麻绳绕楼梯:资本成长中的安全

资本成长中的安全边际  

的确：理性能带来巨大的利益，人必须自觉把握它并且时时用磨刀石加以磨砺。而那些不能坚持的人不可避免的走向了另一面。

用五毛钱买一元钱是老巴的追求，在目前和未来可能相当长时间我的战略防御体系下，再次耐心的来实践这一条价值投资的基本原则是最理性的选择。估值合理不是买和卖的最好的理由，在买的时候必须要考虑安全边际的问题，大的折扣，伟大的价值投资所需的大的折扣，这对追求价值的人，这对力求安全，并试图将这一安全空间最终转化成增加的巨幅收益率的有所追求的价值投资者来说并不过分。

灾难部分来源于过于乐观，所以需要必要的安全边际来加以防范，避免损失应该是投资人信念体系中的决定性信念，实际上避免损失的确是我在投资时奉为基石的不可动摇的部分，很幸运这和老巴相同。

举个例子：在中小板的公司XX科技是新能源的代表，前几年发展很快，投资人根据分析可能会得出它仍然会快速成长，这可能忽略了它的盈利模式本身存在的问题，同时外部环境的变化对它这种公司的影响的程度，此时如果有安全边际的考虑那会好些，可以将成长的权重看的小些，在价格与价值之间尽量向价值靠拢些。截至2008-06-20，共有20家机构对XX科技2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为10.19亿元,平均预测摊薄每股收益为1.0185元(最高1.3019元，最低0.8185元)。照此预测，08年大幅增长，增幅为61.78% 。不幸的是今天刚刚在深圳证券交易所网站XX科技公布了其08年中期的业绩预告的修正公告：将较早前的预计08年上半年净利润增长60－90％修正为增长0－15％。XX科技昨天收盘价格是：43.7元，按原来的预计其08年预计PE是43倍，结合部分专业机构的对其09年业绩1.55元的平均预测，它的PEG是1附近，而按新的公告它的08年预计PE一下子跑到了近于70倍，PEG则到了暂时无法给出的境地。更可怕的是这是在它从股票价格高点下跌近50％时发生的。在更高的价格买进的投资人应该是有更高的预期了，伟大的实践需要定期的检验，该公司的上市后的第一份半年报以这样的情景出场另人沉思，从中看到：得到幸福最简单的方法的确是降低期望值，而不是追求极端的结果。

      所以任何时候投资人都应该为风险设定目标，而不是只为收益设定目标，过多的关注潜在的上升空间，往往忽略了下跌的风险，可怕的是有的风险会造成灾难。价值投资人在买进时应该避免在可能的错误的地方停留，必须要识别好球与平庸之球更甚至是致命坏球之间的差别。同时一个基本事实是市场在相当长期间内会经常无效，实际上价值投资就是在有效市场经常出错的情景下才有了用武之地，这是价值投资哲学的一部分，在市场悲观，并由悲观导致恐惧进而形成极端波动中，安全的大的折扣的出现就成为必然，安全边际就在于此。

     在多领域学者在遇到与自己理解不一致的地方时，一般称为反常现象，目前的市场有人认为反常，纵观300多年股票市场的历史目前的现象实在是正常，虽然人类向遥远的太空追求光明的心始终存在并定期将市场真的带到新的高度，但是地心引力始终存在，这为价值投资人创造了在估值合理之外溢价与折扣双音符之间的愉快跳跃的可能。所以买进持有股票与卖出股票之间并不矛盾，如果与买入持有算是一种婚姻的化，那么价值投资人应该敢于冒着重婚罪来完成卖出的举动，在追寻溢价与折扣的运动中的重婚行为会使人更加枝繁叶茂。【呵呵，重婚，有违道德的事生活中是不要干的，除非想接近并融入痛苦】

     每个人都会考虑许多不同的变量，因此安全边际的设定多有不同，它之前的价值判断本身就是个只需要大致正确的事，所以才有了千差万别的不断交易的价格，而价值始终在那没动。例如目前的宏观经济形势的判断就千差万别，很多人认为这是个短暂的和温和的调整，但是真相可能到头未必如此，理性的分析变得决定性重要。什么是理性分析，有一点可以构成这个系统，阅读多方面的资料，比如读报表，最近我读了近80份报表，有最近的也有以前的，这是个工作量，大概是平均一份在350页到400页之间，加起来保守的说是28000页，读多了会比不了解要好很多。后面是铺天盖地的中期报告的日子，毕竟绝大多数公司不是平安和招行，它们较少信息而神秘颇多，部分公司的情况平时是难得一见的，对新时期的公司的表现不像平安和招行那样被投资人快速了解，这也构成了一种波动的形式－－此起彼伏，就是跌的时候并不会一起表现，悲观的是会有许多投资人在进退失矩之间从先跌的跳到后跌的而造成另一类的叠加损失，这又令人心碎。

