赖曾裕童为什么那么火:中国黄金储备偏低原因探析

来源： 期货日报 发布时间： 2007年10月23日 14:11 作者： 吴守祥
中国黄金储备偏低原因探析及对策
在研究中国的黄金储备时，笔者惊奇地发现，中国官方的黄金储备占外汇储备的比例与世界上大多数发达国家相比明显偏低。虽然从这一数据看，日本也比较低，但考虑到最近一年来中国外汇储备的高速增长，日本仍然较中国高一倍多。
表1  国际官方黄金储备比例情况（2006年年底）

来源：国际货币基金组织统计报告（2006年年底）
一、中国外汇储备中黄金偏低原因
中国外汇储备中黄金为什么这么低？是中国的黄金矿藏少，还是产量低? 有关资料显示，中国国内的黄金探明储量为4000至5000吨，约占世界探明储量的10%，不算太少。至于产量，从表2中可以看出，中国是世界主要产金国之一。
表2  1996-2006年主要产金国矿产金产量(单位：吨)

数据来源：《黄金年鉴2007》
那么是不是最近几年中国官方在售金呢？通过图1，我们发现，与某些国家不同，最近十年来中国官方黄金储备量还是有所增加的。
图1  国际官方黄金储备比较

资料来源：IMF，2006
另外，从图1还可以看出，中国的黄金储备不仅相对于外汇储备较少，就是在绝对量上与其他国家比较也偏少。因此研究中国的黄金储备有必要翻开中国的黄金历史。考古发现，和世界其他民族一样，黄金在中国历史上也是财富的象征和货币流通工具。实际上，在汉代以前中国社会商品流通领域中黄金流通总量并不缺乏，这可以从汉代以前的墓葬考古中发现了大量的黄金饰物以及历史文献中明确的记载等得到印证。比如，有关历史文献记载，皇帝对有功的大臣、战将往往动辄赏赐几百斤的黄金。但在汉朝以后中国社会中的黄金总量就突然减少了。事实上，由于中国黄金总量上的缺乏，使得黄金很难成为财富流通中介的主角。在中国近代历史上承担流通货币功能主角的实际上是白银。中国“贫金”的现实一直延续到21世纪的今天。而产生中国“贫金”现象的主要原因有以下几点：
1.历史原因
对于中国历史上的黄金总量为什么突然减少，直到现在还是一个谜，还需要中国考古学界来继续研究和探索。其中有一种说法，从汉代以后，中国朝代更替频繁，农民起义层出不穷，各种战争绵延不断，而当时的黄金事实上是掌握在中国社会的王公贵族和地主阶层手里，这些王公贵族和地主阶层恰恰是各种战争与农民革命的掠夺对象。为了保存这些财富，这些王公贵族和地主阶层必然要藏匿类似黄金这样的高价值财富。社会动荡过程中这些王公贵族和地主阶层中的很大一部分被革命浪潮所消灭，这些被藏匿的黄金财富就成了无主的、消失了的财富。由于从汉朝以来，各种战争、革命频繁爆发延续了几百年时间，大量的诸如黄金这样的高价值财富就被埋在了华夏大地的各个角落中，“一人藏匿百人难寻”，大量黄金成为了中国历史上消失了的财富。也许这真是中国“贫金”的一个历史解释。
2.近现代的战乱因素
除了上面的历史疑案外，在近代中国历史上的诸多事件，进一步造成了中国大陆上贫金的现实。自1840年鸦片战争以来，中国遭受西方列强近100年的鸦片贸易巧取和武装豪夺，大量的白银和黄金被当作鸦片货款和战争赔款流出中国，进一步造成了中国黄金与白银等贵金属硬通货的严重匮乏。自此以后中国境内的连年内战和日本侵略，更是造成了我国黄金与白银的大量外流，一部分黄金与白银用作了军械物资的购买，另一部分被大量达官显贵外逃携带出国。至今中国民间依然有这样的国际黄金疑案未了结。
