备和新能源投资策略(荐13股)

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　　国金证券：可再生能源成长性组合与稳健型组合（荐6股）

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐22股)

　　方正证券：新兴能源重点看好核电设备(荐股)

　　湘财证券：新能源板块2011年投资策略(荐3股)

　　[光伏]

　　招商证券：持续产业政策推出有望带来光伏板块投资机会(荐股)

　　国海证券：光伏一体化企业大有作为(荐股)

　　广发证券：推进国内光伏发电规模化应用工作点评(荐股)

　　平安证券：国内光伏规模化应用将加速(荐股)

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　　能源装备制造业“定位”重要战略新兴产业

　　⊙中国证券网记者 叶勇 ○编辑 刘玉凤

　　全国能源工作未来工作重点敲定，战略性新兴产业再添新内涵。

　　6日召开的全国能源工作会议提出，将努力把能源装备制造业培育成我国重要战略新兴产业，重点推进七大细分行业。会议还对煤炭、电力、油气等领域提出了具体工作要求。并明确将加强能源战略基地建设，山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个区域将被打造成支撑经济长期发展的国家能源战略基地。

　　能源装备制造：重点推进七个细分行业

　　会议提出，将依托国家重大工程，推进能源重大装备自主化。进一步完善政策支持体系，落实首台能源重大技术装备国产化政策，加大对装备自主化的资金支持力度，加强对能源装备产业的规划引导。具体方向上，重点推进核电、洁净煤发电、新能源、燃气轮机、油气勘探开发及管道、海洋油气钻探、天然气液化关键设备这七个细分行业自主化制造。

　　煤炭：形成10个亿吨级特大煤企

　　煤炭领域，“十二五”主要任务是建设大型煤炭基地。力争“十二五”末，大型煤炭基地产量占到全国总产量的90%，基地内大中型煤炭生产能力占到90%。同时将加快推进煤矿企业兼并重组。重点对山西、陕西、内蒙古、宁夏、青海、甘肃、新疆、贵州的新矿区实施矿业权整合。“十二五”期间，要形成10个亿吨级和10个5000万吨级特大型煤矿企业。

　　油气：油气管道总长将达14万公里

　　油气领域，将建设大型油气基地。加强国内石油勘探开发，努力使国内原油产量稳定在2亿吨左右；加快发展天然气产业，加快建设塔里木、西南、长庆三个年产量200亿方级大气田；优化炼油工业布局。完成约一亿吨新增炼油能力建设，基本形成以中俄、中哈、中缅三个能源通道炼化产业带，以及环渤海、长三角、珠三角三个炼油集聚区为主题的“三带三圈”炼化产业发展新格局。到2015年全国一次原油加工能力达到6亿吨，成品油年产量达到3.1亿吨。此外，加快油气管网建设，到2015年，国内油气管道总长度达到14万公里左右。加强能源战略储备，全面推进国家石油储备二期项目建设，做好三期前期工作，加紧建设一批天然气储备库。

　　电力：压缩优化火电 鼓励特高压

　　会议明确优化发展火电。“虽然‘十二五’期间火电仍是主力电源，但是合理控制建设规模，为水电、核电、风电发展留下足够空间。”发改委副主任、国家能源局局长张国宝表示。据测算，“十二五”时期新开工建设火电规模为2.6-2.7亿千瓦。“在大中城市及其附近地区不再布局建设新的燃煤电站，所需电力通过西部输电解决。”张国宝说，“继续推进西电东送、北电南送，建设超高压和特高压输电线路，改造城乡配网，积极推进智能电网建设。”

受益股点评

　　绿色电力各有定位 大型风电企业将获扶持
　　我国力争到2015年非化石能源消费比重达11.4%

　　⊙中国证券网记者 叶勇 ○编辑 刘玉凤

　　6日在京召开的全国能源工作会议对清洁能源中的水电、核电、风电和太阳能分别进行了定位。发改委副主任、国家能源局局长张国宝昨日在会上的一句“到‘十二五’末实现非化石能源在一次能源消费中比重达到11.4%的目标，一半以上需要水电来完成”确立了水电的优先发展地位。不过，特别值得投资者关注的是风电，能源局明确将扶持大型风电企业发展，提高产业集中度。鼓励我国风电企业和风电设备“走出去”。

　　上市公司方面，即将挂牌的华锐风电以及金风科技和东方电气等一线巨头将明显获益，特别是华锐风电，正在大力开拓欧美市场。此外，湘电股份、上海电气、华仪电气等二线龙头也潜力巨大。

　　张国宝在会上特别指出，保障能源供应，合理控制能源消费总量，均为“十二五”能源工作的重要任务。“为了完成2020年非化石能源占一次能源比重达15%左右的目标，到‘十二五’末，争取非化石能源在一次能源消费中比重达到11.4%。”张国宝说。据了解，这是部委方面首次就2015年的非化石能源消费比重目标做出公开表态。为达到上述目标，对于“十二五”能源工作，张国宝表示将推动传统能源清洁高效利用，加快开发新能源和可再生能源。

　　能源局表示，在保护生态的前提下积极发展水电，争取到“十二五”末，水电比重达到6.5%，也就是2.9亿千瓦。加大重点流域开发，重点推进黄河上游、金沙江、雅砻江、大渡河、怒江、澜沧江等流域大型水电基地建设，早日建成向家坝、溪洛渡等大型水电站。对于核电的定位则是“在确保安全的基础上高效发展核电”,优先安排沿海核电建设，稳步推进内陆核电项目。

　　能源局称将积极发展风电。有序推进大型风电基地建设，重点发展内蒙古、甘肃、新疆、河北、江苏、山东、吉林及东北地区等千万千瓦级风电基地。加快海上风电开发，下大力气解决好风电接入电网和市场消纳问题，重视就地转化；扶持大型风电企业发展，提高产业集中度，鼓励我国风电企业和风电设备“走出去”。对于太阳能行业，能源局表示，将在太阳能资源丰富、具有荒漠和荒芜土地资源的地区，建设一批大型并网光伏示范电站。此外，光伏产业还将被培育成我国先进的装备制造业和新兴能源支柱产业。

 机构研究

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　　光伏产业将培养成“新兴能源支柱”

　　全国能源工作会议昨日在京召开。转变能源发展方式将是今后中国各项能源工作的主线。而合理控制能源消费总量，则是中国实现上述转变的重要抓手。

　　会议透露，将把光伏产业培养成为中国先进的装备制造产业和新兴能源支柱产业。

　　控制能源消费总量

　　国家发改委主任张平昨日在会上表示，目前部分省市“十二五”期间经济发展目标定得过高，仅从目前能源发展水平来看难以保障。

　　来自发改委的统计显示，除北京等少数地区外，全国绝大多数地区的“十二五”增长目标都超过10%，有的甚至设置了“翻番”的目标，对全国的能源供应提出极大考验。

　　张平透露，发改委和能源局将会同有关部门进一步研究控制能源消费的具体落实办法。

　　“要把控制能源消费总量落到实处，重点在于控制煤炭过快增长，压缩不合理消费需求，淘汰落后产能。”张平说。

　　张平昨日透露，目前初步确定将2015年的能源需求目标确定为40亿吨标准煤，但他表示，实现这个目标难度很大。

　　虽然相关统计数字尚未公布，但2010年中国的能源需求可能突破32亿吨标准煤。而此前的“十一五”规划显示，当时中国确定的2010年一次能源消费总量控制目标为27亿吨标准煤。

　　国家能源局局长张国宝昨日也表示，相较于保障全国能源供应，合理控制能源消费总量的任务，难度更大，更具挑战性。

　　张国宝认为，要合理控制能源消费总量，归根到底要靠转变经济发展方式，提高经济增长的科技含量，多在节能增效上下工夫。

　　张平表示，国家发改委已经要求各省份综合考虑能源、环境、水、土地等资源约束，合理制定“十二五”发展指标。

　　可再生能源发展现新表述

　　在昨日张国宝所做的相关报告中，对诸多可再生能源有了新的表述，值得关注。

　　例如，核电前面的修饰语由能源发展“十一五”规划中的“发展”变成了“在确保安全的基础上高效发展”，并排在风电、太阳能等之前。

　　张国宝表示，将优先安排沿海核电建设，稳步推进内陆核电项目。有序开工田湾二期、红沿河二期、三门二期、海阳二期等项目。适时建设桃花江一期、大畈一期和彭泽一期工程。

　　“积极发展风电”、“稳步发展太阳能”等也与以往较为笼统的“大力发展可再生能源”形成区别。

　　值得一提的是，昨日会议还指出，将把光伏产业培养成为中国先进的装备制造产业和新兴能源支柱产业。

　　根据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业。（第一财经日报）

　　“十二五”能源发展思路确定 合理控制能源消费总量

　　昨日召开的全国能源工作会议确定了“十二五”期间的能源发展思路：一方面要控制传统能源消费总量，提高能源利用效率；另一方面则要加快开发新能源和可再生能源。从此次会议上传递出的信息看，在发展新能源方面，水电、核电以及风电被摆在了更突出的位置。

