剑简单的选股道理(2011-07-05 21:32:19)
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分类： 投资大观 李剑简单的选股道理
简单的选股道理（一）：
谁在激烈竞争，谁在坐地收钱？
赌场里，众多赌具提供商在竞争，少数赌场在收钱；
证券市场上，众多证券公司在竞争，少数交易所在收钱；
金融系统中，众多银行在竞争，少数银行卡组织在收钱；
资本市场上，众多金融企业在竞争，少数评级公司在收钱；
公路上，众多车运公司在竞争，少数路桥公司在收钱；
机场里，众多航空公司在竞争，少数机场公司在收钱；
港口上，众多航运公司在竞争，少数码头公司在收钱；
铁道上，众多煤炭公司在竞争，少数铁路公司在收钱；
发电业，众多电厂在竞争，少数电网公司在收钱；
广告业，众多厂家在竞争，少数媒体在收钱；
旅游业，众多旅行社在竞争，少数天然景点公司在收钱；
医药界，众多药厂在竞争，少数医院和药店在收钱；
日用品超市中，众多消费品生产公司在竞争，少数日用品超市在收钱；
家电超市里，众多家电公司在竞争，少数家电超市在收钱；
在义乌和海宁，众多小商品厂家在竞争，少数商城在收钱；
百货业，众多服装企业在竞争，少数黄金地段的百货公司在收钱；
网络业，众多软件企业在竞争，少数系统软件公司在收钱；
通讯市场里，众多手机生产商在竞争，少数移动公司在收钱；
娱乐业，众多制片厂在竞争，少数发行公司在收钱；
出版业，众多出版社在竞争，少数卖书网在收钱；……
这就是垄断与稀缺，这就是渠道和网络；
它有场地，它有通路，它有特许权。
这就是二八现象，这就是无可奈何；
理想的选股对象：过桥收费，坐地生钱。
李剑附注:
本文谈的是一种选股思路,并非要大家完全按照这种方法去选择股票.很多过桥收费性的行业或公司虽有垄断性,但价格受到政府管控,或者资本性开支巨大,因此利润增长缓慢,不是理想的投资品种,我们要注意避开这样的企业."万千宠爱在一身",各方面都很优秀,才是价值投资者的追求.
简单的选股道理（二）：
对稳定成长性行业多一些温情
投资要尽量选择稳定成长性行业，理由很简单：
一，为了获得稳定的回报。“富贵稳中求”比“富贵险中求”好一百倍；
二，为了便于了解企业。企业的产品和服务能够亲自用一用、尝一尝，可以直接接触、近距离观察，总比远在天边的朦胧感觉令人放心；
三，为了容易给股票估值。财务稳定有一种踏实之美，安全空间也容易把握；
四，为了血压正常波动。这一条，地球上常看行情和自己帐户的人都知道。
总之，价值投资者都是稳定性、确定性、高概率性和相对保守性的爱好者。
那么，什么是真正稳定成长性的行业呢？
首先应该是：这个行业的产品和服务有稳定、广大和逐渐增加的需求。无论宏观经济如何，需求都没有剧烈地变化；无论时代有多大变迁，需求都保持恒定增长；经济危机、技术革命、观念创新都对它们影响不大。它们在很长的时间内都是基本的需求。它们的收入和利润，只会随着人们的消费水平和物价水平的不断提高稳稳上升。除了天灾人祸带来的突发性事件外，行业中不可能出现一大批企业同时陷入的周期性危机；
其次，产品和服务本身简单而稳定，最好是年复一年生产和提供同样的产品和服务；没有太多的资本性开支，没有太多的科研投入，没有太多的花样翻新，甚至不必为管理动太多的脑筋。说到这，不免感叹：名酒、名独家普药、名软饮料、名糖果、名餐馆、名景点、名小日用品等等真是好东西；
第三，产品结构和业务分布多元而稳定。最好是能在公司报表上看到这样的数据：“公司销售额上10亿的品种有多少多少个”。品种单一和业务单一意味着风险水平太高；除非久经考验的传统食品和药品；
第四，产业链完整的稳定。原材料价格大幅波动或某一个环节被他人控制，从而引起成本或费用大幅上升，或者赚不到令人满意的利润,总是一件叫人伤心的事。比如铁矿石被几家大机构操纵是钢铁企业永远的痛、油价和煤价大涨是天下司机和火电企业彻骨的痛；设计和销售环节被大牌公司所垄断是所有加工企业抬不起头来的痛……