     市场在波动中，超出一些人的想象时总被冠以混乱，混乱不好吗？这就是股票市场在市场经济下的非线性特征。嗯，爱因斯坦说：如果乱糟糟的书桌象征着混乱的思想，那么，空书桌又代表什么那？混乱不一定就是缺乏秩序，资源优化配置的过程中看似混乱的不断的调整与排列组合优化了经济而创造了机会。这对等候在那里的寻求梦想的价值投资人不是很好吗？可以说价值投资是一种能容忍混乱的投资方法，其寻找的结果的确就向艺术家的作品应该是包容了现象之后的想象，而这种想象其结果将会令把握住它的人心醉。

     呵呵，没有冒犯爱喝酒的朋友的意思，还是富兰克林：醉酒，所有缺点中最糟糕的一种，让一些人变成傻瓜，一些人变成禽兽，一些人变成魔鬼。保持清醒的好办法就是远离制造灾难的媒介，或者可以用芒格的说法：你想获得痛苦的人生就去拥抱灾难。

    【有朋友问我在做什么。 目前我仍然在战略防御。当下是在熊市，并且显然是在走超级熊市。我相信我的战略安排是与市场的变化相适应的，我目前仍然还看不到需要作出重大调整并改变战略的条件,并判断：未来相当长时间仍然不会有能令我改变战略的多重条件出现。】

继续资本成长【新态阳】(2008-06-16 07:27:20)标签：证券/理财 理财 股票 投资 价值投资 心态 贵州茅台杂谈   
     我想说：爱这个股票市场吧，因为它让人了解自己的缺点，这也是试图完善的开始。
     从历史统计来看目前这次的超级熊市必然是大多数公司跌幅要过80％这到线，【这并不是预测，也不重要，在大的市场环境变化面前采取相应的策略重于预测】还不算许多投资人所犯的叠加错误而进一步扩大的损失，令人感伤的是这是自然的力量，是事物发展的必然，绝大多数投资人会伤心多过喜悦。在资源优化配置，在实体经济从中得到发展的资源，在国民的整体福利因资本市场的存在而大幅提高后，在潮起又潮落后，一代投资人倍受辛苦，这又令我为之神伤。虽然富兰克林说缺少谦虚就是缺少见识，但在此时我还是愿意写些东西或许对有些朋友有所启发，同时证明价值投资无比重要，每个人都应采取行动，加强学习，克服人性的弱点，若与此向背则容易走向自负，容易成为一颗只开花不结果的自负之树，作为个体力求在学习之后寻求把握机会规避风险的可能。

     实现资金的复合增长需要的是严格的资金管理下的价值投资，没有资金管理就如同没有进行种田时的田间管理，更甚至是没有管理肥沃田地边的那条容易泛滥的河道一样你只能任其泛滥，而周期性的颗粒无收。幸存者有春天，这也是自然规律中的又一必然，现实的看一定会有大批的股票会从先前的高位跌回净资产附近，比如它在牛市高位的100元跌回到5元的净资产附近，可怕的波动，近乎归零的资产会令身在其中的投资人有风刀雪剑寒相逼的窘迫，而如果是幸存者则会面对崩塌的市场用理性来为新的时代的到来做好准备，可以5元买进从100元跌下来的股票,当它未来回到100元时,19倍的收益，一个新时代的收益。

     我将时间拉回到 1994年的7月29日,那是个令我和那一代投资者难忘的日子,325点的指数相比较1993年的牛市高点1558点刚好跌去80%,当日一些重要公司的市盈率我简要分析如下：

1：四川长虹，当日它最低价格下的对应1994年的业绩的PE是2.4倍！！【即我们所说的预期市盈率，不同的是我用的都是1994年各家公司实际完成的业绩】这个时期正是长虹风华正茂的好时光，它自1988年到1997年9年里是复合增长了50％，那个时代的一家伟大的公司，在深熊的极点只有2.4倍的市盈率。如果用PEG来分析已经是0.048倍了。

