黑暗时代18天新版:王宇：详解中国黄金市场与黄金储备

王宇：谢谢大会对我的邀请，谢谢主持人，谢谢大家！我很高兴，也很荣幸今天冷跟大家一起讨论中国的黄金市场和黄金储备问题。今天下午借这个机会讨论六个问题：

一、重新认识黄金、黄金市场和黄金储备。

二、中国黄金市场的基本框架。

三、中国黄金市场的快速发展。

四、中国黄金市场发展推动了中国黄金生产和消费。

五、中国黄金储备。

六、中国黄金市场的未来：任重道远、共同努力。

重新认识黄金、黄金市场和黄金储备。

我们都知道，二十世纪七十年代布雷顿森林体系解体之后，黄金市场和黄金储备都曾经一度被人们忽略了。最近发生的全球金融危机迫使我们重新认识这个问题，我们从以下四个方面认识黄金、黄金市场和黄金储备

1、黄金与人类文明。

在人类文明发展史上，黄金发挥了很重要的作用，西方有一句很重要的谚语：古罗马人民是由黄金培植的。实际上，黄金对人类文明最大的贡献是它作为货币的功能。在人类历史长河中，黄金作为货币出现之后，极大地提高了市场的交易效率。降低了交易成本，推动了市场快速发展，从而极大地推动了人类文明的进步。

我们都知道，世界上最早的货币是黄金，最早的国际货币体系是金本位制度，在1973年布雷顿森林体系解体之前，黄金一直是国际货币体系的基础。1976年牙买加体系建立之后，各国货币不再规定黄金量，黄金不再作为货币评价的定值标准，从而启动了黄金货币化的过程。这几年，虽然金融市场的波动，黄金的作用不仅没有被削弱反而被加强。

2008年，全世界可以确定的黄金需求增加了60%以上，西方国家出售黄金的数量明显减少，而发展中国家增持黄金储备的意愿明显增加。前些时候我曾经考虑过这样一个问题，1998年，亚洲金融危机以后，许多发展中国家都增加了外汇储备。那么2008年全球金融危机之后，会不会有很多国家增加黄金储备？

2、黄金与一般金融资产。

在信用时代，黄金是为数不多的非债务性金融资产，这是黄金与一般金融资产的最重要的区别。也就是说，黄金是真正保值的通货。亚洲金融危机中，在泰国表现为泰铢危机，泰铢大幅度下跌；在韩国表现为外债危机，当时出现了外汇储备枯竭，大量到期外债得不到支付，在非常危机的情况下，韩国政府向全国人民发出了献金救国的号召，韩国人民纷纷地捐出黄金，或者卖出黄金，韩国政府用这些黄金换成了外汇，偿还了外债，度过了危机。这是黄金与一般金融资产的重要区别。

3、黄金与金融危机。

我们都知道，黄金具有良好的保值避险功能，无论是通货膨胀还是通货紧缩，黄金都可以保持它内在的稳定价值，因此，黄金成为投资者在金融、经济危机中有效的避风港。在1929—1933年经济大萧条时期，美国其它资产价格大致都下降了60%左右，但当时黄金价格却上升了70%。在最近发生的全球金融危机中，西方很多国家的股市和大宗商品价格都下降了50%左右，但黄金价格却上升了20%左右。这就证明了，黄金确实具有良好的保值避险功能，还有稳定的内在价值，它能够在金融危机中作为投资者的避风港。

4、黄金与国际货币体系。

当前的国际金融危机，也给了我们一个重新思考黄金与国际货币体系关系这样一个机会。这次危机的发生，以及在全球范围内的迅速蔓延，反映出当代国际货币体系的内在缺陷，半个世纪以来，在以美元为主要国际储备货币体系中出现了很多问题。从2007年下半年到2008年下半年短短的一年不到的时间里，世界各个国家都经历了从通胀到通缩，从资产价格上涨到资产价格下跌，从流动性过剩到流动性危机这样一个剧烈波动的过程。这在很大程度上反映了现行国际货币体系的缺陷。

