纸欧元将“死” 金欧元待生

            张庭宾

    9月6日，国际外汇黄金市场发生极为罕见的一幕。

    这一天凌晨，欧元兑瑞郎瞬间从1.10升值到1.2120，飙升10.1%；美元对瑞郎转瞬从0.785上涨到0.861，大涨9.66%。要知道，在国际汇率市场，一天1%的涨跌都已算是大幅了，10%上下堪称巨幅。

    这缘于瑞士中央银行6日清晨发表的声明——瑞士法郎目前被过度高估，对瑞士经济增长已构成严重威胁，并孕育通货紧缩风险。未来瑞士央行将致力于瑞士法郎可持续的、大幅降低币值。即日起，瑞士央行将“无法容忍”欧元与瑞士法郎的比价低于1.20，将全力维护这一最低比价并准备无限量购买外汇。

    这一声明并非突如其来。早在8月中旬，瑞士方面已经传出对瑞郎不断升值的不满，并准备挂钩欧元的信息。但当这个警告真的变成现实时，国际金融市场显然还是“蒙”了。除了本能的反应——瑞郎对所有货币瞬间大幅贬值之外，市场关于该事件对国际金融市场中长期影响的读解显然是紊乱的。

    这种混乱最集中反映在黄金市场上。9月6日，国际金价在创出每盎司1920美元的高价之后，31个小时快速下跌126美元，跌幅为6.56%；之后42个小时又上涨了91美元，涨5.07%；之后2小时又大跌了60美元，跌3.18%。

    瑞郎挂钩欧元也成为欧元兑美元的一个拐点时刻，欧元对美元加速下跌，由1.4265跌至1.3789，跌幅为3.36%。如果从8月30日的1.4548算起，欧元对美元已经贬值了5.21%，从技术线上看，美元已经对欧元基本确定了中期上涨通道。

    那么，瑞郎挂钩欧元到底对国际金融市场意味着什么呢？这一事件对于国际货币体系的演变，尤其是美元与欧元的货币争霸能产生什么影响呢？

    这一问题堪称是当下国际金融界关注度最高的课题，也是挑战难度系数最高的命题。

    要回答这一问题，必须要与两个相关消息相联系，即瑞郎挂钩欧元并非孤立的事件。

    一是7月8日的消息。瑞士议会将于今年晚些时候讨论创立与现行货币瑞士法郎平行的金法郎的可能性。虽然金法郎被提上日程，但立法的通过还需要瑞士修宪。如果该议案被驳回，则可能在2012年中期进行全民公决。如果被批准，得到许可的金融机构可以发行金法郎，但是会受到政府的严厉监管，以此来保障含金量和真实性。

    二是欧洲议会的货币和经济委员会已经在7月份提出议案允许黄金作为交易所和商业银行的清算货币，其若被批准，新欧元挂钩黄金的最后重大技术障碍就已经消除。

    如果将这三个消息——瑞郎与欧元挂钩、瑞士推金法郎、欧洲推动黄金作为清算货币——连接起来，人们就不难看出一个弹性金本位回归的“三角结构”。如果这一进程按照正常时间表，在2012年内，或者说在未来一年内，人们有可能看到金法郎和金欧元的诞生。与此同时，人们有可能看到纸欧元的溃败，即纸欧元“死”，金欧元生。

    纯信用纸币欧元的溃败已经进入倒计时了。欧洲各国的主权债务危机越演越烈，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等越来越多的国家卷入主权债务危机。简言之，希腊债务危机已经无可救药了。

    按照现在纸欧元的客观条件，希腊主权债务危机，乃至欧元区各国的主权债危机已经几乎无法拯救了。欧盟的7000亿欧元的拯救资金已经不够用了；各国财政统一的远水解不了近渴；发行欧洲央行债券又被德国否决，接下来，从希腊开始，越来越多的欧洲国家主权债崩盘已难以避免。

    欧洲是不是已经山穷水尽了呢？未必。因为这些陷入主权债务危机的国家，其央行均拥有较多的黄金，希腊112.2吨，西班牙281.6吨，葡萄牙382.5吨，意大利2451.8吨，分别占外汇储备的76%、37.1%、82.2%、67%(2010年6月数字)。欧洲各国央行的总黄金储备是1.1万吨。而美联储的黄金储备名义值是8133吨，但俄罗斯总理普京怀疑这些黄金中的大部分已经失踪。

    早在两年前，笔者就曾指出，当欧元与美元决战到最后时刻，即欧元在美元攻击之下，作为纯信用纸币无以为继时(表现为欧元区主权债购买力大幅贬值，甚至归零)，欧盟宣布发行新欧元，与黄金挂钩，则新欧元立刻将成为全球最坚挺的货币；与此同时，同为纯信用纸币的美元将会崩溃，因为美国没有足够的黄金与近100万亿美元的美元债券证券以及约600万亿美元的金融衍生品挂钩。美国要么被动实施金本位，要么美元退回仅在美国范围内使用。

    其实，瑞郎挂钩欧元是这一进程中新的一步，换言之，美元对纸欧元进攻得越犀利，则越将转化为金欧元的推动力；纸欧元越接近于崩溃，则金欧元越接近于正式推出。

    对于美国而言，这就陷入两难：如果加速击溃纸欧元，则金欧元诞生，纸美元将崩溃；如果不攻击纸欧元，其分流美元的流动性，美国国债出售的难度更大，量化宽松3.0的规模会更大，会威胁市场对纸美元的信心。

    美国最新采取的举措均无法扭转上述趋势。9月9日，美国总统奥巴马公布了总额4470亿美元的就业刺激计划，其内容包括将工人和小企业业主所需支付的工资税削减一半、在基础设施建设领域进行支出、向地方政府提供补助金以避免其裁减教师人数等。其作用是延缓美国社会动荡爆发的时间，其政治目的远大于经济金融目的。至于美国未来10年消减1万亿美元的财政赤字，那更是杯水车薪。

    就新欧元挂钩黄金的大趋势而言，已经很难看到什么阻挡的力量，除非欧洲核心国家出现社会大动荡，其主动退出或解散欧盟，此外就是美国和欧洲由货币竞争升级为军事竞争。然而，这两者出现的概率都不大。

    如果未来12～16个月中，瑞郎、欧元先后挂钩黄金，标志着弹性金本位的回归，则意味着美国国债、欧元国债大幅贬值，贬值幅度可能高达80%～90%，甚至归零，则中国外汇储备将蒙受巨大损失。即未来12个月，有可能是中国外汇储备亡羊补牢的最后时机。

    从这个战略高度来解读瑞郎挂钩欧元，不是纸瑞郎，不是纸欧元，也不是纸美元，而是黄金的重大战略利好。尽管短期有利于纸美元打击纸欧元，美元势力可以趁势打压黄金，黄金有可能出现一波较大调整，但就6～18个月中期而言，是对黄金的重大战略利好，即金价在未来6～18个月内，有可能上涨到3000～5000美元/盎司。