　　在“十二五”期间，煤炭、石油等化石能源仍将是我国能源供应的主体，特别是煤炭在保障我国能源安全中，仍将起着基础性作用。

　　昨日召开的全国能源工作会议对此作了明确。不过，会议同时指出，十二五期间要把控制能源消费总量落到实处，提高能源利用效率，重点是控制煤炭过快增长，压缩不合理消费需求，淘汰落后产能。

　　国家能源局局长张国宝表示，中国将把合理控制能源消费总量列入“十二五”规划，把大幅降低能源消耗强度和二氧化碳排放强度作为约束性指标。

　　发改委主任张平在会上还透露，国家发改委和国家能源局将进一步研究控制能源消费的具体落实办法。

　　据了解，为了更有效的控制能源消费总量，2011年将制定能源行业节能指导意见，筹建国家能源节约和资源利用研发中心，重点在洁净煤、炼油、火电、核电以及可再生能源领域开展节能减排和资源综合利用试点示范工作。

　　为了实现上述目标，大力发展新能源无疑是另外一个重要的途径。昨日召开的会议表示，“十二五”期间将加快开发新能源和可再生能源。在保护生态的前提下积极发展水电，在确保安全的基础上高效发展核电，积极发展风电，稳步发展太阳能，促进生物质能和地热能开发利用。

　　国家发改委能源研究所副所长李俊峰表示，新能源战略是一个长期战略，其近期和远期发展重点应有所区别。从近期来看，中国应重点发展风力发电，这样新能源可得以快速推广并见到成效；但从长远来看，应重点发展太阳能发电，因为太阳能无处不在，具有更好的发展前景。

　　他进一步表示，今后中国应重点发展三类新能源：第一是核电，第二是水电，第三是风能、太阳能和生物质能等。 （证券日报 ）

　　能源调整新主张：抑煤炭扬新能源

　　国家发改委副主任、国家能源局局长张国宝在6日召开的全国能源工作会议上表示，“十二五”期间，中国将合理控制能源消费总量，大力调整能源结构。其中一个重要目标是，至“十二五”末，争取非化石能源在一次能源消费中的比重达到11.4%。

　　增加新能源在能源消费中的比重，控制煤炭消费总量过快增长，这不仅是调整能源结构的重要着力点，也是未来中国减少碳排放的现实路径。有关机构预测，这意味着未来数年中国新能源产业将带动5万亿元投资。

　　比重

　　增加新能源消费

　　国家发改委主任张平6日表示，中国基本实现“十一五”规划确定的单位G D P能耗下降目标。张平透露，最终统计数据还未出来，但它接近20%。中国“十一五”规划确定的约束性节能降耗指标是，“2010年单位G D P能耗比2005年降低20%左右”。

　　过去五年间，中国大力发展非化石能源，水电、核电、风电发电量5年累计超过3万亿千瓦时，替代原煤15亿吨，减少二氧化碳排放近30亿吨。展望“十二五”，我国面临更艰难的减排困境。

　　国家发改委、环境保护部等多位参与“十二五”规划的专家日前告诉《经济参考报》记者，“十二五”期间节能减排余地更小、攻坚更难，节能减排指标将分别低于“十一五”设定值。

　　在决策者眼里，清洁能源和可再生能源将在这场更为艰难的攻坚战中承担重任。对此，张国宝6日表示，“十二五”末，争取非化石能源在一次能源消费中的比重达到11.4%。

　　为了实现上述目标，张国宝介绍说，在保护生态和做好移民工作的前提下，积极发展水电。中国水能资源丰富，技术可开发量5 .42亿千瓦时，水电装机容量刚刚突破2亿千瓦时，仍有较大开发潜力。实现2020年非化石能源消费比重15%的目标，一半以上需要水电来完成。争取到“十二五”末，水电在一次能源消费中所占比重达到6.5%左右。

　　同时，在确保安全的基础上高效发展核电；积极发展风电，重点发展内蒙古、甘肃、新疆等千万千瓦级风电基地，加快海上风电开发；稳步发展太阳能，到2015年太阳能热利用面积达到4亿立方米。

　　在“十二五”结构优化和节能减排的大环境下，煤炭占一次能源比重会较大程度下降。国家能源局规划发展司司长江冰表示，“十二五”期间我国能源结构优化工作将进一步推进，预计到2015年煤炭占一次能源消费比重可由2009年的70%以上下降为63%左右。

　　煤炭让路，腾出的7%的空间自然是给碳排放较少的清洁能源。江冰给 出 的 一 组 数 据 分 别 是 ： 预 计 到2015年我国天然气占一次能源比重提高4 .4个百分点，水电和核电占一次能源比重提高1 .5个百分点左右，风电、太阳能、生物质能等新能源占一次能源比重提高1 .8个百分点。

　　有媒体披露,在2010年11月召开的全国煤炭工作会议上，国家能源局提出，希望“十二五”煤炭产能控制在38亿吨，其中进口1亿吨。由于2010年中国煤炭的产量已经超过32亿吨，这就意味着到2015年的五年间国内只能增加5亿吨的产能，平均每年增加1亿吨“这意味着在今后的五年里，我们要保持现在的产量都会存在问题。”一位国内大型煤炭企业的负责人告诉《经济参考报》记者。

　　机会

　　引发新能源投资浪潮

　　接受《经济参考报》记者采访的专家认为，欲实现“"十二五"末非化石能源 在一次能源消费中的比重达到11.4%”这一目标，中国未来数年必将掀起核能、风能、太阳能和洁净煤等新兴能源产业的投资浪潮。

　　东海证券称，未来，我国能源需求增速超世界平均水平、节能减排压力显现以及我国在节能减排问题上对世界的承诺是新能源行业长期向好的三大奠基石。

　　张国宝表示，中国将把合理控制能源消费总量列入“十二五”规划，把大幅降低能源消耗强度和二氧化碳排放强度作为约束性指标。

　　国家能源局有关官员透露，业界期盼已久的《新兴能源产业发展规划》已经上报国务院，规划期为2011-2020年，在规划期内累计直接增加投资5万亿元，其中可再生能源2万亿至3万亿元，风电1 .5万亿元，太阳能2000亿至3000亿元。

　　分析人士指出，我国政府从财政或价格政策上鼓励新能源产业发展，将推动这一产业从初创期向成长期发展，这一过程中会产生很多投资机会。这些机会不仅在单个行业本身，更多的是促进整个产业链的发展。

　　水电方面，据报道，到2020年，水电投产目标从原来初步确定的3 .8亿千瓦时提升到约4 .3亿千瓦时，“十二五”期间水电开工规划目标可能随之上调5000万千瓦时。这意味着，“十二五”期间，水电开发及设备类上市公司有望享受超预期的政策支持及市场利好。

　　核电方面，大同证券的一份分析报告称，2011年我国将进入核电建设高峰期，高达近3，000万千瓦时核电在建项目将推动核电设备需求大幅增长，行业景气高峰将如期到来。通过前期积累，并依托A P1000自主化项目，我国核电设备国产化进程加快。因此，国产化背景下的核电投资盛宴，将令国内核电设备生产商充分受益。

　　风电方面，全球风能理事会发布的预测报告称，2010年，风能行业60万名从业人员平均每30分钟就安装一台机组，而在每3台安装好的机组里，就有1台在中国。至2020年，中国国内的风电装机容量有望达到现在的10倍，至2.5亿千瓦时。到2030年，全球风能市场规模将会是今天的3倍，所需投资规模将达到2020亿欧元。

　　瓶颈

　　核心技术缺失

　　“十一五”期间，中国新能源市场和产业在高速增长的同时也面临不少瓶颈，其中，核心技术不在国内和扩张速度过快已经成为业内普遍认识到的两大痼疾。

　　联合国开发计划署在京发布的一份报告称，七成以上节能减排技术需靠进口，记者从该发展报告中检索到，在2050年减排情景下，2010年至2050年中国在能源部门(主要是电力部门)和钢铁、水泥、交通、建筑行业以及通用技术方面的40余项技术上需累计增量投资14.2万亿美元。

