上市公司业绩警铃拉响 三季度或现全年增速低点

伴随着沪深两市今年中期业绩报告披露落下帷幕的同时，上市公司业绩警铃也已经拉响。

2011中报显示，上市公司盈利状况继续恶化。统计数据显示，非金融A股上市公司二季度收入同比增速23.6%，增速与一季度的27.8%相比继续下滑；净利润同比增速9.9%，增速与一季度的18.9%相比降幅显著，上半年净利润累计同比增长仅为14%。

特别是相对主板公司而言，标榜成长性的中小板和创业板上市公司净利润增速更是大幅下滑。可以说，中小板公司和创业板公司利润增长幅度甚至低于全部A股（剔除金融石油石化）的总体水平，更落后于沪深300成分股的表现。

今年上半年，沪深300 成分股上市公司营业收入平均增长27.73%，利润平均增长23.33%，均高于全部A股（剔除金融石油石化）之后的增长水平。此外，沪深300的净资产收益率也显著高于全部A股的平均水平。

相比之下，今年中期中小板和创业板净利润增速仅为一季度的一半左右，与一季度相比增速大幅下降了50%左右。其中，中小板的净利润增速从 31%下降到 17%，创业板净利润增速从37%下降到 14%。

对于已经到来的三季度，中信证券研究员陈华良更是放言，“三季度是市场大幅向下修正盈利预测的时期，而固定资产投资下滑对于周期的悲观是业绩预测下调的导火索。今年三季度将显现全年业绩增速低点。”

事实上，自6月至今，沪深两市A股业绩一致预期增速已从最初的22%下调至目前的19.6%左右。其中，A股整体三季度单季业绩同比/环比增速预计分别为 9.8%/-11.2%。

最新上市公司三季度业绩预告情况也显示，截至9月7日，两市共有 806家上市公司发布了三季度业绩预告，占全部上市公司总数的35.81%。从业绩预告情况来看，按证监会行业分类的话，石油、化学、塑胶、塑料行业和金属、非金属行业以及机械、设备、仪表行业等行业三季报情况较好，而农林牧渔、汽车、电力设备、地产行业等行业三季报则不容乐观。

“目前我们全面看空三、四季度周期品业绩增速，一方面因为经济下滑情况超预期，另一方面因为去年基数较高。”陈华良称。

26公司前三季首亏

统计表明，截至9月7日，在已经发布第三季度业绩预告的上市公司当中，今年前三季预告首次亏损的公司有26家。其中，沪、深主板公司各8家，中小板公司10家，占比分别30.76%、30.76%、38.46%。

其中，ST能山、津滨发展、东北制药、鑫茂科技4家公司位居主板公司预亏榜前列，从行业分布来看，上述四家公司分属电力、煤气及水的生产和供应业；房地产业；医药、生物制品；信息技术业四大行业。

ST能山在谈及今年前三季首次亏损的原因时表示，报告期内，煤炭价格较上年同期上涨且持续高位运行，致使公司电力业务亏损较大；上年同期，公司莱芜发电厂收到淘汰落后产能中央财政奖励资金预算指标8848万元，而今年则没有。

对于ST能山而言，似乎难以绕出亏损这个坎。公开资料显示，ST能山2007年亏损1.3亿元，2008年亏损3.1亿元，2009年盈利1722万元，但盈利主要来自于1.11亿元的非流动资产处置损益及政府补助328万元。2010年继续亏损868.95万元。

津滨发展则把前三季亏损的理由归结于受公司目前房产项目开工及竣工时间的影响，导致公司全年可竣工结算项目较少，公司在2011年前三季度可确认的收入与2010年相比有较大下降，引起公司2011年前三季度出现亏损。

东北制药也指出，由于公司主导产品维生素C市场竞争激烈，价格同比大幅度下降，同时因能源、原材料等价格上升，导致公司前三季业绩下降幅度较大。

而今年前三季业绩首度报亏的10家中小板公司分别是欧菲光、汉王科技、西仪股份、拓日新能、*ST大地、新嘉联、澳洋科技、斯米克、西部材料、成霖股份。与去年第三季度同期业绩相比，上述10家中小板公司平均净利润降幅高达307.32%。

其中，澳洋科技、汉王科技、斯米克、成霖股份、欧菲光第三季预亏额位居前五位。

对于造成今年前三季3亿巨亏的原因，澳洋科技表示，主要是公司主营产品粘胶短纤价格大幅下跌所致。并称，今年7、8月份粘胶短纤的销售价格仍处于较低水平。

对于上市仅一年有余的汉王科技而言，面对今年前三季逾两亿元的巨额亏损，恐怕是其上市之初所始料未及的。对此，公司把亏损理由解释为，一方面，电子书市场竞争情况加剧，公司电纸书产品的收入和毛利减少；另一方面，公司加大新产品的投入力度，使相关费用增加。

