我如何疯狂花掉$3.2万亿中国外汇储备？

吴霁虹

.

最近我在北大的学生给我提意见，说我的文章太严肃。所以，我这篇关于中国$3.2万亿美元巨大外汇储备的文章将以我在纽约疯狂购物的虚拟故事为开始，分为两个部分：一、疯狂购物和二、我的新狂想。希望能从另类的角度分享我对这个棘手问题的看法和建议。下面是故事的开始：

一、疯狂购物

　　有人说女性都喜欢购物，姑且我就是其中的一员吧，有可能我比一般女人还要更享受购物的乐趣呢。如果我有更多的空余时间，如果我的双脚很给力，如果我又有足够的钱，我想我可以连续几天、几个星期购物没问题。通常，我会在米兰、布鲁塞尔、纽约、旧金山、东京或上海完成演讲和培训的任务后，去逛街购物。

　　作为一个很敬业和勤奋的购物者，我在想象中国拥有大约$3.2万亿美元（~20.6万亿人民币）的外汇储备，它可以买什么？通常，我对10元人民币能在水果市场买到什么、1千万人民币能在房地产公司买到什么可以有很精准认知和行动。但是，今天当我的挎包里有$3.2万亿美元，我有点束手无策。所以我决定尝试一次用中国外汇储备疯狂购物消费的冒险历程。

　　当然，我会用我平时购物的耐心和仔细的标准去对待这次“疯狂购物”。也就是说，我只会买那些能对我和我在中国的家人有利的、近期需要的、和长期有价值的东西。对了，作为一个购物专家，我要买的每一样东西不一定是实用型的，有时，会因为东西本身的美丽而想拥有它、或它能给我增添美丽或增添价值而希望拥有它。我决定首先到纽约去体验我想象中的疯狂购物，因为这个城市比较容易很快地花掉很多钱。

首先，买债券如何？

　　如果你有几万亿美元在手上，债券是最容易买到的产品类别 --- 基本上是指你把它借给别人。刚到纽约，我要了一辆出租车直奔在BatteryPark西街200号的高盛，查看了他们美国国库券产品。5年系列品种的利息收益似乎低得离谱---1.5％左右，所以我不屑一顾。10年系列的品种要多一点点，是2.368％。我算了算，$3.2万亿美元每年能有$758亿美元的利息收益，听起来不错呢！但后来我想起在美国的通胀率是3.6％（而且据专家说，这大大地低估了实际通胀率）。这么一来，我的实际回报率将会是负的1.32％，而且，所有的预测都指出，伴随美国洪水般地向市场增加新的美元，通货膨胀还会加剧。喔，我不可能把钱借给他们！美国已经向世界各地的公共结构和私人借了$61万亿美元的债务，这可是美国国内生产总值的4倍多啊。很难想象，美国如何靠不降低他们透支式的高消费生活方式来偿还这么大的债务。当他们的信贷评级下降、利率上升后，很可能我这$3.2万亿美元的财富将会缩水高达25%!这看起来一点也不划算，也没什么前途，所以我继续寻找可以让我感兴趣的购物项目。

买黄金如何？

　　我来到离高盛不远处的纽约商品交易所，它坐落在世界金融中心的One North End大道。我就想在这里买黄金。毕竟，即使在通货膨胀时期黄金也可以保值，对吧？我问他们卖价是多少。结果发现，2010年所有开采的金矿（3812.2吨）在今天的价值约为$2180亿美元，根本不够我手上的$3.2万亿的胃口。即使我用整整一年的时间逐渐购买$2180亿美元的黄金，由于我的购买形成了一个极端需求的市场，必将驱动价格一路上升，也许40％（黄金价格弹性估计为-2.6）。相反，当我决定卖掉时，价格将会一路跌落。仅仅通过一买一卖，我的$2180亿美元的黄金就可能缩减成$83亿美元。这绝对不能接受！看来，全球黄金市场对$3.2万亿美元来说太小了。

买石油如何？

　　接下来，我顺便在纽约商品期货交易所查看了石油市场情况。中国真是需要很多石油来保证马路上的车能移动（或者保证它们不动，因为通常在发动机开动的情况下堵得很难跑动）。能为交通解决问题，我觉得我买东西的劲头和机会来了。我了解到， 2010年的石油产量为82.1万桶，平均价格为每桶$72.21美元，因此这年石油的的生产总值约为$2.13万亿美元 - 勉强在我的能力范围内。当我正要填写“买入”时，美国、欧盟和日本的大使打来电话，又喊又叫，简直难以理解他们具体都在说什么。好在最后听懂了一些，意思大致是：把全球的石油都买走了，肯定会导致全球经济崩溃、引发巨大的战争和政治革命。在旁的经纪人指出，虽然与黄金价格比较，石油价格的敏感度不如黄金，因为人们视石油为一种必需品的（估计长短期的石油价格弹性是-0.58），但是，如果一买一卖，一年的石油生产也将导致极端的价格波动，结果可能会将$2.13万亿美元缩减为$0.72万亿美元。沮丧，还是另找机会吧。

买股票如何？

　　我赶到在华尔街11号的纽约证券交易所，我遇到了同样的问题。拿出我在中国市场学会的讨价还价技巧，我$3.2万亿的美元很可能足够买到美国25家最大的公司（市值大约为4.453万亿美元）。但没有办法，美国政府只会允许我买其中任何一个的10％，甚至连这个也不让买。即使假设允许我对价值$23.34万亿美元的上市公司一家一家地买，$3.2万亿美元的买卖也会导致价格大幅波动。当投资者看到股价增加他们都以为它会永远上涨而跟随购买，而当我逃离时它们也会在同一时间抛售（positive variable price elasticity）。买股票行不通！