　　被国外广泛诟病的是，中国发展低碳经济的决心更多体现在清洁能源等减排项目的大量投资而非科研创新上。

　　扩张过快是“十一五”后期新能源产业受到的最大质疑，以风电为例，2010年9月，国务院发出“抑制风电产业产能过剩”的通知，国家能源局的多位官员在不同场合向《经济参考报》记者解释，产能过剩的是风电设备。《经济参考报》记者在赴东北和内蒙古调研期间，发现目前我国风电存在的弃风现象不可避免。

　　华北电力大学校长助理张粒子教授在接受《经济参考报》记者采访时说，有些地方政府在上风电项目时缺乏整体规划，导致部分地区出现风电并不了网的现象。

　　“电源建设和电网建设没有形成很好的配套，导致电网建设跟不上发展迅猛的风电电源规划，其次电源之间的配套也有问题，风电作为一种晚间出力甚多的电源，在保供热保民生的基础上，留给风电的负荷裕度就相对有限。”张粒子表示。

　　多位地方电力公司的负责人在接受《经济参考报》记者采访时也表示，当地风电基地出现风电并网在系统负荷低谷时遭遇限制出力现象。主要是因为当地风电消纳能力不足，系统调峰能力也不够。

　　另以光伏产业为例，大同证券称，目前国内光伏产业的风险也在积聚，研发和使用“两头在外”的产业格局没有实质性改善。产业链上游的多晶硅行业虽然近年发展迅速，但是自给率仍在50%左右。在下游光伏应用系统方面，近年国内市场发展虽然有所加快，但由于上网标杆电价迟迟不能出台，因此，国内光伏市场尚未完全启动。

　　大同证券建议，由于市场规模较小，技术变动较大，相比传统能源成本较高，因而，在新能源产业发展初期，需要政府采取经济激励政策来给予经济方面的支持，并采取强制性或指令性政策来扩大市场规模。（经济参考报）

　　金风科技:国际化战略迈出实质性步伐

　　金风科技 002202 电力设备行业

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2010-12-21

　　金风科技发布公告,公司在美国的全资子公司TianRunShadyOaks,LLC在美国市场成功中标电价并签署长期电价购买协议。

　　购电方为美国伊利诺伊州最大的电力公司之一CommonwealthEdisonCompany。按照长期电价购买协议,位于美国伊利诺伊州的ShadyOaks风电场将自2012年起供应为期20年的电力。

　　ShadyOaks风电场位于美国伊利诺伊州,TianRunShadyOaks,LLC将负责ShadyOaks风电场的投资、建设(包括设备采购),该风电项目规划总装机容量不超过120兆瓦,采用公司1.5MW直驱永磁风力发电机组。ShadyOaks风电场将于2011年开工建设,2012年投入运营。

　　点评:本次中标在公司国际市场战略进程上具有重要意义:公司在香港上市的目的就是要走向世界,本次中标的风电场有120MW,折合1.5MW风机80台,国际化步伐又上了一个大台阶。

　　海外运作模式范例:公司在海外的运作中,建设风电场并不是为了运营,而是通过投资建设风电场->提供风机和服务->转让风电场->实现风机和服务收入利润兑现,这样的运作模式和金风在国内建设风电场的模式是类似的,因此并不会占用公司大量的现金。

　　预计2020年国内风电装机3亿千瓦:由于核电、水电建设周期长达4-6年,风电是最快速建设的清洁能源。按照2020年全社会用电量8.2万亿千瓦时,能源消耗折算标煤50亿吨计算,若想风电在整个能源的消费中占到5%,风电装机必须达到3亿千瓦以上。由于上网电价固定,风机价格下降到0.5元/kWh以下,目前风电运营商ROE达20%,投资风电成为非常挣钱的行当。

　　公司毛利率预计可维持:虽然最近特许权招标中,1.5MW风机价格已经低于4000元/kW,由于叶片等风机零部件还有30%的毛利率,加上公司的钕铁硼磁钢、叶片、叶片胶、电控可以自己生产一部分,电机也自己组装,预计未来成本也可以下降,毛利率可以维持。

　　盈利预测与投资评级:我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.99元、1.35元、1.75元,维持目标价位30元和“买入-A”投资评级。

　　东方电气:火电墙内开花墙外香,水电核电前景无限

　　东方电气 600875 电力设备行业

　　研究机构：中邮证券 分析师：邵明慧 撰写日期：2010-12-20

　　火电支柱地位不变,占比下降趋势不改:此次公司中标印度10套660MW超临界燃煤机组订单总额165亿元人民币。公司2009年生产电站汽轮机2716万千瓦、电站锅炉2215万千瓦、汽轮发电机2228万千瓦,此次订单容量超过公司火电整体产能的25%。再加上“十二五”期间大型火电基地建设推动国内火电市场将会出现一定程度的复苏,未来公司火电收入增速有望有所改善。

　　核电优势继续保持,打造核电“三栖明星”:从公司核电设备生产升级角度考虑,公司此次中标彭泽AP1000项目其意义远大于项目本身的合同额。公司作为少数几家涉及法国EPR三代核电站设备生产企业之一,先发优势明显,台山核电站作为我国首个EPR项目,在建造过程中已经对国产化率做出了要求,如果未来EPR堆型凭借国产化优势等因素得以大力推行,公司在EPR方面的先发地位将为公司带来丰厚的收益。

　　昔日风电龙头,是否风采依旧:此次签订合同中风机单位功率价格约为5300元/KW,对比公司1.5MW直驱风机国内4400元/KW的单位报价,价格上升了约20%。但166台1.5MW风机仅相当于公司2009年风机产量的13.8%,而且公司公告中未披露此价格中是否包含运输费用。在日前结束的张家口坝上和新疆哈密风电机组招标会上公司无一斩获,公司风电业务未来的发展,仍需要看主力产品成本降低的程度,以及未来大容量风机的开发进度。

　　抽水储能“技术标兵”,大型水电“行业龙头”:虽然此次重大合同公布中并未涉及水电方面项目,但公司未来水电设备方面的发展极具看点。未来水电开发的重点从技术上将侧重于具备调峰作用的抽水储能电站和大型水电站;在地域上,大型水电站的开发将集中于目前水资源可开发量丰富的西南地区。公司在大型水电设备和抽水储能电站方面生产经验丰富,而且公司地处水电资源丰富的西南腹地,“十二五”期间水电大发展启动后公司将首先受益。

　　在手订单产能倒挂,公司增发扩产在即:截止2009年底,公司在手订单1300亿元,二2009年公司总营业收入仅为332亿元.我们对公司产能满产对应的营业收入进行简单预测。公司目前所有募投项目达产后产能对应营业收入约为500亿元左右。2009年底公司在手订单1300亿元在公司全部产能达产后仍需要近3年来完成。公司产能不足问题突出,2010年9月8日,公司临时股东大会通过了授予董事会一般性授权以配发新股的议案。

　　公司再一次融资即将提上日程,预计公司新募集资金将主要投向核电、火电和水电方面。

　　预测与评级:预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为1.109元、1.46元、1.975元,对应动态市盈率分别为31.9倍、24.23倍、17.91倍,维持对公司推荐的投资评级。

　　风险提示:1、公司风电业务加速萎缩;2、国家在核电、水电方面政策变化。

　　华锐风电:从超高速增长降到高速增长的风电龙头

　　华锐风电 601558 电力设备行业

　　研究机构：东海证券 分析师：陶正傲 撰写日期：2011-01-05

　　公司自2006年2月9日成立,公司建立5年不到时间,公司在风电装机容量即做到国内第一,国际第三的位臵,不可不说是是奇迹,这主要与公司风电技术研发和公司内部管理能力分不开的。

　　公司的快速发展发展受益于政府对风电行业的大力支持,近几年风电碰上了发展瓶颈,电网发展滞后,风电上网存在技术上的困难,加上风机制造产能出现过剩,影响了行业今后的发展速度,风机价格不断下降,影响了行业整体毛利率,尽管目前由于规模经济和向上游零配件企业压价使行业龙头的毛利率并没有下降反而略有所上升。

　　公司战略决定了公司对风电技术研发相当重视,投入金额是巨大的,目前风电技术接近了国际主流水平,国内陆上、海上大功率风电机组技术保持领先。

　　公司前几年的财务杠杆是相当激进的,销售费用与管理费用的控制也是相当有效的,公司的净资产回报率是惊人的高。但公司2010上半的的收入与净利润情况并没有延续高速增长的局面,国内其他几家前列公司也是这种情况,说明风电行业增速已处于大幅下降之中。

