外储负增长或再现 外管局海外投资亏损

　　本报记者 贺江兵 唐 玮 北京报道

　　 近期的一则消息，又将外汇管理部门推至风口浪尖，但不是备受质疑的中投，而是外管局，称其可能有50%的投资亏损。加上美元资产缩水损失，外储可能损失千亿美元左右。

　　 一位外管局的工作人员对此消息不置可否，称外管局一向恪守安全、流动、保值增值的投资准则。

　　 同时，外储负增长或许再现。“缘于外贸顺差和FDI流入减少，以及欧元贬值与债券价值缩水带来的投资和汇兑损失，估算今年1-2月份外汇储备余额下降至少300亿美元。”中金公司首席经济学家哈继铭在日前发表的报告中称。

　　 从存量外汇储备看，欧元和英镑的资产占比约为20%，接受《华夏时报》采访的专家认为，除了货币贬值因素，其中还有外汇储备海外投资所引起的账面损失，更可能包括“不可解释”资金的流出。

　　外储或再现负增长

　　 有报道称，2009年1月份中国外汇储备绝对额有较大幅度的下降。而按惯例，央行将在4月中旬公布一季度各月份外汇储备增长的具体情况。

　　 而早在2008年10月，中国外汇储备余额就出现了单月259亿美元的负增长，随后的11月、12月又继续恢复了大幅增长，12月单月增长了613亿美元。

　　 据中国农业银行高级分析师何志诚了解，1月外储降幅将高于去年10月的259亿美元降幅。他向本报记者分析说，去年10月之所以下跌巨大，原因是中国购买的欧元、英镑储备在以美元计价后出现巨大缩水。今年1月的下跌也似乎可以理解，因为欧元在1月兑美元的最大跌幅为9.7%，预计其中欧元储备会有极大程度的缩水。

　　 哈继铭估算，因欧元贬值而带来的外汇储备缩水约为420亿美元，再加上美国国债和机构债价格下跌，今年1、2月外汇储备累计贬值可能会达到466亿美元，两项累计达到886亿美元。

　　 不得不注意的是，1、2月份的贸易顺差却又出现大幅增长之势，今年前两个月贸易顺差高达440亿美元，而去年同期仅为290亿美元。

　　 中国1月份贸易顺差为391.1亿美元，FDI为75.41亿美元，两者合计达466.51亿美元。“除了欧元因素，肯定还有其他的原因。”何志诚认为。

　　投资失利致账面缩水？

　　 外部环境恶劣，损失似乎在所难免。

　　 外汇管理局副局长方上浦2月中旬在国新办的发布会上承认，在国际金融危机背景下，中国外汇储备的确面临着严峻的挑战。

　　 而低调运行、投资风格向来稳健的外汇投资部门，极有可能没有经受住这严峻的挑战。

　　 长期关注中国外汇资产的经济学家、纽约智库——对外关系委员会的布拉德·赛斯特(Brad Setser)向英国《金融时报》估计，负责管理中国近2万亿美元外汇储备外管局，海外股票投资损失可能已超过800亿美元。

　　 塞斯特表示，外管局似乎从2007年初开始多元化投资，买入股票，而且在次贷危机爆发后，继续购买。

　　 根据外管局公布的数据，外汇储备的数字从2007年1月的11046.92亿美元上升到了2008年12月底的19460.30亿美元，这期间增长迅速。

　　 但方上浦表示，自去年9月以来，外管局启动了紧急应对机制，及时调整了风险管理政策，采取审慎果断的措施，保证了外汇资产的安全。截至2008年底，国家外汇储备总资产保持总体安全，同时为应对危机准备了充足的流动性，并取得了相应的经营收益。

　　 是“取得收益”还是“巨额浮亏”？目前还没有官方数据支撑任何结论。

　　神秘的外管局海外投资

　　 外管局的海外投资一向以神秘著称，相对于另一个同根生又属竞争对手的中投，其背负的舆论压力少得多。后者因投资黑石、摩根士丹利产生了巨额浮亏而遭受大量的质疑，但前者也悄悄收购了一些全球大型上市公司的少量股权，而且账面损失可能也很惊人。