2：深发展，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是9.66倍，这个时期的发展自1989年到1997年8年净利润复合增长是37％，

3：深万科，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是6.17倍，它1992年的净利润是8100万，到1994年是1.73亿，两年复合净利润增长率是45％，后面的95年和96年相比较94年是下降的业绩，紧缩货币政策下的高利率对它影响较大。

4：泸州老窖，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是4.75倍！！它在1991年到1997年6年复合净利润增长率是55%，其中94年和95年分别取得了同比76％和102％的高速增长。PEG是0.086。

5：陆家嘴，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是14.67倍，当时正是我们国家的部分人认为的第三次改革浪潮，浦东开发正热火朝天的取得进展，而龙头公司陆家嘴94年当年净利润增长了124％，作为两桥一嘴的它在后面的反弹中以龙头风范带领大市向上。它自93年到96年3年复合净利润增长50％。

6：哈医药，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是6.3倍。它是第一家在上海上市的异地公司，初期套牢了大量的上海投资者。

7：600606嘉丰股份，当日最低价下的对应1994年的业绩的PE是10.45倍，这是上海本地公司，是一家小盘股，就在7月29号前的几天它登了它的1994年的全年的业绩会大幅增长的消息，　后面的3大政策的反弹中它最终以630％的净涨幅名列第一，盖过了陆家嘴的表现。　　　

     上面是那次熊市深熊期的极端价格，它的背景是高通货膨胀下的高利率，一年期存款利息是10.98%,3年以上的保值贴补1994年7月是4.58%。而3年期存款是12.24%，二者相加是16.82％。也即是当月的通货膨胀率，同时这个作为无风险收益的倒数和股票的市盈率有时会高度相关，　所以股票没有不下跌到那里的道理。

中国历年保值贴补率一览表统计(1988--1996)
1996年12月31日采集
  1988年 1989年 1990年 1994年 1995年 1996年
 
一月   12.71% 0.90%   9.84% 11.31%
二月   (第一季度) 1.46%   10.38% 10.83%
三月   (First Quarter) 0% 1.19% 11.87% 11.29%
四月   12.59% 1.42% 1.50% 11.47% 9.00%
五月   (第二季度) 1.88% 2.70% 12.27% 7.61%
六月   (Second Quarter) 0% 3.38% 12.92% 7.23%
七月   13.64%   4.58% 13.01% 6.24%
八月   (第三季度)   4.27% 12.99% 4.75%
九月   (Third Quarter)   4.96% 12.64% 3.61%
十月 8.86% 8.36%   5.62% 12.07% 3.62%
十一月 (第四季度) (第四季度)   6.57% 12.07% 4.04%
十二月 (Fourth Quarter) (Fourth Quarter)   8.79% 13.24% 3.72%

摘编自《中国证券期货统计年鉴1997》

      中国自1996年进入了减息周期，经历了经济减速和通缩后步入了一段时间的快速的低通货膨胀和高速增长的阶段，一段时间在快速发展后各种要素之间的不平衡开始出现，加之外部因素的变化，通货膨胀开始显现，这是基本的经济规律，目前的通货膨胀还在发展中，静态的看和1994年比较尚没有那么严重，但是如果没有价格管制下的真实的通货膨胀率也应该在10％以上了。　通货膨胀的倒数是和利率有关，同样和股票的无风险收益的设定也高度相关。股票市场的非线性的大的变化是一种必然的规律，作为职业投资人加强资金管理，研究经济问题，分析公司的变化，规避期间的风险是必须的。

      时间是投资时的关键性变量，人类在不断发展，战胜各种困难是必然的但需要时间，那么在人类发展期间也必然有困难导致的让人类战胜它的或短期或长期的艰辛环境，在这个困难环境中正是会使得一代投资者消失，足以导致许多人黯然离开的市场时期。同时也是冷静的职业投资人坚持职业方向，控制自我，顽胜的做好资本保障的时期。同时也必须看到如同冰河期一样，大批物种的消亡是无法回避的，滔天的洪水中的坚持是可敬的，但是提前或早或晚登上那艘孕育新希望的方舟是更为科学与理性的不二选择。

      的确钟表在走，或快或慢，要想改变它不应该是波动它的表针，抓主要矛盾，看事实真相，正是投资者用心去发现，将真相呈现在自己面前，因为投资人不能自己欺骗自己，更不能用假相来自我蒙蔽，应最大限度的科学分析理性对待，利用市场提供的机会完成新时代来临前的准备，在未来的极端的深熊阶段正是幸存者投入力量，加大研究，忘情寻找，勇敢投资的时期，未来不一样的收益取决于此时的行动。目前仍然需要观察极端深熊的到来的位置在那里，今天，要做的仍然是战略防御，做好老巴所说的资本保障这件事，有耐心，有一切，唯此，幸存者有春天.