　　无论是连续高速增长带来的管理困难,还是风电技术的稳定性、更高功率风电技术转为实践应用等等,以及公司国际化战略目标中可能的种种困难,都使公司成为没有经过太多风雨的公司,未来可能的重大风险还很多。

　　我们预计公司在未来3-5年内的总体营业收入的增速约为25%左右,我们预计公司的2010、2011、2012年的EPS分别为2.72、3.13和3.35元。按PE相对估值,我们得出公司的相对估值区间在83.75至93.05元附近区域。

　　我们按公司市值作为全体股东的价值,按这个价值为基础赚取一年最低年回报率要求下(按一年期贷款利率5.81%计),按IPO承销商的预测净利润,分析认为公司的长期持有的投资价值约为90元。

　　如果假定全体股东年要求回报率等于公司股权成本(按IPO承销商计算)10.35%的话,那么我们认为公司在IPO承销商预期净利润下最合理的投资价值估计就只有40元左右了。

　　笔者一直认为:我国股市总体上绝大多年份一直处于高估状态,投资者只能以从股价波动中赚取差价作为目标,在这样高估的资本市场中,其实质是在鼓励创业者,这是为创业者更快更多地积累社会财富的资本市场运行方式,而相对估值PE之类方法是这个市场一直高估的最主要原因之一。

　　湘电股份:关注海上风电和电动汽车传动系统

　　湘电股份 600416 机械行业

　　研究机构：宏源证券 分析师：王静 撰写日期：2010-12-12

　　从电机到风电整机:具备领先的技术优势。公司是国内大中型电机的龙头企业,市场份额位列前三,是国家重大设备的产业化基地,具备领先的技术优势。从去年起,风机整机的制造业务已经取代电机业务成为公司最主要的收入与利润来源,今年上半年,风机收入占比已经达到64%。公司是国内首家研发并批量制造2MW直驱永磁风机的企业,现有产能为1000台/年。

　　风电整机订单是保证明年业绩关键因素。今年预计将完成450台风机的销售,根据目前的订单情况,明年有望达到800台左右。公司目前具备了直驱电机、控制系统和轴承的配套能力,其中直驱电机能够完全自主配套,而轴承来自于参股20%的Timken公司。目前看来风机的价格下滑空间已经不大,4000元/千瓦已经接近成本线。另外,今年公司有望完成1500台的1.5MW双馈电机的销售。

　　海上风电业务未来前景广阔。公司收购Darwind公司后具备了发展海上风电的先发优势,而10月其5MW直驱海上风机成功下线,在我国海上风电开始起步即将进入快速发展的背景下,湘电将凭借该领域的技术优势得到快速发展。

　　电动汽车传动系统有望成为新的增长点。凭借在电机领域内的技术优势,公司正在寻找合适的合作方,来进行电动汽车传动系统的开发。

　　而在光热发电领域,公司具备制造碟式发电系统中除顶端的斯特林引擎外的整套装置的能力,而光热发电已经写入了新兴战略产业规划中,具有巨大的发展潜力。

　　公司增长确定,给予“增持”评级。湘电风能49%的股权注入公司的方案已经上报,但年内已很难完成。在不考虑资产注入的情况下,我们预计2010/11/12年EPS分别为0.75/1.04/1.53元,目前股价31.15元对应11年PE为30倍,首次给予“增持”评级。

　　上海电气:业绩基本符合预期,未来逐步向好

　　上海电气 601727 电力设备行业

　　研究机构：天相投资 分析师：天相电气设备小组 撰写日期：2010-10-28

　　2010年1-9月份,公司实现营业收入457.81亿元,同比增长6.11%;营业利润34.59亿元,同比增长8.03%;归属于母公司所有者的净利润23.65亿元,同比增长11.58%;每股收益0.18元;其中7-9月份,公司实现营业收入153.18亿元,同比增长0.30%;营业利润12.74亿元,同比增长25.09%;归属于母公司所有者的净利润9.45亿元,同比增长33.15%;每股收益0.07元。

　　业绩基本符合预期,逐步向好的方向发展。报告期内,公司实现净利润达到23.65亿元,同比增长11.58%,基本符合预期。三季度单季度公司净利润同比增速达到33.15%,环比增长32.62%,业绩逐步向好的方向发展。目前公司在手订单约2400亿,未来3-5年业绩有保障。

　　毛利率提升源于公司订单交付结构调整,未来将保持稳定。

　　报告期内,公司毛利率达到17.56%,较去年同期增加1.95个百分点,我们判断主要是由于公司订单交付结构出现调整,毛利率较低的EPC工程项目和以前年度承接的大容量高参数机组确认收入增速减缓,其他毛利率相对较高的业务确认收入增速增长,导致公司毛利率有所提升。由于公司近年EPC工程项目订单呈现逐年上升趋势,因此我们判断在各业务起头并进发展中,公司毛利率有望保持基本稳定。

　　海外市场实现再突破。公司于2010年10月28日发布公告称,与印度诚信集团签订3个电站项目共计36台660MW超临界燃煤电站设备供货和服务合同,合同总金额达82.91亿美元,是迄今为止公司承接的最大单个海外项目订单,海外市场实现再突破,凸显公司在燃煤发电强大的竞争实力。该合同将于2011年起逐步实现销售,执行周期预计超过10年,对公司2010年度业绩不产生影响,对公司未来发展将产生积极的作用。

　　积极推进高效清洁能源设备的发展。公司一直以来就致力传统能源设备的产品升级工作,取得了一系列的成果:1200MW级超超临界火电机组技术研发工作全面推进,国内首台250MW级IGCC发电机组已经开工建设,同时公司1.7米汽轮机长叶片技术开发也取得了重大进展,并完成了AP1000桃花江项目低压气动设计、结构强度设计等系列工作,代表了国内高效清洁火电设备的最高水平。上半年,公司高效清洁能源板块实现销售收入127.17亿元,较去年同期增长2.4%,保持平稳发展。目前国家在节能减排的压力下,大力推进高效清洁能源设备的发展,而根据目前国务院战略新兴产业规划,传统能源设备的改造升级将是发展的重点之一,因此公司高效清洁能源设备将面临难得的发展机遇,公司高效清洁能源设备未来取得快速发展将是大概率事件。

　　新能源业务收入贡献将逐步增加,未来将成为公司盈利的主要来源。2010年上半年,公司重点发展的核心业务之一新能源业务保持稳步发展,实现销售收入35.04亿元,较去年同期增长7.9%;其中风电机组实现销售收入10.04亿元,较去年同期同比增长57.1%,更加令人欣慰的是公司自主研发的3.6MW海上风机已经成功下线,为公司进军海上风电市场奠定了坚实的基础。另外公司核电核岛设备在手订单突破180亿元,核电核岛产品覆盖了所有国内市场在建核电项目。上半年公司顺利完成非公开增发,募集资金中73.27%的资金投入到新能源产业,加速推进新能源产业的发展。上半年,新能源业务占公司总收占比已经达到11.50%,未来有望成为公司的主要盈利来源。

　　依托装备制造业,提升现代服务业水平。公司现代服务业主要是以新技术新装备为支撑,2010年上半年,公司装备制造技术取得了大量成果,公司现代服务业板块也保持稳步增长态势。上半年公司现代服务业实现收入54.68亿元,同比下降4.7%,但是营业利润却取得了同比增长33.1%的好成绩,随着公司装备制造技术在不断取得突破的同时,公司现代服务业水平在逐步提升。

　　盈利预测及投资评级。预计2010年-2012年每股收益分别为0.22元、0.25元、0.30元,按照昨日收盘价计算,对应的动态市盈率分别为47倍、41倍、35倍;维持公司“中性”的投资评级。

　　华仪电气:电气以逸待劳,风电有的放矢

　　华仪电气 600290 电力设备行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：叶洮 撰写日期：2010-11-12

　　公司已实现了从单一电力开关设备产品向电气和风电二元业务的转型,以此作为长期的发展目标,并有望在将来促进配电与风电产品的有效结合。

　　我们预计随着公司风电设备收入的上升,开关设备收入占比将相应下降。

　　从过去发展来看,公司对政策把握准确,有效回避激烈竞争,这是公司不断转型的动力。

　　公司电力开关产品以配电为主,受益于经济恢复上升、城市化进程和电网投资将保持稳定增长。其产品在部分电压级有望延续优势,公司具有的原材料采购优势可以确保短期毛利相对稳定。同时积极开拓铁道和轨道交通市场,布局西部大开发,对中短期业绩也能起到正面作用。未来将加大智能电力设备的投入与产出,给该部分业务带来新的亮点。

