九乡新闻网食道癌有没有什么偏方:产业资本介入有望提振市场对水泥板块信心
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 22:16:42
海螺设计院增持点评：我们认为产业资本的介入会提振市场对水泥板块信心，最主要是对市场情绪的正面影响。从历史行情走势上看，公司近两年以来的增持基本上与公司股价的底部时点基本吻合。2010 年 1 月 29 日，公司公告海创增持公司股份，介入时点与当时市场底部非常一致（2010 年 2月 1日为公司股价阶段性底部），同时可以缓解 07 年增发限售股解禁压力。2010 年 8 月 26 日公告：2009年 8月至2010 年8月间，公司共增持 1445 万股，占比 0.82%，而2010年7-8月间股价基本属于底部区域。
业绩回顾： 2011 年上半年公司业绩大幅增长，主要来自水泥和熟料的量价齐升，上半年公司水泥和熟料合计净销量 7,084 万吨，同比增长 12.80%；同时，本公司销售毛利水平大幅提升，产品综合毛利率达 42.47%，同比提升 17.24 个百分点；吨产品毛利 133.58 元，较去年同期上升 78.23 元。净利率 27.31%，同比提升13.8个百分点。
区域景气分析及展望：东部江浙地区量价保持高位，近期受三季度淡季下游需求影响，部分地区价格发生了松动，但以海螺和南方为主的大企业的出厂价格仍然保持稳定。中部湖北上半年价格的波动较大，湖南省景气上升，安徽需求量仍在低位，江西高市场集中度维系较高盈利能力。南部区域的广东省、广西省、贵州等地，落后产能淘汰和限电是这一地区的主旋律，价格上行趋势不改。
量价测算及盈利预测：我们预计 2011 年 4 个季度的销量分别是 2992、4092、3900、4500吨；价格方面，在需求难以大幅提升的情况下，供给端的最有效手段是限电，但目前来看像去年一样大规模持续性限电的情况应该不会发生，因此今年下半年有效产能利用率很难达到去年限电时的水平，因此水泥价格不会爆发式上涨，但我们预计旺季来及四季度环比仍将提升，预计提升幅度在 10元左右，4个季度的出厂均价分别是 311、318、312、320 元，吨毛利 124、141、137、141 元。预计 2011-2013 年公司实现 EPS 分别为 2.39 、2.93、3.67 元，当前股价对应 PE7、6、5倍，估值处于历史底部区域，公司业绩的确定性使估值具备明显的安全边际，短期水泥板块的估值修复行情使公司股价具备一定爆发力，中长期给予“推荐”的投资评级。
风险提示
固定资产投资大幅下滑风险，恶劣天气影响工程施工。[点击查看原文]