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[转载]价值投资与趋势投资(好文共享) (2011-09-07 23:28:57)转载原文 原文地址:价值投资与趋势投资(好文共享)作者:价值投资 市场上投资方式有很多种。一般而言,人们往往自称自己是价值投资或趋势投资,有时价值投资和趋势投资会对立起来,相互指责,其实价值投资与趋势投资不是对立的,而是统一的。
股市是呈波浪状运行的,这是毫无疑问的。根据观察的角度不一样,有日波浪、周波浪、月波浪……。凡是波浪就有下跌,横盘,上涨,回落(下跌)这么三个基本动作,从大方向来看,我们的操作就是在一个时间段内的波浪中运行的,这个时间段可以是往短里说是一、二周,再进一步可能是一、二年,更长的,就是十几年了。其实价值投资和趋势投资都是在这波浪中的操作,所以,它们肯定是统一的。
从价值投资与趋势投资的根本目的来看,趋势投资者很明确的说,我的交易目的就是低买高卖,赚钱;价值投资者的根本目的也是赚钱,只是有些价值投资者把价值投资某个操作侧面放大了,也就是神密化了,说价值投资的就是长期投资,买入后唯一的目的就是持有!这就有点乱弹琴了。往往引起人们的误解,茅台20、30可买,50、60可买,涨150-200还可以买?这就是打着价值的旗号又陷入投机了,而且它可能没有投机的保险,可能不一定会象投机那样有明确的止损目标。
本文无意评价两者的优劣。因为两者无所谓优劣,就象投资与投机一样,它们本身就是股市波浪运行中的不同侧面。
为什么人们往往会把价值投资和趋势投资对立起来?我想原因可能有这么几个:一是两者买入的依据不一样,价值投资买入的依据是价格低于价值区域,而趋势投资可能根本不看价值,而是依据趋势的走向和上涨的凶猛程度为依据;二是买入时机不一样,价值投资大师在买入时往往会忽略大盘趋势,巴菲特熊市买入股票后往往股票还会继续跌不少,这就是左侧逐步买入;而趋势投资一定要大盘趋势走好,个股呈现上涨趋势时买入,这就是右侧买入;三是卖出条件不一样,价值投资的卖出条件是价格明显高于价值区域,而趋势投资的卖出条件是趋势变为向下逆转。
实际操作中,由于价值投资的门槛比较高,条件比较苛刻,所以价值投资者比较少;而趋势投资的门槛比较低,条件宽松,所以趋势投资者比较多,这样对比少数的价值投资者,众多的趋势投资者的问题就暴露出很多,比如,对高位脱离基本面的股票进行趋势投机,着眼于小波段而错过了大波段,被套后没有根据趋势投资的要求止损而最终深套,等等种种问题。我们称这些打着价值投资和趋势投资的旗号,但却无两者之实的投资者称为“伪价值投资”、“伪趋势投资”。
先谈谈“伪价值投资”,“伪价值投资”最大的制造者和践行者就是基金,它在2007年制造了“蓝筹股”泡沫。就是只计算今明两年的PE,只要PE低于同板块或大盘平均PE就认为是有价值的,就可以不考虑它在短期涨了N倍了,反正不管涨多高,总有一些股票是低于平均PE的。为了支持机构的买入理由,还引入了静态PE和动态PE。只要PE低于大盘PE就是价值投资就成了一般股民的认识,股民也搞不清楚什么静态PE、动态PE,反正取最低的那个PE就是了!如果价值投资是如此简单,那世界上就不会只有一个巴菲特了!
笔者曾在06年中期,以7元的买了岁宝热电(600864,也就是现在的哈投股份)当时PE达到近4000倍,后来这股涨到80多后,通过卖持有的民生银行股票,2007年一季度获得每股收益2.04元,按公式计算的动态PE只有10倍不到,如果按PE来计算是7元还是80元更有价值投资?有色钢铁等强周期股票同样如此,岁宝热电和有色钢铁等强周期股票的疯狂大涨其实也从一个侧面反映了中国股民的不成熟!