　　公司风电设备产品生产和销售主要采用“有的放矢”的策略,找到了适合自己的赛场,通过积极储备风电场和开拓地方项目,为未来风电设备订单提供了一定的保证。公司这部分收入,今年将开花结果,在未来风电大势良好的背景下,我们看好该项业务。

　　公司的新项目也不平淡,其中大功率和海上风电机组将面向未来的市场。

　　同时将推进C-GIS等先进产品加强开关设备制造优势,并相应增加环网柜、充气和智能配电开关等产能。而风电机组服务项目更着眼于长期考虑,如果超预期发展,公司还有从生产型制造转为偏重于服务型制造的可能。

　　正常情况下,四季度应是传统电力开关产品销售和风电设备确认收入的双旺季,对公司全年业绩具有重要影响。按照公司目前情况,我们预计公司2010-2012年每股收益为0.45、0.58和0.76元,分别对应于36、28和21倍的市盈率,首次给予“增持”的投资评级。

　　风险提示:通胀导致原材料价格过度上涨、风电设备竞争过度激烈影响产品售价,电网投资趋势和电力设备市场状况发生重大变化,内蒙古、山东和吉林等大型风电场和设备制造基地建设出现明显阻滞,大功率和海上风机研发、下线及产品供应速度慢于预期等情况均会对公司产生影响。

　　光伏发电概念股一览

　　天威保变（600550）拓日新能（002218）川投能源（600674）乐山电力（600644）金晶科技（600586）

　　特变电工（600089）航天机电（600151）南玻A（000012）安泰科技（000969）风帆股份（600482）

　　棱光实业（600629）孚日股份（002083）新华光 （600184）通威股份（600438）江苏阳光（600220）

　　北新建材（000786）杉杉股份（600884）三峡新材（600293）鄂尔多斯（600295）英力特（000635）

　　东方钽业（000962）生益科技（600183）维科精华（600152）申能股份（600642）赣能股份（000899）

　　新安股份（600596）沈阳化工（000698）威远生化（600803）西藏药业（600211）华东科技（000727）

　　长城电工（600192）王府井（600859）

　　广发证券：电力设备新能源2011年投资策略(荐15股)

　　发电环节注重于可再生能源的发展，看好核电、水电和太阳能

　　火电投资的低增长甚者是负增长已经是不可避免。核电将继续保持高增长；水电将走出前期低迷，引来“V”型反转。这两种发电方式将承担起火电发电占比下降的能源供给责任。风电的高增长已经不可持续，太阳能由于基数较低，依旧可保持高速增长。输配电环节着重“特高压”、环网和农网等，及以此为基础的“智能电网”建设。

　　国家在“十五”和“十一五”着重220kV和500kV区域电网的建设，目前这两个电压等级的电网已经相对完善。我们认为从2011年开始，后续的电网建设中心将转向农网、城市环网等配网项目和大范围、长距离的特高压骨干网络以及以此为基础的智能电网建设。“特高压”和“智能电网”建设将进入井喷阶段。另外配电、变电环节电压等级更低，线路损耗更明显，我们认为国家后续很有可能出台更为积极的政策扶持以降低电网输送过程中的损耗。

　　用电环节促使电力电子技术应用和电机节能的提升

　　围绕着降低单位GDP能耗这一重心，包括工业节能、变频节能、合同能源管理、无功补偿、谐波治理和提升电机能效等级等依旧是未来国家政策扶持和投资重点。在这一环节上，电力电子技术将得以更为广泛的应用和发展，整个行业进入黄金发展阶段。

　　行业投资逻辑

　　沿着电力设备整条产业链，寻找快速发展以及重点投资的行业龙头或技术有突破的上市公司。

　　重点关注上市公司

　　特变电工、国电南瑞、东方电气、置信电气、浙富股份、海通集团、新大新材、精功科技、汇川技术、英威腾、合康变频、荣信股份、海得控制、鼎汉技术和卧龙电气。（广发证券研究中心）

　　申银万国：2011年电力设备和新能源投资策略(荐13股)

　　投资评级与估值：我们认为，“十二五”核电和特高压将进入高景气周期。其中“十二五”期间特高压将进入建设高峰期，特高压主设备厂商将显著受益，依次推荐中国西电（特高压变压器、GIS、直流换流阀、电子互感器）、特变电工（特高压变压器）、平高电气（GIS）、荣信股份（可控串补、无功补偿器），天威保变（特高压变压器）。核电装机有可能超预期，重点关注核电核岛常规岛供应商：东方电气、上海电气；以及关键零部件：中国一重、江苏神通、海陆重工、盾安环境、嘉宝集团和久立特材。

　　有别于大众的认识：

　　（1）“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为坚强智能电网的骨干网架预计也将进入建设高峰期。根据国家电网规划， “十二五”期间 “三华”地区特高压交流线路将建成“三纵三横一环网”，总投资将达3000亿元；“十二五”特高压直流线路将新建11条，预计总投资约2000亿，因此特高压设备商将显著受益特高压建设加快。

　　（2）“十二五”电网投资预计可能大幅增长，总量或超2万亿元。随着智能电网建设的全面推进，我们认为，“十二五”期间国网和南网的电网投资将大幅增长，预计年均将超过4000亿元，总量超过2万亿元，显著高于“十一五”期间的1.5万亿，领先的一次设备供应商将显著受益电网投资加大。

　　（3）核电是未来新能源发展的首选，未来实际装机规模可能超过规划。核电经济性显著，如果考虑碳排放成本，核电发电成本最低。核电具有技术成熟、运行稳定、容量大等特点，将成十二五战略新兴产业新能源的第一选择，预计未来实际装机规模可能超过预计，核电主设备以及零部件厂商将受益。

　　股价表现的催化剂：特高压后续项目获批、电网投资加大、新兴能源产业规划出台

　　核心假设风险：特高压项目进展缓慢、电网投资下滑、核电规划低于预期。（申银万国证券研究所）

　　平安证券：电力设备与新能源板块2011年投资策略(荐10股)

　　1、 电气化将不断深入，看好行业长期的成长性。一方面，我国电气化仍然有很大空间，还会继续向替代人工、节能减排、交通电气化、农村电气化等四大方面深入发展。另一方面，部分高端电力设备领域，我国企业正逐步形成竞争力，未来进口替代、出口的空间巨大。
　　2、 符合节能减排政策，重点看好用电设备行业。我国将持续推动全社会的节能减排，相关产业将得到重点支持和鼓励。包括电力电子设备在内的用电端设备是节能减排的主力军，未来景气度将持续提升，强烈推荐电力电子行业。
　　3、 长期看好新能源发展，重点看好光伏行业投资机会。光伏行业将保持景气周期，预计2011年全世界光伏新增装机将比2010年略增，多晶硅明年供给将略大于需求、价栺将有所回落。光伏行业不断扩产，同时组件价栺不断下降，看好一体化企业及设备供应商。
　　4、 看好智能电网领域的确定性机会。2010年电网投资是近年来的一个低点，预计“十事五”期间电网年均投资将达到4000亿元，短期内电网投资的大幅增长将给电网一事次设备带来交易性机会。智能电网领域，看好确定性较高的智能变电站（电子式云感器、在线监测）、柔性输电、智能用电行业。
　　5、 重点推荐股票：基于行业分析和估值角度考虑，我们重点推荐海通集团、精功科技、东方电气、特变电工、国电南瑞、荣信股份、科陆电子、卧龙电气、汇川技术、英威腾。（平安证券）

　　华泰联合：新能源设备商是最直接和最快的受益者(荐股)

　　新能源设备商是最直接和最快的受益者：

　　媒体新兴能源产业发展规划基本上是在原先准备的新能源行业振兴规划的基础上，一路考虑了国家发展战略性新兴产业的方针，节能减排目标及其实现等方面综合制定的。拟用十年时间实现能源结构的深度调整。媒体描述十年投资五万亿。因为牵扯到投资，我们认为受益最大的是新能源发电。我认为十年太久，不如先看十二五，到“十二五”末，中电联预计，清洁能源发电量占全国总发电量的比重将超过30%，三大主力是水、核、风。五个关注发电方式是水、核、风、太阳能、和生物质能。我觉得五年内水、核、风、太阳能都有机会。十年内则是风、太阳能和生物质能。还有洁净煤、智能电网、储能、车用新能源。大规模投资中的有一部分可能通过银行信贷用于开发电站，最后转到设备商手中，还有一部分可以给新能源设备用于产能建设。新能源设备商仍是最直接和最快的受益者。强调一下水电和核电，因为建设周期问题，大型水电项目建设周期少则五年，多则需要七八年，如果投资慢了，必将对低碳目标的完成产生重大影响。近两年就会很快显现出来。水电设备A 股里有浙富股份，很纯粹，市占率和成长性均衡。核电设备股看好综合发电设备商上海电气，有一定的后劲。