小盘股业绩倒退

一个突出的现象就是，在预告今年前三季业绩降幅在五成以内的58家公司当中，全部为小盘股公司。其中，中小板公司56家，创业板公司2家。

对此，华创证券分析师郭艳红认为，中小盘业绩出现下滑的原因在于持续紧缩的政策以及劳动力和原材料成本上升的叠加，使得中小企业业绩出现了一定程度的放缓。

值得一提的是，石油、化学、塑胶、塑料行业公司成为了小盘股公司中三季度业绩的“重灾区”，多达11家中小盘公司业绩同比出现滑坡。

如利尔化学在今年中期还实现净利润4783.20万元、同比增长15.41%的情况下，第三季度却给了投资者当头一棒。

利尔化学转而表示，因竞争因素公司本部主力产品销售价格下降以及原材料价格、人工成本上涨、环保相关支出增加导致毛利率有所降低等因素，公司预计今年前三季业绩同比降幅在30%以内。

另外，金属、非金属行业和电子行业也各有10家中小盘公司业绩出现倒退。

如中材科技继今年上半年业绩下降12.82%之后，其前三季业绩降幅扩大至20.00%-50.00%。公司称，业绩下降的主要原因系受叶片产品价格下降因素的影响所致。

与此同时，机械、设备、仪表行业也有7家中小盘公司今年前三季出现业绩滑坡。它们分别是大族激光、宁波华翔、奥特迅、丹甫股份、摩恩电气、天业通联、山东墨龙。

如宁波华翔在今年8月26公布的半年报中表示，2011年1-9月，归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降幅度为0.00%～～30.00%。

其业绩变动原因主要是，自2011年6月1日起，公司“固定资产折旧”会计估计变更后，下半年归属于母公司的利润减少约1150万元；公司对参股子公司“富奥汽车零部件股份有限公司”长期股权投资自2011年4月1日

起由权益法变更为成本法，使得公司投资收益减少。

此外，统计数据还表明，截至目前，另有39家公司预计今年前三季业绩将大幅下降。其中，机械、设备、仪表行业公司11家；房地产业位居业绩跌幅榜第二位。共有6家房地产上市公司发布了第三季业绩预降公告，食品、饮料行业公司则居业绩降幅第三位。共有4家上市公司发布了第三季业绩大幅下降的预警公告。

一汽轿车在中报业绩报告中预计，今年前三季，累计归属于上市公司股东的净利润的预计数（万元）35715.12-89287.81，同比下降50%--80%。其原因主要是受国家金融货币政策收紧、通胀加剧、汽车鼓励政策退出、油价上涨、北京限购等因素的影响，国内乘用车市场增速大幅下滑，自主产品受到较大冲击，2011年三季度公司预计汽车市场总体走势仍然不乐观。

而今年6月30日才上市的比亚迪也称，2011年1-9月归属于上市公司股东净利润与上年同期相比下降85%至95%，净利润金额范围为12162.6万元至36487.8万元。主要受累于公司汽车销量、汽车业务的销售收入、毛利率与去年同期相比有所下降所致。

争议周期品投资

本报记者注意到，尽管仍有着良好的业绩增长表现，但市场对于周期品的经营前景却出现了不同的声音。

陈华良认为，固定资产投资下滑对于周期股的悲观是今年整体业绩预测下调的导火索。从近两个月来看，A 股中报披露完毕后并未带来A 股业绩一致预期上调。主要原因在于，今年三季度疲软的数据使得机械、钢铁、电子、采掘等周期类公司一致预期大幅下滑所致。

“我们判断全年业绩前高后低的行业有银行、工程机械、建材、基础化工。随着8月份固定资产投资数据公布以及相关销售数据出炉，机械、建材行业的业绩存在一定下调的空间。”陈华良预计。

统计表明，截至目前，两市已有192家上市公司发布了第三季业绩预增公告。就预喜公司家数而言，石油、化学、塑胶、塑料行业以33家上市公司预增居首。位居业绩增幅榜次席的行业则为金属、非金属行业。而机械、设备、仪表行业则居业绩增幅榜第三位。

与此同时，近期相关周期类公司股票二级市场股价也出现了剧烈波动。如今年年初股价有突出表现的水泥类、机械类上市公司股价均已向下大幅调整。

9月5日，水泥板块全天跌幅高达8.12%，创下近年来板块指数的跌幅最大纪录。9月6日，水泥板块指数盘中再度创下2272.03点的新低纪录。

同样，机械板块指数也在9月5日大跌2.97%之后，次日盘中也创下了机械板块指数的年内新低，最低探底至3910.63点。

本报记者注意到，截至目前，水泥类上市公司中，已有尖峰集团、四川双马、塔牌集团、华新水泥4家公司发布了三季度业绩大幅预增公告。此外，福建水泥也表示今年前三季业绩将实现扭亏为盈。

对于水泥板块二级市场的大幅调整，中信金通分析师程玉锋分析认为，主要是水泥的传统旺季出现了旺季不旺的情况，加剧了市场对下游需求放缓的担忧。

不过，国信证券分析师郑东则表示，尽管短期在市场恐慌气氛的影响下，水泥板块仍有下跌风险；但长期看，受未来政策支撑，水泥需求将会逐渐好转，水泥板块跌反而为下次的买入创造了良机。其理由在于，水泥行业的供给面将长期向好，国家控制新增产能和淘汰落后产能的观念仍然没有改变，预计2012年水泥行业的供给仍将出现负增长。