      回复3位网友的问题

      1: 股票收益的获得是非线性获得的，收益率伴随着经济周期和市场的牛熊而起伏。
      对老巴的长期的收益率的表现就像看茫茫天际间的一颗闪亮的明星，耀眼夺目而不易获得。均衡是经济学的核心观念，均衡的状态无处不在，市场由参与的人构成，大多数人必然处在市场均衡的收益状态之中，老巴是小概率，是跳出均衡分布的一个点。但就短期来说，面对投资人的规模和不同市场阶段和经济发展阶段，投资人的短期的收益还是会大大超过20％这一标竿的。但是随着资金规模的增加和若干周期的起伏，几十年平均下来就会回落到大数之中，不易落在老巴的一侧了。
      做正确的事不太在意那个20％的红线标竿比较好，比如06年全年茅台含对价的因素涨幅是接近400％，这在一年中大大突破了20％的收益，这很好，不必怀疑它的真实性，因为股票的收益是非线性获得的，这一时期是各种对上涨构成支持的有力因素的集中爆发，不要惧怕它的存在弃之而逃，后面07年又有近164％的涨幅的到来。这是多重因素下的收益，即便获得了全程的收益也不要认为自己是股神了，只不过是顺应了大的势站在了正确的位置。在初始原因和最终结果之间往往是不稳定的变换，投资人所追求的20％标竿如果是结果，那在几十年的投资实践中必将面临此起彼伏的收益率的变化，所以投资人只需记住投资的初始原因，在不断变化的经济周期和市场环境中做正确的事为好。
     2: 目前我仍然在战略防御。当下是在熊市，并且显然是在走超级熊市。我相信我的战略安排是与市场的变化相适应的，我目前仍然还看不到需要作出重大调整并改变战略的条件,并判断：未来相当长时间仍然不会有能令我改变战略的多重条件出现。
      我防御体系的构成可以看我的：资本成长。关于苏宁，它不在我的防御体系中。苏宁是一家在我们国家股票历史上值得浓重一笔的伟大的公司，令一些成功的投资人分享了它的超级成长。如果不出意外，未来它会成为一家重要的蓝筹公司。目前我对有关国税总局核查的事无深入了解也无法作出判断。

     3: 把能买到的好书都买回家。然后按着迫切的的程度有序阅读。

短时间的一次超级升幅，我们不久前经历了可能会是历史上在幅度上相当可观的超级牛市，纵观世界股票历史，两年的时间这么可观的幅度是令投资其中的人兴奋不已的。

我认为非线性是市场经济的特征，人类还无法做到让经济线性发展，看不见的手和看的见的政府调控的手交织在一起，经济波动不止，周而复始循环上升。各类资产的定价，股票的价格在宏观的背景下动态的调整着，风险溢价的变化，资金成本的不同，未来预期的变化，微观企业本身的生命周期的变化同样作用于对股票价值的判断，价格随之相应变化。与之相适应的策略变化，可以在顺应趋势后去有效推动扩大收益的实现。

集中式高持仓比例的长线投资应该对应于市场的扩张期，伴随着多头市场的是稳定的持股不动。不在意这个阶段的波动，因为伴随着牛市的发展，伟大的公司会在小幅度的调整中不断完成自身的超级成长，做波段得不偿失。几次牛市中我从未做过波段，尽享了牛市牛股的完整风采。但牛市的尽头是市场的另一面，熊市的到来是必然的，其发展也是相当壮观的，保障资本是这一阶段的任务。我认为要保障的资本是我较高峰时期的市值，不是我当初的成本。另一方面熊市无论多么惨烈有些公司作为人类不屈服于困难的媒介会随之继续茁壮成长，在这里的资本从长期看不会造成永久性损失。这是构成穿越周期持有的另一决定性信念，但即便这样我选择的仍然是以市值为导向的管理，我坚守的是我的资本，公司是承担我资本的载体，在持续成长中避免大的破坏性的向下的波动是我保障资本的任务。