　　两面性看待规划：

　　不排除里面包括节制无序圈地式的开发规划。从而有时间协调和解决新能源的并网问题。如此的话，新能源电站开发应该在十年里保持一个相对稳定的增长。水电装机总增长50%，但是这几年就都要开工，而且基数大，蛋糕就大，有1 亿千瓦，而且还不能按年平均切。如果有序开发的话，风电和太阳能年复合都在20%以上。风电和光伏推荐银星能源和海通集团。（华泰联合证券研究所）

　　国金证券：可再生能源成长性组合与稳健型组合（荐6股）

　　看好子行业：新型电池及其产业链，风电接入相关的储能和无功补偿，核电细分子行业（主设备，铸锻件，不锈钢管，锆管/阀门等耗材），风电产业链中有进口替代机会的产品（变流器，润滑系统）和太阳能产业链中耗材市场（切割刃料/切割液）；

　　建议跟踪的子行业：光伏供需和价格变化，新型太阳能发电方式（CPV，CSP），风电整机行业；

　　推荐成长性组合：当升科技，荣信股份，浙富股份；推荐稳健型组合：东方电气，中国一重，中国西电。（国金证券研究所）

　　中信证券：新能源汽车的投资逻辑(荐22股)

　　在目前的发展阶段，我们认为，对新能源汽车的政策扶持将会给电池产业、电池电机上游的锂和稀土资源行业以及充电站行业、乘用车企业带来机遇，其中尤以电池核心零部件、资源类行业和充电站行业为主。

　　短期来看，新能源汽车相关行业有望在政策的刺激下获得超额收益；随着市场规模的持续提升，新能源汽车相关行业将是中长期的主要投资方向。我们重点推荐中信国安、江苏国泰、厦门钨业；同时建议关注以开发和生产锂电池为主的风帆股份、万向钱潮、德赛电池和亿纬锂能；以生产锂电池零部件为主的佛塑股份、拓邦股份、杉杉股份、华芳纺织、中国保安、佛山照明、新宙邦、当升科技、多氟多和路翔股份；以上游资源为主的西藏矿业、盐湖集团、包钢稀土；以及以生产充电站及相关配套设施的国电南瑞和许继电气。

　　电池产业及投资标的

　　锂电池及核心零部件

　　我们认为，未来电池产业中锂电池将会得到快速发展。虽然，短期内镍氢电池仍是混合动力汽车的主流电池品种，磷酸铁锂电池将广泛应用于纯电动汽车与插电式混合动力汽车领域。但中长期来看，随着磷酸铁锂电池技术突破，以及成本降低，锂电池有望进一步应用于混合动力汽车。

　　锂电池能量密度、功率密度都较高，适用于作为纯电动汽车储能电池，满足长续时历程、高行驶速度的要求。但目前电池技术仍有待进一步发展，以满足纯电动汽车对续时里程的要求。此外，国内缺乏家庭、小区、道路充电设施，纯电动汽车推广仍需要3-5年的时间。不过，我们认为，随着对锂电池实际需求规模性的爆发，锂电池的广泛应用是大势所趋。

　　虽然国内锂电池的产业化还将有一段时间，但锂电池的核心零部件的发展非常迅猛，受益政策的程度较大。锂电池中，正极材料主要是以钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂为主。磷酸铁锂电池是目前看来最有可能应用于汽车的锂电池；磷酸铁锂电池和锰酸锂电池也均有希望成为未来汽车的动力电池。由于铁材料价格较低，如进入批量生产阶段，磷酸铁锂电池成本将显著低于锰酸锂。但目前由于需求规模有限，磷酸铁锂电池成本仍然高于锰酸锂，更显著高于镍氢电池。

　　从单体电池成本来看，镍氢电池成本在3元/Wh左右。锂电池成本高于镍氢电池，钴酸锂电池成本最高，约4.5-5.5元/Wh；锰酸锂电池的成本较低，约2.5-3.5元/Wh。由于磷酸铁锂电池目前生产批量较小，成本较高，约为4-5元/Wh。未来随着批量扩大、工艺完善，磷酸铁锂电池成本很有可能下降至2-2.5元/Wh。

　　目前磷酸铁锂电池与镍氢电池相比不具价格优势，因此混合动力汽车中仍大量采用镍氢电池。未来如果磷酸铁锂电池下降到2.5元/Wh以下，其将逐步替代镍氢电池。我们判断，到2020年以后，磷酸铁锂电池有望成为新能源汽车（包含混合动力汽车、纯电动汽车）的主要动力电池品种。

　　负极材料主要是以石墨、石墨化纤材料等为主，其生产技术壁垒较低，上下游稳定的供应关系是行业竞争的主要依赖，竞争格局相对稳定。锂离子电池电解液主要是指六氟磷酸锂，由于目前对六氟磷酸锂的纯度要求较高，所以这一产品主要是由海外进口；隔膜主要是指聚乙烯或聚丙烯微孔膜，起着隔离正负极的作用，对电池的安全性有很大影响。目前我国尚无企业将隔膜制造产业化，主要由外资垄断。

　　上游资源及投资标的

　　锂及稀土

　　电池、电机行业的上游也间接受益政策刺激，随着国外新能源汽车的批量化生产以及中国政策推动下新能源汽车生产量的快速发展，上游原材料行业将是主要受益者。电池行业的主要上游资源是锂，而电机行业的主要上游资源是稀土，因而锂和稀土在新能源汽车的产业链中占据主要地位，受益程度也将最大。

　　锂电池原料中，对锂的需求巨大。其中，磷酸铁锂作为锂电池的正极材料具有良好的电化学性能，充放电平台十分稳定，充放电过程中结构稳定。其特点主要是，安全性高，循环性能更好、更稳定，高温性能好等。

　　具体来说，锂主要来自于两个方面。第一种方法是通过沉淀、溶剂萃取等方法从盐湖卤水中提取，这种方法主要适用于青海和西藏两地，相对成本较低；第二种方法是通过转换法从锂矿中提取，相对成本较高。

　　由于锂属于能源金属，所处行业属于新能源、新材料领域，目前全球范围内都对新型材料和新能源保持旺盛需求，从而带动上游金属锂的快速增长。根据预测，2018年对锂的需求将达到2007年的6倍之多。

　　同时，作为基体元素，稀土是在高科技领域能制造出具有特殊“光、电、磁”性能的多种功能材料，如稀土永磁材料、荧光发光材料、贮氢蓄能材料、催化剂材料、激光材料、超导材料和半导体材料等等。

　　在各国政策支持和技术进步双推动下，未来新能源必然成为全球经济的亮点，这些行业包括风电、新能源绿色汽车、动力电池等。在全球倡导新能源、节能减排、低碳经济的大环境下，稀土的功能材料、下游用途将得到快速发展。2000年至2009年的十年期间，从中国国内的消费来看，新兴领域稀土应用的年均复合增长率达到24.2%，到2009年为止新兴领域稀土需求在国内总需求中所占的比例已经达到55.2%。

　　从国内方面来看，2009年出台的《汽车产业振兴规划》及其它节能减排政策，将为钕铁硼、储氢合金粉、荧光级氧化铕等产业链提供进一步发展壮大的空间。

　　虽然目前中国稀土产量占全球份额超过90%，占据绝对垄断地位，但由于国内资源分散、小生产者众多，上世纪90年代至今，中国稀土的出口量增长了10倍，平均价格却被压低到当初价格的60%左右。

　　从新能源汽车的相关产业链出发，我们认为稀土主要使用在以下两个领域。其一，钕铁硼永磁体在电动汽车领域的应用，钕铁硼是现在世界上磁性最佳的永磁体，也是消费稀土最多的一种稀土新材料。2008年全球钕铁硼产量近7万吨（消费稀土约2.3万吨），中国钕铁硼产量超过全球的76%，日本与欧美分别占21%与2%。中国钕铁硼的平均单价43美元/公斤，日本96美元/公斤，欧美112美元/公斤。其二，钕铁硼永磁体还是一种性能优越的永磁材料，是生产先进电动马达的原件。今后在汽车市场的应用有两大驱动：一方面，随着混合动力汽车、纯电动汽车产量增加，电动马达数量增加必然要使用更多的永磁材料；另一方面，钕铁硼作为永磁材料中的佼佼者，有望替代其它传统永磁材料，得到更广泛的应用。以丰田普锐斯为例，该车型搭载了60KW的电动马达，主要电动马达使用超过2公斤的钕铁硼永磁体。在钕铁硼永磁体的产业链上，中国主要集中在上游的稀土矿、原材料。未来下游消费的启动，将大大提高对稀土原料的消费。

