九乡新闻网魔界战记4r 5-2:中国正成美元泄洪区 央行货币调控政策陷恶性循环(4)
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中国正成美元泄洪区 央行货币调控政策陷恶性循环(4)
2011年08月15日 06:46
来源：经济参考报 作者：余云辉
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作者相关观点
国际资本完成财富转移要经两个阶段
国际资本只有完成了二个阶段的运动，才能完成对财富的转移。国际资本以美元的方式进入中国，换取了中国廉价的资源、廉价的股权和廉价的商品；相应地，中国形成了储蓄和外汇储备。这是国际资本运动的第一阶段。在这一阶段，国际资本的主攻内容是要求中国尽量对外开放，降低国际资本流入的门槛。当国际资本走过第一阶段，必须以某种方式进行一次反向运动，形成资本的回流，才能最终达到转移中国财富的目的。在这一阶段，国际资本的主攻方向是要求人民币升值和资本项目开放，使得以人民币形态表现的财富尽量多地换取美元，并且可以顺利地流出中国，以便完成国际资本进出的完美循环。南美、东南亚等发展中国家的经济金融危机和社会危机都是发生在国际资本运动的第二阶段，即国际资本回流阶段。当一国的经济社会危机接近尾声，国际资本将再次流入而进行抄底，形成新一轮的资本运动。
人民币资本项目管制的核心内容
人民币资本项目管制的核心内容是人民币在中国不能自由地兑换为美元，但允许人民币出境向任何接受人民币的国家和地区购买任何商品。对于国际资本而言，他们把美元纸币带到中国换取了人民币进行投资，形成实物资产和股权并实现了大幅增值；在国际资本需要回流的第二阶段，他们可以把在华的实物资产和股权变现为人民币纸币，把人民币纸币带出中国国境，形成国际资本的一种货币形态或资产形态。以纸币交换纸币，这才是正确的、强势的国际货币博弈策略。总之，人民币国际化不仅不需要国内人民币与美元的自由兑换为前提，相反，在中国的经济、科技和军事等方面的实力足够强大的前提下，人民币不与中国储备的美元自由兑换是促进人民币国际化的重要推动力。
货币贬值是挣钱还是亏钱？
对任何国家而言，货币贬值都是挣钱买卖，货币升值都是亏钱买卖。中国央行的美国老师深谙此道。美国要求日元升值、要求人民币升值但自己的美元却长期持续贬值。遗憾的是，美国的中国学生们却认为本币升值是挣钱买卖。于是，出现了3万亿美元的外汇储备却形成了24.39万亿人民币占款的巨亏局面。以目前6.47元人民币兑1美元计算，3万亿美元对应的人民币占款应该是：3万亿美元×6.47=19.41亿元人民币。央行的账面亏损是：24.39万亿-19.41万亿=4.98万亿人民币。如果人民币继续升值，那么央行的亏损将进一步扩大。
根据上述数据可以计算出央行汇兑盈亏平衡点的人民币汇率：即24.39万亿人民币占款/3万亿美元外汇储备=8.13。这意味着，只有人民币贬值到1美元兑换8.13元人民币，央行才能盈亏平衡。如果继续贬值，央行就有账面盈利。从这一角度分析，在3万亿美元外汇储备一分钱也没有逃走的前提下，目前人民币至少要贬值(8.13-6.47)/6.47=25.66%，才能保本。可见 ，在人民币贬值25.66%至1美元兑换8.13人民币之前，必须严格管制外汇流出，以减少央行亏损和储蓄财富流失。
对冲的成本
发行央票和提高准备金也是需要央行支付利息成本的。截至5月末的外汇占款达到24.39万亿人民币，若以6.5元人民币兑换1美元计算，5月末的外汇占款应该对应3.75万亿美元外汇储备，与实际外汇储备3万亿美元相比，缺口高达7千多亿美元(对应的是4.55万亿人民币账面亏损缺口)。
恶性循环
自“汇改”以来的货币调控政策已经陷入了恶性循环：人民币升值导致美元资金大量进入中国→央行向美元持有者投放大量基础货币→央行对国内金融机构持续提高存款准备金率和发行央票→企业流动资金贷款紧张、货币供应结构失衡、人民币利率上升→进一步吸引国际资本流向中国→进一步推动人民币升值→进一步实施紧缩货币政策→…… 