魔法王座麒麟臂6 7:美联储前主席: 持美元买国债，亏死活该

美联储前主席: 持美元买国债，亏死活该　　
美联储前主席:亏死活该－－中国买美元是他们心甘情愿的!(转载)
　　
　　美联储前主席沃尔克这位前美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席谈到了很多主题，从美联储的沟通策略到中国对美国国债的担忧。　　
　　沃尔克担任白宫经济复苏顾问委员会负责人，是奥巴马总统的主要顾问。他对用通货膨胀作为解决债务上升的途径表示了担忧。他说，在历史上，摆脱或试图摆脱这种处境的一个做法是通货膨胀。不论你是有意这样做，还是允许它的出现。如果我们允许发生通胀，那么我认为所有这些美元都将砸到我们身上。他说，美国最大的优势在于其历史和名誉，不应让这些面临受到损害的风险。
　　至于中国对美国的批评，沃尔克并不同情中国。他说，我认为中国声称自己“现在持有所有这些美元是不是有些糟糕”的说法有些虚情假意。他们持有所有这些美元是因为他们选择了购买美元，他们不想抛出美元是因为他们不想让人民币贬值。他们站在自己的立场上很容易看到这点，因此他们不应把所有责任都推到我们身上。（转帖） 克鲁格曼——中国掉进美元陷阱 怨不得人
　　2009.04.04 纽约时报
　　
　　回到这次金融危机的初期，爱说笑的人打趣道，我们与中国的贸易总算变得公平而且平衡了：他们卖给我们有毒玩具和受污染的海产；我们卖给他们诈欺证券。
　　但这些日子来，这笔交易的两边都撑不下去了。一方面，全球对中国产品的胃口大减。这几个月中国出口重挫，比一年前衰退26%。另一方面，中国人显然对这些证券愈来愈焦虑。
　　但中国似乎仍有不切实际的期待。这是我们大家的问题。
　　上周的大新闻是中国央行总裁周小川的演说，他呼吁创建一种新的「超主权储备货币」。
　　共和党中的偏执狂立刻警告，这是要美国放弃美元的卑鄙阴谋。但周小川的演说其实只是承认中国的弱点。他等于在说中国把自已赶入了美元陷阱，既不能脱身，又不能改变当初让中国掉入陷阱的政策。
　　以下为一些背景：在这个十年的头几年，中国开端有大量贸易顺差，并开端吸引相当大量的外资流入。如果中国像加拿大那样有浮动汇率，会使其货币升值，从而使出口成长减缓。
　　但中国选择维持让人民币大致钉住美元。为了做到这一点，必须把大量流入中国的美元全部买下。随着时间过去，中国贸易顺差持续扩大，中国累积的外国资产也增多。
　　这个有关诈欺债券的玩笑其实不公平，除了最近欠考虑的一头栽进（市场最上层的）股票基金外，中国大体上是累积很安全的资产，以美国国库券（简称为T-bills）占大部分。虽然国库券是地球上最不可能违约的债券，但报酬率很低。
　　大量累积低报酬率资产的背后有深沉的策略吗？大概没有。中国获取2兆美元存底，把人民共和国变成T-bills共和国，与英国获取王朝的方式相同：无心插柳。
　　似乎就在前几天，中国领导人一觉醒来，发现不对劲。
　　他们对低殖利率似乎不以为意，即便现在也如此。但他们显然担心这些资产约有70%是美元计价，因此，未来美元若贬值，中国将蒙受巨额资金损失。因此周小川提议以国际货币基金会用来记帐的特别提款权为基础，迈向新的储备货币。
　　但这里暗藏玄机又没什么玄机。特别提款权不是真的钱，是记帐的单位，价值由美元、欧元、日圆和英镑组成的一篮货币决定。而且没有什么能阻止中国分散美元储备，持有和特别提款权组合相同的一篮储备货币。没有什么能阻止，除了一项事实以外，就是中国现在持有太多美元，不能大举抛出而不使美元贬值，造成其领导人担心的资金损失。
