颜绯色和颜碧瞳图片:学巴菲特

学巴菲特：勿等知更鸟报春时才做多

　　在全球金融海啸愈演愈烈的背景下，股神巴菲特在“纽约时报”发表文章称，现在又到了做多美国股市的时候了。现在看来，巴菲特的观点同样适合中国市场。目前市场到了专业人士都恐惧的时候，市场估值也进入了历史低位，经济面的状况则是坏消息频频出现。无论从投资者心态、市场估值状况，还是市场运行规律来看，做多中国股市的时机都已成熟。

　　巴菲特做多倡议书也适合中国股市

　　巴菲特的做多倡议书并非只针对美国——正如去年卖出中石油H股，并非只针对H股，其也是A股即将见顶的示。

　　中美经济关系密切，美国经济运行对于中国而言影响较大。如果美国经济像巴菲特预测一般，在未来半年、一年，或者二年走出衰退阴影，中国经济将无疑会同步上行，但考虑到中国内需的因素，中国经济的调整幅度将小于美国；而一旦美国复苏，中国经济将加速走高。这也是巴菲特为何对中国经济、印度经济特别看好的原因。

　　股价回升会显著先于经济向好

　　巴菲特在他的股评文章中花了很长的篇幅来说明市场运行规律。这就是：“市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。”

　　毫无疑问，中国经济的坏消息在未来一段时间内依然会继续出现。不少投资人对于前景的忧虑仍然会继续。但如果投资者等待所有的经济数据都向好时才入市投资的话，市场可能早已经回到均衡状态。

　　从今年三季度的情况来看，中国单季度GDP四年来首次出现个位数增长。这直接导致了经济刺激策的快速出台。未来包括货币和财策在内的刺激策将相继出炉。这些策将有力地减缓经济增速过快下滑的风险。

　　从股价运行方面的情况看，A股下跌超过70％已经较为充分地反映了经济的状况。我相信，未来A股、B股和H股的股价回升会显著先于经济向好。如果等到各方面数据向好，股市可能已经上涨很多。套用巴菲特的话，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。

　　中国股票估值极具吸引力

　　从全球范围来看，“危”与“机”往往同时出现。恐慌性抛售下，全球股市PE在9倍左右，个别蓝筹公司的估值降到近一代人所见的低位，一批上市企业的股价低过每股所持现金。A股估值方面，目前沪深300指数的动态市盈率在13倍左右，距离历史最低估值水平约10％到20％；摩根中国指数目前市盈率在9倍左右，距离历史最低估值也在20％左右。

　　总体而言，无论是A股还是H股、B股，市场都进入了买进区域。尽管经济增速下滑，可能导致股指短期内继续波动，但较低的估值和长期看较为清晰的中国经济增长前景，都表明机会正在或者已经来临。

　　另外，从各种投资工具的收益率情况看，目前沪深300指数的收益率高达10％，远远高于债券约4个百分点、存款约2个百分点的收益。所以毫无疑问，在所有的投资工具中，股票的长期收益率的优势已经相当明显。

　　应显著增加资产配置中股权占比

　　巴菲特的名言是，在市场恐惧时婪，在市场婪时恐惧。就目前A股市场心态而言，到了专业人士都非常恐惧的时候。这种时候是市场真正恐惧的时候，而以往的市场下跌形成的所谓恐惧只能算是“伪恐惧”。

　　所以，目前明智的举措显然是跟随巴菲特，增加资产配置中股权占比。当然，我们可以选择包括A股、B股和H股中的相对便宜的优质股票。目前，A股估值总体依然高出H股和B股30％至50％。当然，我们也注意到，主要的金融类股票、基建类股票和一些非价格管制的原材料股票方面，A股和H股股价差距非常小，部分A股价格还低于H股。

　　目前具体股票选择时面临一个矛盾：一方面，周期性股票，如地产、银行、有色、航运、机械类股票跌幅惊人，部分股票具备了强烈反弹可能，但周期性股票是否已经到底了，这是个问题；另一方面，非周期类股票，比如食品、饮料、医药等，其中部分股票有长期投资价值，但其调整幅度却比较小。这需要投资者自己做出一个权衡。

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跟着巴老买股票

　　巴老又在继续演绎着他的传奇，而依靠的却是所有股票投资者都耳熟能详的“在别人婪的时候恐慌，在别人恐慌的时候婪。”巴老就一定正确吗？至少从短期来看未必，这一点在巴老清空中石油少赚百亿钞票时就可以看出；而且从伯克希尔·哈撒韦的投资历史上看，巴老对于市场的转折判断大致提前一年的时间，也就是说“股神”也会被套牢一年以上的时间。