因为熊市的调整的性质与牛市的回调是不同的，熊市的下跌幅度是巨大的，躲避不急会严重的摧毁投资人的资金规模，同时消弱了未来的收益率。穿越周期的持有是可行的，但应该是组合投资于伟大的公司，同时放弃部分因巨幅波动而出现的扩大未来收益率的可能。而我是绝对的集中投资，不是组合投资，在这一偏好下我有意回避了满仓穿越周期的可能，同时展开对更高收益率的追求。老巴的避免资本损失的二原则，我将其理解成适合我特点的超级牛市后的市值管理了。

超级牛市提供了个高估值的市场，对应的超级熊市会提供低估值的市场，超级的投资机会随之再次出现，有了主动性的资本就可以很好的把握。关键性的牛市末期的策略调整为未来的机会留有能力。我自我创造出了老巴的浮存金，就是面对即将到来的深刻的调整，先行降低收益率的预期而不再满仓持有，转而持有一部分现金来构筑应对熊市的防御体系，这样可以做到和老巴一样，既有股票在手，同时又可以等待好公司有更具有吸引力的价格了。以期在保障资本的同时未来能最大限度的提高收益。毕竟资本像海水越喝越口渴，呵呵。最根本的是如芒格所说：我不想回到过去，因为我已经经历了过去。

历史不简单的重复，但是基本在重复，有些事情的发生有时像闹钟报时一样准确，眼前就是我参与股票市场15年来不断在特定时期出现的画面。人类整体进化缓慢，个体可以通过多种渠道取得进步。同样的类似的市场环境大多数人走着错误的老路。

面对当前的市场重要的是策略而不是预测，需要有能覆盖风险的策略与之相对应。很多人是慢慢的在熊市的这样的阶段性反复中痛苦离开的，因为熊市的反复会注定给很多人带来叠加的损失，经过一次反复一些人会扩大了亏损，动弹不得了。早些时期的93年到94年的几次熊市中的反复，近年01年到02年间的3次大的反复，这之后基本上交易所的人开始变少了，叠加的损失造成了不同时代人相同的伤害，即便没有外在的刺激，反复也是内在的特征，无可避免，伟大的摩根说：它会波动。不断变化是永恒的。这是一个风险市场，投资人永远面对说不清楚的未来而心存恐惧，最终遗憾的是这是一个给大多数投资人带来痛苦的市场，是个痛苦指数非常高的行业，大多数人在精彩纷呈后是长久的不幸，这令人心碎，变动的线条后面是鲜红的血色做成的底色。

在牛市中的心态方面的要求相对宽松，因为毕竟普遍的是满盘盈利。而熊市对投资人的心态要求就要高许多，因为身处于风险更大的环境，灾难性的结果概率较高。新态阳，呵呵，我起的这个名字意在留意心态方面的问题，决定投资人的成长的关键和心态关联性极大。好的心态护祐投资人成长。芒格说：就是想知道自己会死在那里,然后不到那去。资金管理就是要识别风险所在，加以回避。但即使这样面对不确定的未来也有层出不穷的情况会断送了投资人的未来，一次小小的堵车就会彻底使得投资人失去买进一只充满潜力的股票，而只能眼看着它不断涨停了，所以我每当有委托计划都出发的很早。全面的自我管理可以有效降低悲惨的事情的发身。同时也最大限度的能保持好的状态。

有朋友对我的防御很感兴趣。我的战略防御的核心是：

1：坚定持有基础仓位不动，通过历史可以看到通货膨胀是不断发生的，期间伴随和通货膨胀相比时间短暂的通缩，这为长期持有抵抗通货膨胀的品种以实现财富的保值增值提供了最不可动摇的信念。所以战略上持有相当部分基础仓位的好茅台是可取的，这一方面从长期看对充了通货膨胀的风险，另一方面从短期看对充了部分当市场上涨时的做空的风险【一般指踏空】。幸运的是，市场有我认为能甚至终身值得持有的好茅台这家公司，可以在最复杂和悲观中仍然愿意持有，这区别于前3次熊市期间的完全的阶段性空仓。

2：在一个体系中动态的调整仓位比例以来匹配风险与收益的关系，阶段策略性介入已经具有吸引力的公司以取得一定的增长。前3次熊市我都是在这样的阶段相对活跃并有效的取得一定的增长，而今以此从侧面来抵消继续持有茅台带来的一定程度的市值下降。同时通过无风险的新股的申购来进一步抵消部分的继续持有的市值损失。这些是对充熊市仍然长线持有部分仓位的风险并可能还会取得增长的策略。