3.国民党时期的“金圆券”事件
抗战胜利后，国共内战时期，国民党政府炮制的“金圆券”事件就是另一个有代表性的黄金外流事件。国民党政府财政连年出现巨额赤字，为了弥补赤字，就大量发行法币，法币猛增，物价随之飞涨。为了挽救经济崩溃，1948年8月19日，国民党政府实行所谓的“币制改革”和“限价政策”。其中国民党政府颁发的《金圆券发行办法》规定金圆券每元含黄金0.22217克，发行额以20亿为限。按1金圆券折合法币300万元的比率收兑法币。同时规定黄金1两等于金圆券200元。白银1两等于金圆券3元。美元1元等于金圆券4元。
当时国民党政府使用高压和诱骗等手段强制推行这个法令，命令国统区的人民必须在1948年9月30日前将所持黄金和白银全部兑换成金圆券，过期不交者，一律强制没收。不到两个月，就从人民手中榨取金银外币总值达2亿美元。
1948年10月初，由上海开始的抢购风潮波及国民党统治区各大城市，物价更进一步飞涨。11月10日，国民党政府被迫宣布取消限价政策。12日又公布《修正金圆券发行办法》法令，规定1金圆券的含金量减为0.044434克。 公开宣布金圆券贬价4/5，撤销金圆券发行20亿元的限额。之后金圆券无限量发行，至1949年5月，金圆券发行额为六十七万多亿元，金圆券也像法币一样成为废纸。
这些用“金圆券”兑换来的黄金、白银，以及国民党政府中央银行历年的黄金、白银储备等巨额财富，1949年在蒋介石的直接指挥下，用海军军舰全部抢运到台湾。
4.当代中国黄金管理体制
1949年中国共产党建立了中华人民共和国，就是在这样一个几乎“无金”的中国大陆上开始经济建设和金融体系建设。中国政府的黄金储备，只能从新生产黄金中获得增加，而没有历史存留的积累。在1949年建国后的很长一段时间，我国在黄金上一直是严格管制的，黄金开采企业必须将所生产出来的黄金交售给中国人民银行，而后由中国人民银行将黄金配售给用金单位。那时新生产出来的黄金主要用于我国紧急国际支付和国家储备。到1982年社会大众才重新开始有权力拥有黄金，拥有黄金的渠道也只是通过商场可以购买到黄金首饰而已。而且在中国这样一个人口和地域大国里，从1949年到1982年我们国家整个社会存在一个“黄金断层”，这个“黄金断层”持续时间长达30多年。
翻开中国的外汇储备增长图2，你会发现，中国外汇储备余额的高速增长实际上也就是最近几年的事。在2000年以前，我们的外汇储备余额还不到2000亿美元。2006年12月底，中国中央银行公布的黄金储备为1929万盎司，折合约为600吨 。按2007年6月30日约660美元/盎司的价格计算，1929万盎司黄金价值约127.3亿美元。而截止2007年6月30日，中国的外汇储备已达13326亿美元，黄金储备只占外汇储备0.95%左右。因此造成最近几年中国官方黄金储备偏低的直接原因是最近几年中国外汇储备余额的高速增长和官方储备绝对量的停滞不前。
图2   中国外汇储备余额增长示意图