　　 何志诚在查阅2月末美国财政部公布的一份报告后发现，外管局买的美国股票很多。该报告显示，截至2008年6月，中国所持有的美国股票金额从2007年6月的290亿美元激增至995亿美元。这意味着，在次贷危机全面爆发之后的近一年间，中国仍然增持了705亿美元规模的美国股票。

　　 随着华安投资公司（SAFE Investment Company Ltd）的曝光，外管局隐秘的投资轨迹开始显现，是“取得了相应的经营收益”还是遭受了大额的浮亏，便也有据可查了。

　　 据不完全统计，外管局通过华安公司持有了近50家英国上市公司各不到1%的股权。相关公司包括英国石油公司（1.6%）、英国保诚保险（1%）、巴克莱银行、苏格兰皇家银行（0.5%）、英国天然气公司、吉百利（0.97%）、英国电力公司（0.72%）、泰特利乐（0.75%）、联合利华、乐购、传播公司、英国法通保险公司、英国耆卫公司（Old Mutual）等。在英国伦敦交易所同时挂牌的澳大利亚铁矿公司力拓（0.52%）、必和必拓（0.5%）亦名列其中。

　　 除了英国，华安公司还购入了澳大利亚三家最大银行的少量股权：澳新银行和澳联邦银行不到1%的股权，以及澳国民银行约0.33%的股权。华安公司还购入了世界第四大石油天然气公司道达尔1.6%的股份。

　　 但以上投资，均未获得外管局的证实，其一位工作人员只是向本报记者强调，外管局严格按照“安全性、流动性和稳定增值”的原则来管理外汇储备。

　　 也不尽然是投资浮亏“惹的祸”，热钱的持续流出也可能是外汇储备缩水的主要原因。据哈继铭估算，若“不能解释部分”为零，则1-2月份的外汇储备将下降300亿美元；若“不能解释部分”保持2008年四季度的流出态势，则外汇储备1-2月可能缩水1300亿美元。

　　外储该投哪？

　　 独立经济学家谢国忠接受本报记者采访时表示，美国通货膨胀是难免的，美国股市基本见底，因此可以考虑购买美股指数基金，他解释说，这种基金一般是标准普尔500中的公司，大多数是美国之外的公司，也是较为优秀的公司，受美国金融危机打击较小。

　　 他还建议购买能对冲美国通货膨胀的股票，就是所谓的在美国通货膨胀中受益的上市公司。

　　 谢国忠看好黄金和石油。这与他2008年之前一直看空石油相反，他认为，外储可以在这方面下工夫。

　　交行高管自降10%薪酬

　　283亿净利润支撑亮丽业绩

　　本报记者 杨中华 胡金华 北京 上海报道

　　 “在全球金融危机不断扩散的影响下，国外银行去年年报无一不是惨不忍睹，交行去年实现净利润283.93亿元，比2007年增长40.05%；每股收益人民币0.58元，比2007年增长38.10%。应该说是相当不错的业绩。”3月19日，在交行出具年报之后，申银万国一位银行业分析师对此分析称。

　　 在3月17日的交行年报新闻发布会上，董事长胡怀邦表示，如果按照董事会制定的考核标准，交行去年的业绩可以对公司高管薪酬进行提升激励，但是交行是国有商业银行，担负各种来自国家、股东以及社会层面的责任，而且现在又面临国际金融危机和国内宏观经济下行等情况，所以又召开董事会，决定全体高管薪酬在2007年的基础上，集体降薪10%。

　　集体降薪

　　 交行公布的年报显示，交行副董事长、行长李军和监事长华庆山以税前175万元居交行高管薪酬榜首，而胡怀邦由于自去年9月25日才上任，领取的税前薪酬仅为43.92万元。

　　 “本周市场预计兴业银行(13.11,0.01,0.08%)、交通银行(4.64,-0.01,-0.22%)和深圳发展银行三大上市银行会陆续出具年报，但是没想到兴业银行和此前的民生银行(5.87,0.01,0.17%)、浦发银行(9.10,-0.05,-0.55%)一样，临阵推迟年报公布的时间，因此市场对于交行如期出具年报给予积极回应，19日A股市场大涨42点，银行股更是全线上扬。”3月20日，上述分析师告诉记者。

　　 《华夏时报》了解到，相比交通银行，深圳发展银行交出的年报则逊色很多，虽然深发展去年实现准备前营业利润81.4亿元，同比增长40.9%，但是净利润则只有6.14亿元，较上年同期下降76.8%，而作为深发展董事长的纽曼年薪达到1598万元。