　　因此周小川的提议其实是请求某人把中国从它自己投资错误造成的后果中解救出来。这是不可能的事。
　　中国呼吁以神奇的方法解决中国持有过多美元的问题，也有弦外之音：中国领导人还不明白，游戏规则已彻底改变。
　　两年前，在我们所处的世界里，中国可以储蓄远多于投资，并在美国处理多余的储蓄。那个世界已远去。
　　但是在周小川发表新储备货币演说的隔天，他又发表另一篇演说，他似乎主张，中国的超高储蓄率是不能改变的，是受儒家「反对铺张浪费」思想影响的结果。同时，现在不是美国人增加储蓄的正确时机，换句话说，让我们和过去一样浪费。
　　这也不会发生。
　　问题的根本在于，中国尚未面对应付这次全球危机必须做的痛苦改变。当然，这种说法也适用于日本人、欧洲人和我们。
　　尽管略有一些好消息，像是G20高峰会的成就比我原以为的多，无法正视新现实却是危机大概还会持续好几年的最大原因。 （本文作者克鲁格曼为纽约时报专栏作家）
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　　一，
　　美国佬开始调侃中国的“有理”要求了。哈哈哈。美国佬开始在危机中反击了？那些说美国国债搞摊派认购的爱国学者和愤青哪里去了？赶快行动啊，中国人民早就站起来了，难道还怕美国佬不成？　　二，
　　这就是中国用人民血汗支援美国建设所换来的回报？　　
　　他的意思是，既然你中国看不上我家的美元，你就别要啊，你不要收啊。当然已经在手里的，不能扔了，但你可以兑换成日元，卢布，朝元，伊朗币或津巴布韦元啊。我又没有强迫你持有美元，你自己要捏在手里，能怪我吗？说持有美元亏了，真够虚情假意的。危机来了，大家纷纷增持美元的时候，你可以卖掉美元啊。早在去年9，10月份的时候就卖，就像爱国学者仲大军所呼吁的那样。
　　同理： 说持有美国国债亏了，更是虚伪的可以。谁不知道，在这次危机中，最为坚挺的就是美国国债了，不但本钱无忧，还有不错的收益。对比，别的机构债，企业债，股票，特别是储备石油，铁矿等等，更亏得大。
　　反而，是美国政府，美国的国家信用给中国提供了一个良好投资外汇储备的渠道，否则中国的这2万亿外汇储备放在哪里？是美国政府，美国的国家信用保障了中国投资国债的外汇储备的本金和利润。 假如这个渠道不存在，中国将亏得更多。
　　当大家谴责美联储在互联网泡沫破裂的时候，执行宽松货币政策的时候，有没有想过正是美国的7年泡沫，给中国经济高速发展提供了机会。
　　否则哪有这么多的外汇储备，何来亏盈？
　　但大家骂美国消费过度的时候，是否也想过，美国不过度消费（比如以前一年买10双鞋子，现在只买8双，其实3双就够穿了），中国是否会更难过？
　　我不反对骂美国，我认为谁都可以骂，但是要骂得有理有据，而不是正反都骂。
　　但是， 不要像泼妇那样骂街，掉你自己的价。 美国人没有逼你持有美元，更没有逼你买它的国债。　　三，说这次美联储印刷万亿美钞是个谎言
　　首先，不要动不动就扯中国2万亿外汇储备是中国人民的血汗，我还说中国外汇储备中也有美国劳动人民的血汗呢。去看看中国外汇储备的来源先吧。我有专门的文章《与爱国学者谈美元外汇储备》。
　　事实上，说到被美元“绑架”，那也是中国自己求爷爷，告奶奶般的自己央求来的，是对美元贪婪的结果，怪不得别人。当初求人家给予贸易“最惠国”待遇，搞“三来一补”；后来又硬要挤进WTO，搞“出口退税”，大步跨进美国要美元。还不论盗版和知识产权问题。中国人民银行像一头巨大的鲸鱼，只要闻到美元的“腥味”就会张开巨大的嘴巴，悉数吞入。无论是投资还是游资，它都要；无论是贷款或是善款，它都吞。“鲸吞”一词大概就是形容这种行为的。这不是中国自己找来的吗？否则，哪会持有这么多的美元？还不是人家美国人印刷出来的嘛。