　　但股神终究是股神，一年的等待不会阻碍他成为一代宗师，一年的等待也不会将他从首富的宝座上击落。费雪曾断言：“判断股价的变化方向，比判断其发生变化的时点容易得多。”当整个华尔街对股票避之唯恐不及的时候，伯克希尔·哈撒韦却逐渐把持了美国金融业的核心资产，巴老逐步成为华尔街真正的“大佬”，等待他的是暴风雨过后的金色桂冠。

　　投资者总是为短期的亏损心惊胆战，却忽视了长期持有带来的巨大利润。当中国股市已经狂跌了70％的时候，难道所有股票还都是垃圾吗？君不见，已经有大批上市公司大股东耐不住寂寞增持自家股票，甚至还有珠海银邮光电“不愿降价卖出”而撤回上市申请的罕见现象。这不都说明了至少有一部分股票的价格，已经低于了实体经济价值了吗？

　　如果说过去一年里泥沙俱下的暴跌是熊市的上半场，那么，从中国股市过往经验来看，阴跌将是熊市下半场的主旋律，也是最折磨投资者意志的阶段。但是在这一阶段里，齐涨共跌的效应减弱，优秀的企业会抵抗下跌，甚至逐波上涨，而垃圾公司的股价却会如石油钻井一般屡创新低，甚至“光荣退休”到三板。因此，熊市下半场正是考量投资者投资实力的时候，更是眼光独到的投资者低成本布局的时候。

　　危机，悲观的人解释为“灾难”，乐观的人解释为“机会”。对于价值投资者来说，金融危机带来的介入时机数十年难遇，这时候无需过于悲观，更不必远离市场，相反却应该走进它，仔细甄别那些被市场忽视的、危机过后依然能够挺立的核心资产，然后跟随巴老一起享受大笔买进的愉悦！