数据来源：国家统计局
综上所述，造成中国大陆当前的“黄金匮乏”有其深刻的历史原因也有近现代原因，还有我们的现在的国家外汇储备管理体制。
二、官方黄金储备偏低的对策
在2000年以前，由于我们的外汇储备余额还不到2000亿美元,而且美元当时较为坚挺,所以增加黄金在外汇储备中的比例的必要性和迫切性都没有引起重视。最近几年，由于国际政治经济局势动荡，恐怖袭击不断发生，中东局势时有不稳，美元的持续贬值和人民币升值预期的加大，有关增加黄金在外汇储备中的比例,发挥黄金保值功能的呼声日益高涨。“全球都可以通过买人民币获利，只有中国外汇储备和中国投资者不能，因此中国只有购买黄金、原油”。
1.直接增加官方黄金储备
被誉为“欧元之父”的罗伯特·蒙代尔也极力推崇黄金的作用，他认为欧元与美元无疑将被称为世界上最强的两大货币，但对不使用欧元和美元的国家来说，黄金仍然是重要资产。一旦美元或欧元大幅下滑、通货膨胀加速，或战争爆发，黄金就会成为很好的避险工具。
事实上，历史上黄金在国际货币体系中扮演了重要的角色。而布雷顿森林体系走向解体后，在１９７６年召开的牙买加会议上，确定了黄金非货币化原则，黄金的货币功能开始弱化。非货币化后，由于持有黄金并不能直接带来利息收入（比如货币资金可以有利息，房产出租可以有租金，股票有股息、红利等），又不是经济发展中急需的资源（如原油、有色金属等），黄金在国际储备体系中的地位曾一度下降，世界上许多国家和地区纷纷减持黄金储备。但随着亚洲金融危机、美国次贷危机等危机的爆发，黄金的地位又重新引起人们的重视，许多国家纷纷调整黄金的持有总量以及在本国储备结构中的比例，以期更好地发挥黄金在现代经济体系中的作用。比如，１９９８年俄罗斯金融危机中，减少了俄罗斯３３％的黄金储备。２００１年，俄罗斯为了应对突发性的自然灾害，出售了部分黄金储备，用于水灾后的西伯利亚重建。最近以来，中国央行在美联储宣布降息后面临困境的事实证明，黄金储备太少不仅是中国的风险，也是世界货币体系的风险。
2.增加民间黄金储备
另一种观点则认为，增加民间黄金储备是对国家黄金储备偏低的一个有力补充。１９９７年亚洲金融危机时，泰国、韩国等国家的公民纷纷拿出自己的黄金，帮助国家克服金融危机、渡过难关的情景恰好说明了这一点。
新中国成立以后，中国政府对黄金产业一度实行严格管制，黄金生产企业须将开采和冶炼的黄金，全部售给中国人民银行，再由中国人民银行经过审批环节配售给各用金单位。
1982年，在国内恢复出售黄金饰品，以中国人民银行开始发行熊猫金币为标志，中国开放金银市场迈出第一步，1999年11月，中国放开白银市场，封闭了半个世纪的白银自由交易开禁。2001年4月，中国宣布取消黄金“统购统配”的计划管理体制。2002年10月30日以上海黄金交易所正式开业为标志,中国黄金市场走向全面开放，黄金投资逐步走进社会大众，黄金投资在中国迎来了全新开端。
目前，中国国内的黄金总存量约为4000-5000吨。这包括中央银行的黄金储备和民间大众拥有的黄金制品。中国即将开放黄金期货市场，让更多的人参与黄金投资，以此增加民间的黄金数量。
中国国内的黄金需求一直是以首饰性消费需求为主，每年中国市场销售的黄金绝大部分都成为了黄金饰品，工业、医疗、科研等行业占消费需求的比重较小,而黄金的金融投资需求目前还只是刚刚起步，所占的比重更是小得可怜。中国民众对黄金的理解和认识更多停留在首饰品的认识上，对黄金的金融投资功能知之甚少，黄金金融投资具有广阔的发展空间。
3.减缓国家外汇储备的高增长
要提高黄金储备在外汇储备中的比例，还可以通过减缓国家外汇储备的高增长。而要减缓国家外汇储备的高增长又可以通过减少贸易顺差或扩大对外投资。贸易顺差主要是由于国际产业分工的结果，中国单方面的努力效果甚微；而扩大对外投资,政府已经从两方面着手，一是刚刚组建中国投资有限责任公司，注册资本金两千亿美金，利用外汇在国际市场进行组合投资。二是积极扩大QDII和港股直通车的业务。