　　第二，说这次美联储印刷万亿美钞是个谎言。这次美联储宣布在未来6个月内会购买至多3000亿美元的中长期国债。 中文媒体上一片骂声。
　　简直像一群泼妇。一国央行发行货币，是法定职责，天经地义。 中国政府早在2008年就宣布2009年货币供应17%，美国人骂中国无耻了吗？
　　再说，一群经济小白，看不懂美联储的决议，更没见过美联储的资产和负债表，就炒作美联储要增发新钞万亿。所以中国2万亿外汇储备损失一半。以为那边多出来1万，这边就少掉1万，以为是小孩玩跷跷板呢。
　　就连官方的财经媒体也这样写，简直无脑得可以。
　　1，一些经济小白以为，美联储可以发新美钞购买机构债，企业债或坏资产，于是惊呼： 美联储开印万亿买债券。哈哈哈。
　　2，美联储的决议说，在未来6个月内将购买至多3000亿的2-10年期的国债。并没有将一定买3000亿，而是会根据市场反应买多少，最多为3000亿。也没有说直接从财政部购买，一般认为都会通过公开市场操作。
　　3，美联储就是买进3000亿中长期国债，也不等于就是印刷纸币3000亿。首先，可以抛短期买进长期，美联储一直在各种类型国债中倒腾；二，利用现有美元买进，三，美联储用商业机构的超额准备金从商业机构“买”进国债；四，用财政部专项基金从财政部“买”入，这些方法都不需要新增货币。
　　2，美联储买进国债，等于大机构给国债市场托市，对于中国这个国债持有大户是特大利好。
　　4，美联储发行新钞票，增加流动性，有利于经济复苏，对机构债券，企业债，和股票，和大宗商品增值有好处。而中国恰恰大多数外汇储备投资在这些上面。所以对于中国外汇储备保值增值是利好。
　　5，唯一的不利是稀释美元价值，可能引起通货膨胀，导致2万亿外汇储备缩水。
　　这要进行量化分析：
　　四，3000亿美元能把中国2万亿外汇储备稀释多少？
　　这要进行量化分析：
　　1，新增货币是多少？ 3000亿？2，对美元购买力负面影响是多少？ 10%？ 3， 对中国外汇储备的正面影响大，还是负面影响大？
　　还要进行过程分析：
　　这些新增美元会有多少流入实体经济？ 什么叫通货膨胀？ 只有大量新增货币（美钞）用于购买商品和服务的时候，市场上的实物和服务满足不了这些新涌现的货币的时候，才会出现通货膨胀。
　　但是，要记住，美联储能够通过买入债券放出货币，也能通过卖出债券收回货币。只要美联储及时回收流动性，那么就不会有大的通货膨胀。
　　再次，只提醒爱国学者： 你们骂美国的时候，千万要记得感谢美国啊。
　　金融危机袭来，美元的购买力直线上升： 比如对比石油，铁矿，等等战略物质，美元的购买力上升了100%以上，这么好的利好时机，中国不要，反而只顾得上天天骂美国。过了这村，没那个店了的时候，还是骂美国。
　　一群泼妇，只知道骂人，白送的好机会，永远抓不住。抓不住机会，就再骂人。骂人，骂人，只知道骂人。
　　五， 你知道美联储90多年来印刷了多少美元？
　　广大的爱国学者和爱国愤青们不是一直在骂美联储滥印美元，掠夺铸币税吗？
　　在这种时候，美联储假如真的印刷3000亿美元多了吗？
　　美联储相对来说像个仅次于欧盟央行的“模范生”。
　　一大群嫖客听到一个绅士开了个荤玩笑，就天天一边嫖-妓，一边骂绅士下流无耻。
　　你们这些爱国学者和爱国愤青们不是一直在骂美联储滥印美元，掠夺铸币税吗？
　　那么请问你们： 美联储自从成立90多年来了，一共印刷了多少美元纸币？一共赚取了多少铸币税？这些铸币税归谁所有了？