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巴菲特选股要则

　　巴菲特选股要则：

　　第一条：找那些业务容易理解的公司

　　第二条：高净资产收益率（ROE）

　　第三条，要有持续充沛的自由现金流（FCF）

　　第四条，低负债

　　第五条，优秀的管理层

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股神巴菲特的百条操作细则

　　第1条 成功的密码是：简单的动作，不断的正确重复

　　第2条 操盘的精髓是：谈笑间用兵，强于紧张中求胜

　　第3条 没有计划不要上班，没有计划不要下单

　　第4条 顺势是最好的计划，逆势是最坏的神话

　　第5条 你不理财财不理你，你不用功迟早破功

　　第6条 懂得对作才能作对，不懂对作就会乱作

　　第7条 谈笑间可以作波段，紧张中只能玩短线

　　第8条 盘前要有交易计划，盘中不要听人比划

　　第9条 沙盘推演事前排练，知己知彼百战不厌

　　第10条 搜足资料市市如料，按表操课无所不克

　　第11条 强不再强防转弱，弱不再弱会转强

　　第12条 不要企图猜头部，不要意图摸底部

　　第13条 假突破防真跌破，假跌破防真突破

　　第14条 利用恐惧回补买，利用婪卖出空

　　第15条 高观察强势股，没有强股会转弱

　　第16条 低观察弱势股，没有弱股会转强

　　第17条 涨幅满足是利空，跌幅满足是利多

　　第18条 量缩涨潮会见底，暴量退潮易见顶

　　第19条 赢家常套在低，一旦反转开始赚

　　第20条 输家常套在高，一旦反转开始赔

　　第21条 趋势不容易改变，一旦改变，短期不容易再改变

　　第22条 低点不再屡创前高是涨，高点不再屡破前低是跌

　　第23条 上涨常态不须预设压力，下跌常态不要预设支撑

　　第24条 涨升是为了之后的跌挫，跌挫是为了之后的涨升

　　第25条 上涨常态找变态卖空点，下跌常态找变态买补点

　　第26条 涨升过程一定注意气势，跌挫过程不管有无本质

　　第27条 上涨常态只买强不买弱，下跌常态只空弱不空强

　　第28条 多头空头是一体的两面，如男孩女孩要平等看待

　　第29条 涨就是涨顺势看涨说涨，跌就是跌顺势看跌说跌

　　第30条 涨跌趋势都是我们朋友，懂得顺势就能成为好友

　　第31条 每根K线都有意义，每根K线都是伏笔

　　第32条 量能比股价先苏醒，也同时比股价先行

　　第33条 涨升中的量大量小，是由空方来作决定

　　第34条 跌挫中的量大量小，是由多方来作决定

　　第35条 多空的胜负虽在价，但决定却是在于量

　　第36条 天量如果不是天亮，就要小心天气变凉

　　第37条 地量可以视为地粮，你可把握机会乘凉

　　第38条 量能是股价的精神，股价是量能的表情

　　第39条 高量退潮防大跌，低量涨潮预备涨

　　第40条 量大作多套牢居多，量小作空轧空伺候

　　第41条 市场并没有新鲜事，只是不断地在重复

　　第42条 股市赢家一定会等，市场输家乃败在急

　　第43条 看对行情绝不缺席，看错行情修心养息

　　第44条 聪明的人懂得休息，愚笨的人川流不息

　　第45条 低你我都可投资，高大家只能投机

　　第46条 强势股不会永远强，弱势股不会永远弱

　　第47条 利用停损停利机制，避开风险反向操作

　　第48条 利空出尽反向买补，利多出尽反向卖空

　　第49条 均线纠缠三角尾端，都是大好大坏前兆

　　第50条 股市所有金银财宝，统统隐藏在转折里

　　第51条 不要用分析的角度操盘，而要以操盘的角度分析

　　第52条 拒绝未符合条件的旨令，只作主轴方向的多空单

　　第53条 拒绝大盘掌控我的多空，只作自己风险利润主宰

　　第54条 如果你莫名其妙赚到钱，迟早也会莫名其妙赔光

　　第55条 在线型最好时卖出多单，在线型最差时注意买讯

　　第56条 要善用涨升过程的回，因非跌挫即是加码时机

　　第57条 要善用跌挫过程的反弹，因非涨升即是加空时机

　　第58条 线下只抢短主轴在作空，线上只短空主轴在作多

　　第59条 赚钱才加码赔钱不摊平，正确的动作不断的重复

　　第60条 买前不预测买后不预期，只按表操课不必带感情

　　第61条 如果是在涨势，作多一定会赚

　　第62条 如果作多不赚，就不是在涨势

　　第63条 如果是在跌势，作空一定会赚

　　第64条 如果作空不赚，就不是在跌势

　　第65条 赚钱才有波段，赔钱当机立断

　　第66条 赚钱才能加码，赔钱不可摊平

　　第67条 赚钱才是顺势，赔钱乃因逆势

　　第68条 赚钱的人有胆，赔钱的人会寒

　　第69条 向赚钱者取经，向赔钱者取财

　　第70条 先看可赔多少，再算可赚多少

　　第71条 不必害怕投资风险，只怕风险未被控制

　　第72条 只要我能避开风险，我就一定能赚到钱

　　第73条 在你想要赚钱之前，先估可以赔多少钱

　　第74条 亏损本就无法避免，作一个懂输的赢家

　　第75条 不可动用生活费用，不可超过自己能力

　　第76条 不可让获利变亏损，不可放任亏损继续

　　第77条 不可摊平亏损单子，遵守分批进场原则

　　第78条 遵守分散风险原则，遵守停损停利原则

　　第79条 空间停损控制纵轴，时间停损掌握横轴

　　第80条 拨获利到另一户头，画自己资金K线图

　　第81条 即使赢不了也绝不要赔，即使赔钱了也尽量要少

　　第82条 抢银行的人最懂得停损，想抢短线者最好学抢匪

　　第83条 来到停利点时你不要，出现停损点时你不要憨

　　第84条 小停损常常只是挨耳光，大停损通常可能断手脚

　　第85条 当你不怕输你就不会输，当你只想赢你就不会赢

　　第86条 如果你不遵守交通规则，迟早会死在交通意外中

　　第87条 大家都相信时就不会准，大家都不信它时就很准

　　第88条 留一点空间给别人去赚，也留点空间给别人去套

　　第89条 赢家打胜仗常常在进攻，输家打败仗常常在进贡

　　第90条 如果你有慧根你就会跟，因为市场它永远是对的

　　第91条 逆势操作有谁能赚，顺势操作不赚也难

　　第92条 赢钱是一种习惯，输钱也是种习惯

　　第93条 你的态度将决定，你的深度和广度

　　第94条 如果你还没成功，表示还没失败够

　　第95条 失败是宝贵经验，成功却常有陷阱

　　第96条 挫折是一种转折，危机是一种转机

　　第97条 莫名的成功同时，也是在预约失败

　　第98条 彻底的检讨同时，乃是在预约成功

　　第99条 想从股市拿多少，就看你付出多少

　　第100条 乌龟要赢过兔子，一定要提早出发