　　充电站和汽车行业

　　新能源汽车的发展离不开充电站等配套设施，而充电站设备投资主要包括三个部分：配电设备（变压器、开关等）、直接充电设备（充电机等）以及管理辅助设备（监控系统等）。其中，直接充电设备属技术壁垒较高、难度较大的一种，这主要适用于具有专用停车场的车辆。

　　此外，由于本次出台的政策补贴对私人购车补贴较多，而对客车不采取补贴方式，因而我们认为汽车行业本身受益相对较小，而受益范围也可能仅限于乘用车。（中信证券研究部）

　　方正证券：新兴能源重点看好核电设备(荐股)

　　与之前市场普遍预期的“新能源规划”不同，国家能源局最终将规划名称定为“新兴能源产业规划”。据称此次规划不仅包括风能、水电和核电等新能源的开发利用，还包括对传统能源的升级，比如洁净煤、智能电网、车用新能源、分布式能源等的具体实施路径、发展规模以及重大政策举措等的部署规划。在新兴能源产业规划中，我们重点看好核电产业。

　　最近我们在对各地方政府的在建核电项目与规划建设项目进行分析，据统计目前我国在建核电站项目14个，装机容量4722万千瓦，计划投资额5977亿元；筹建核电站项目39个，总装机容量高达18911万千瓦，计划总投资额23323亿元；据我们统计目前已批复未开工核电项目装机容量也已经达到3000余万千瓦，我们保守估计到2020年核电总装机容量有望达到10500万千瓦，较目前910万千瓦装机容量增长10.5倍，中国核电行业进入高速发展黄金十年。据我们估计，按2020年核电装机容量10500万千瓦计算，预计到2020年前新一轮核电投资将达到12000亿元，年均投资达到1200亿元，其中核电设备年均市场752.4亿元，空间非常广阔。

　　在整个核电产业中，我们重点看好核电设备，近期我们重点看好压力容器、铸锻件、阀门、通风与空冷设备环节，长期我们看好反应堆泵、控制棒与对内构件、稳压器与安注器环节。在对应受益的上市公司中间，我们重点看好核反应堆压力容器国内市占率达80%的中国一重；在铸锻件领域极具爆发力的二重重装；手持订单11亿元以上的HAVC市场龙头南风股份；以及核电球阀、蝶阀处于市场垄断地位，市占率达100%的江苏神通。（方正证券研究中心）

　　湘财证券：新能源板块2011年投资策略(荐3股)

　　光伏与电池行业均处于高速增长前夜。在清洁发电环节，我国规划的光伏装机年均增速为42%，是新能源发电中增速最高的板块；受到国内外政策的推动，以及成本的下降，预计光伏发电将在五年内实现平价上网，届时有望迎来指数式增长。而在清洁配电/用电环节，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，市场前景乐观；目前商业化进程正在稳步推进，需求市场处于突破前的蓄力阶段。

　　光伏行业明年需求放缓，中长期高增长趋势不改。受到欧洲主要光伏安装国2011 年下调补贴的影响，全球市场的装机量预计将增长20%以下，相比今年100%的增速出现大幅放缓。而国内光伏组件产能扩张迅速，预计明年将出现供过于求的反转，届时产品价格不容乐观，行业毛利率水平将会普降。基于对2011 年后行业增速恢复的预期，我们认为明年上半年光伏估值将有所回落，提供中期布局的机会。

　　投资建议：2011 年关注光伏配套中的诸侯型企业。建议关注光伏制造公司中，具有技术积累、规划明确的龙头类公司，在未来可能的行业整合中这类公司仍可利于不败之地，分享迟到的市场蛋糕。明年配套企业的表现将优于制造企业，原因在于竞争激烈程度较低，受行业供需波动影响较小，我们对产业链中的看好程度排序为“集成服务>耗材>设备>制造”。技术路线方面，我们认为CPV 与CIGS 薄膜将在2011 年引领市场热点。

　　动力、储能电池市场即将出现，蓄势待发。国家计划3 年内在25 个试点城市运行千辆新能源汽车，目前已推出了16 批上百辆的新能源汽车车型，以这些示范项目为先导市场，以潜在的私人需求为后盾，动力电池将在明年正式形成小规模的市场。储能电站的建设现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而随着储能电池成本的下降和差别电价的扩大，商业化运营的储能电站将有利可图，市场规模也处于蓄势待发状态。

　　投资建议：技术和市场明朗化，布局未来的领军者。随着动力电池标准体系的逐渐成熟，以及在整车上实用检验的进度推进，明年各类动力/储能电池产品在技术和市场上的差距将越来越明朗化。我们认为板块会从目前的概念炒作渐趋理性，并出现估值分化。对于部分不具竞争实力的企业，其业绩预期会偏向悲观；而少数在技术上有验证、市场上占先机的企业，由于突破了双重壁垒，将可能成为未来的领军者，估值将获进一步提升。

　　个股推荐。我们推荐具有大规模量产前景、强成本控制能力、项目经验丰富的拓日新能(002218)，率先实现切割线国产化、并寻机介入光伏制造领域的恒星科技(002132)，电动汽车和电池方面投资的资产优质、股权激励彰显业绩乐观的中国宝安(000009)。（湘财证券研究所）

　　招商证券：持续产业政策推出有望带来光伏板块投资机会(荐股)

　　光伏产业进入“成本下降、政策减弱”良性发展阶段。德国、西班牙等国家光伏发电补贴力度有所减弱，但价格下降的同时使光伏发电项目IRR 依然达到8%以上，需求仍然稳定增长，说明光伏发电成本的竞争力已经明显提高，在成本下降与政策推动双重作用下，行业发展状况良好。

　　预计2010 年全球光伏装机量9.35GW，同比增长51%。2010 年预计德国市场仍有4GW 需求，依然是光伏需求最稳定市场；在建设低碳经济大背景下，各国政府对光伏发电的认可度逐渐提高，政策措施的效果将逐渐显现，美国、加拿大、意大利、中国和捷克等光伏市场有望兴起。

　　后端产业链“中国优势”逐渐突出。目前中国企业在硅片切割技术、电池片和组件生产技术已经处于全球先进水平，随着多晶硅原材料瓶颈解决及国内多晶硅企业规模效应的显现，后端产业链的“中国优势”将更加明显，一批龙头企业将成为全球光伏市场的引领者。

　　国际油价为光伏行业投资重要参考指标。从历史经验来看，国际油价与光伏行业股票指数相关性较强，油价上涨对光伏行业基本面和估值水平提升都有正面影响，未来油价上涨、资源紧缺以及环境问题使得我们对光伏产业的发展持乐观态度。

　　投资策略。光伏发展仍以晶体硅及薄膜电池技术为主。未来需要重点关注国家产业政策、光伏电场建设。长期看好全球光伏市场健康发展趋势，维持行业“推荐”投资评级。关注国家政策，持续产业政策推出有望带来行业性投资机会，预计时间为下半年。建议重点关注海通集团、天威保变、拓日新能、航天机电及一些拟上市光伏企业，同时可关注香港及海外上市公司如兴业太阳能、保利协鑫、铂阳太阳能、LDK、无锡尚德、天合光能等。（招商证券）

　　国海证券：光伏一体化企业大有作为(荐股)

　　新能源激情重燃：修改后的《可再生能源法》和“新兴能源产业发展规划”，重燃国内绿色能源激情。海外装机扩张，刺激政策动向引导光伏发电进入高速发展时期。

　　产业链格局：产业链各环节从上至下，技术含量逐级递减，企业数目、竞争强度增加，毛利率下降。但随着多晶硅产能释放和全球装机需求扩张，各环节的价值增值差距正在缩小，产业链逐步趋向利润均分。目前，光伏产业还未拥有自身活力，行业发展主要依靠技术突破下的成本下降和政策扶持下的需求扩张。