第五，行业内部排位稳定。一旦确立了行业龙头和行业寡头，可能几十年甚至上百年次序和地位不变。这虽然容易引起不满现状的革命家愤怒，也让喜欢乘乱袭击的并购家无从下手,但价值投资者却对这种状况情有独钟。
第六，由于上述五条带来的财务指标和股价稳定：主营业务收入稳定增长、利润稳定增长、净资产稳定增长、售价稳定提高、股价也稳定上升，等等。
总之，你投资之前,只要考虑价格是否便宜的问题；你投资以后，再不为诸如“世界经济是否二次探底”、“基础原材料价格还将暴涨”、“下次海啸什么时候发生”、“某个行业又将面临重新洗牌”、“这家公司什么时候还要圈钱”、“某只股票的价格为什么暴涨暴跌”、“一年三百六十五天，我们有多少天心境平和、轻松愉悦”等等这些问题闹心。
简单的选股道理（三）：
磨快剃刀选择制药股
如果说钢铁、水泥和大宗商品等行业最具产品同质化、最易了解，那么，制药行业恐怕是最具差异化、最难把握的行业了。它的令人眼花缭乱的程度，不亚于百货商店缤纷女装给男士带来的晕厥反应。
不要说普通消费者和投资者，就是医院的主任医生，也不一定能统统了解所有药品的性能和疗效。让一个投资者神农尝百草，实在是要求太高。何况生物制药高深莫测，有几人能透彻了解？就凭这一点，你就知道研究分析制药行业的难度了。
让我们看看制药行业有多少家上市公司：一百多家。显然，它们还不包括医药流通企业、医疗器械生产厂家，更不包括医院。队伍已经不算小了。再来看看这些上市公司生产多少种药品吧：一千种？一万种？哦哦，这番计算还是免了的好。
但投资者是创造方法的人。优秀的投资者坚信：方法总比问题多。
用什么方法能对制药行业化繁为简，较快较好地找到满意的投资对象呢？看谁总市值最小？谁市盈率、市净率最低？谁的走势最漂亮？哎哎，这些用电脑马上就能解决。价值投资者不是要失业了吗？
不，价值投资者不是这样处理问题。他们首先是从基本面来考虑一家药厂、一种药品的竞争优势。这是他们的法宝。
把握竞争优势又有多种方法。对繁杂深奥的制药行业，我们试试磨快剃刀用排除法吧。因为有人说，价值投资者都是选股苛刻的人。苛刻的人喜欢用排除法。
首先是厂家的主打产品必须是独家药品或专利产品，并且最好是拥有多个。独家生产和专利保护是制药企业的护城河，解除了专利保护大家都能生产的抗生素之类，只能赚取微薄得利润。这就排除了一批没有“围墙”的公司。很多纯仿制药的厂家可以歇菜了；
第二是要有厂家名牌和药品名牌、要在消费者心中建立口碑，否则没有长期的突出优势，不能长久赚大钱。你很少看到哪个原料药生产厂家在做广告吧？它们默默无闻，纯粹面向企业，处在激烈地竞争中，只有少数暂时辉煌。这就排除了一大批生产原料药、类似大宗商品型生产企业的厂家；
第三，主打的独家药品或专利产品，必须是想买就买的普通药品。因为大部分处方药不能让消费者随意购买，面对的是理性的医院（企业），而不是直接面对广大议价能力很弱的消费者，再加上价格老被国家监控，因而提价能力其实不强。这就排除了一批主打产品是处方药的生产厂家。这里必须说说生产疫苗的企业，很多投资者看好它们。因为这些年生物制药子行业高速增长.其实疫苗的销售也不是直接面对消费者。厂家拼得是研发、生产技术和生产条件，有些靠得是突发性事件。并不象生物医药股炒作者们想象的那样好把握。特别是研发和生产小疫苗品种的企业（市场太小）；
第四，主打的独家药品或专利产品，必须是治疗或者更准确地说是缓解常见病的药，是针对反复发作而不能断根的病的药，甚至仅仅是保健性的药。制药企业要想成为市场的宠儿获取高额利润、获取象爆满的餐馆一晚翻好几次台面那样的反复利润，最好是变成生产名牌快速消费品的厂家。制造高端药、特效药、根治药的企业反而利润成长性不强；这又排除了不少生产疾病克星的公司（写到这，我也很为奎宁这样治疗疟疾的特效药生产厂家愤愤不平）；
第五，主打的独家药品或专利产品，必须是进入国家基本药物目录的药品，而且越多越好。药品比食品更要让人放心，更要让医院和医生开得有理有据。公费医疗市场是一块非常诱人的大蛋糕。这又排除了一些主打药品没有进入国家基本药物目录的厂家……