此时此刻也许我们需要考虑以下两个问题：

第一，金本位制度和布雷顿森林体系都是因为它们内在的缺陷而解体，现行的国际货币制度会不会也会因为它内在的缺陷而发生重大的变革？

第二，这次危机将如何结束，危机之后，现行的国际货币体系将如何改革，如何重建？在未来国际货币体系中，黄金、黄金市场和黄金储备将发挥什么样的作用，充当什么样的角色？

中国黄金市场的基本框架

正如刚才屏幕上介绍的，我曾经中国人民银行金融市场司外汇市场管理处工作了很多年，亲身赞誉了中国黄金市场从无到有，从小到大，从弱到强的全过程，因此，我对这个市场有着很深的感情，也有着较深的理解。下面我来说一下市场的黄金市场基本框架和这些年的快速发展。

基本框架：第一，市场体系；第二，主要产品；第三，监管框架

市场体系

现代化的市场都是多元化的，都是分层次的。按照国际惯例，金融市场是一个体系，可以分作货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场五大子市场，按照国际惯例，外汇市场可以分作批发市场和零售市场两部分。黄金市场按照国际惯例可以分场内市场和场外市场两部分。场内市场也叫交易所市场，基本特征是通过竞价方式，撮合成交，集中清算。场外市场也叫OTC市场，主要是通过询价交易的方式进行交易，双边清算，国际外汇市场上，清算主要代表是美国交易所和芝加哥交易所，主要交易商品是黄金期货，有Comex和Nemex，由纽约商品交易所产生的黄金价格，它引领着国际黄金期货价格变动的方向，场外市场的主要代表是伦敦和苏黎士市场，他们交易的是黄金现货和现货主要产品。伦敦两次定盘价成为各国黄金现货价格的基准。我国目前黄金价格也根据纽约定盘价来决定的，我们黄金期货也是根据国际纽约商品交易所确定的价格来定盘的。

过去我们国家不仅没有场内市场和场外市场的划分，甚至没有场内市场和场外市场的概念，现在人们越来越普遍地认识到，与国际黄金市场相同，国内黄金市场也有场内市场和场外市场共同构成的，并形成了较为完善的市场体系。其中上海黄金交易所和上海期货交易所是场内市场的主要载体，投资者主要通过这两个交易所的交易进行竞价交易。我国的场外市场主要由三个部分组成：一是黄金企业和企业之间的交易，就是产金和用金企业之间的交易。二是企业和个人之间的交易。三是商业银行的黄金交易。

中国黄金市场的主要产品

中国黄金市场的主要产品分作三个部分：第一，上海黄金交易所的产品；第二，上海期货交易所的产品；第三是商业银行现在提供的黄金产品和服务。

上海黄金交易所现在共有两的类八个进种的产品，其中有四个现货的产品，四个保证金品种。上海期货交易所的品种是12个月的交易合约。

商业银行现在最主要的交易产品有这么几种：账户金，也就是我们平常说的纸黄金，以中国银行的“黄金宝”为代表；2、品牌金，就是商业银行出售的，自己命名的一些实物黄金，比如中国银行的“银行金”，建设银行的“龙鼎金”，民生银行的“非凡金”。

监管的框架

中国的黄金市场是来监管，由谁监管。中国黄金市场的个框架分为两个层次，一是市场的监管，二是市场的自律性监管。

监管部门的监管：一是中国人民银行根据中国中国人民银行监管法监管黄金市场。二是中国银监会根据银行业监督管理法来对商业银行的黄金业务进行准入性管理。三是证监会根据期货交易管理条例来对黄金期货进行监管。

中国黄金市场的快速发展

(一)中国黄金市场的历史沿革

中国黄金是一个新兴的市场，只有短短六七年时间，在很长的时间里，我国一支队黄金实行非常严格的个统购统销制度，取缔了任何形式的市场交易。1983年6月颁布的经营管理条例，就是统购统销制度的法律表达，统购统销制度的主要含义是，人民银行统一办理黄金的收购，统一审批黄金的使用。