兑换现金如何？

　　在一次次疯狂购物的愿望受打击后，我来到了33号Liberty街的美国纽约联邦储备银行，查看是否可以兑换为实际美元现金。礼貌的银行官告诉我他们总共只有$1.03万亿美元的现金和流通的货币，他们需要花几乎4年以上的时间才能为我印刷完$3.2万亿美钞（约30,000公吨）。而且，他们告知：打印$3.2万亿美元的费用大约是20亿美元（每100美元花费0.064美元），他们表示会非常乐意为我这样做。我意识到这简直就是白白给他们送上一个大礼呀。还是算了吧！

买资产如何？

　　我于是来到了在新泽西州哈得逊河对岸的21世纪房地产商总部。CEO和他的同事告诉我，我有很多选择：

　　我可以用$3.2万亿美元中的$1.9万亿美元买下全美国的农田，剩余的还足够买下芝加哥（约合626亿美元）和华盛顿（约合607亿美元）。或者

　　我可以买下纽约（约$2,5万亿美元），剩余的足够买下旧金山（约合723亿美元）。或者

　　如果我把款存上一年，我可以把整个加利福尼亚州买下，当然不会包括州政府$ 4.4万亿美元的债务。或者

　　我可以选择买一个“度假圣地包”，其中包括檀香山（$1460亿美元），迈阿密（$3810亿美元），硅谷（$3210亿美元），拉斯维加斯（$930亿美元），洛杉矶（$1.69万亿美元），波士顿（$5320亿美元）和整个纳帕谷葡萄酒产区（$170亿美元）。

　　我真的很喜欢品酒，我就差那么一点就选择了最后那个方案。可是，我想奥巴马总统决不会允许我买下美国的任何一个城市，然后再租回给美国人居住。经过我的一番努力，我发现几乎没有任何市场能大到足以吸收这$3.2万亿美元，也意味着至今还没有一个有吸引力、安全的投资与回报的成熟时机。而且，如果储备继续增加超过目前水平，它将只是计算机屏幕上一个数字而不会有机会兑现其全部价值。

　　这时黄昏已至，我已精疲力竭，又饥又渴。因此，我再次乘的士来到813 55th大街Sunset Park内的Pacificana餐厅。我一边狼吞虎咽，一边在餐巾纸上匆匆记下一些关于如何减少和花掉中国庞大外汇储备的新想法。

二、我的新狂想

狂想A：关于如何减缓巨大外汇储备的风险，有如下8点：

　　1）对外国到中国的直接投资增加附加条件，减少外汇流入。

　　2）对短线热钱的流出增加税率（95％以上）或执行90天的等待期。

　　3）要求全外资注册资本为国际货币基金组织的特别提款权（SDR）或者黄金存款证，而不是兑换成为人民币。这也将有助于帮助世界远离以美元为标准的体系。

　　4）允许外商投资企业的注册资本额可以以他们在美国的存款为担保抵押款。例如，一家公司如果签署了1百万美元的存款抵押权（在美国一个受限制的帐户），他们就可以在中国有6.44百万人民币的注册资本。

　　5）允许外国直接投资以大宗商品抵押权为投资资本（如石油，大豆，铁矿石，和其他期货）。期货合约将是一种货币，这样外国直接投资就不会扭曲人民币的正常供给。

　　6）对新创企业，取消或不要鼓励特定的资本注册金额（这也将有助于鼓励国内的创业）。

　　7）对外国政府的贷款要求以SDR计价，或同时以黄金作保更好。

　　8）要求在中国的外国投资将他们收入以美元汇回所属国，否则将面临征收“留存收益税”。这样他们可以购买美元、欧元、日元，以减缓中国的外汇储备增加的负担和风险。

狂想B：如何花费巨大外汇储备，以下12项：

　　1）将中国顶尖大学的毕业生送到海外进行“创业实习”或“创新实习”，或者聘请优秀的中国高校毕业送往海外作为“文化大使”，帮助修建学校、打井、或帮助世界上贫困地区建设医院等等。

　　2）聘请来自世界各地的外国研究人员和科学家到中国工作，为中国解决各方面的难题，以外币支付他们的薪水。

　　3）聘请外国优秀教育工作者到中国西部，帮助教育下一代的中国人才，以外币支付他们的薪水。

　　4）在全球购买尖端IP，并通过全球许可和制造赚取利润。

　　5）在全球购买许多有前途的、人才、技术样样有的高科技中小型企业。

　　6）在全球购买优质房地产，然后出租，以10％至15％的通胀保护为回报。

　　7）与各国政府合作共同投资开发技术、基础设施、教育等等，这将带来经济和社会回报。

　　8）购买5％在全球公开上市的公司（大约在$50 - $55万亿美元）。

　　9）支付127万中国出国留学的学者，请他们回国帮助建设中国。

　　10）发给每年56万内地出国旅游的游客每人5万美元，让他们如愿花费（他们将在国外购买中国制造的旅游纪念品）。

如果以上都行不通，一定要试试这两个：

　　11）每年支付全美国军人薪水，要求他们每年放假一年，呆在家里与家人团聚（约合1540亿美元/年）。

　　12）聘请全美国可就业的人员（大约129,415,603人）到中国全职工作6个月，要求他们为中国家庭做饭、打扫房子、和为非常辛苦购物的中国消费者提供足底按摩，按他们平均$971美元/一周的工资标准，大约也可花掉$3.268万亿美元。

　　(End of Story)
Note:some of the numbers above are longer than my note pad,so if any one has wider paper or sharper pencil, please help me with the math!

.