再谈谈“伪趋势投资者”,市场上“伪趋势投资者”比“伪价值投资”要多XX倍,绝大部分股民都属于此类。大部分股民买入股票后就希望它大涨,赚钱走人。少则几天,多则几周、几个月,少则赚几毛,多则赚几块、十几块,至于这股有没有价值,是干什么的?关系不大,只要它的上涨趋势很好,能涨就行,换句话说,就是按趋势进行投资,也算是“趋势投资者”了!如果真的赚钱跑了,可能还看不出此类“趋势投资者”的真面目,事情不可能那么好,让你每次都赚钱,一旦被套在山顶(这也是趋势投资者难免的!)那就坏事了,此类“趋势投资者”根本不懂得或不会做止损工作,开始可能是亏了一些利润,不止损(其实这里还是止赢),后来亏了本金,那就更不能止损了,最后,浅套变深套,深套变死套!“短线”变“长线”,“趋势投资”又变成“价值投资”了,反正“价值投资”不是死守吗?
几年后就苦苦等待解放军了,幸运的就解套了。不幸运的就成了超长线投资者了!
其实“伪趋势投资者”和“伪价值投资”是一路货色,表现在买入理由五花八门,但最大的理由就是股票上涨最好是大涨!卖出时的随意性,没有止损(止盈)机制!还有一个就是喜欢赌某个股票上涨,喜欢做差价,喜欢频繁换股票!
之所以本文反复谈这些粗浅的道理,在于市场有一些投资做得很好很顺的人,他只是幸运地没有一直没碰到需要止损的时候,而赚了若干倍。一旦他也遇到散户被套在山顶的情况,他可能也会与一般散户犯同样的错误,甚至于放大这个错误(比如在下跌时加码买进企图摊薄成本)!
我之所有反复写,反复说,是希望把这些操作变成自身一种自觉自愿的操作习惯,成为一种投资本能!
这些道理并没有什么特别深奥之处,大家仔细研究一下都能想明白,但人类的通病是说得到做不到。在股市,99%的投资者会被贪婪、恐惧、侥幸所迷惑,被理性所笼罩着的投资者只占极少数,所以一些行之有效的投资理念和操作永远不能成为大众投资者的一种本能!这就是投资界七亏二平一赚的根本原因。
下面,我们再谈谈价值投资与趋势投资的统一性吧。从做大波段的角度来看价值投资与趋势投资的“买入-持有-卖出”三阶段,谈到价值投资,我们就不能不说投资大家巴菲特了。
一、买入:巴菲特一般在熊市买股票,他称在熊市大幅下跌后买股票就是“简直像是许久未尝女色的男人进了美女如云的后宫一样。”。巴菲特看中的是下跌的趋势,对于看中的股票只要股价远低于它的价值区域,巴菲特就分批抄底,而不管它是否继续下跌(只要有充沛的现金,越跌就越开心),所以,巴菲特买投票后经常是股价继续下跌被套,然后耐心地等待底部的来临,等待新一轮牛市的到来。所以,价值投资一般是在底部区域买入,其中底部的左侧买入也很多。而趋势投资的买入原则是不抄底,趋势投资者认为底部是很难预测的,只有等底部被一系列的均线所证实,才会买入股票,所以,趋势投资者是在底部的右侧买入的。
相同点:都是在股价的底部区域买入
不同点:价值投资要求股价尽可能地低于价值,无所谓左侧或右侧;趋势投资者只有当底部确认后,才会在右侧买入。
价值投资者的判断手段是低估价值,趋势投资者的判断手段是底部确认,趋势好转。
二、持有:这一阶段没什么可多说的。价值投资者在股价没有明显脱离基本面的情况下会一直持有;趋势投资者则是在趋势一直上涨时持有股票。
相同点:一般都不做差价(也就是小波段)
不同点:价值投资者的持有标准与趋势投资者有所不同。
三、卖出:价值投资者在股价明显高估价值时会逐步卖出股票,价值投资者一般不猜顶。就象巴菲特07年卖出中石油一样。可能在顶部还没来临时就卖光了股票,空仓。趋势投资者也不猜顶,只要趋势一直向上就会一直持有,只有当顶部确定(或出现重要的顶部特征),趋势逆转时才会清空股票,空仓。所以,趋势投资者往往卖在顶部下跌后的右侧。
相同点:一般都在顶部区域卖出股票
不同点:价值投资者有时会没有事先估计到疯狂的泡沫而卖在半山腰,股市继续大涨;趋势投资者一般卖在顶部区域附近,但趋势投资者如果在出现顶部特征或趋势时贪念一起下手一软延误了止损的时机,也会遇到股市大跌(甚至连续跌停)的巨大损失。