黄晓明两亿婚礼:夏斌承认货币超发 称央行已冻结近20万亿

2011年01月12日17:40腾讯财经[微博]我要评论(0)
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腾讯财经讯 1月12日消息，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在今日举行的“财经中国2010年会”上表示，前一阵货币确实超发，央行已冻结近20万亿。
以下为演讲实录：
夏斌：因此要进一步管理好通货膨胀预期，我今天不讲结构问题，不讲增长问题，如何改变货币供应的被动局面，首先要清楚货币是怎么出去的，我们找到原因才能想尽办法对症下药。
在1978年以来，中国的货币供应过去是:中央银行通过发行货币主要形式是再贷款，中央银行再贷款给商业银行，它拿了贷款作为存款发放贷款，支持企业购买原材料生产、支持企业取现金发工资，整个经济是这么循环的。1978年以来中央银行货币供应的主要渠道基本没有再贷款，中央银行已经不给工农中建商银行贷款了，货币超发几十万亿，这是怎么来的？我们讲的是货币供应量M2，而不是口袋的现金，这些哪儿来的？
中央银行通过市场上买外汇把人民币投放出去的，也就是说外汇债款，这几年的货币供应是买外汇投放的人民币。中央银行根据经济发展，为了保持稳定增长，合理物价，按照大家卖给中央银行外汇投放的货币，如果不管的话，中国今天的房地产泡沫和物价不知道涨到什么程度了？中央银行为了保持一个经济稳健发展，对这几年来通过大量买外汇而提供出去的货币，通过对冲招数绝大多数收回来了。
就是提高存款准备金率，中央银行发票据，卖给商业银行，把商业银行吸收的存款又捞回来，然后管住，或者像堰塞湖一样给封起来，是这样做的。
前七八年，中央银行在对冲中间的幅度有多少？我卖外汇出去多少货币，出去100块，80到90块钱全部收回来了，通过存款准备金率，发票据收回来了，对冲的力度达到80%到90%，来支持中国经济的高速发展。
到2009年第四季度，中央银行货币力度对冲力度下降了，下降到60%到70%，言外之意，大量通过买外汇投放的货币，相当部分为了刺激经济，当时一揽子刺激经济计划，为了推动经济发展没有收回来。
第一，是为了应对美国金融危机赶紧采取的紧急措施，放银根，方向是对的。在当时的背景之下方向是对的，而且也非常及时。
第二，我通过讲这两个阶段，2009年底之前和2009年底到去年，对冲的幅度由80%—90%下降到60%—70%，说明我们的货币供应与我们增长方式相关，出口占GDP比例相当之高，这样的状态决定了我们利率改革进程，决定了中国人民银行货币供应的被动局面很难克服。
我的意思是当前经济的突出问题是物价风险问题，但是真正要解决这个问题，必须转变增长方式，必须加快结构调整，要真正改变中国人民银行货币发行的被动局面，我不是有多少外汇买多少外汇，或者买了可以，我想办法对冲。
不停地对冲下去，存款准备金率会不停提高，仅靠这项工序市场上许多的信号可能要扭曲。短期我们要关注物价问题，长期我们更要看到解决中国经济不稳定问题，必须加快增长方式改变，加快结构调整。
这是第一个意思。
第二个超发，前一段媒体说超发40万亿，怎么解释？
一、前阵子货币供应多了，这是现实，我承认。
二、多多少，是否像一些人说的45万亿，我不敢同意。道理也很简单，我们的货币供应量通过外汇债款出去的，由于这样的货币供应，中央银行看到了货币过多，不停地提高存款准备金率，不停发行中期票据，这两项加起来可能有18万亿到19万亿左右，也就是说到去年年底70万亿货币供应量M2，其中20万亿商业银行不能随便贷款的，像汶川地震的堰塞湖，已经围起来了，但是很危险。要出来的话变成现实的购买力，他现在没有变成，全部给冻结起来的，如果说超发也不是一些人讲的几十万亿的概念，这个东西很难说。
三、既使是讲这个概念，也不要简单地中美比较，那只是经验比较，真正深刻分析我们要分析两国的金融市场结构，直接融资，间接融资，金融市场的深度，金融市场占多大的规模等等，不能简单地比。
这是第二个观点，关于超发问题。
第三个问题，为什么央行货币供应量和贷款规模在央行工作会议结束以后还不宣布。对此，我想讲一个观点，这个问题为什么不宣传，首先我不了解，我也不是央行的人，我不了解，我只能从研究人员的角度说几个观点。
第一，中央银行可能另有思考，不管怎么思考我们要从适度宽松的货币政策走向稳健的货币政策必须把稳健货币政策信号告诉市场、投资者。没有必要让大家去猜，至于说你认为这些数据不完全可靠，或者是不完全单一追求这个指标，为什么给市场讲清楚。对于不公布本身我不了解，但是我认为应该公布，至于多少数据不重要。
第二，在座敏感媒体已经读懂了，有的可能没有感觉，我看报纸上中央银行公布的信息，已经讲今年要关注社会融资总量，也就是说，货币供应量是一个货币存量，贷款是向实体经济贷款，一个是银行体系的负债方，贷款是银行向实体经济，投放在金融市场深化，金融产品不断发展的今天，一个企业从银行搞不到贷款方式很多，股票有中小板、创业板，还可以私募，还可以发债券，发改委那边有企业债，证监会那边有公司债，有一些专家还论证公司债和企业债的差异，我看了想笑，这是一回事，两个部门分工搞成这样。
债券、承兑汇票，我也可以不要贷款，搞到钱，承兑汇票可以到银行兑现，还有银信合作，实体经济在金融市场深化的情况下，从金融系统融资、社会融资的钱不仅仅是贷款。
这是一个概念。第二个概念，利息手段对M2调控作用有限大背景下，美国金融社会主要通过加息、减息调控金融市场，调控货币供应量，我们中国目前经济社会在利息手段对宏观调控作用有限情况下，出现了货币供应量增长曲线和贷款增长曲线两条曲线相关出现了相当不稳定性。
所以在这个情况下，经济是热的，经济是冷了，如何适度地掌握稳健的货币政策，光靠货币供应量有的钱在市场中转，并没有到实体经济中，如果光看贷款，我们许多钱还是到实体经济中间去了，因此从这种复杂的形势之下，我解读中央银行根据有关领导提出社会融资量的概念，今天我第一次在这个场合与大家讲，我们可能要研究讨论社会融资量应该多少，2011年是多少，社会融资量在经济学是什么概念，和资金流量表相似，这个账相似。
今天想讲的第三点，面对他们不公布数据，可能有一定的道理，我们要关注M2和关注贷款增长幅度，同时我们要关注今年中国经济社会有关部门提出的社会融资量的概念，要研究它，应该帮助政府决策机构合理地制定社会融资量，谢谢大家。

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