剩下的鱼儿就不多了，可是个个肥美。你只要等着价格合适，就可以轻松地买进来。
简单的选股道理（四）：
不妨用用“市重率”
在估值指标中，很少人用到市重率。我简直怀疑是自己的首创。当然，我自己用的也不多。不过，有时想想，市重率还真是个好东西：它能启发我们的思考，帮我们锁定一些举世无双、稀缺无价的珍品。
“市”当然还是市值，同市盈率、市净率等一样，“重”指的是一家公司的重置价值。
有一天晚上同邻居散步，他问我文章中的“市重率”怎么用，有什么意义？
由于他是开店的老板。我让他先算算，在他的商店对面开一家一模一样的店要多少钱。他很快地就算了出来：多少租金、装修；多少货物储备和费用；多少人员、工资，以及重开的时间成本等等。他太熟悉自己的店和那段街道了。“现在大约一千万”，他说。
于是我说，如果重开一家店要一千万成本，假设有人用二千万来买你现在这家店，那么用二千万的市值除以一千万这个重置成本，就能算出你现在这家店的市重率：二倍。如果你现在这家店每年能净赚一百万，你就是以二倍的市重率和二十倍的市盈率卖给了别人。合算不合算你马上就知道了。他听了哈哈大笑。
然后我又说，市重率的作用和意义不仅于此。你这样的店包括很多简单的餐馆、服装店很容易开起来；它们的品牌、管理和企业文化，特别是突出地市场地位和竞争优势等等无形资产不多，因而容易重置。
但有些特殊资产、特殊企业无法重置，或者无法复制，这种公司是不是要特别注意？比如你重开一家茅台、拉菲葡萄酒厂、LV、云南白药、港交所、中国银联、通用电气、沙特阿美油田试试。它们在很多方面是不是很象珍稀的画作、绝版的文物？事实上全球许多国家都有一些无法重置、无法复制，近乎无价的企业。市重率这个指标不用精确计算，光是它的计算方式，就能引领我们走向通往神奇宝藏的道路。
李剑附记:谢谢朋友们的提醒,"市重率"这个词是我说的,但比较方法完全来自"托宾Q值".聪明的是那位老外经济学家.不过.我的这篇文章重心不在于此,在于"托宾Q值"这种估值方法对于选股的思考意义.
简单的选股道理（五）：
投资是把企业科学分类的艺术
投资是一门把企业科学分类的艺术。
国家统计局和中国证监会把众多企业作了周密细致地分类。但我要告诉大家，那些分类虽然方便，但并不适合投资。他们抓住的是行业相同的经济性质和组织结构，是为了易于统计、容易管理而将企业分门别类。投资者的分类决不能满足于此，必须抓住行业在市场中的竞争特点和地位、企业的经营模式、生存状态和风险水平，让自己更好地选择股票来进行分类。
从投资出发，分类的好方法非常之多：
从行业内部竞争激烈程度来分，可分为垄断性行业、垄断竞争性行业、充分竞争性行业；
从行业波动性大小来分，可分为稳定性行业、周期性行业、高风险（极不稳定）行业；
从行业的年轻程度和寿命来分，可分为传统行业、新兴行业；长寿型行业和短暂型行业；
从行业产品是否有品牌、特色、技术含量来分，可分为差异化行业和同质化行业；
从行业是否直接面向消费者来分，可分为消费品行业和生产品行业；在消费品当中，又可分为快速消费品行业、耐用消费品行业、消费服务业等等；
从固定资产轻重来分，可分为重资产行业和轻资产行业；同样，从财务角度，也可分为高毛利率行业和低毛利率行业；
从对资金、技术、劳力的需求程度来分，可分为资金密集性行业、技术密集型行业、劳动力密集型行业；如今，能源的问题越来越大，从对能源的依赖程度来分，又可将行业分为能源依赖型行业和非能源依赖型行业；
从行业的进入难度和集中度来分，可分为高门槛、高集中度行业和低门槛、高度分散性行业；
从行业产品和服务的市场容量来分，可分为规模化、大众化行业和个体型、夹缝型行业等等。
行业分析有说不完的话题。因为，还是我以前说过的话：女怕嫁错郎，钱怕投错行；行业从来不平等，资产永远不等价。
在选择股票之前，认真选择行业，真的非常重要。
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