九乡新闻网霉苋菜梗的营养:美人销魂，美债夺命
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/05 13:49:05
美人销魂，美债夺命
(2011-07-28 09:00:53)今天的气氛让我想起雷曼兄弟破产之前的气氛。当时，市场中好像也没有人相信雷曼兄弟会破产，大家都以为会通过一系列的债务重组，来避免金融市场的动荡。然而。。。它就是破产了。
今天的美债违约与否同样让市场中充满了怀疑和焦躁的情绪，而几乎所有的经济决策者都认为美国会提高债务上限。毕竟这事在美国历史中是有迹可循的。如果不提高美国债务上限就不符合他们从来的预期了，而市场中的资源和资本配置就是建立在美国持续发债的预期基础之上的。那么雷曼危机会不会再来呢？
我们来分析一下：
首先，美国债务违约，并不是像大众认为的那样即使是技术性的违约也会很快让民主，共和两党达成妥协。我认为在QE1和QE2之后，美债面临的是方向性的选择问题，如果美债上调债务上限将给市场带来QE3的预期，那么黄金，大宗商品价格会继续上涨，中美两国共同调节世界经济成功。美国可以继续通过美元贬值赖账，而中国则可以通过世界范围内的通货膨胀实现人民币国际化道路。但是我认为这种情况发生的概率极小。因为在政治和经济框架下，全世界的基本结构是构筑在“北约”和“美日安保条约”框架之上的，也就是欧盟和日本才是美国的共同瓜分世界的盟友，而我们不是。不过如果有人自以为是，那真就是中国的戈尔巴乔夫了，这是政治上的幼稚和天真。遗憾的是，我国的经济及货币政策就是建立在这种天真的认识基础之上的。
美债违约的实质是什么？是长期利率的上升，这才是问题的关键。我们知道说谎话的原理吧，如果你说了一次谎话，为了掩盖这个谎言，你就不得不说更多的谎话。金融衍生品市场就是这样一种结构，所有的派生产品都是建立在第一个“谎话”是真实的基础之上的，也就是大家对于美债不会违约这样的预期之上的。这样，美债的收益率几乎等同了世界长期利率。如果美债违约，也就是第一个谎话破产，所有的谎话也就出现了漏洞。在金融上，长期利率走高，是强烈的收缩世界经济的信号。美国更有可能选择的是技术性破产，而不是技术性违约来实现世界金融市场的再平衡。技术性违约的意义是：坏人我还是要继续做下去，还要继续说谎；而技术性破产的意义是，我认识到以前犯了错误，从今以后我要痛改前非。
美债违约带来的另一个关键问题是：世界范围内的资产价格崩溃。因为长期利率走高，也就是持有现金是更合理的（索罗斯难道没有持有现金吗？）。比如，当实际利率上升到5%-10%，还有人去买房子吗?还有人去买黄金吗？因为不信任政府的法币系统，黄金才有了超级行情。但是世界贸易发展到今天，难道我们还要退回到“以物易物”的时代？这也是不现实的。在一个周期中，法币的扩张同时意味着社会生产力的调高。因为更多的东西被生产出来了，更多的交换就需要更多的货币来支撑。但是社会生产力的提高也是存在递减效应的，当更多的货币供给也无法促进交易的增长，那么世界经济本身就来到了拐点。拐点是什么？就是有效总需求不足。所以继续提供给市场的货币如果超过了市场本身的需求，政府的信用体系也就是债务风险就会越来越大，这就是实物资产价格飙升的原因。
所以美国也在面临两难的抉择：是继续扩张债务上限？还是保持世界对美元的信心？个人认为如果要让世界保持对于美元的信心，美国就应该选择“债务违约”，让世界资产价格重新回到正常的轨道。从市场本身来看，即使美债不违约，长期风险的上升也会促使长期利率上升。但后果是有可能造成世界货币体系的重建，这意味着美元将被迫放弃霸权地位。孰轻孰重，他们心里知道。