　　技术突破引导发电成本下降：在2010 年的政策、技术和原材料价格条件下，税后的平均发电成本约为1.26 元/KWh；垂直一体化条件下，发电成本可降为1.1 元/KWh;在新疆、甘肃等光照丰富地区发电成本约为0.71 元/KWh。2010 年8 月13 个光伏发电项目最低招标价0.7288元，并非“非理性”。

　　刺激政策带动装机需求扩张：受德国、意大利、捷克等欧洲市场的补贴末班车效应影响，2010 年全球装机容量预计超过12.7GWp。目前，世界各国政策倾向于增大补贴范围，但降低补贴深度，为我国太阳能电池、组件产业提供了巨大的出口扩张空间，也提出了更高的成本控制要求。国内装机市场受“金太阳示范工程”和“新兴能源产业发展规划”带动也逐步崛起。

　　投资风险：光伏产业受到政策、技术、经济、汇率等因素影响，波动性较大。企业面临政策导向转变，光伏各技术相对地位转换、经济形式变化下政府财政盈亏，外汇波动等风险。

　　投资建议：产业垂直一体化的公司，能提高利润空间，防范产业链调整带来的单环节风险；市场短期内仍以晶硅技术为主，涉足多元技术的公司具有更佳的防风能力和上涨空间。

　　公司推荐：重点关注南玻A、天威保变、银星能源、航天机电、海通集团等产业一体化程度较高的公司，未来将有较大作为。（国海证券研究所）

　　广发证券：推进国内光伏发电规模化应用工作点评(荐股)

　　事件：12月2日：财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。

　　会议公布了首批13个光伏发电集中应用示范区名单。会议明确，2009年、2010年国内光伏发电规模化应用示范工程建成投产后，明后两年将因地制宜进一步扩大示范，力争2012年以后每年国内应用规模不低于1000兆瓦，形成持续稳定、不断扩大的光伏发电应用市场。

　　重点五项工作

　　1、对关键设备按中标协议给以50%补贴

　　2、加快集中连片示范，探索有效的发电商业模式

　　3、保障并网运行

　　4、建立"财政-科技联动新机制，启动市场，促进科技成果产业化和规模化

　　5、集中招标，让优秀企业脱颖而出

　　我们的看法

　　1、经过2009、2010年的屋顶计划、金太阳示范工程、特许权招标，国内在电站建设运营方面积累了不少经验，随着国内产能产量在全球占据举足轻重地位，国内市场亟需加快启动，此次政策虽然没有出台上网电价，但启动步伐明显加快。

　　2、此前规划2015年安装约5GW，此次预计2012年后每年不低于1GW，在政策预期范围之内，但我们预计将大大超过5GW，原因是集中招标再补贴50%，将给业主带来足够投资回报吸引力。

　　3、跟以往申报项目不同，2010年后金太阳采取集中招标形式，将进一步使建设成本降低，同时再给以一半补贴，将刺激终端的应用，平价上网将加快。

　　4、财政-科技联动新机制：支持企业新技术研发，将有效促进国内太阳能技术的开发，特别是设备研发企业将得到重点扶持。

　　5、此次仍然没涉及上网电价，只提到之前金太阳并网政策，即自发自用，富余电量按当地脱硫燃煤机组标杆上网电价实现全额收购。我们认为上网电价出台仍然过早，需要在政策、发电成本、运营经验等方面配合。

　　6、投资策略：我们认为政策将提升板块的估值水平，整个产业链环节均将受益。

　　重点推荐 A、组件：海通集团、南玻A、超日太阳、向日葵、东方日升

　　B、硅片：中环股份、江苏宏宝

　　C、电池片：横店东磁

　　C、首批集中示范区受益企业：航天机电、拓日新能

　　D、区域优势企业：特变电工、银星能源

　　E、上游设备：精工科技、天龙光电F、电站：综艺股份、航天机电、金刚玻璃

　　G、多晶硅：天威保变、乐山电力、鄂尔多斯、盾安环境

　　H、辅料：新大新材、奥克股份。（广发证券研究中心）

　平安证券：国内光伏规模化应用将加速(荐股)

　　财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局连续开会幵发文，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。

　　1. 继续加大力度扶持国内光伏产业。从中长期来看，光伏行业仍将是最具发展潜力和投资价值的领域，在国外尤其是欧洲地区近年来迅猛发展光伏应用和全球发展低碳经济的背景下，国内光伏市场的启动也是势在必然。如今，政府采取财政补贴方式加大金太阳和太阳能光电建筑应用示范工程实施力度，可形成国际国内协同拉动，有利于继续保持和扩大我国光伏发电产业在国际领域的竞争优势。

　　2. 国内光伏市场规模化发展预期强烈，但仍需等光伏上网电价的出台。近段时间以来，四部门的连续表态说明了国内对光伏规划化应用的推动正在加速，通过各政策细则的出台和实施，我国光伏行业有望改善“两头在外”的极端情况。然而，若要实现国内光伏市场的真正启动，除了加大政策执行力度以外，仍需等待光伏上网电价的出台，只有这样，才能理顺政府、电网公司、项目承包方和设备供应商的利益关系，才能真正促进国内光伏市场的大发展。

　　3. 今后两年加快发展金太阳和光电建筑示范工程对国内光伏企业利好不一。与去年出台的金太阳政策相比，近期对其稍有改动，即由项目方招标改为由国家统一招标，以及加快项目实施进度的要求。而此外的补贴比例和以脱硫标杄电价回收太阳能发电的政策没有变化。我们认为，在光伏上网电价短期内难以出台的假设下，今后两年国内光伏市场仍将会以特许权招标和示范项目为主，而统一招标和加快实施将会提前国内光伏市场的低价需求，这对于目前海外订单饱满的各光伏大厂实际上是利好有限，因为如果项目可以更晚些时候实施，随着成本的下降和订单情况的改变，对于这些光伏企业更加有益。而对于出口能力差的小厂或者是诸如逆变器等其它系统部件供应商会极成较大利好。

　　4. 因此，我们维持国内市场新增装机2011年1000MW、2012年1500MW的预测，全球新增装机2011年19GW的预测，给予行业“推荐”评级。个股方面，继续推荐一体化企业海通集团和光伏设备制造商精功科技，推荐光伏逆变器供应商科陆电子、荣信股份、科华恒盛和科士达。（平安证券研究所）

　安信证券：加快推进光伏发电，BIPV及幕墙企业受益(荐股)

　　12 月2 日，财政部发布通知称，财政部、科技部、住房和城乡建设部、国家能源局等四部门联合在北京召开会议，对金太阳示范工程和太阳能光电建筑应用示范工程的组织和实施进行动员、部署，加快推进国内光伏发电规模化应用。

　　从政策上看，此次除了表态未来将进一步加大国内光伏发电的规模化应用，力争2012 年以后每年国内应用增加规模不低于1000 兆瓦之外，还明确了未来的5 项工作，其中影响较大几条的包括：

　　1、政策补贴：金太阳和太阳能光电建筑应用示范项目，关键设备（包括光伏组件、逆变器、蓄电池等）按中标协议价格给予50%补贴；

　　2、加快开发区、工业园区的连片示范应用；

　　3、规范及简化发电上网流程；

　　我们认为，此次政策表明了国家未来在推进可再生能源利用方面的信心及决心，通过扩大示范项目规模，逐步实现光伏发电成本的降低并最终实现产业化、规模化；未来国内光伏发电的市场需求以及行业发展很有可能超出此前市场的预期。

　　在补贴力度方面，金太阳工程仍维持之前的补贴政策力度；但在太阳能光电建筑方面，随着BIPV（光伏建筑一体化）成本的回落，政府补贴自2009 年以来也逐步下降，其中建材、构件型的补贴水平从20 元/瓦逐步回落到6 元/瓦。若按此次《通知》中给予50%补贴执行，考虑光电模组每平米140-150 瓦的效率以及3500 元/平米左右的销售价格，则BIPV 补贴水平约为12 元/瓦。因此，BIPV 供应商以及光电幕墙工程企业将更加受益于此次《通知》的政策调整。

　　综合考虑目前行业内相关的公司，我们认为受益程度依次为BIPV 供应商>光电幕墙工程企业>光伏电池组件/原材料商，关注公司按照受益程度从高至低的顺序依次为金刚玻璃、方大A、嘉寓股份、中航三鑫、南玻A。（安信证券研究中心）

风电板块早盘走强 能源局称将大力扶持

两市风电概念股早盘走强，因国家能源局明确表示将扶持大型风电企业发展，提高产业集中度，并鼓励我国风电企业和风电设备“走出去”。目前金风科技涨1.60%，湘电股份涨0.56%。 （全景网/雷震）