在二十世纪九十年代，当我国其它金融市场以及陆续建立十多年之后，中国的黄金市场才开始启程。1993年，中国人民银行改革了黄金的定价制度，1999年，中国人民银行开放了白银市场，2002年，国务院和中国人民银行批准上海黄金交易所挂牌成立，上海黄金交易所的成立标志着中国对黄金的统购统销制度彻底结束，标志着中国黄金市场进入了市场化的时代，进入了一个崭新的时代。

(二)现代化的市场体系

就像前面所提到的那样，上海黄金交易所的成立，黄金期货合约的上市，商业银行黄金业务的不断扩大，标志着中国黄金市场已经形成了一个多元化，多层次的发展格局，标志着中国黄金市场的结构和功能不断地完善和拓宽。目前上海黄金交易所的现货交易量稳居世界现货交易市场之首，上海期货交易所的黄金期货交易规模也提升世界前列，大概是前四五名。有关统计资料表明，到2008年，中国黄金市场的日均交易量已经达到了世界第五位。这是在短短六年时间里，中国黄金市场已经走过了很多国家黄金市场几百年能走过的历史，日均交易量已经达到了世界第五位，这是非常了不起的成就。

(三)介绍一下上海黄金交易所

我曾经在外汇市场、黄金市场感觉处工作，对上海黄金交易所比较熟悉，介绍一下上海黄金交易所这些年来的快速发展。

交易规模迅速扩大。到2008年，上海黄金交易所的交易规模已经达到了近4000吨，同比增长了将近200%，上海黄金交易所成立的时候，市场主体只有108家，现在一共有162家。我们都知道，说一个市场的发展，或者说一个市场的深化和宽化，就是说它交易量的扩大，交易主体的增加，上海黄金交易所交易规模每一年的扩大和交易主体不断地增加，就代表着中国黄金市场在不断地走向深化，走向宽化。

上海黄金交易所还有很快地发展还表现在对外开放步伐不断加快。我记得差不多两年前的这个时候，就是2007年6月，我在上海黄金交易所宣布中国人民银行批准了，外资银行可以进入上海黄金交易所作为会员，也就是上海黄金交易所引入外资银行作为会员这样一份文件。当时宣布的时候，其实人不是很多，但这是中国人民银行重要的决定，也是中国黄金市场历史性的事件，它表明中国的黄金市场从封闭的市场走向开放的市场，从国内走向世界。

上海黄金交易所刚刚成立的时候，周行长曾经对黄金交易所提出了三个希望：第一，希望黄金交易所由商品市场向金融市场转变；第二，实现由现货市场向衍生产品市场的转变；第三，实现从国内市场向国际市场的转变。

从2007年中国人民银行批准上海黄金交易所引入外资会员作为标志，应该说周行长提出的这三个希望，上海黄金交易所基本上都实现了，或者都在实践着。

(四)介绍一下上海期货交易所

上海期货交易所这些年发展得也很快，它是2007年9月份被批准进行黄金交易的，2008年元月份开始正式挂牌交易黄金期货，这些年黄金期货交易所发展得也非常快，我看了名单，我们这边也来了一个上海期货交易所的负责同志，他们可能对这个市场更了解一些。时间关系，我就不展开说了。这是2008年上海期货交易所的交易情况(图)，尽管黄金期货挂牌交易时间不长，但他们进步得非常迅速。

(五)商业银行的黄金业务

刚才已经简单地说了，商业银行的黄金业务主要包括账户金，就是纸黄金，以中国银行的“黄金宝”为代表；品牌金，就是每个商业银行自己命名的一些实物金条，比如“龙鼎金”，“如意金”；个人持金业务是从2005年开始开办的，当时只有1000克，在上海开始试点。2002年个人持金业务从1000克降低到100克，从上海到全国主要城市，各个商行也可以做这个产品，这个产品发展得非常快。商业银行黄金业务也包括其它的，包括黄金的借售、拆借、远期、延期和掉期。