　　 “虽然比2007年2285万元下降了三成，但是纽曼仍然有望成为上市银行中年薪最高的董事长。”一位市场分析师如是评价。

　　 据记者了解，去年利差收入依然是交通银行主要盈利手段。年报显示，2008年交通银行净利息收入达658.62亿元人民币，同比增长22.10%，占营业收入的85.62%。净利差和净边际利率分别达到2.88%和3.02%，比上年分别提高10和17个基点，息差水平明显扩大。

　　 交通银行在中间业务的发展同比增长了24.55%，2008年实现净手续费及佣金收入人民币88.37亿元，占净营运收入的比重达到11.44%。特别是银行卡、托管、国际结算等优势传统中间业务得到进一步发展。

　　 年报中数据显示出，不良贷款率在第四季度出现了一定的反弹。截至2008年底，交通银行的不良贷款率为1.92%，环比增长0.17%，截至2008年第三季度，不良贷款率为1.75%。据先期银监会公布的数据，股份制商业银行的不良贷款率为1.35%。比起银监会公布数据，交通银行的不良贷款率有小幅上扬。

　　 2008年，交通银行拨备覆盖率是166.10%，同比增长了23.6%。达到先前银监会对商业银行的拨备覆盖率150%的要求。

　　 分析师指出，2008年上半年处于利差扩大的时期，随着下半年基本利率的下调，利差收窄将不利于银行业的利润增长，特别是2009年第一季度，利差收入将会出现不同程度的下降。

　　银行高利润恐难续

　　 在受全球金融危机影响的情况下，面对国内宏观经济下行的压力，今年银行业业绩能否持续增长，市场对此的反应却是不乐观。

　　 3月19日，中国农业银行金融市场部李刚接受本报采访时表示，去年银行业会出现40%-60%的盈利增长，但是今年利差收窄是一个不利因素，由于各方面的影响，银行的增长幅度会出现一定的下降。

　　 对于交行今年的业绩预期，交行董事会办公室主任朱克鹏表示，由于交通银行是上市银行，今年交通银行的预期各业务指标不能对外部透露，会影响股价的波动，但是交行仍会有一个预期目标。

　　 交通银行首席经济学家连平则分析，今年银行业还会出现一个相对比较平稳的发展，但是盈利增长速度不会像2008年那样，也不排除个别银行由于某些原因在今年会出现零增长或者负增长，不过这个可能性不是很大，同时也可能会出现以丰补贴的情况出现，商业银行会把去年的部分利润平均到今年，不至于出现太难看的数据。

　　 “从银行的主要盈利手段利差收入来看，2009年利差收入将大幅度收窄。首先，央行经过几次降息，基本利率下降了200个基点左右，较高的贷款利率有所下降，存款利率也跟随调整，其中有40%活期存款下降幅度非常之小。贷款利率的下降后利差明显收窄。”连平告诉记者。

　　 在谈到银行不良贷款率的问题时，连平表示，2009年银行业不良贷款率会出现一定的压力。由于经济环境的恶化和市场波动比较大，不良贷款率出现反弹的概率不是很大。

　　 连平指出，由于负债成本上升，今年银行业会出现企业活期存款定期化的现象，定期存款的利率较高，这样会使银行负债成本提高，资产业务的收益下降。另外还有市场对信贷需求的下降，主要是制造业，特别是出口企业受到海外金融危机的影响，出口下降使这些出口企业对信贷的需求萎缩。

　　 连平表示，无论是中长期贷款还是票据贷款大量的增加，都无法弥补由于利差收窄带来的银行收入的下降，总体的格局是银行盈利水平会较大幅度下降。

　　忧中国银行业今年利润下降

　　三大外资评级机构集体看淡

　　本报实习记者 钱秋君 北京报道

　　 市场对2009年经济下滑的风险担忧日甚，银行业的金融风险也成为市场日益关注的话题。尽管率先亮相的交通银行年报业绩喜人，但始于四季度的多次降息令业界开始担心2009年银行业难以保持“欣欣向荣”。