　　那么再请问你们，人民银行这20年中，一共印刷了多少人民币？一共赚取了多少铸币税？这些铸币税归谁所有了？
　　那么我再问你们，美国除了指控中国操纵汇率外，有没有谩骂中国印刷人民币？
　　爱国学者和爱国愤青们，一听到美联储可能要印刷3000亿美元。就立刻和2万亿外汇储备联系起来，说损失或贬值一半了。
　　哈哈哈。爱国学者和爱国愤青们不是骂美联储滥印美元，光欧洲美元就有几十万亿吗？ 或总共百万亿吗？
　　既然有几十，甚至上百万亿，那么多了个3000亿（加上乘数），会把中国的2万亿稀释多少？ 你们估算过吗？ 你们就知道瞎嚷嚷。丢人啊。
　　你们知道中国的外汇储备中，大概有多少是属于M1,有多少是属于M2,大概有多少是属于M3，或M3外的吗？
　　这些你们都不知道，那么你们又是如何知道中国的2万亿外汇储备被折半的呢？ 瞎扯吧。都是些不学无术的家伙，成天不是YY就是愤愤。
　　浏星雨     中国外储难言之隐：被一语道破 —不得不承认美国债比黄金更可靠(转载)中国外储难言之隐：被一语道破
　　——不得不承认美国债比黄金更可靠
　　 作者：浏星雨
　　 　
　　不久前，还在幸灾乐祸地隔山观火（美国次贷危机），不到半年这"火"就烧到咱家柴棚来了。不久前，还在自豪地津津乐道于中国外汇储备世界第一，转而就发觉这世界第一的外汇储备原来是个烫手的"山芋"，让各界人士为之寝食难安。
　　美国次贷危机爆发后，在爱国经济学家仲大军，宋鸿兵们"大抛美国国债"的呼叫声中，美国国债却是越买越多，月购数百亿，赶超日本，也成了世界第一，达6800亿之巨。
　　如果做个民意调查，我敢肯定99%的中国人都会选择"反对"。一些人会认为美国国债是被硬性摊派或认购的，是被绑架了；一些人会认为购买美国国债是花钱消灾，为中国和平建设购买时间；一些人会认为买美国国债是用中国人民的血汗支援美国建设，替美国消费买单；还有少数人会认为把外汇用于购买美国国债是为了外逃的时候方便，是里通外国的卖国行为。
　　这些实际上主要是误解的结果。国际金融在中国长期被神秘化，导致大多数人搞不懂一些基本的金融概念，闹不清一些正常的金融现象。大多数中国人并不了解中国外汇储备的来源和目的，也不知道国债和股票的区别。（具体请参见笔者文章《深入浅出地解读中国持续增持美国国债的行为》和《与爱国学者谈美元外汇储备》）
　　昨天，中国银监会罗平主任在美国纽约华尔街发表演讲后表示："尽管知道美元将贬值，但中国将继续购买美国国债"。因为资金的安全避难所是美国债券，而不是黄金，更不是日本政府债券或英国债券。罗平主任用英语反问："Except for US Treasuries, what can you hold?" he asked. "Gold? You don't hold Japanese government bonds or UK bonds. US Treasuries are the safe haven. For everyone, including China, it is the only option."；"We hate you guys. Once you start issuing $1 trillion-$2 trillion [$1,000bn-$2,000bn] . . .we know the dollar is going to depreciate, so we hate you guys but there is nothing much we can do." ( 罗平当面对美国人说：“我们仇恨你们。一旦你们开始发行1-2万亿国债的时候。。。我们知道美元将开始贬值，所以我们恨你们，但是我们没有别的事情可做。 ”)