中国黄金市场发展推动了黄金生产和黄金消费

中国黄金市场的其他发展有力地推动了国内黄金生产和消费，有效地提升了中国黄金产业的国际影响力，一方面作为世界最大的黄金生产国，我国黄金、金矿产量继续保持稳定增长，并且形成了一批具有较强实力和较大影响力的黄金生产和珠宝企业。

1975年，我国黄金产量是14吨，20年后到1995年，我国的黄金产量达到100吨，2003年我国的黄金产量达到200吨，2007年我国黄金产量达到276吨，2008年我国的黄金产量达到将近300吨。同时，我国的黄金消费量接近400吨。

中国黄金储备

最近，国家外汇管理局宣布，我国黄金储备达到了1045吨，与2003年以来的600吨相比增幅为75.6%。我国黄金储备的历史变迁。1999年，我国黄金储备大约400吨，2001年我国黄金储备有500吨，2003年我国的黄金储备达到600吨，2009年到外汇局宣布的时候，我们的黄金储备是1045吨。1045吨这个数据不仅对于中国黄金市场的发展具有重要的意义，对于中国经济未来的发展具有重要的意义，而且它改写了国际黄金储备的排名榜。

我们都可以看到，在2008年以前，全球六大黄金储备国没有中国，尽管中国当时是世界上很大的黄金生产国和消费国，中国当时的排名大概是在第七或者第八名。2009年的今天，中国已经进入全球黄金储备排名榜的第五名，我们不仅榜上有名，而且名列第五。这是巨大的历史进步。中国现在是1045吨，已经超过了瑞士，不知道大家看到这个数字的时候有什么感受，我第一次听到外管局宣布我国黄金储备达到1045吨的时候，我真的是掉泪了，我为中国黄金市场这些年的快速发展感到由衷地欣慰，正是因为中国黄金市场的发展，才能使我们国家的黄金储备在这么短的时间内，有这么大幅度的增加，也正是因为包括在座黄金行业的各位同仁共同努力，有大家辛勤的劳动，才有我们今天黄金储备快速增加的结果。看到这两个不同的排名榜，作为在黄金行业曾经长期工作过的一员，真是感觉由衷高兴和欣慰。

中国黄金市场的未来：任重道远，共同努力。

我用下面两组数据结束今天的演讲，一组中国经济相关数据，一组是中国黄金市场相关数据。通过这两个数据说明一个道理，中国黄金市场和中国经济一样，充满着上升的力量，势不可当，取得了骄人的成绩，功不可没。现在中国已经成为最大经常项目顺差国，最大的外汇储备国，贸易出口位于世界第二，GDP规模位于世界第三；同时中国是世界第一大黄金生产国，第二大黄金消费国，第五大黄金储备国，黄金市场日均交易量位于世界第五位。中国黄金市场有不这势不可当的灿烂未来。

但中国黄金市场也有改善的空间，也有改革、改变和完善的地方，尽管中国经济已经取得了骄人的进步，改革开放三十年来取得GDP平均增长10%的“中国奇迹”，但中国资本项目还没有开放，人民币还不能自由兑换，金融市场还不发达，人均GDP位于世界百位之后。世界人均黄金拥有量约为25克，中国约为3克，世界年度黄金消费量约为1.2克，中国约为0.2克，发达国家黄金储备在外汇储备中的占比为40%—60%，中国还不到2%。也就是说，我们前面还有很远的路要走，尽管我们前面已经取得了很大的成绩，尽管黄金市场已经取得了非常快的进步，在短短六七年时间内能够这么快地成长，这么快地壮大，这么快地为中国做出这么多的贡献，尤其为中国储备增长做出这么多贡献，确实是值得我们思考和骄傲的，但我们前面确实还有很长很长的路要走。所以，任重道远，需要我们大家一起共同努力。

我最后想说，黄金市场这组数据请大家再看一下，也和我们今天讨论的主题是相一致的，也就是说，要实现藏汇于民和藏金于民，这对于中国未来的发展是非常有意义的事情。要实现藏金于民和藏汇于民，从今天这组数据中可以看出，我们还有很多事情要做，还有很长的路要走，我们大家一起共同努力。谢谢大家！