目前遇到了熊市的第一次反复，由于积极的防御，部分资金的买入已经取得好的成绩，我的自选股都是市场瞩目的龙头公司，这本身是我的偏好，同时我在策略性参与时偏好高比例送股除权的股票，这次是在中信证券除权前两天买入，同时跌幅近66％的A/H价差已经较小的人寿也成为目标，第一次跌到3000点，这两家公司的股票迅速按比例买入了我的浮动仓位，利好的闹钟随后出现了，内外因的共同作用市场出现了特定的表现，这次参与虽然尚未了结，但结局已定。另外值得一提的是紫金矿业基本卖在了正常的高价，但还是和疯狂的踏空资金的悲哀一追后出现的高价有巨大的差距，疯狂的确不可预测。第一批最严重的叠加损失的投资人可能就此退出市场了。流动性是流沙，泛滥后归于平静时是岩石般资金属性的资金的表现，那时是新时代的开端。

防御的目的是保障资本并同时期望获得适度的增长，待到转入战略进攻时在一个等待到的真正的大的机会面前放手一搏。在过去的15年中的3个时代，我集中持有过的3只重要的股票：长虹，同方，茅台。高比例的长期持有而分享了他们的在当时成长期成长的魅力，并有幸他们都是不同时代的市场龙头股，这可能和我的偏好有关系，我非常认同强者，所以买的一般是这类当时就高，大，全的公司，呵呵，价值趋向是冯仑先生的：走正道，学先进，榜大款。学先进和方法论有关，我学巴菲特们，榜大款我榜的是最伟大的公司来分享成长。未来第四个本垒打值得期待，我有耐心并热切期待。【也许还是茅台本身】

我深知我的这个防御其他的朋友是不好复制的，因为我有3次熊市的经历并成为了幸存者，同时我是职业投资人，15年的基本全勤的参与于市场，对市场的特征和许多的概率有比较明确的心里暗示，这工作本身我很喜欢，阅读已经成为和呼吸一样的习惯，大量的信息在我的大脑中，在关键性的时刻【牛熊交界和熊牛交界，并直接体现在对已经参与和即将参与的具体公司上的感觉上】会有生理反映，一般是睡不着觉，当此时我会迅速采取相应的行动。因此我生活中的即使是最亲密的部分朋友也都根据风险承受程度的不同而采用了不同的策略。

今天写了篇长的文章，呵呵，其实前几天就写了一篇比较长的文章，但是到快发时，电脑突然死机了，我是直接在博客的动态页面写的，用了3个小时的时间啊，呵呵，可能是天意吧。从05年在闽发写关于茅台的文章，我一直想说的是心态这个因素的重要性，后来研究了芒格的理论，认同他的性情论，的确投资是要看性情的，长期看股票市场是对人性的最大的奖赏或惩罚，我不认为世界上有完人，并且取得的进步也会随心性的变化而改变，所以老巴们仍然在不停的学习，呵呵，并且老巴的确在进步。所以财富就是来源于学习与实践后的思考，来源于作为人的性情方面的自我救赎，更来源于心灵深处的解放。

由于我独特的人生经历，虽然我本身是市场参与者，但我还是愿意写些东西与生活中就了解我并且同时和不相识的网络朋友们分享，另一方面也许会对有的朋友带来些许启发，我为此很高兴。进入防御后可能会写的少了，较长时间后希望大家和我一道取得不错的成长。

好书(2008-04-20 19:10:23)标签：证券/理财 理财 股票 投资 价值投资 心态 贵州茅台杂谈   
 这几天看的好书
 1：《投资的头号法则》一本可以反复加深理解什么是价值投资的书。
 2：《华尔街幽灵》呵呵，里面有3条原则，前两条也在我的习惯中。
 3：《我收到的最好的投资建议》，嘿嘿，中文版序言写的好。最近看的书有几本很好
1：《我知道什么？通货膨胀》虽然是本小册子但是非常的好。读它可以与时俱进。
2：《战胜标准普尔－与比尔.米勒一起投资》成功的捷径是与成功者为伍，看看米勒怎么做的投资。
3：《价值平均策略-获得高投资收益的安全简便方法》
4：《VALUE投资者文摘22》中关于芒格的《芒格的生活方式，学习和制定决策的方法》，理解里面的真知灼见会受益无穷。