　　此言一出，立即在各大新闻论坛引起巨大反响。笔者看了一下搜狐和网易的评论留言，绝大多数人情绪激动，""，"买办"，"卖国贼"不绝于耳。
　　其实，罗平主任的讲话是符合温-家-宝-总-理上月底对驻英中资金融机构的相关讲话精神的。温-总-理说：购买美国债券是中国实行外汇储备多元化的一个重要部分。"是否会继续买、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求"。温-总-理还提醒大家，中国的外汇储备是人民银行用（印刷的）人民币买下来的，是中国央行的负债（而不是资产）。
　　温-总-理很明确地说了美国债券"是否会继续买、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求"，而不是根据美国或世界别的国家的要求而定。
　　自从新中国成立以来，外汇一直是由总理亲自掌握的，大笔动用或调拨投资必须经过政治局讨论决议。当年是周-总-理，后来是X总理，朱-总理，现在是温-总理。这届政府，被称为亲民政府。胡-温当然是维护中国国家和民族利益的，也是体察民情，重视网络舆论的。那么为什么国家的实际动作频频逆"流"而动呢？
　　其实，这里有难言之隐：
　　首先，中国的外汇储备是"鲸吞"来的。中国的外汇体制和日本，欧美国家不同。中国现行外汇制度决定了中共政府必须无限制地，被动地印刷人民币纸钞用以收购美元等外汇，以维持人民币汇率的稳定。结果就是，只要人民银行的"柜台"前出现了美元等外汇，人民银行就发行人民币加以收购。买入的美元等外汇则构成了中国的外汇储备。
　　维持人民币币值和汇率的稳定是中国外汇储备的首要任务。而要担当这个首要任务，外汇储备的形式就必须符合"安全性，流动性和保值性"这三个基本要求。安全性排第一，流动性排第二，保值或增值性排最后。这就决定了中共政府不能将大部分外汇储备用于购买黄金，石油和矿产等实物。（当然可以适当购买，详细参见笔者的《深入浅出地解读中国持续增持美国国债的行为》和《美元是美金，黄金是废铁》）
　　第二，中国的2万亿外汇储备中的大多数不是属于我们中国人自己的财产，而是属于外国政府和外国老板的。中国外汇储备含有外国商人来华投资的款项，含有中国所积欠的外债，还有大家熟知的"热钱"（国际游资），当然还有贸易顺差。但是，即使在贸易顺差中，也并不是全部是我们中国人自己的，而是有很一大部分属于跨国企业的资产。为了维护中国国家信誉，为了维持正常的经济秩序，就必须满足外商和内商的经常性兑换需求。这就决定了中共政府不能将大部分外汇储备用于购买黄金，石油和矿产等实物。（当然可以适当购买，详细参见笔者的《中国和日本外汇储备的巨大不同》和《虚胖的中国外汇储备》）
　　根据国家统计局公布的 2007年年末的《中国国际投资头寸表》，在2007年，中共政府拥有1.5282万亿美元外汇储备，同时外国在华资产为1.2664 万亿美元。可见真正属于中国人自己的外汇储备份额大约在3000多亿美元，只占中国外汇储备总额的25-30%。而且在2007年年底，中国的海外资产总额只有1.0126万亿美元，比外国在华资产少2448亿美元。也就是说，假如外国资本要求全部撤出中国的话，在没有充足的外汇储备的情况下，卖掉全部的中国在海外的资产也不足于应付。这就是中国要维持庞大的外汇储备的一个重要原因。否则几个索罗斯那样的对冲基金就可能让中国金融阵脚大乱（参见笔者的《中国是债权国还是债务国》一文）