　　 全球三大评级公司标普、惠誉和穆迪均认为，中国银行业在2009年或将面临资产质量下降、不良贷款增加与利润大幅减少的局面。

　　 标普认为，近期的多次降息造成存贷款利率倒挂，将对中资银行的净利差造成负面影响。由于净利差下降，信贷成本或成为中资银行未来两年整体财务表现的主要决定因素。

　　信贷风险影响银行业

　　 在2009年内地银行信贷增量大幅攀升的过程中，信贷风险和流动性风险不可忽视。

　　 从2008年11月起，央行称人民币贷款增加较多，而这种增加的趋势一直保持到2009年2月，央行发布的信贷数据显示，2009年1月和2月新增人民币贷款分别为1.62万亿和1.07万亿，占到了全年计划新增5万亿贷款的53.8%。

　　 虽然中国银监会主席刘明康在国务院新闻办举行的新闻发布会上表示信贷激增实属正常，但市场却有不同的看法。

　　 三大国际知名评级机构标普、惠誉和穆迪日前均对中国银行业提出风险警示。标普于2009年1月9日发表报告指出，由于放贷速度过快，必然导致2009年中资银行将面临资产质量下降、不良贷款增加与利润大幅减少的局面。

　　 无独有偶，穆迪、惠誉也在各自报告中纷纷表示，信贷风险仍然是威胁中资银行安全和稳健的最主要因素。中国的银行体系在短期内还无法摆脱资产质量差、盈利水平低和资本充足率不足的困扰。

　　 随着实体经济受到威胁，自从2008年下半年开始，中国企业在成本上升、需求大幅放缓等因素影响下，毛利率逐步下降，不少企业偿债能力已经出现了大幅下滑。而2009年这种情况会更加严重，信贷风险将严重导致银行不良贷款上升。

　　 标准普尔银行业分析师廖强表示，如果企业可以轻易地获得贷款，并继续扩大财务杠杆，产能过剩问题会更加突出，导致企业和银行的坏账进一步恶化。

　　 而国泰君安银行业分析师伍永刚在3月19日接受《华夏时报》记者采访时表示，信贷风险的确是2009年中国银行(2.93,-0.01,-0.34%)业的主要风险，若银行不良贷款持续增加，将会直接影响银行的利润。

　　 “但是到底会出现哪类不良贷款，现在还很难估算，这要看宏观经济走势。”伍永刚同时表示。

　　盈利能力或将下降

　　 就中资银行2009年业绩预期，惠誉金融机构评级部高级董事朱夏莲3月16日表示，中国银行业的发展将面对诸多挑战和“紧缩的国内货币政策”，2009年的业绩或许会直接受到影响。

　　 率先批露2008年年报的交通银行的业绩似乎为此作了注脚。其年报显示，去年第四季度交行净利润56.7亿元，较去年第三季度环比下降21%，且与2007年第四季度的净利润57.9亿元相比也出现下降。

　　 此外，截至2008年末，交行客户贷款余额1.33万亿元，较年初增长20.29%；不良贷款余额为255亿元，较年初增加12%。

　　 伍永刚表示，交行第四季度利润下降只是走下坡路的开始，随着资产质量的恶化、不良贷款率上升，该行2009年的业绩前景堪忧。

　　 对此，惠誉认为，在收入方面，中国银行业在2009年将面临诸多压力，其中，贷款增长放慢、净利息差缩小、收费与投资收入增长放缓将是主要影响因素。

　　 穆迪认为，未来12-18个月，中资银行净利润的下降压力可能上升，未来是收益增长放缓还是完全亏损，将取决于资产质量恶化的速度。

　　 而导致利润预期下降的另一个重要原因是银行的利差缩窄。2008年9月以来，央行曾4次下调存贷款基准利率，一度出现存贷利率倒挂。

　　 德意志银行在关于中国银行业2009年发展的报告中指出，GDP增速下降可能导致银行业不良资产率上升，从而使银行盈利增长下降，加上其他不利因素(包括利差可能缩小、中间业务收入减速、两税并一利好消失等)，“银行盈利同比增长可能在2009年下半年降低到15%以下”。

　　 伍永刚则认为，在综合考虑了经济下滑等多种因素影响下，2009年我国银行业净利润仍将保持5.58%的正增长。但上市银行的不良贷款规模和比例将双双上升，中间业务增长可能进一步放缓。