五大央行联手救市释放三大积极信号 或有大动作

现价：2482.34 涨跌：3.29 涨幅：0.13% 总手：52465822 金额（万）：5013624 换手率：1.69%

　　欧洲央行15日表示，将与美联储、日本央行、英国央行、瑞士央行联手为欧洲银行系统提供美元融资支持。这虽在情理之中，也是作为G7峰会难产的一个补偿。然而根据行为分析，五大央行联手救市不仅让欧美股市大涨，也给A股带来了三大积极信号：

　　1。欧美经济出现问题已经是路人皆知的事，而有问题不可怕，可怕的是面对问题没有有效的解决办法。而这次欧洲央行宣布联手多国央行向银行系统提供流动性，这在一定程度上稳定了欧美金融体系。从而提振了投资者信心，外围市场将逐渐走出阴霾，中国A股投资者的信心自然也将挽回。（外盘>>>欧美央行联手救市 美股四连阳）

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　　2。金融市场的动荡一般都是实体经济发生问题的前兆。而此次五大央行联手救市，在稳定了金融市场的同时，也为实体经济体注入了一剂强身针，从而让其复苏路变的相对平坦。这有利于中国经济的出口，对中国实体经济将更加可持续发展，从而让A股的上涨有了实体的支撑。

　　3。五大央行联手救市，无非就是让其各国的流动性更加充沛，这也是为了防止其各国的经济继续滞涨。在全球降息或补充流动性潮的带动下，中国虽然通胀形势严峻，但定不会贸然的逆流而上。这样加息与提准定不会提起，从而有利于A股上涨。

　　其实股市如战场，弱势的时候往往是兵败如山倒。然而现在外围市场逐渐走暖，A股能否一举走出熊样，从而一展拳脚呢？

　　估值上，大盘已经是名副其实的到底了，估值的低廉有利于大盘大施拳脚；技术上，连续的超跌，股指早已经到了严重超买状态。随时会引来一波报复性反弹，这在技术上也允许了大盘一展拳脚；消息上，温总理在达沃斯论坛的发话，对未来中国的经济充满信心和继续实施稳健的货币政策。这对于目前的A股来说无疑是一剂振奋剂。A股长期大展拳脚也不在话下。

　　因此，目前的A股机会已经远远大于风险，大盘一展拳脚的时候来临，值的注意的是，由于股指自4月份调整以来，已经维持近4个月，下跌高达630点，时间和空间上都基本达到中期调整的级别，目前来看调整逐步接近尾声，四大板块股已经严重超跌、跌无可跌，后市将迎来强劲反弹。

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　　市场处于蓄势震荡筑底 中后期将有反弹

　　周四市场再次窄幅震荡，上证指数微跌 0.23%，而创业板则微涨 0.36%。个股活跃度有所恢复，但成交量依然低位。板块方面，信息服务及设备、汽车等板块上涨，而银行、煤炭等尾盘下跌导致大盘回落。展望后市，市场处于蓄势震荡筑底中，后期将有反弹。

　　1、 短期蓄势，可逢低吸筹、不必过于悲观。理由为：

　　沪深交易账户数再次处于年内低位、以深圳 100ETF 为代表的指数基金近期以持续净申购为主，即投资者行为正处于物极必反的阶段，且考虑到当下投资者低仓位的现状、为存量资金的运作提供了可能。

　　2、就中期看，笔者认为机会大于风险，四季度将现反弹。理由为：

　　首先，物价会回落、9月份 CPI有望不超过 6.2%，基本面从前期的“经济回落、物价上升”转为经济和物价的双回落“。客观的讲，数年来的行情表明，股市运行大致符合”投资时钟理论“的规律，即在”物价和经济双回落阶段的市场已处于下跌的后期阶段。

　　其次，考虑到业绩的平稳、估值的历史低位，以及政策紧缩力度均不同于2004、2008年物价回落初期的情景，即，当下市场的情景有望缩短“投资时钟理论”指引下的市场下跌后期阶段的时间和空间。其中的催化剂在于物价经济回落后超额货币供应量(M2-GDP-CPI)转负为正、国债收益率回落、金融体系流动性有所改善。

　　再次，物价回落、流动性改善，有利于市场形成反弹，而政策趋缓的程度、外围尤其是欧债危机的舒缓均有望为市场反弹空间提供支撑。尤其需要注意的是，笔者认为中国经济周期短期化的特征依然成立；即在物价回落之后不大会再出现超过 6个月以上的逐季逐月的回落；相反，笔者认为在年末或明年初有望看到经济的短周期回升。这将有利于市场基于流动性改善的反弹有基本面的引导。

　　之所以认为年末或明年初经济有短周期回升，可供观测的维度是：

　　从发电量、全社会客货运量等指标看，中国内生性增长动力较强。当下的回落主要在于外需的扰动以及紧缩作用下投资及耐用消费品的回落压力、工业产出回落；但是，需要我们看到保障房以及水利、部分新兴产业等重点项目存在提速的可能；看到物价回落后的流动性改善也有利于工业产出的低位反弹。同时，就2004、2008 年物价回落后经济回落的时间来看，2004 年为 2个季度、2008 年为 4个季度；考虑到全球经济整体处于缓慢复苏的过程之中，因此，后续回落的周期将不超过 6 个月。

　　因此，从策略角度看，在“物价回落、经济回落”组合的初期，可重点关注金融、通信，部分农资、医疗、TMT 等需求稳定且有政策红利板块；在“物价回落、经济回落”的后期则需要着眼于流动性改善和可望及的产出反弹，继续关注金融、通信，以及电气设备、通信设备、交运等可选消费品，这些也将是4季度重点关注板块。

　　在市场情绪低迷之际，投资者需要相信股市是有一些永恒的规律的，比如相信估值、相信价值，相信中国经济的长期前景、相信“办法比困难多”，相信物极必反的股市之“道”。（东北证券）