　　好了，从上述分析中，第一，我们已经知道中国为什么会有庞大的外汇储备；第二，我们已经知道中国为什么必须维持庞大的外汇储备。那么，在这样的现实前提下，如何保管好这巨大的外汇储备就成了一个大问题。
　　中国本土企业和外资企业的经济活动经常性地需要美元；外国政府和外国银行的贷款每月都有到期的；"热钱"是随时要溜出中国的。这就要求中国政府手里必须有足够的流动性外汇来应付这些日常所需。流动性最高的当属现金了，"现金为王"大致就是这个意思。
　　那为什么不存银行的定期，而要买美国国债呢？这有两方面的原因：其一，美国国债容量大（可供买卖的共有6.3万亿美元），需求强劲，交易活跃，流动性强，收益也比较高；其二，美国国债比银行定期存款更保险和安全。符合中国外汇储备的"安全性，流动性和保值性"这三个基本要求。
　　中国政府所持有的外汇是成千上万个亿，不是千儿八百块钱。这么巨大的数目放在哪个银行都不保险。银行一倒闭，巨量外汇颗粒无归。美国银行对储户的保护算是比较好的，美国政府也只能担保10万美元（危机中暂时提高到 25万美元）。许多国家的银行本来就不为外国储户保险。当然，你可以说放在咱们自家银行里面，但问题是这么巨量的外汇你贷给谁？有借给美国政府那么高的安全性和收益率吗？
　　作为外汇投资多元化的一部分，黄金，石油，矿产甚至小麦大豆之类的期货也是可以买一些的。但是，绝对不可能替代美国国债。第一，这些战略物资的价格波动相当的大；第二，这些物资容纳不下2万亿美元的巨款；第三，这些物资不符合外汇储备所要求的流动性和安全性。当国家需要外汇兑付的时候，你抛出黄金，石油和铁矿石？谁来接盘，会不会被压价？一旦中国主权基金大量买进黄金的时候，黄金价格将被人为抬高；等中国急用美元大抛黄金的时候，黄金将被狠狠地压价，导致中国手里的大量外汇化为乌有。当然，中国黄金拥有量达到一定程度的时候，黄金定价权就属于中国。诚然，你可以定价1克黄金等于1万美元，但笑的是南非金矿老板，中国人民从此改替金矿老板打工了。诚然，你可以买下全世界的全部黄金，但是，只要世界主要经济体之间的贸易仍然用美元欧元或日元结算，那么一大堆黄金就形同"废铁"。（详细参见笔者文章《深入浅出地解读中国持续增持美国国债的行为》
　　诚然，美元是不断贬值的。但是哪个国家的货币是不贬值的？看看我们手里的人民币。诚然，美国国债也不是100%保险的，但是哪一种资产是100%保险的？15年来，美国国债的平均债息大约在5.5%左右，而CPI约为2.2%。也就是说扣除通货膨胀，投资美国国债的原始收益依然在3%以上。套用一句现在的人们常说的一句话：美元是一大堆烂苹果中，最不烂的那个；美国国债是一大堆烂橘子里面，最不烂的那个。只要你手里有钱，只要你想吃苹果和橘子，那么目前来说美国产的苹果和橘子就是最好的选择。（详细参见笔者文章《深入浅出地解读中国持续增持美国国债的行为》
　　也正是大家认识到美国国债所具有的安全性，流动性和收益性，才成了各国政府争相储备的资产。买进美国国债是自由的，抛售美国国债也是自由的。至于买还是抛，一切皆由我们中国人自己基于"趋利避害"本性作出抉择。
　　中国人民银行手里的美元等外汇，逐天，逐月，逐年地，不可逆差转地增多，几近泛滥成灾。这些外汇储备如何减压？在现有的外汇制度下，难有答案。这些外汇储备出路何在？在现有的经济秩序下，美国国债是绕不过去的选择，过去的事实已经证明了这点，未来的现实还将不断验证这个观点。这是因为，无论我们媒体上的美国是多么的不堪，甚至已经破产，但我们的决策高层非常清醒：在现在和看得见的将来，美国的综合实力和经济活力依然世界最强；美国不会垮，美元不会动摇，美国国债安全可靠。宣传和事实的矛盾，正是他们的难言之隐。